文丨吳大郎

出品丨牛刀財經(jīng)（niudaocaijing）?

6月11日，有媒體發(fā)現(xiàn)，訊飛輸入法在蘋果App Store，以及華為、小米、OPPO、vivo等主流安卓手機(jī)廠商應(yīng)用商店中均被下架。

對此，科大訊飛回應(yīng)相關(guān)媒體稱，訊飛輸入法App因未完全滿足5月1日國家網(wǎng)信辦關(guān)于個人信息收集違規(guī)問題通報的整改要求被應(yīng)用商店下架。

據(jù)此前消息，國家網(wǎng)信辦官網(wǎng)發(fā)布33款A(yù)PP違法違規(guī)收集使用個人信息情況通報，其中，訊飛輸入法的名字就在其中。

受此消息影響，科大訊飛股價盤中突然閃崩，一度逼近跌停。截至收市，科大訊飛跌6.01%，成交額59.54億，總市值1283億元。

股價閃崩，外界不禁要問，科大訊飛怎么了？

01??

一家依賴政府補(bǔ)貼續(xù)命的公司

判斷一家科技公司的好壞，營收增長是一個重要的緯度。

而科大訊飛在營收方面，似乎做到了科技公司應(yīng)該有的營收高增長。

最新公布的財報顯示，科大訊飛2020年總營收達(dá)130.25億元，同比增長29.23%；凈利潤達(dá)13.64億元，同比增長66.48%，為2008年上市以來最大增幅；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)22.71億元，同比增長48.33%。

此外，2021年一季度，科大訊飛營收達(dá)25.01億元，凈利潤為1.39億元，成功實現(xiàn)扭虧為盈。

在4月20日的業(yè)績溝通會上，劉慶峰再次提到“千億目標(biāo)”。他表示，千億收入目標(biāo)的動力來源來自于科大訊飛主要賽道的內(nèi)生式增長，三分之一來源于教育，三分之一來源于醫(yī)療、電子政務(wù)、便利便捷服務(wù)等數(shù)字生活領(lǐng)域，還會有三分之一來自于消費類產(chǎn)品。

2010年至2019年，科大訊飛的營業(yè)總收入從4.36億元，一路增長至100.79億元，十年增長了23倍。雖然營收在高速增長，但是量升質(zhì)低。

首先營收高速增長，但是利潤增速遠(yuǎn)低于營業(yè)增速，從10年1億元凈利潤到19年8.19億凈利潤，十年增長了不到8倍，這與營收23倍的增幅差距甚遠(yuǎn)。

自2013年以來，在營收增速大幅增長的同時，科大訊飛的凈利潤卻出現(xiàn)了增速大幅下降，并且2017年首次出現(xiàn)了凈利潤增速負(fù)增長。

緩慢的凈利潤增長中，還有相當(dāng)高比例的政府補(bǔ)貼。從2014年的1.01億元，到2020年的4.26億元，增幅已達(dá)4倍。2018年、2019年兩年，補(bǔ)助對業(yè)績的貢獻(xiàn)均超過50%，2020年也超過了30%。這不免令外界質(zhì)疑，科大訊飛仍然是一家靠政府補(bǔ)貼的公司。

十多年來，科大訊飛營業(yè)收入雖然增長了23多倍，但其中大部分增長卻是買來的增長。

2019年7月，出資1.4175億收購易聽說25%股權(quán)；2016年，公司出資4.95億元收購樂知行100%股權(quán)；出資1.01億元，收購訊飛皆成23.2%股權(quán)，2018年再次收購訊飛皆成10%股權(quán)；2015年出資1500萬收購啟明玩具60%股權(quán)；出資3720萬元，收購安徽信投18.6%的股權(quán)；2014年出資2.16億收購上海瑞元100%股權(quán)；2013年出資4.8億收購啟明科技100%股權(quán)。

這些并購，便成為推高了公司銷售增長的主要因素。雖然合并報表的銷售收入保持了快速增長，但其含金量卻并不高。

在財務(wù)之外，科大訊飛過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，或許也有可能成為隱患。多次攤薄后，目前科大訊飛創(chuàng)始人劉慶峰持股比例僅為4.40%，其中大股東中國移動為11.6%。

此外，科大訊飛還面臨的一重困境，也是所有以語音為方向的AI公司所面臨的共同困境——語音技術(shù)發(fā)展尚未成熟，這限制了商業(yè)落地的能力。

02??

商業(yè)模式下的困境

一般來說，基于高科技公司技術(shù)革新所能帶來的想象空間，市場會給予較高估值，然而產(chǎn)品的變現(xiàn)能力和能否實現(xiàn)業(yè)績快速增長等都是考驗。

科大訊飛的商業(yè)模式是“平臺+賽道”，所謂“平臺”即為全行業(yè)提供人工智能能力，令開發(fā)者可以在訊飛的開放平臺上簡單便捷地使用其AI能力。

賽道，則是在教育、醫(yī)療、司法等行業(yè)提供產(chǎn)品、服務(wù)與解決方案。目前，科大訊飛營業(yè)收入主要來源有教育領(lǐng)域、智慧城市、政法業(yè)務(wù)、開放平臺及消費者業(yè)務(wù)等。

作為語音界的“扛把子”，但與大眾認(rèn)知不符的是總強(qiáng)調(diào)自身在智能語音領(lǐng)域領(lǐng)袖地位的科大訊飛在企業(yè)實際運營中卻對自身技術(shù)敝帚自珍，總顯得有點小家子氣。

原因就在其商業(yè)模式的閉塞。而在疫情的影響下，商業(yè)模式的弊端會被市場無限放大，也會直接反應(yīng)到公司的營收狀況。

在科大訊飛公布的2020年一季度財報中顯示，2020年一季度科大訊飛實現(xiàn)營業(yè)收入14.09億元，同比下降28.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.31億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

究其原因，是科大訊飛服務(wù)模式和客戶群體在疫情下受到抑制，反映出公司商業(yè)模式的缺陷。當(dāng)下科大訊飛的盈利模式依然是不開放、不集成、并申請專利的付費道路。

在這種商業(yè)模式下科大訊飛的客戶們往往只能選擇租用技術(shù)并付費的模式，但不同行業(yè)的需求不同，客戶很難在訊飛現(xiàn)有技術(shù)支撐下滿足自身行業(yè)特殊需求，訊飛模式下，客戶們錢不少花，事不多辦。

科大訊飛現(xiàn)有的軟件定制、硬件銷售模式，雖然目前是整個AI市場最大板塊，也確實能為企業(yè)帶來短期的業(yè)績增長，但長久而言，其實并不利于企業(yè)長期的客戶獲取和維護(hù)。

為什么？究其背后原因，當(dāng)然是現(xiàn)有的模式彈性不足、客戶后續(xù)服務(wù)缺失、一次性成本太高、產(chǎn)品迭代緩慢等先天問題。

想要解決這些問題，對這家公司來說，還有很長的路要走，至少眼下面臨著技術(shù)突破、市場競爭等方方面面的考驗。