10月29日晚間，大連電瓷披露了2024年三季報(bào)業(yè)績。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收10.38億元，同比增長89.7%；歸母凈利潤1.55億元，同比增長302.08%。2024年三季度實(shí)現(xiàn)營收4.69億元，同比增長165.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同比增長超過3295%。報(bào)告期內(nèi)，公司在國內(nèi)外市場均表現(xiàn)出了強(qiáng)大的競爭力，國內(nèi)外訂單總量均創(chuàng)公司歷史新高。伴隨國內(nèi)特高壓加速落地和海外電網(wǎng)市場的高景氣度，公司未來成長空間值得期待。

受益國內(nèi)特高壓建設(shè)提速，產(chǎn)能釋放助力增長

大連電瓷是國內(nèi)最大的線路瓷絕緣子生產(chǎn)商。在特高壓瓷絕緣子領(lǐng)域，公司占據(jù)較大的競爭優(yōu)勢，市場占有率達(dá)到50%左右。因此國內(nèi)電網(wǎng)，特別是特高壓線路建設(shè)的高景氣度，給公司業(yè)績增長帶來高確定性。

隨著經(jīng)濟(jì)增長，國民對電力的需求也與日俱增。根據(jù)國家能源局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年1-9月份，全社會用電量達(dá)到74094億千瓦時(shí)，同比增長7.9%。9月份用電量8475億千瓦時(shí)，同比增長8.5%。

電力需求的上升也對電網(wǎng)負(fù)荷能力提出了更高要求，疊加近年來電網(wǎng)端投資增速遠(yuǎn)低于電源端，電網(wǎng)投資逐漸加速也即順理成章。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)1-8月電網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)保持高增速。1-9月，全國電網(wǎng)工程完成投資3,982億元，同比增長21.1%，連續(xù)6個(gè)月增速達(dá)到兩位數(shù)。另外國家電網(wǎng)于7月披露，為加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，預(yù)計(jì)國網(wǎng)全年電網(wǎng)投資將首次超過6,000億元。新增投資將主要用于特高壓交直流工程建設(shè)等方面。

作為西電東輸和新能源風(fēng)光電站消納的重要電力基礎(chǔ)設(shè)施，特高壓線路的建設(shè)近年來也是電網(wǎng)投資的重點(diǎn)。繼2023年開工“四直兩交”，成為歷史開工線路最多年份后，2024年內(nèi)已開工“兩直一交”，并已完成“兩直兩交”核準(zhǔn)。根據(jù)國家電網(wǎng)信息，前階段受制于極端天氣停工避險(xiǎn)等原因，部分任務(wù)遞延至四季度，電網(wǎng)建設(shè)有望加速。同時(shí)，根據(jù)國網(wǎng)電子商務(wù)平臺、國家能源局招標(biāo)信息，2025年有望開啟特高壓直流項(xiàng)目5條、交流項(xiàng)目3條，25年特高壓招標(biāo)景氣度有望高于24年。

伴隨著特高壓線路邁入集中開工建設(shè)階段和國內(nèi)批次產(chǎn)品中標(biāo)金額持續(xù)增長，報(bào)告期內(nèi)大連電瓷也積極跟進(jìn)中標(biāo)項(xiàng)目的發(fā)貨與確認(rèn)，并完成了多條線路的部分供貨及驗(yàn)收工作，主要包括“隴東-山東”、“金上-湖北”、“寧夏-湖南”、“哈密-重慶”。由于特高壓用瓷絕緣子附加值較高，相關(guān)訂單的持續(xù)轉(zhuǎn)化，也推動了報(bào)告期內(nèi)公司的毛利率抬升和業(yè)績增長。

此外，為突破國內(nèi)及海外需求上升帶來的產(chǎn)能瓶頸，公司于21年啟動了江西工廠的投資建設(shè)，并于23年5月試生產(chǎn)。隨著江西工廠產(chǎn)能陸續(xù)釋放，規(guī)模效益突顯，2024年半年度已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，相較于前期的高運(yùn)營成本有了明顯的下降，進(jìn)而降低了成本支出。在有效緩解了公司產(chǎn)能壓力的同時(shí)，為公司業(yè)績的持續(xù)增長注入新的動力。

全球電網(wǎng)投資進(jìn)入快車道，公司海外訂單創(chuàng)新高

近年來海外電網(wǎng)資本開支增長有所加速。究其原因，除了用電量需求增長帶來的投資需求外，還包括了老舊電網(wǎng)更新，全球大力發(fā)展可再生能源，以及數(shù)據(jù)中心建設(shè)等多重需求疊加的驅(qū)動。

