來源|快消前瞻

和府撈面、李先生牛肉面大王、老碗會穩(wěn)坐中式面館前三甲，第四名的遇見小面卻率先搶跑IPO？

一邊是年增百家門店的激進擴張，一邊是同店銷售額同比下滑5.14%，這場“以價換量”的豪賭，能換來資本市場的入場券嗎？快消前瞻將近距離觀察。

沖擊港股IPO

4月15日，廣州遇見小面餐飲股份有限公司（以下稱“遇見小面”）正式向港交所遞交招股書，這也宣告其邁出沖刺“中式面館第一股”的關(guān)鍵一步。

截圖自遇見小面招股書

公開信息顯示，遇見小面成立于2014年，創(chuàng)始人是來自華南理工大學(xué)的宋奇、蘇旭翔、羅燕靈。發(fā)展至今，遇見小面以紅豌豆雜面、金碗酸辣粉、老麻抄手等為主打菜品，同時還售賣特色小面、小鍋冒菜、抄手系列、米飯系列、擼串系列、特色小食以及甜品及飲料等產(chǎn)品。招股書顯示，在中式面館品牌里，遇見小面2024年的銷售額居于第四位，排在和府撈面、李先生牛肉面大王、老碗會之后。

值得注意的是，遇見小面自創(chuàng)立以來，就不斷受到資本的追捧。

在遇見小面首家門店開業(yè)后約一年時間里，遇見小面就先后獲得了來自個人投資者顧東生及青驄資本的天使輪及天使+輪投資。之后，遇見小面又獲得了多輪融資，背后的投資方有百福控股、九毛九集團、碧桂園控股、喜家德創(chuàng)始人高德福等。

目前，宋奇、蘇旭翔及旗下控股公司為遇見小面的一組控股股東，合計持股53.28%，宋奇擔(dān)任遇見小面的董事長、CEO，蘇旭翔則是公司執(zhí)行董事、副總裁，聯(lián)合創(chuàng)始人羅燕靈為公司執(zhí)行董事、副總裁。

截圖自遇見小面招股書

與此同時，百福控股旗下奇昕持股17.16%，碧桂園控股持股9.06%，顧東升持股7.73%，九毛九旗下品芯悅毅持股6.50%，青驄資本持股3.26%，高德福持股3.01%。

值得一提的是，早期遇見小面開店的步伐并不快。2021年遇見小面才達到100家門店，但近年來其擴張速度明顯加快。2022年-2024年，遇見小面新開門店分別為43家、92家、120家，同期關(guān)閉門店6家、10家、12家。2023年年末遇見小面門店數(shù)達到252家，首次進軍山東、安徽、海南市場。2024年遇見小面更是激進，新開門店凈增超百家，還涵蓋了天津首店和香港首店。

截圖自遇見小面招股書

招股書顯示，截至2025年4月5日，遇見小面的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括中國內(nèi)地22個城市的374家餐廳及香港特別行政區(qū)的6家餐廳。此外，遇見小面還有64家新餐廳在積極籌備中。

就在4月8日，遇見小面的第400家門店日前在香港西九龍高鐵站內(nèi)開業(yè)。

按照餐廳的分布城市等級來看，遇見小面的門店主要集中在一線城市和新一線城市，截至2024年年底，遇見小面在一線及新一線城市合計門店為288家（包括直營和特許經(jīng)營），占比為80%，二線及以下城市門店僅為69家，占比約19%。

根據(jù)招股書披露的最新計劃，遇見小面預(yù)計2025年開設(shè)約120家至150家門店，2026年開設(shè)150家至180家門店，2027年開設(shè)170家至200家門店，以此計算，到2027年年底，遇見小面至少擁有800家門店，最多擁有門店890家。

營收增長但債務(wù)高企，IPO前“大額分紅”為哪般？

隨著門店數(shù)快速擴張，遇見小面近年的營收和凈利潤情況也呈現(xiàn)出向好的趨勢。2022-2024年，遇見小面的營收分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，年復(fù)合增長率為66.2%。同期遇見小面年內(nèi)凈利潤從2022年虧損3597.3萬，轉(zhuǎn)變?yōu)?023年盈利4591.4萬，2024年盈利6070萬。

截圖自遇見小面招股書

然而，在看似亮眼的營收增長背后，也存在著隱憂。為吸引顧客、增加銷售額，遇見小面主動降低菜品的價格，2022-2024年訂單平均消費額分別為36.1元、34.0元、32.0元，呈逐年下降的趨勢。

而訂單平均消費額的下滑也帶來了訂單盈利能力的下滑。2023年遇見小面盈利4591萬元，當(dāng)年公司訂單為2821.9萬單，每單盈利1.6元，2024年公司盈利6070萬元，訂單數(shù)量為4209.4萬，每單利潤降至1.4元。

對這一變化，遇見小面表示“主動降低菜品價格，為顧客提供更物美價廉的用餐體驗，以吸引顧客及增加整體銷售額”。

值得一提的是，客單價格的下降，也確實一定程度上推動了訂單量的增長，2022年遇見小面的訂單總數(shù)為1416萬單，2023年為2821.9萬單，2024年則增至4209.4萬單。

但遇見小面的“以價換量”策略也帶來了問題。根據(jù)招股書，2024年遇見小面同店銷售額各線城市都有所下滑，總額從7.40億元下降至7.09億元，降幅為4.2%，而一線城市下滑更多，同店銷售額從2023年的6.03億，下滑至5.72億元，降幅為5.14%。2024年遇見小面單店日均銷售額從1.39萬元降至1.24萬元，同比下滑10.79%；同店銷售額增速由2023年的28.7%驟降至-4.2%。

