作者丨葉露

來源丨野馬財經    

一直以來，受制于行業集中度低，資金技術門檻無，以及自身不善等經營原因，群星玩具盈利狀況起伏不定，近年來更是連連下滑，2017年上半年甚至首次出現了虧損。

于是，面對這一狀況，公司打起了轉型求變的主意，自2014年開始，正式踏上了漫漫重組路。

首先進入群興玩具視線的，是手游行業。

當年7月，群興玩具拋出一紙公告，稱擬以14.4億元收購手游公司“星創互聯”的全部股權，希望通過此次收購，以玩具和游戲為載體，挖掘玩具和游戲的協同效應。

然而，正當低迷已久的股價蹭蹭上漲之際，4個月后，卻傳來了參與重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案的消息，令投資者大跌眼鏡，審核也被暫停。

至于審核恢復后，監管層認為重組標的未來盈利能力存在重大不確定性，否定了此次重組方案，群興玩具的第一次跨界嘗試，就此告吹。

如果說，“手游”多少還能與“玩具”搭上一點邊，畢竟都屬于娛樂嘛，那么接下來發生的事情，則必然令市場虎軀一震了。

2016年6月，群興玩具擬向三洲特管、中國核動力院和華夏人壽發行股份購買其合計持有的三洲核能100%股權，試圖通過此次并購增強群興玩具的盈利能力，提高股東回報，也就是說，這家玩玩具的公司，竟然想玩核電了......

至于原因，群興玩具證券事務代表吳董宇此前曾對《每日經濟新聞》表示，“盈利能力高，是群興玩具選擇核電項目的標準之一?！?/p>

不過呢，群興玩具一心想牽一頭現金奶牛回來，原主人最終卻沒答應。

標的的股東之一中國核動力研究設計院是隸屬于中核集團的中央級事業單位，兩個月后，中核集團認為，本次交易時機不成熟，原則上不建議核動力研究院所持三洲核能股權參與本次交易。于是，這次重組計劃宣告終止。

都說失敗是成功之母，兩年時間，都有兩個“媽”了，一切卻又回到了原點，痛定思痛的群興玩具，決定引入強援。

2016年9月，即第二次重組失敗后僅一個月，群興玩具進行了董監高換屆選舉，原先的7名董事會成員全部改選，實控人和一系列高管退居幕后，被視為原“德隆系”舊將的紀曉文、朱小艷帶領團隊入駐群興玩具董事會。

這位紀曉文，可是一個不折不扣的傳奇人物，此前在擔任ST九發董事長時，曾創造出A股歷史上30個漲停板的神話，擅長證券投資，收購及并購業務。其到了深圳惠程后，也是通過一系列資本運作，將公司拉出深淵。

2014年的深圳惠程深陷業績困境，虧損超1億，核心高管人員盡數退出，紀曉文上任后雖然主業平平，但卻通過證券投資帶來近8500萬元收益，使得2015年中報直接翻紅。

所以，當新任領導班子履職時，市場人士便對下一次重組充滿了期待。

群興玩具也沒有讓大家等太久，2017年3月，新的重組方案出爐，公司擬通過發行股份的方式以29億元的價格收購時空能源100%的股權，溢價近18倍，欲切入新能源汽車鋰離子動力電池系統領域。

按理說有了經驗豐富的牛人加盟，新能源雖然也與玩具不搭邊，但至少比核能靠譜，并且也算風口產業，這次總該有點好消息了吧。

然而，事情，又沒跟著劇本走。

一方面，重組預案過后，群興玩具的股價反而大幅下跌，10個交易日跌幅超37%；另一方面，9月26日，群興玩具宣布終止重組，對于此次失敗的原因，群興玩具表示主要是因為雙方對于并購價格的商議沒有達成一致，并且群興玩具復牌后，股價沒有達到當時并購時雙方的預期......

兜兜轉轉，三年三敗，群興玩具也因此頂上了“重組釘子戶”的稱號，那么，為何要如此執著呢？

心心念念想重組，不能好好產業升級嗎？

群興玩具2016年年報中，有著這樣一句話“行業集中度低、資金技術門檻無、知識產權保護弱、價格競爭激烈，產品利潤極低”，這似乎成為了其對主業“自暴自棄”，不斷另尋他途的最好理由。

然而，野馬財經（微信公號：ymcj8686）發現，同為玩具業起家，另外多家上市公司卻做得風生水起。

例如同在汕頭的驊威文化（002502.SZ）和奧飛娛樂（002292.SZ），都選好了適合自己的路子，前者聚焦文化產業，后者則緊跟動漫，近年來都取得了長足的發展。

對于如此現象，銀河證券投行部人士告訴野馬財經（微信公號：ymcj8686）：“部分傳統行業如果停下來，企業便死了，雙主業可以提升上市公司的抗風險能力、盈利能力，但如果跟風炒概念，首先過不了會，其次立不住的第二主業將成為累贅，對于這類型企業來說，在主業基礎上創新才有可能渡過難關?！?/p>

而回顧群興玩具重組歷程，不難發現，其重組標的都是當時資本市場追逐的熱點，三年頻繁切換賽道，任由主業凋敝，雖說不能諱疾忌醫，但也不能病急亂投醫。

按照目前群興玩具的出招，野馬財經也看不太懂，半年報中的群興玩具稱已經確立了確定了新主業拓展方向是智能交通，可在9月27日的投資者說明會上，群興玩具稱將繼續在能源、環保、軍工、基建、數據、互聯網等領域拓展第二主業。

顯然，還是沒確定第二主業的具體方向。

另外，今年年初，公司亦喊出了“產業升級”的口號，稱要以1億元建立B2B+O2O玩具渠道電商系統，建立線上玩具采購交易電商平臺，甚至信誓旦旦地宣稱，運營第二年便可盈利。

但截至目前，依舊只是雷聲大雨點小。

野馬財經（微信公號：ymcj8686）致電群興玩具董秘辦求證相關事宜，一位李姓工作人員稱：“目前電商交易平臺正在建設，至于何時完工還需看公告，有關第二主業具體的領域，以前想在新能源這塊，但重組終止了，管理層還在討論具體的領域與標的?！?/p>

可現狀是，轉型升級未見成效，第二主業還沒找到，盈利能力逐漸變小，這樣的群興玩具，不知紀曉文能否帶動，您如何看待，歡迎在文末留言。