來源/柒財經(jīng)?

近日，有媒體報道，盒馬正與中金、摩根士丹利等合作籌備上市事宜，準(zhǔn)備明年在香港上市。對此，盒馬對外回應(yīng)：“對市場傳言沒有更多評價。”

雖然沒有正面回應(yīng)，但盒馬在去年四季度和今年一季度已實現(xiàn)全面盈利，而且近期的擴(kuò)張性動作明顯，都給這一消息增加了更多的可能性。

且在3月28日，阿里巴巴集團(tuán)董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇發(fā)布全員信，宣布啟動“1+6+N”組織變革。張勇在信中表示：“市場是最好的試金石。未來，具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，都將有獨立融資和上市的可能性。”這也給盒馬加快上市提供了上層支持。

雖然一切向好，但不得不提的是，在此次盈利之前，盒馬雖然發(fā)展迅速但連年虧損，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的“前車之鑒”，也讓投資人對生鮮電商賽道的信心不足。而且，盒馬自身還存在著諸多無法回避的其他問題。

重壓之下，盒馬想要上市，并不輕松。

愛折騰的盒馬，今年還有大動作

今年2月，在阿里巴巴集團(tuán)公布的2023財年第三季度業(yè)績中，盒馬被這樣提及：阿里的直營及其他收入同比增長10%至744.21億元，主要受惠于盒馬和阿里健康的收入強(qiáng)勁增長。其中，盒馬錄得雙位數(shù)的同店銷售增長。

4月，盒馬CEO侯毅公開在媒體采訪中明確，盒馬于去年四季度和今年一季度實現(xiàn)全面盈利。

創(chuàng)立八年的盒馬曾被阿里寄予厚望，但此前，盒馬始終沒有走出虧損的泥潭。而這次，盒馬鮮生對外證明了自己的盈利能力。

與友商對比來看，在生鮮電商賽道，盒馬可謂“富貴險中求”——“生鮮電商第一股”的每日優(yōu)鮮7年燒了140億元，最終的結(jié)果是資金鏈斷裂，人去樓空，且已兩次收到納斯達(dá)克退市警示；叮咚買菜3年燒了115億元，市值從上市的55億美元，跌到了如今不足十億美元，通過減少前置倉數(shù)量、削減人力成本以及控制營銷費用，才在去年四季度首次實現(xiàn)盈利。

此次盒馬連續(xù)盈利，也讓不被外界看好的生鮮電商賽道，看到了一絲曙光。而取得這樣的成績，一方面是阿里持續(xù)輸血；另一方面，則源于盒馬的愛折騰。細(xì)數(shù)盒馬的發(fā)展歷程，就是一部從未停下的折騰史。

創(chuàng)立于2015年的盒馬，彼時只有一個業(yè)態(tài)盒馬鮮生，首店于2016年1月開出；2017年，盒馬一口氣開了18家店；2018年，盒馬開始加速擴(kuò)張，僅單季度就新開了10余家門店。截至去年8月，盒馬在全國的門店數(shù)量已達(dá)329家。

和傳統(tǒng)零售模式店模式不同的是，盒馬的新零售模式，追求的不是單店盈利，而是在線下門店的基礎(chǔ)上，通過大數(shù)據(jù)支撐數(shù)字化線上平臺的能力，實現(xiàn)規(guī)模化效應(yīng)。

但事與愿違，隨著盒馬不斷加大投入，門店坪效卻從2016年的5.6萬元降到2018年的2-3萬元。

于是，盒馬在盒馬鮮生大店的基礎(chǔ)上，通過快速迭代的方式，針對不同的人群、場景和需求，開啟了漫長的探索之路，先后推出了盒馬小站、盒馬里、盒馬菜市、盒馬F2、盒馬Mini店、盒馬集市、盒馬鄰里、盒馬X會員、盒馬奧萊店等10余種業(yè)態(tài)。

這其中，有約一半業(yè)態(tài)逐步退場。比如盒馬菜市，僅在少部分城市嘗試不到一年便沒有了后續(xù)；盒小馬則從2021年1月開始，被大潤發(fā)完全控股。

