只要賈躍亭不現身，關于他的所有消息必然會和“騙局”“跑路”“失敗”等等人們不喜歡卻很刺激眼球的詞語連綴在一起。

樂視控股及關聯企業資金枯竭的現實，賈躍亭難辭其咎。但在解決樂視控股內外債務的關鍵時期，賈躍亭若直接和投資人、客戶、供應商以及員工們面對面，那么關于他“跑路”的質疑會少得多。不幸的是，有目擊者看到賈躍亭在美國的一個機場進入安檢通道——根據時間推斷他本應于北京時間7月21日夜間飛抵北京，這令與之有利害關系或者關心樂視事件的人無比振奮，可最終卻是失望——蹲守首都機場的人沒能在出口處等來賈躍亭。

沒有人知道賈躍亭在那天經歷了怎樣的夜晚，更不知道他的所思所想。但有一點是明確的，他之于樂視于情于理都不該是當前的這種樣子——他說過要盡責到底；他遲早要面對他的員工以及所有昔日伙伴——無論是逆轉困局風光歸來，還是一句道歉。

對賈躍亭來說，他的當務之急只有四個字：“找錢”“還錢”。對于他的生意來說，不管是樂視的上市資產，還是汽車、體育等等，短期內的品牌傷害無法避免，至于最終成敗（主要是非上市資產）都系于他一人。

即便他的所有資產都被凍結，在他沒有做出新表態以前，一切都不能蓋棺定論。在這個喧囂的中場時間，賈躍亭是否真的準備好了，他會打好這一仗嗎？

FF91的省思

到7月25日，賈躍亭的個人微博已經連續5天沒有更新。也是在那一天，賈躍亭雖然在鋪天蓋地的輿論討伐中依然“沉默”，可一則秒拍視頻似乎傳遞出他的“聲音”。

視頻的介紹是，外媒記者在加利福尼亞州的公路上看到了正在路試的法拉第未來電動超跑FF 91。這則視頻傳遞的核心信息只有一條，就是賈躍亭正在按步驟實施FF 91量產計劃，側面“證實”他依舊有實力推動旗下電動汽車項目。

自7月4日到達美國后，賈躍亭一共發了包括《我會盡責到底》宣言在內的6條微博。所有微博內容都涉及到汽車，或者說這些微博就是他為推動FF 91量產的工作動態。至7月18日賈躍亭公布前寶馬(BMW)集團高級副總裁、i系列電動汽車項目負責人Ulrich (Ulli) Kranz (克蘭茲)出任FF首席技術官(CTO)后，賈躍亭的“微博日志”才暫停。以上視頻似乎是對賈躍亭赴美后的工作成果的一個展示，這些工作勾勒出一個大致圖景：賈躍亭到美國后，立即與克蘭茲等密集磋商，接著克蘭茲接受賈躍亭的邀請和任命，最后（或者同步）FF 91路試。克蘭茲的到來和FF 91路試似乎有必然聯系，因為賈躍亭在7月18日微博中說，“相信他（克蘭茲）的到來，一定會加速推動FF 91高品質的量產。”

那么，克蘭茲會是賈躍亭的白武士嗎？FF 91會是賈躍亭突圍的利器嗎？

克蘭茲是汽車圈里的人物，他在寶馬期間締造了寶馬i系列電動汽車的成功。需要指出的是，他的這種成功是建立在寶馬雄厚的技術和制造基礎以及財務基礎上的。和寶馬比，法拉第未來是典型的初創企業：工廠計劃在推進中，財務上需要新融資。除了克蘭茲的任命，法拉第未來還宣布，其全球首席財務官Stefan Krause (克勞斯)兼任法拉第未來首席運營官(COO)。克勞斯于今年3月加入法拉第未來，主導公司所有投資者關系和資本管理工作。這就形成了法拉第未來的新架構，克蘭茲負責FF 91上路和工廠管理，克勞斯負責財務控制和后勤以及產品推廣等工作。

賈躍亭原計劃在內華達州北拉斯維加斯Apex工業園投資10億美元建設新廠，目前變更為購買加利福利亞州或內華達州的現有工廠，以便在2018年前迅速開工并實現FF 91量產。這種做法無可厚非，賈躍亭對標的特斯拉，其最初的工廠購買自通用汽車公司（該廠于2009年申請破產），原本估價達13億美元的工廠，特斯拉只花了4300萬美元。而且，特斯拉在那座工廠大量使用市面上采購來的二手設備。因此，賈躍亭如果買現成廠房以及后續也用二手設備上生產線，預計會大幅降低資本投入，克蘭茲也將馬上就有用武之地。

