2016年6月15日，全國股轉(zhuǎn)公司新三板分層制度發(fā)布后，第一場解讀會在福建廈門軟件園佰翔酒店三樓萬維廳舉行，全國股轉(zhuǎn)公司市場發(fā)展部總監(jiān)孟浩向福建企業(yè)傳達(dá)了股轉(zhuǎn)公司對未來的態(tài)度，滿滿的都是干貨。

第一步：我很好！

新三板能夠發(fā)展到今天，不可能毫無用處。根據(jù)孟總監(jiān)介紹，股轉(zhuǎn)公司共與三十三個銀行戰(zhàn)略合作，為2591家掛牌企業(yè)836.5億元貸款，其中包括信用貸款和股權(quán)質(zhì)押。

2015年新三板發(fā)生并購重組，192家企業(yè)共進(jìn)行213次并購重組，涉及金額373.82億元。通過并購重組，企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)鏈整合，擴(kuò)大自身規(guī)模，成為細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。反映在業(yè)績上則涉及企業(yè)平均收入增長83% ，利潤平均增長101.85%。為了留住人才，激勵人才，新三板也為企業(yè)提供了好的機(jī)會。2015年，共有1186家進(jìn)行股權(quán)激勵，涉及核心員工1.28萬人。96家進(jìn)行了期權(quán)激勵。方式也更加多樣，出現(xiàn)了虛擬股票的方式。在同樣口徑內(nèi)，與2014年相比，2015年員工總數(shù)增長163.19萬人，比上年增長9.68%，高于全國城鎮(zhèn)就業(yè)人口增速6.32% 。高學(xué)歷員工比重同比增長18.39%。

同時，股轉(zhuǎn)公司積極推進(jìn)多種融資方式。目前正在最新試點(diǎn)：海南中視文化，還有十幾家公司也在跟進(jìn)。未來還會推出債券、資產(chǎn)支持證券、股權(quán)質(zhì)押回購等多種融資方式。

評：

1.傳統(tǒng)融資方式其實(shí)跟股轉(zhuǎn)公司關(guān)系不大，事實(shí)上，股轉(zhuǎn)公司和銀行貸款和企業(yè)并沒有直接聯(lián)系。不過，股轉(zhuǎn)公司算成了自己的功勞罷了。2.相應(yīng)的并購重組、留住人才方面，掛牌公司確實(shí)有著很好的效果。3.創(chuàng)新融資方式：望梅止渴。

我們仔細(xì)來說一說融資方式創(chuàng)新，我認(rèn)為這個是望梅止渴，形象工程的可能性更大。一種融資方式的推出，有三個因素：推動力量、需求、供給。缺一不可。目前看，股轉(zhuǎn)公司是目前唯一的推動力量，雖然他承擔(dān)著國務(wù)院“多層次資本市場”創(chuàng)新的國家級任務(wù)。但是股轉(zhuǎn)公司的思路非常明確：監(jiān)管之后再服務(wù)。在企業(yè)質(zhì)量、監(jiān)管還未規(guī)范的前提下，股轉(zhuǎn)公司絕對不會貿(mào)然推出多樣融資工具。目前，傳統(tǒng)的股權(quán)質(zhì)押可能出現(xiàn)大規(guī)模爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)質(zhì)押的興起，是股轉(zhuǎn)公司給市場開了一個口子，市場力量主導(dǎo)的事。結(jié)果市場一擁而上，做爛了，成為了一個風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。就鄙人所了解的一些企業(yè)，很多異地的金融機(jī)構(gòu)或者個人拿著一些企業(yè)的股票，和拿著地雷沒什么區(qū)別，只不過這個地雷名字叫“股權(quán)質(zhì)押”罷了。股轉(zhuǎn)公司已然意識到風(fēng)險(xiǎn)極大，所以孟浩總監(jiān)反復(fù)強(qiáng)調(diào)：信息披露、規(guī)范治理、投資者關(guān)系維護(hù)！債券、優(yōu)先股這些弱擔(dān)保或者無擔(dān)保。強(qiáng)信用的融資方式，股轉(zhuǎn)公司作為唯一推動方一定會慎之又慎。

第二步：強(qiáng)化監(jiān)管

孟總監(jiān)說：“權(quán)利和義務(wù)是匹配的！”回到第一步所說的先監(jiān)管后服務(wù)。股轉(zhuǎn)公司也意識到，新三板的業(yè)態(tài)具有以下特點(diǎn)：