根據(jù)BNEF（彭博新能源財(cái)經(jīng)）預(yù)計(jì)，在凈零目標(biāo)下2022年至2030年全球電網(wǎng)投資年化增速將達(dá)到12%，期間投資總額將達(dá)到21.4萬億美元。其中20%用于更換老舊資產(chǎn)、40%用于系統(tǒng)改造、40%用于新增并網(wǎng)。而根據(jù)IEA的測算，全球電網(wǎng)投資在2030年將達(dá)到7,500億美元。具體規(guī)劃方面，2023年歐盟啟動電網(wǎng)行動計(jì)劃，擬投入5,840億歐元全面升級電網(wǎng)，以適應(yīng)可再生能源的發(fā)展。

沙特自2016年推出“沙特 2030 愿景”經(jīng)濟(jì)多元化藍(lán)圖后，將綠色能源轉(zhuǎn)型作為主要抓手，大力發(fā)展可再生能源，計(jì)劃到2030年將可再生能源的產(chǎn)能提高至130GW，可再生能源發(fā)電量在總發(fā)電量中的份額預(yù)計(jì)到2035年提高至35.4%，大規(guī)模的可再生能源發(fā)展需要高效的輸電技術(shù)來實(shí)現(xiàn)電力的輸送和分配，沙特國家電網(wǎng)（SEC）的投資規(guī)劃顯示，至2030年，沙特計(jì)劃每年在配網(wǎng)方面將投入75億沙特里亞爾（約合144億人民幣/年）。除此之外，沙特制定了促進(jìn)可再生能源發(fā)展的相關(guān)政策，如提供稅收優(yōu)惠、土地使用便利和長期電力購買協(xié)議（PPA），吸引國內(nèi)外投資者參與相關(guān)項(xiàng)目，這也為新能源電力輸送配套基礎(chǔ)設(shè)施的投資和建設(shè)提供了有利的政策支持。

海外數(shù)據(jù)中心高用能需求也推動了相關(guān)電力電網(wǎng)的投資。根據(jù)美國電力研究所（EPRI）報(bào)告，2020年至今，由于對云服務(wù)、大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)的需求不斷擴(kuò)大，需要大量的計(jì)算資源，導(dǎo)致電力需求進(jìn)入新的增速階段。2023年美國數(shù)據(jù)中心用電量為139Twh，占全美耗電量的3.5%；2020年這一數(shù)字僅為73Twh，占比1.8%。三年時(shí)間用電量接近翻倍。

借助海外市場電網(wǎng)投資景氣契機(jī)，報(bào)告期內(nèi)，大連電瓷在海外市場表現(xiàn)亮眼，訂單金額創(chuàng)公司歷史新高，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。公司在海外市場擁有60多年的銷售經(jīng)驗(yàn)，國際營銷網(wǎng)絡(luò)健全，具有成熟的海外供應(yīng)能力，擁有良好的市場口碑，。目前已取得30余個(gè)國家、地區(qū)的供貨商資質(zhì)，在沙特、巴基斯坦、英國、意大利、加拿大和澳洲等市場取得了一定訂單。海外電網(wǎng)投資的加速，也為公司未來擴(kuò)大市場空間，營收再上臺階提供了難得機(jī)遇。

展望未來，大連電瓷有望持續(xù)受益于國內(nèi)外市場的發(fā)展機(jī)遇。國內(nèi)特高壓項(xiàng)目規(guī)劃明確，建設(shè)進(jìn)入密集期，為公司業(yè)績增長提供了清晰的成長路徑。海外，疊加老舊電網(wǎng)更新，可再生能源發(fā)展及數(shù)據(jù)中心建設(shè)等多重因素影響，電網(wǎng)投資快速增長，海外電力設(shè)備市場具備一定的準(zhǔn)入門檻，競爭格局相對較好，為公司帶來新的盈利增長點(diǎn)。公司憑借在特高壓絕緣子領(lǐng)域的龍頭地位、豐富的國際市場經(jīng)驗(yàn)以及江西工廠產(chǎn)能的有效釋放，具備把握雙重市場機(jī)遇的能力。隨著在手訂單的持續(xù)轉(zhuǎn)化和產(chǎn)能利用率的提升，公司業(yè)績有望繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢。

來源/同壁財(cái)經(jīng)