原本要在起點上直接超越特斯拉的賈躍亭，如今來看至少在建廠策略上變成了復制特斯拉。不同的是，當年特斯拉買工廠時，其第一款電動車Tesla Roadster已經解決主要技術障礙，且開始交付用戶使用。賈躍亭當前面對的卻是：路試中的FF 91以及空前的財務和信譽危機。

一般而言，FF 91從路試以至量產，賈躍亭要投入的資金仍要以億美元計。即便克蘭茲在2017年最后幾個月完成FF 91路試的所有工作，以及工廠的改造、設備采購及員工培訓等——這本身就需要巨大的成本，后續的首臺FF 91交付以及市場渠道建設等還需要時間以及金錢。目前來說，“克蘭茲”三個字就是一筆不菲的開支。2013年數據顯示，當年德國30家大企業高管的平均年薪為520萬歐元（約合人民幣4085萬元）。另有人測算，克蘭茲在寶馬時的年薪應該在150萬歐元左右（約合1177萬元人民幣）。即使按照后者平價計算，賈躍亭每年僅發給克蘭茲的工資就在千萬元人民幣以上。

假設賈躍亭順利量產FF 91并上市，那么法拉第未來就能變成又一個特斯拉？這未免過于樂觀。Tesla Roadster2008年量產時的成本約為12萬美元，市場售價約11萬美元，就是說每賣出一臺車凈賠1萬美元。艱難時刻，是在一家汽車公司投資7000萬美元以及馬斯克自掏腰包拿出6000萬美元的情況下，特斯拉工廠才維持運轉。及至次年美國政府給了數億美元的低息貸款后，特斯拉才算松了一口氣并很快運作上市。第一臺Tesla Roadster是2008年交付，特斯拉至今常年虧損，期間盈利的季度僅有兩個。回顧特斯拉的虧損原因，主要是特斯拉一直在投資擴大研發、產能、關鍵零部件配套廠以及終端市場配套設施等。這種虧損換來的是特斯拉的關鍵技術不斷進步，產品序列化，以及成本的下降。 2015年中，Tesla廉價車Model S 60起步價為6.6萬美元。今年，即將入市的Tesla廉價車型Model 3起步價為3.5萬美元（約合人民幣24萬元）。Model 3比Model S 60便宜了一半，是最初量產車型Tesla Roadster售價的三分之一。這意味著特斯拉的量產成本已經有質的飛躍，今年一季度特斯拉汽車相關業務的毛利率達到27.4%，依此計算Model S 60成本約為4.79萬美元，Model 3的成本（毛利不變的情況下）約為2.54萬美元。特斯拉去年上市的旗艦車Model S P100D，美國市場售價128200美元（約合人民幣86.4萬元，國內售價在130萬元人民幣左右），成本約為10.77萬美元。

簡單來說，特斯拉的成功經過是先有技術，然后不斷融資提升技術、降低成本，產品上市后繼續融資，最后推動公司上市，依靠資本市場融資解決技術、市場所有問題。特斯拉凈利潤雖然長期報虧，但成本降低和市場擴大的事實讓其股價節節攀升。

回到法拉第未來，FF 91的技術參數十分酷炫，但FF 91的生產成本卻從未公布。在今年初FF 91樣車發布時，考慮到其擁有高功率電池組、眾多黑科技，外媒猜測FF 91售價區間將在10-15萬美金（約合人民幣67萬元-101萬元）左右。更有自媒體人宣稱FF 91實際成本可能接近100萬元人民幣（約合14.83萬美元），售價肯定是100萬元以上。FF 91顯然不是和廉價的Model 3看齊，而是在對標Model S P100D，但成本預計會比后者高出37.7%。

在FF 91沒有量產之前，用成本和售價來和其他產品直接對比是不公平的。但只要FF 91上市，其技術參數、品質穩定性、外觀設計等等無一不會被拿來和其他競爭產品做橫向對比。這要求FF 91既然要做世界最高價的電動汽車，必須有全球最好的品質。

實際上，若量產的FF 91和之前PPT上介紹的一樣出色，賈躍亭的資金問題將不再是問題，因為會有無數資本找上門來。反之，賈躍亭勢必面對一個更艱難的局面。

此時時刻，賈躍亭需要許多個“克蘭茲”，因他需要一個成功的FF 91。

法拉第未來的“變數”

