來源/讀懂?dāng)?shù)字財經(jīng)

當(dāng)比亞迪和特斯拉兩個龍頭輪番降價PK，誰會先倒下？答案是：小弟弟們。

被戲稱為“造車三傻”的蔚小理在2023年一季度出現(xiàn)了同一現(xiàn)象：汽車銷售毛利率急劇下降，甚至直接轉(zhuǎn)負(fù)。

如果說未來有一天，蔚小理會被兩大巨頭陸續(xù)卷死，那么第一個被卷死的很可能是剛剛宣布在北京正式開放城市NGP、一直“遙遙領(lǐng)先”的小鵬汽車。

原因很簡單，蔚來與理想雖然毛利率大幅下跌，但是保住了營收，而小鵬的汽車?yán)麧櫬室呀?jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，卻依然沒有阻止銷量連續(xù)5個季度下跌的趨勢——從2021年四季度的41751輛一路下跌至今年一季度的18230輛，一季度營收更是同比近乎腰斬。

毛利率為負(fù)是什么概念呢？小鵬每賣一輛車，都是虧的，這還沒算上行政、研發(fā)、銷售費用三大費用。

一位高瞻遠(yuǎn)矚的小鵬車主在懂車帝評論道：“小鵬的產(chǎn)品是沒問題的，是非常優(yōu)秀的，甚至領(lǐng)先同級別競品很多，現(xiàn)在目前最大的問題是“品牌問題”，最直接的體現(xiàn)就是銷量，現(xiàn)在大家對產(chǎn)品是認(rèn)可的，但是影響大家的決策中，有一個很重要的就是我買完之后這個品牌會不會倒掉?”

“雖然有大量現(xiàn)金儲備不會倒掉，但是消費者不懂啊，他就覺得你賣的少，就有這個風(fēng)險”這位車主還特意用括號補(bǔ)充了一下小鵬的現(xiàn)金儲備。

誠然，雖然現(xiàn)金儲備不及一些友商，但截至2023年3月31日，小鵬汽車現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為人民幣341.2億元，這對于新老車主來說一記定心丸。

但這顆定心丸真的好吃嗎？需要仔細(xì)考慮一下。

2022年，小鵬經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出超過80億元；而投資活動現(xiàn)金流雖然凈流入48億元，但主要由于短期存款到期，對現(xiàn)金儲備并無任何幫助，至于融資現(xiàn)金流，雖然是凈流入，但卻是由借款產(chǎn)生。

2022年，小鵬新增貸款超68億元，同比增加700%，小鵬現(xiàn)金儲備充足的背后，是已經(jīng)開始大筆舉債的事實。

由借款產(chǎn)生的債權(quán)會產(chǎn)生利息，這會反過來加劇小鵬汽車現(xiàn)金儲備下降的速度，如果小鵬為了不斷擴(kuò)大借款規(guī)模，這不是一個可持續(xù)的方式。

即便以大額借款輸血，小鵬的現(xiàn)金儲備依然在極速下降，截至2021年12月31日，小鵬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期存款、短期投資及長期存款為人民幣435.44億元，到了2022年末，這個數(shù)字變成了341.2億元，一年下降了94.24億元。

照這個速度，如果小鵬不能短期內(nèi)大幅提升銷量、毛利率來實現(xiàn)盈利，300多億也燒不了多久，那位車主擔(dān)心的事情也可能成為現(xiàn)實，那時小鵬就是第二個威馬。

小鵬是否這類極端情況有應(yīng)對預(yù)案？又有什么措施提升銷量、毛利率？讀懂君就以上問題向小鵬汽車求證，截至發(fā)稿前未獲回復(fù)。

在讀懂君看來，以上問題不是小鵬自己就可以決定的，更是比亞迪、特斯拉乃至理想、蔚來等友商共同決定的。

比亞迪、特斯拉不用說了，相信小鵬并不在它們的對手名單中，而與理想和蔚來相比，小鵬的品牌賣點——智能駕駛是最難實現(xiàn)的。

在2020年，就有大量媒體或暗示、或明示小鵬P7無限接近量產(chǎn)L3，甚至直接說出“在國內(nèi)新勢力造車圈子中，小鵬汽車首先實現(xiàn)了L3級別的量產(chǎn)。”這樣的虎狼之詞。

但是在懂車帝上，最新款小鵬P7的輔助駕駛級別一欄清清楚楚的寫著“L2”，這多多少少代表了市場態(tài)度，與之形成鮮明對比的是，特斯拉model3已經(jīng)可以選配“L3”。

另外一個諷刺的現(xiàn)實是，2022年8月一名車主駕駛小鵬P7在高速上撞人致死，據(jù)網(wǎng)傳聊天及媒體報道：“當(dāng)時車輛開著LCC功能，時速符合高架限速要求的80km/h，但系統(tǒng)未識別出前方故障車與人。”根據(jù)網(wǎng)傳肇事車主本人的表述，他的小鵬P7目前已經(jīng)更新到XPilot3.0系統(tǒng)，這也是需要額外花費3.6萬元選裝的。

按照小鵬2020年就官宣量產(chǎn)L3的口徑，若網(wǎng)傳及媒體報道為事實，這起事故的責(zé)任是否應(yīng)該由車企承擔(dān)？畢竟L3了嗎。

這起事故最終結(jié)果如何？讀懂君沒有找到后續(xù)報道，發(fā)稿前讀懂君就此問題向小鵬求證，截至發(fā)稿前未獲回復(fù)。

“遙遙領(lǐng)先”小鵬汽車宣布城市NGP在北京正式開放，這讓生活在北京的讀懂君，十分焦慮。

面對一個需要不斷用大資金、重研發(fā)攻克的品牌賣點，小鵬如何才能在友商中“遙遙領(lǐng)先”？很難。

2022年，小鵬研發(fā)費用雖不及蔚來、理想，差距尚可接受，但對比特斯拉，特斯拉一個季度的國內(nèi)銷量、研發(fā)費用已經(jīng)幾乎相當(dāng)于小鵬汽車一年，二者資金投入和數(shù)據(jù)迭代已經(jīng)形成質(zhì)的差距，小鵬如何能“遙遙領(lǐng)先”？

2022年，增長700%的借款究竟是一個峰值，還是一個起點？這個問題車主和投資人都需要仔細(xì)考慮。

那位車主的高瞻遠(yuǎn)矚，不一定是杞人憂天。