還有侯毅曾口誅筆伐但也仍忍不住參與的前置倉模式。這一模式以“盒馬小站”的方式進(jìn)行，但不到一年才開了70多家店后，也被侯毅宣布放棄。

對于這些動作，侯毅表示，不會把盒馬預(yù)先設(shè)想好，而是邊做邊改，不行就改，改了再看。

他曾為前置倉模式公開認(rèn)錯，“當(dāng)時決定做前置倉，是因為我自己定力不夠。”

折騰還體現(xiàn)在商品結(jié)構(gòu)上的改變。為提高毛利潤，盒馬不斷通過打造差異化的自有品牌，筑牢護(hù)城河。從2019年到2020年，盒馬的自有品牌從1000個SKU攀升至6000個。盒馬CMO趙家鈺透露，在盒馬平臺，囊括生鮮、標(biāo)品、3R（即烹、即食、即熱）等自有品牌的銷售占比達(dá)到35%。

當(dāng)然，折騰的代價是巨額的虧損。此前有電商人士測算，僅在2021年第一季度，盒馬虧損便達(dá)到了約30億元。但盒馬在不斷折騰當(dāng)中，找到了一條多業(yè)態(tài)線上線下協(xié)同發(fā)展的路子。最終在“自負(fù)盈虧”之下迎來了盈利的逆轉(zhuǎn)。

而這種折騰，還要繼續(xù)進(jìn)行。3月30日，盒馬宣布擴(kuò)大配送范圍，在此前“三公里30分鐘送達(dá)”的基礎(chǔ)上，盒馬“5公里1小時送達(dá)”的配送服務(wù)已在全國上線。而看好預(yù)制菜背后的萬億市場，盒馬前不久還透露，已新成立預(yù)制菜部門，預(yù)計今年銷售額能突破50億元。

此外，侯毅還表示，將在今年下半年推出暫時叫freshippo best的頂級精品超市。面向B端客戶，則籌建了一個真正意義上批零一體化的新業(yè)態(tài)FOD（Food Operation Delivery)。

內(nèi)外重壓前行，離一萬億有多遠(yuǎn)

4月，侯毅在接受媒體采訪時表示，“以盒馬今天的規(guī)模和品牌影響力，已經(jīng)具備了上市的條件”。

但信心滿滿之外，無論是從自身來講，還是外部環(huán)境上看，盒馬都面臨著不少不可回避的問題。

首先是在持續(xù)擴(kuò)張過程中，盒馬屢遭監(jiān)管處罰，其中不少與食品安全相關(guān)。

5月4日，有報道顯示，上海盒馬網(wǎng)絡(luò)科技有限公司楊浦第四分公司因生產(chǎn)經(jīng)營霉變生蟲的食品，被上海市楊浦區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款6萬元、沒收違法所得21.8元。處罰事由顯示，當(dāng)事人在其經(jīng)營場所銷售的2包意大利面霉變生蟲，其中1包被消費者購買后舉報，另1包為執(zhí)法人員檢查時發(fā)現(xiàn)。

之前一周，有報道顯示，上海盒馬網(wǎng)絡(luò)科技有限公司靜安第二分公司因生產(chǎn)經(jīng)營農(nóng)藥殘留、獸藥殘留超過食品安全標(biāo)準(zhǔn)限量的食品，被上海市靜安區(qū)市場監(jiān)督管理局處罰2次，共計罰款10萬元、沒收違法所得2393.3元。處罰詳情顯示，該公司經(jīng)營場所內(nèi)“鮮活大頭蝦”經(jīng)抽檢復(fù)檢，恩諾沙星項目不符合食品中獸藥最大殘留限量要求，檢驗結(jié)果為不合格；“大紅椒（辣椒）”經(jīng)抽檢復(fù)檢，噻蟲胺項目不符合食品中農(nóng)藥最大殘留限量要求，檢驗結(jié)果為不合格。