當把賈躍亭名字和FF 91放在一起，是基于法拉第未來是賈躍亭的私人公司的假設。公開信息顯示，自法拉第未來在2014年于美國成立以來，賈躍亭個人已投資逾3億美元，是其主要投資人。

不過，在樂視危機大爆發后，法拉第未來的表態是，賈躍亭的個人麻煩不會影響法拉第未來的正常運營，也符合公司對投資來源進行多元化的短期目標。之前的5月份，法拉第未來公布總額為10億美元的A輪融資，至今還在融資過程中。法拉第未來如今的表態，更像是主動和賈躍亭的關系做一個切割。

賈躍亭還有財力參與法拉第未來的融資嗎？在國內，賈躍亭和樂視控股持有的樂視網(300104,股吧)股票被司法凍結。法律規定，在法院凍結期間，賈躍亭仍享有所持股票的投票權、股東代表訴訟權等權益，但不能再收取股息或紅利，以及不能進行股權轉讓或股權質押。這部分被凍結的股票市值按照樂視網停牌價計算約為159.3億元。在這之前，樂風移動、樂視移動智能、樂視控股和賈躍亭夫婦名下銀行存款共計人民幣12.37億元被法院凍結。國內的資產悉數被凍結，賈躍亭只能依靠自己的海外資產進行新投資。不過，賈躍亭一直否認在海外擁有巨額資產。

如此，賈躍亭的法拉第未來就充滿變數。如果法拉第未來融資遇到困難，FF 91量產可能會被推遲。如果融資順利，那么賈躍亭的持股勢必會被稀釋。

如果最終的結果是后者，一般來說，美國公司大多股權分散，獨立性很高的董事會實際掌握公司的重大決策。回顧特斯拉的歷史會發現，特斯拉持續融資最終推動了電動車的量產以及公司的上市。其間，馬斯克因為不滿公司創始人的管理，最終把這位創始人踢出了管理層，原創始人以股東身份存在。法拉第未來在A輪融資以后，勢必會持續數輪融資，賈躍亭的持股份額以及話語權會被不斷稀釋。如果僅僅作為股東，法拉第未來還是賈躍亭的未來嗎？

從賈躍亭的所有活動和表態來說，他絕不允許法拉第未來假手于人，那么他的選擇只有兩條，一是像馬云一樣，用“合伙人制度”保持絕對話語權和決策權；二是新的資本必須是“友軍”。鑒于沒有蜂擁而至的投資人，他當前惟一的選擇只能是后者。

孫宏斌能否再次帶來希望？

從年初和孫宏斌緊緊握手的那一刻起，孫宏斌就成了賈躍亭的白武士。當時遭遇資金困難的賈躍亭和樂視，歡迎孫宏斌的百億資金注入。從對外的影響來說，孫宏斌來了，樂視活了。

賈躍亭當時還在推銷自己的生態理念，想讓樂視既定的七個子生態繼續發展。白武士孫宏斌當時的說法是讓樂視部分業務和他的房地產業務能夠聯動，這個部分資產只包括樂視網、樂視影業、樂視致新等，這些資產有一個共同特點：有現金流收入，沒有現金流收入且必須做大投入的手機和汽車他沒有投。樂視網和樂視影業、樂視致新的新定位之一是成為融創中國的聯營公司。

在那筆交易中，賈躍亭轉讓給孫宏斌樂視網部分持股實現套現60.41億元，轉讓樂視影業部分股權套現10.5億元。在轉讓樂視致新部分股權中，賈躍亭具體套現了多少數據不詳。

在賈躍亭“消失”的日子里，孫宏斌實質上主導著樂視網，以及樂視網的并購（樂視影業）。這些事情的聯系是，若樂視網并購樂視影業能夠成行，作為樂視影業第一大股東的樂視控股的實際控制人賈躍亭，將再次獲得套現機會。

那么，賈躍亭能套現多少呢？在去年未能實施的樂視影業注入樂視網的預案中，樂視影業估值為98億元。在此次并購重組計劃中，樂視影業估值預計會下調。即使按照之前的98億元價格計算，賈躍亭至多能套現（樂視控股持有樂視影業21.81%股權）21.37億元。樂視影業若注入樂視網能夠施行，賈躍亭前后兩輪總套現金額在90億元以上。

