2025年5月23日上午，第十二屆富國論壇——主動權(quán)益投資分論壇在蘇州隆重召開。富國基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰、富國消費(fèi)精選30基金經(jīng)理周文波、富國基金海外權(quán)益投資部總經(jīng)理張峰三位重量級嘉賓受邀出席，共同探討A股投資“新模式”、消費(fèi)動能轉(zhuǎn)換與港股市場韌性等核心議題，三位嘉賓從策略框架、行業(yè)配置與市場布局角度，為投資者提供前瞻性主動權(quán)益投資指引，為市場注入信心與活力。

本場分論壇通過線上+線下聯(lián)動形式舉辦，線下吸引超300位機(jī)構(gòu)投資者及行業(yè)專家參會，線上直播實(shí)時(shí)觀看人次突破16萬。與會嘉賓圍繞A股投資策略‘新模式’、消費(fèi)動能轉(zhuǎn)換等議題的前瞻洞察，引發(fā)市場對主動權(quán)益投資趨勢的深度探討，彰顯富國基金主動權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)在權(quán)益投資領(lǐng)域的引領(lǐng)價(jià)值。

陳杰：迎接新模式，走出“悲觀論”

富國基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰在《迎接新模式，走出“悲觀論”》主題演講中指出，A股市場正經(jīng)歷從“存量經(jīng)濟(jì)”向“新模式”的轉(zhuǎn)型，2025年一季度盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，標(biāo)志著持續(xù)四年的下行周期終結(jié)，“新模式”下的盈利回升周期已經(jīng)啟動。這一反轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動力包括：全行業(yè)庫存低位觸發(fā)的補(bǔ)庫存周期、上市公司輕裝上陣，以及二手房回暖帶動的地產(chǎn)鏈修復(fù)。

陳杰強(qiáng)調(diào)，“新模式”下ROE底部已顯著抬升。盡管毛利率承壓，但企業(yè)通過費(fèi)用率下降對沖經(jīng)營壓力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與杠桿率觸底回升，運(yùn)營能力結(jié)構(gòu)性改善為ROE修復(fù)提供支撐。此外，風(fēng)險(xiǎn)偏好自2024年四季度見頂回落，疊加中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型“突圍”的大故事，如AI研發(fā)與高端制造雙突破、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢強(qiáng)化，市場情緒有望從“失敗主義”轉(zhuǎn)向樂觀。

針對市場關(guān)注的美國關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)問題，他強(qiáng)調(diào)，美國發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)存在邏輯硬傷，不構(gòu)成A股中長期主要矛盾。最后，對于A股市場的行業(yè)配置，陳杰認(rèn)為，需要找到具有向上彈性的品種，加大成長性方向的配置，重點(diǎn)關(guān)注AI賦能制造業(yè)、庫存周期反轉(zhuǎn)等相關(guān)行業(yè)的配置價(jià)值。

周文波：消費(fèi)板塊或迎價(jià)值重估，把握“新老交替”投資機(jī)遇

深耕消費(fèi)領(lǐng)域14年的基金經(jīng)理周文波，以《A股港股“大消費(fèi)”大反擊？》為題，剖析消費(fèi)板塊的低估值機(jī)遇與新興賽道高成長潛力。他指出，經(jīng)歷多年調(diào)整的消費(fèi)板塊正顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，當(dāng)前消費(fèi)板塊PE分位數(shù)處于近十年低位，機(jī)構(gòu)持倉觸底，悲觀預(yù)期已充分定價(jià)。而居民儲蓄率見頂、收入預(yù)期改善與財(cái)富效應(yīng)再現(xiàn)，有望成為消費(fèi)板塊反轉(zhuǎn)的催化劑。

A股、港股消費(fèi)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會如何把握？周文波指出，需要關(guān)注兩類機(jī)會：一是布局估值處于歷史底部、分紅穩(wěn)定的傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭，如白酒、家電等，其高ROE特性有望提供安全邊際；二是順應(yīng)消費(fèi)趨勢變革的“新消費(fèi)”領(lǐng)域，關(guān)注國貨品牌崛起、情緒消費(fèi)、性價(jià)比消費(fèi)及服務(wù)消費(fèi)升級等新興消費(fèi)賽道的高成長機(jī)遇。

展望后市，周文波表示，需關(guān)注居民收入預(yù)期改善和財(cái)富效應(yīng)再現(xiàn)兩大催化劑，投資者可以在消費(fèi)板塊布局中平衡“估值安全邊際”與“成長確定性”。當(dāng)前消費(fèi)政策加碼，疊加盈利基數(shù)效應(yīng)，2025年下半年消費(fèi)板塊或迎來修復(fù)窗口。

張峰：解碼港股投資防守反擊，掘金高確定性成長機(jī)遇

富國基金海外權(quán)益投資部總經(jīng)理張峰在《港股投資，如何防守反擊》報(bào)告中指出，盡管港股面臨外資流出壓力，但南向資金持續(xù)流入與上市公司回購加碼為市場提供韌性支撐。恒生指數(shù)近三年人民幣計(jì)價(jià)年化收益率達(dá)12%，AH溢價(jià)指數(shù)升至134，港股性價(jià)比凸顯。

張峰提出以GARP策略為核心，從三大維度精選標(biāo)的：第一，業(yè)績成長性：聚焦消費(fèi)、科技等盈利確定性高的行業(yè)，如國產(chǎn)替代芯片、智能駕駛；第二，現(xiàn)金流與派息：篩選經(jīng)營穩(wěn)定、股息率高于4%的紅利資產(chǎn)，如電信、能源；第三，估值與治理：規(guī)避“高杠桿、低透明度”公司，優(yōu)先配置治理規(guī)范、PB分位數(shù)低于30%的標(biāo)的。

張峰強(qiáng)調(diào)，富國基金港股海外權(quán)益投資始終堅(jiān)持以基本面為核心，自下而上精選個(gè)股，做中長期投資布局，為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定增長的長期投資收益。在投資組合構(gòu)建方面，通過選取盈利水平顯著高于基準(zhǔn)指數(shù)同時(shí)處于持續(xù)的良好景氣周期的行業(yè)，以獲取中長期可持續(xù)的超額收益。

本屆富國論壇主動權(quán)益投資分論壇，不僅為投資者厘清了“新模式”下的市場主線，更展現(xiàn)了富國基金在主動權(quán)益投資領(lǐng)域的核心競爭力。陳杰對盈利周期的前瞻判斷、周文波對消費(fèi)板塊的阿爾法挖掘、張峰對港股結(jié)構(gòu)性機(jī)會的把握，均體現(xiàn)了其“深入研究、自下而上、尊重個(gè)性、長期回報(bào)”的投資理念。

在市場波動加劇與產(chǎn)業(yè)變革并行的背景下，深度研究能力成為主動權(quán)益投資制勝關(guān)鍵。富國基金憑借26年深耕，長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，富國基金旗下主動權(quán)益產(chǎn)品近二十年累計(jì)收益率達(dá)953.86%，穩(wěn)居行業(yè)前列。未來，富國基金將繼續(xù)聚焦專業(yè)投資能力的提升，助力投資者在全球變局中捕捉確定性機(jī)遇，為中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入專業(yè)力量。