4月18日，據(jù)公開報道，因銷售的“冰鮮三文魚魚腩”菌落總數(shù)項目不符合要求，華北盒馬網(wǎng)絡(luò)科技有限公司新華東街分公司被北京市市場監(jiān)督管理局罰款5萬元，并沒收違法所得1140元。

4月7日，據(jù)公開報道，北京盒馬網(wǎng)絡(luò)科技有限公司十里堡分公司因經(jīng)營重金屬含量超過食品安全標(biāo)準(zhǔn)限量的梭子蟹，被北京市朝陽區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款5萬元、沒收違法所得590元。

有統(tǒng)計顯示，盒馬在北京的十多家分店中，先后遭受上百次監(jiān)管處罰。而僅上海盒馬一家，也累計被處罰30多次。侯毅曾將業(yè)態(tài)歸類，其中盒馬鮮生、盒馬X會員店以及盒馬mini，主要是服務(wù)中產(chǎn)階級的消費水平。但如此食安，如何讓中產(chǎn)階級安心？

從公司融資的角度看，在2021年年底，阿里升級“多元化治理”體系，盒馬獨立為公司，阿里不再向盒馬輸血，盒馬需要自負(fù)盈虧。這意味著，繼續(xù)折騰的盒馬，勢必不能像以前一樣放開手腳。

另一方面，去年7月，消息稱盒馬開始第二次尋求融資，但規(guī)模卻從年初傳出的100億美元投后估值，縮水至60億美元，這不僅對盒馬是一種打擊，也讓背后的阿里顯得尷尬，畢竟投入了大量的人力物力和上百億的財力，需要一個更好的交代。

此外，從近兩個季度的表現(xiàn)上，盒馬的盈利，更多是因為規(guī)模的收縮和人員的優(yōu)化，還不能歸結(jié)為找到了一個穩(wěn)定可靠的盈利模式。所以這樣的信息能否托舉起投資人的希望，還要兩說。

而且在張勇宣布的“1+6+N”組織中，菜鳥似乎更被看好。根據(jù)最新發(fā)布的胡潤《2023全球獨角獸榜》顯示，菜鳥以1850億人民幣的估值，位列全球第十。盡管各公司在組織架構(gòu)中實現(xiàn)了“獨立”，但畢竟仍處于阿里的管理之下，誰最先上市，誰就更早贏得更大的主動權(quán)，與兄弟公司一對比，盒馬承擔(dān)著不小的壓力。

盒馬還面臨著同業(yè)的競爭壓力。盡管生鮮零售行業(yè)格局動蕩不已，讓不少本土零售商紛紛折戟，但在中國經(jīng)過多年的發(fā)展，Costco、山姆會員店、麥德龍等一些老牌外國零售企業(yè)已慢慢站穩(wěn)了腳步，它們的自有品牌已經(jīng)成熟，無論是供應(yīng)鏈基礎(chǔ)還是用戶積累量，都遠(yuǎn)超盒馬。

例如Costco，全球會員數(shù)超過一億，會員續(xù)費率高達(dá)90%，在美國的家庭覆蓋率超90%，這都是盒馬在本土難以企及的數(shù)字。而且它們在國內(nèi)培養(yǎng)了自己的供應(yīng)渠道與用戶粘性，而盒馬并沒就此形成獨有的壓倒性優(yōu)勢。

近兩年，盒馬還在持續(xù)加碼下沉市場這片更大的藍(lán)海，如開設(shè)了盒馬鄰里和盒馬奧萊，但因消費群體和消費習(xí)慣的不同，所以對盒馬的供應(yīng)鏈和商品選取上，都是不小的挑戰(zhàn)。從去年盒馬鄰里的大規(guī)模收縮來看，這塊骨頭也并不好啃。

不過，這都沒有影響到侯毅對于目標(biāo)的設(shè)定。他認(rèn)為，上市只是一個過程，而未來十年，盒馬將服務(wù)10億消費者，實現(xiàn)全國1萬億的銷售、建立1000盒馬村。

但這一切，都還需要時間的檢驗。