在第一輪套現金額中，賈躍亭使用了多少資金用于他的包括造車在內的生態圈，已經無法考證。賈躍亭夫婦被司法凍結的現金僅為12余億元，若其中不含其已套現資金，且假設賈躍亭把以上資金70.91億元（約合10.55億美元，不含樂視致新套現部分）全數轉至海外，那么他仍然可以靠一己之力讓法拉第未來勉強開展業務。但正如前文所述，這些錢不足以完成他的構想。

更重要的是，法拉第未來是一家美國公司，如果未來在中國銷售其產品將會有較高的關稅攔在前面。賈躍亭若在中國單獨或合資建廠，所需資金會更多。從賈躍亭最初的設想來說，樂視汽車和法拉第未來并列，本就有內外資“聯手”的預期在內。樂視汽車曾網羅大批汽車業牛人，不過，有些已經離職，比如樂視汽車聯合創始人丁磊。前上汽集團(600104,股吧)副總裁張海亮接替丁磊后也被傳出離職，但被張海亮否認并稱在美國出差中。頂級團隊+融資+外資的模式困難重重，尤其是在這一次的樂視欠債風波中，樂視的品牌信譽喪失殆盡，樂視汽車未來卷土重來贏得資本信任絕非易事！

那么，賈躍亭是否可以先美國后中國，漸進推動汽車業務發展？這是一個危大于機的選項。目前，特斯拉Model 3在美國預計售價為3.5萬美元，這涵蓋美國聯邦政府補貼7500美元，部分州補貼約6000美元，最終售價約為2.2萬美元，但聯邦政府補貼將在不久后到期。美國市場似乎對特斯拉的廉價車Model 3充滿興趣，不過，在有些州，因為補貼不多，Model 3的訂單顯然遠遠落后于有補貼的州。賈躍亭的車顯然是豪華車，若沒有補貼助陣，高昂售價能獲得市場認同嗎？相比特斯拉，以及其他發展電動汽車的品牌，法拉第未來有品牌優勢嗎？

也正是因為種種不確定性，賈躍亭需要資金源源不斷地注入，且保證自己的控股權。目前來說，他惟一能談條件的（樂視網并購等需要賈躍亭投票贊成）、惟一曾給他雪中送炭的只有孫宏斌，孫宏斌會再次出手嗎？

從樂視網當前追求現金流和盈利表現的變化來看，孫宏斌正在改變樂視過去的大生態戰略，緊緊圍繞能夠產生利潤的樂視網，能產生現金流的樂視致新和樂視影業進行整合。賈躍亭要獲得他的支持，僅靠在樂視的籌碼還不夠，他需要讓法拉第未來產生現金流。換句話說，法拉第未來必須有量產車型，然后就有現金流以及公司新估值。孫宏斌說過，從長遠上看好汽車，但眼下不想投。這實際上有安慰賈躍亭的成分，也有模糊未來投資動作的意味。最后，又回到了賈躍亭自己的份內之事——先造車再說。

賈躍亭說，他會承擔責任，會對樂視所有相關人盡責到底。如果用他的凈資產“盡責”，或許根本無法做到。他惟一的方式似乎只有讓散碎的生態圈中的某一塊奇跡成長，而他選的就是汽車。

這難免淪為又一次賭博：一年或者幾個月之內就能知道他成功或者失敗。

很多人呼喚賈躍亭回來，其實，他在得到資本（包括孫宏斌的資本）的承諾前，他怎么面對他要盡責的那些人？比之蒼白無力的坦誠，他更需要令人信服的“計劃”！！

沒有人會知道賈躍亭正遭遇怎樣的心靈風暴，除了他的家人也沒有人敢在這個時候給他以祝福。

他是否還記得他在微博上力薦的樂視影業為出品方之一的電影《岡仁波齊》？那個電影的主題曲他是否有心再聽一回：“你在躲避什么，你在挽留什么，你想取悅誰呢？你曾經下跪，這冷漠的世界，何曾將你善待，所以你厭惡危險，墜入厄運深淵，輸掉一切。你兩手緊緊抓著，如同身處懸崖，你小心翼翼地，以為你擁有著，貌似人生圓滿。能不能，徹底地放開你的手；敢不敢，這么義無反顧墜落。墜入黑暗中、墜入泥土中的海闊天空。就讓我，來次透徹心扉的痛。都拿走，讓我再次兩手空空。只有奄奄一息過，那個真正的我，他才能夠誕生……”