值得一提的是，在擴張的過程中，遇見小面遭遇的債務(wù)壓力也不小。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，遇見小面流動資產(chǎn)總值為2.48億元，而流動負債總額卻高達4.90億元，流動負債凈額為2.42億元，現(xiàn)金儲備僅4219萬元，流動比率0.5遠低于健康值1.5。從2022年至2024年，遇見小面流動負債凈額分別為1.49億元、1.87億元和2.42億元，呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢，這也顯示出遇見小面?zhèn)鶆?wù)壓力和資金緊張的情況在不斷加劇。

截圖自遇見小面招股書

但在2023年遇見小面扭虧為盈后，遇見小面就迅速向股東派發(fā)股息，2023年派息1950萬元，2025年3月繼續(xù)派息1470萬元，累計派息超3400萬元，相當(dāng)于2024年凈利潤總和的56%。

據(jù)招股書披露，2024年末，遇見小面短期借款為5000萬元，現(xiàn)金為4219萬元。現(xiàn)金流量表顯示，2022年和2023年，遇見小面分別從銀行借款3539萬元和2512萬元。雖然銀行借款利息不多，但租賃支付的利息并不算少。截至2024年底，遇見小面資產(chǎn)負債率高達89.86%。

截圖自遇見小面招股書

引發(fā)市場關(guān)注的是，在如此緊張的財務(wù)狀況下，遇見小面在IPO前仍進行了1470萬元的分紅。

據(jù)金融界報道，有業(yè)內(nèi)人士指出，在現(xiàn)金流緊繃、負債率高企的背景下，遇見小面的“掏空式分紅”，究竟是在回報股東，還是為Pre-IPO投資者套現(xiàn)鋪路？

大規(guī)模裁減正式員工，食安問題頻頻被投訴

4月18日，在遇見小面向港交所遞表后的第三天，遇見小面還爆發(fā)了一起裁員風(fēng)波。時任遇見小面公關(guān)總監(jiān)鄭女士在社交媒體上發(fā)布了一系列動態(tài)，引發(fā)輿論關(guān)注。

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當(dāng)事人鄭女士稱，自己在孩子生病且不在公司的情況下，突然收到公司的裁員通知，而且公司將裁員通知發(fā)給了其家人而不是直接聯(lián)系本人。鄭女士介紹其于今年1月入職遇見小面，在4月16日接到公司口頭通知，因為工作理念不合，決定要對她進行辭退。鄭女士質(zhì)疑公司并未對“工作理念不合”給出合理的解釋。

南都灣財社報道稱，從遇見小面知情人士了解到，遇見小面將辭退郵件發(fā)送給鄭女士家人，是公司HR的失誤，在發(fā)送快遞時錯填成其緊急聯(lián)系人的電話，遇見小面相關(guān)人員已就此事向鄭女士解釋。但鄭女士不接受這一解釋，目前她已經(jīng)尋求律師幫助，并在維權(quán)過程中。

在企業(yè)沖刺上市的關(guān)鍵時期，遇見小面這一起“裁員風(fēng)波”也讓外界對其在企業(yè)管理方面表現(xiàn)出的能力缺失產(chǎn)生質(zhì)疑。

此外，遇見小面大規(guī)模裁員也引發(fā)了市場關(guān)注。據(jù)招股書顯示，遇見小面將顧客、員工、特許經(jīng)營商及業(yè)務(wù)合作伙伴稱為其事業(yè)發(fā)展的四大支柱。但在2024年，遇見小面的員工數(shù)量為1443人，較2023年大幅減少了1177人，裁減了約45%。

截圖自遇見小面招股書

在門店數(shù)量快速增長的時期，大幅壓縮正式員工數(shù)量，取而代之的是大量使用勞務(wù)外包員工。截至2024年年底，遇見小面勞務(wù)外包員工高達3678人，勞務(wù)外包用工占比高達71.82%。

與此同時，隨著門店的擴張，遇見小面在食品安全管理方面也暴露出問題。

2024年6月，海淀區(qū)市場監(jiān)督管理局通報遇見小面存在“兩個責(zé)任”落實不到位問題；同年11月，北京市東城區(qū)市場監(jiān)督管理局指出遇見小面東城東直門分公司未保持食品經(jīng)營場所環(huán)境整潔。

快消前瞻在黑貓投訴平臺搜索發(fā)現(xiàn)，在遇見小面商家頁面，截至2025年4月26日，共有23條投訴，涉及客服處理不當(dāng)、食品有異物等問題。

截圖自黑貓投訴平臺

食安問題不是餐飲業(yè)的“選修課”，而是生死線。遇見小面若想真正坐上“中式面館第一股”的寶座，必須先回答一個最樸素的問題：如何讓消費者吃得放心？畢竟，資本市場或許會為速度買單，但消費者只認質(zhì)量說話。

當(dāng)?shù)蛢r策略成為雙刃劍，當(dāng)擴張速度碾壓管理能力，遇見小面的IPO之路將何去何從？資本市場或許會為規(guī)模買單，但消費者和員工的口碑，才是品牌真正的護城河。遇見小面能否成為“中式面館第一股”？快消前瞻將持續(xù)關(guān)注。