摘要：本周鋁價探底回升，小幅收跌，在所有有色品種中，鋁價表現(xiàn)堅挺。從基本面來看，一方面是未來的限產預期，使得市場對未來供應增量預期大大縮小；另一方面，整個電解鋁行業(yè)已經(jīng)進入虧損狀態(tài)，動力煤價格的上漲讓成本端的壓力非常大。目前國內鋁庫存處于去化的狀態(tài)， 國外需求比預期的好，出口增長明顯加快。最后，從圖形上來看，W型的走勢預示后期突破頸線的概率增強。

操作策略

對于滬鋁指數(shù)可在14500點附近逢低做多，止盈放在14900點附近，止損在14200。

一、行業(yè)進入虧損狀態(tài)

近期伴隨鋁價的反彈，國內電解鋁行業(yè)開始進入小幅盈利狀態(tài)，但是成本較高地區(qū)依舊面臨較大虧損。氧化鋁價格高位偏強，山西地區(qū)鋁土礦供應偏緊將持續(xù)支撐氧化鋁，動力煤價格的上漲給成本端很大的壓力。

二、庫存開始去化

年初以來國內鋁庫存開始去化，截止8月10日，國內庫存為90.1萬噸，與7月初相比下降2.5萬噸，但整體仍處于較高的位置；國外庫存處于歷史低位，但庫存量仍在下滑，對于后期我們認為在國內氧化鋁去產能加碼的背景下，未來國內庫存大概率將繼續(xù)回落。

三、秋冬季限產方案呼之欲出

京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）出爐，對比去年，主要有以下幾點需要重點關注：①關于實施時間，去年方案時間定義為2017年10月至2018年3月，而今年征求意見稿方案明確為2018年 10 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日，今年限產周期或將較去年延長；②關于實施范圍，征求意見稿新增河南省濟源市，但未涵蓋鞏義市，而河南鞏義是鋁加工重地，據(jù)“我的有色網(wǎng)”統(tǒng)計數(shù)據(jù)，鞏義鋁板帶箔企業(yè)產能317萬噸，約占全國產能23%（近1/4）；鋁桿企業(yè)涉及產能10萬噸，約占全國產能1.6%；③關于錯峰生產，從量的角度看，電解鋁錯峰涉及運行產能1108萬噸/年，而氧化鋁涉及錯峰涉及運行產能或將達到4855萬噸/年（假設含汾渭平原，折電解鋁產能約為2525萬噸/年，顯著高于電解鋁），氧化鋁更趨緊張。因此，我們認為一旦限產方案推出將對產能產生很大影響。

四、技術分析

下圖是滬鋁指數(shù)周線走勢圖，從走勢來看，鋁價在前期震蕩過程中走出了W型，近日在其他品種大幅下跌的情況下，鋁價依然堅挺，目前價格有上攻頸線的動能；目前技術指標開始出拐頭向上，MACD二次金叉發(fā)散，形成底背離走勢，預計后期仍有上漲動能。