來源/柒財經? 作者/南木

近日，運動科技公司Keep向港交所遞交了更新后的招股書。今年2月，Keep首次遞表計劃赴港IPO，并在8月底申請狀態轉為“失效”。

此外，最新招股書顯示，2022年第一季度，Keep錄得收入4.17億元（人民幣，下同），較上一年同期的3.03億元增長37.6%，經營虧損1.82億元。

自有品牌貢獻超五成收入

2021年，按照月活躍用戶及用戶完成的鍛煉次數計算，Keep是國內最大的線上健身平臺。

其中，Keep超五成收入來自于自有品牌運動產品。如2022年第一季度，自有品牌運動產品產生收入2.13億元，占同期總收入的51%。

進一步來講，前述51%的占比中，有33.1%為配套運動產品，剩余的是智能健身設備。另2.13億元收入中，通過非批發渠道產生的收入占比為77.8%，而2019年一度達到90.3%。

且歷年來，非批發渠道中，Keep自營商城在第三方平臺上產生的銷售收入要高于直接通過keep平臺上銷售，像于2022年第一季度分別為1.23億元、0.43億元。

而相比之下，Keep其他兩個收入來源——會員訂閱及線上付費內容、廣告及其他在今年第一季度錄得收入分別為1.61億元、0.4億元，對應占總收入的38.6%、10.4%。

整體來看，2019年至2021年及2022年第一季度（也稱“報告期”），Keep實現收入6.63億元、11.1億元、16.2億元、4.2億元。

上半年平均月活躍用戶超3760萬

于Keep而言，在盈利能力上，其在報告期內錄得經營虧損3.73億元、1.28億元、9.68億元及1.82億元，除所得稅前虧損7.35億元、22.4億元、29.1億元、2.52億元。

從成本上來看，以2022年第一季度為例，Keep營業成本達2.42億元，占同期總收入的58%。這其中，有36.2%是keep在自有品牌產品上的支出。

此外，Keep在銷售及營銷上的開支1.47億元，同比下降40.7%，不過也占據同期總收入的35.2%。加之，在研發及行政方面，Keep共計投入了1.84億元，分食掉了43.9%的收入。

如此支出結構，Keep自然難以獲利。值得一提的是，在今年第一季度中，作為支柱業務，Keep十大主要運動產品中毛利率排在第一位的為“超寬超厚健身墊”，達到49.5%。

不過，由于產品的屬性，這種健身墊可替代性極強，其在收入上排在第九位。而產生最多收入的產品——Keep手環B3同期毛利率僅有11%，同樣智能手環市場競爭也極為激勵。

柒財經還注意到，2021年，Keep整體毛利率達41.8%，較上一年下降3.3個百分點。

對于此，Keep表示，一是因提供更多折扣以激勵用戶購買（包括于線上商城向訂購會員提供更多運動產品折扣），導致自有品牌運動產品罰分部的毛利率下降。

二是會員及線上付費內容分部的毛利率下降，原因在于其擴大內容供應。進一步來講，用戶是Keep生態系統的核心，需要靠內容來吸引。

而截至2022年6月30日為止6個月，Keep平均月活躍用戶3767.8萬，平均月度訂閱會員366.5萬，平均月度運動產品客戶51.7萬，會員滲透率9.7%。

另從數據上來看，2019年至2021年及2022年上半年，Keep月均會員留存率分別為70.8%、73.3%、71.7%及69.4%。

此外，同期，Keep每名月活躍用戶的月均鍛煉次數分別為4.3次、5.0次、4.1次及5.0次，每名訂閱會員的月均鍛煉次數為13.5次、10.9次、7.2次及8.2次。

換言之，Keep無論以折扣促銷，還是加強內容供應，整體上對于用戶的影響效果并不明顯。