來源?|?深藍財經??撰文?| 吳瑞馨?

財報顯示，2023年前三季度，中國人壽實現保費收入5787.99億元，同比增長4.5%；歸母凈利潤162.09億元，同比下降47.8%。

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其中，第三季度的歸母凈利潤僅為0.53億元，同比下降99.1%。

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營業收入行業第一，凈利潤卻突然虧得一塌糊涂，“壽險一哥”也不行了？

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投資收益率創近10年最低，第二季度虧了17億

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實際上，中國人壽在今年第二季度就已經出現業績虧損的情況。據今年半年報披露，中國人壽上半年實現凈利潤168.81億，又一次同比下跌超過35%。

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要知道，今年第一季度的凈利潤都有178.85億，加上第二季度的凈利潤竟然還變得更少了。也就是說，第二季度的凈利潤直接變成了負數，虧了17.29億元 ，同比下滑116.94%。

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相比之下，第三季度的凈利潤表現雖然依舊不理想，但至少沒有虧。

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那么，中國人壽為啥營收這么高，凈利潤卻下滑了？

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首先，我們要知道保險公司的商業模式，保險公司是通過吸納巨額保費形成資金池，然后進行專業化投資運營，產生投資收益。

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財報中顯示的“凈利潤”，其實就是保費收入和投資收益加在一起，再扣掉賠償金、年金之后的數值。

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據中國人壽表示，第三季度凈利潤大降99%的原因是：報告期內受權益市場持續低位運行影響，投資收益同比下降。

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值得注意的是，中國人壽并非第一次因為投資收益影響業績。例如2018年中國人壽凈利潤同比減少了63.56%，原因跟這次如出一轍：權益市場整體震蕩下行，公開市場權益類收益同比大幅減少。

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那么，這次的投資收益究竟有多差？

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財報披露，2023年前三季度，中國人壽保險公司實現總投資收益為人民幣1099.97億元，總投資收益率為2.81%。

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什么概念，這幾乎是中國人壽近10年來投資收益表現最差的數據！即便是2018年總投資收益率最低的一年，當年前三季度的總投資收益率也有3.32%，高于今年三季度。

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在2023年上半年，國壽的總投資收益率都還有3.41%。在A股五大保險公司中，3.41%的水平也處于末端。

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據了解，今年上半年，中國人保、中國太保、新華保險、中國平安四家的總投資收益率分別為4.9%、2%、3.7%和3.4%，相較上年同期分別變動-0.4、-0.1、-0.5和0.4個百分點。而中國人壽總投資收益下滑3.41%，同比下降0.8個百分點。

踩雷遠洋，外資逃離

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數據顯示，中國人壽前三季度的資產減值損失高達325.69億元，同比大幅增長120.4%。其中截至二季度末，中國人壽的資產減值損失為128.35億元。意味著該公司在第三季度減值損失增加了約197億元。

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為啥會虧成這樣？

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中國人壽在財報中解釋：

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2023年第三季度，國內債券利率低位波動，中樞進一步下行，固定收益類資產配置壓力持續；股票市場延續低位震蕩，公開市場權益品種收益壓力進一步加大。

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簡單來說就是：債券市場和股票市場都不太給力。

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另外，中國人壽副總裁劉暉表示：

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2022年權益市場出現了大幅的回撤，基于長期的投資判斷，中國人壽去年在兩個相對低位，布局了一些權益資產。

但是今年以來，現階段資本市場維持低位震蕩。在這種情況下，2022年加倉的這部分權益資產，在今年合計實現了一些浮虧，體現為價差的損失和減值損失的增加，從而使公司總體的投資收益階段性承壓。資產減值損失增加至300億。

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有股民精辟將其總結為：本來想趁機抄底，結果抄在了半山腰上。不是保險不賺錢，是A股太不給力了。

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但其實，這也不能全怪股市。中國人壽的投資中，股票、基金等權益類金融產品只占了不到20%，大頭還是債券。

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以2023年半年報披露的數據來看，當時中國人壽54218億元的投資資產中：

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72.38%投資在定期產品上，其中49.66%是債券，8.72%是債權型金融產品，8.04%為定期存款、5.96%為其他固定到期日投資；

18.02%投資在股票、基金等權益類金融產品上；

剩下的不到10%，則零散的分布在投資性房地產、現金、聯營企業和合營企業投資等領域。

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那究竟是什么債能虧成這樣？

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顯然只有房地產了。

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今年以來，房地產債暴雷的趨勢還在繼續延續，而債券市場上，其他雷聲也開始響起，比部分地方城投債，還有引起市場一片嘩然的中植系暴雷。

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另一邊，中國人壽入股投資的房企，遠洋集團也在今年8月暴雷了。

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中國人壽持有遠洋集團29.59%的股份，是其最大的股東。也因此，遠洋集團一直被外界看做是“半個國企”。

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而今年8月，遠洋集團發布公告稱未能在最后日期前支付一筆2094萬美元的債券利息，正式宣布暴雷，作為其最大股東，中國人壽也難以幸免。

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今年半年報中，中國人壽把對遠洋集團的21.94億元長期股權投資全部清零，并計提了58.62億元的減值準備。而當初，中國人壽的初始投資成本為112.45億。

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也就是說，如果不算分紅，中國人壽這筆投資直接虧了上百億。

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不過，在中期經營業績發布會上，中國人壽副總裁兼董秘趙國棟表示，該投資屬于財務性投資，對總體投資資產的影響可控。上百億都不受什么影響，國壽果然是財大氣粗。

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但投資者的底氣卻有點不足了，尤其北上資金，已經悄悄開溜了。

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財報披露，今年第三季度期間，北上資金共減持了中國人壽1135萬股，占香港中央結算公司持股比的23.35%。

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結語

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深藍財經看了看中國人壽這幾天的股價，有點慘不忍睹，今日早盤又低開大跌，幸好尾盤拉起，沒有嚴重打擊投資者的信心。

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除了業績上的壓力，國壽系統近兩年來還深受高層丑聞影響，據不完全統計，已有3名地方分公司總經理被查。

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今日最新消息，中國人壽北京市分公司原副總經理王征被“雙開”，理由包括大搞權錢交易、非法收受巨額財務、違規投資或持股多家企業等等；10月16日上午，據通報，國壽養老浙江省分公司原黨委書記、總經理梅建亞涉嫌嚴重違法危機被查，其是公開信息可見的首位養老險公司地方分公司被查者；更早之前，國壽財險原業務總監兼寧波市分公司原黨委書記、總經理費劍鋒被查。

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接下來，國壽如何恢復業績元氣，還會有“老虎”被揪出嗎？