1.商業(yè)模式尚未得到驗(yàn)證的創(chuàng)新型企業(yè)！2.大量細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)，但是其技術(shù)、商業(yè)模式不為廣大投資者所知道，投研力量極為薄弱。3.企業(yè)信息不規(guī)范，董秘水平有待提高。4.類金融企業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管！不再受理互聯(lián)網(wǎng)金融、擔(dān)保、典當(dāng)、保理類金融企業(yè)。持有類金融企業(yè)股權(quán)20%的企業(yè)也不再受理。已掛牌類金融企業(yè)清理整頓。已掛牌類金融企業(yè)實(shí)行差異化監(jiān)管和信息披露：要求必須披露季報(bào)和經(jīng)營過程特殊指標(biāo)。對于私募公司其每次募集資金不能超過凈資產(chǎn)50%。在規(guī)則完善前，已掛牌金融企業(yè)不能進(jìn)入創(chuàng)新層、新增的金融企業(yè)不能做市。掛牌企業(yè)所募集資金不能參股或控股金融企業(yè)。

未來將有針對性地進(jìn)行投放監(jiān)管力量，以創(chuàng)新層為突破口。敦促企業(yè)按時進(jìn)行信息披露，并主動披露更多相關(guān)信息。進(jìn)行董秘資格考試，并鼓勵創(chuàng)新層董秘進(jìn)行報(bào)名考試。引導(dǎo)市場投研力量向新三板投放！

評：

股轉(zhuǎn)公司再次向市場明確了近期工作重點(diǎn)。并直言不諱承認(rèn)：2016年是監(jiān)管年！努力降低整個市場的信息搜集成本和交易扭曲程度。2016年已然過去一半，但是監(jiān)管力度絲毫沒有放松，大家不要有什么奢望了。一定要遵守規(guī)則！

第三步：后續(xù)創(chuàng)肯定有！

孟總監(jiān)：“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層，這里是一個逗號，未來還會有更多的層級?！?/span>這是孟總監(jiān)的原話。

新三板超過7500家，新三板已經(jīng)具備了海量市場所有特征，市場規(guī)模要求股轉(zhuǎn)公司必須發(fā)展分層。未來隨著企業(yè)的成長，與之相適應(yīng)的層級一定會出現(xiàn)。事實(shí)上標(biāo)桿納斯達(dá)克也是先分兩層然后待這兩個層級穩(wěn)定且有再分層的必要時再分出第三層，只是這兩次分層相隔24年。PE做市已經(jīng)推出，規(guī)則在指定中，會有！連續(xù)競價(jià)交易，未來一定會有！公募基金、保險(xiǎn)基金入市一定會有！

評：

國務(wù)院給新三板的定位是多層次資本市場金融創(chuàng)新的試驗(yàn)田，為給予最大的政策支持和便利。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，股轉(zhuǎn)公司每三個月就會有一輪政策推出，可見股轉(zhuǎn)公司是實(shí)干型的。PE做市是目前最大的紅利，估計(jì)會在9月正式出現(xiàn)第一批PE做市商，當(dāng)前市場已經(jīng)有PE機(jī)構(gòu)在積極申請，并且以定增方式進(jìn)入了。是近期內(nèi)可以看得到的突破。但是，新三板的一舉一動不僅僅影響到新三板，和主板也有千絲萬縷的聯(lián)系。最怕出現(xiàn)資金分流，導(dǎo)致二級市場價(jià)格下跌。所以，以上的情況都應(yīng)當(dāng)是循序漸進(jìn)的，不會一蹴而就。同時，股轉(zhuǎn)公司的態(tài)度也較為明確，更高規(guī)模企業(yè)對應(yīng)新層級，新制度配合新層級。所以，在新三板企業(yè)成長出大企業(yè)前，沒有推出新層級前，流動性巨大的改善不會出現(xiàn)。當(dāng)前市場企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極尋找可能成為做市商的PE機(jī)構(gòu)，如若成為第一批PE做市企業(yè)，必然有一些看不見的好處。這些好處就在于：示范工程四個字里。熟知中國國情的人都知道，示范工程一定會被各方力保、力推！享受各類政策綠燈和市場追捧。所以，近期企業(yè)應(yīng)當(dāng)往這方面努力。

本次交流會是創(chuàng)新層推出后的第一場培訓(xùn)會，傳達(dá)出了股轉(zhuǎn)公司的運(yùn)作思路和堅(jiān)定的信息，未來很美好，諸君共勉！

（本文為掘金三板資深用戶投稿。作者：徐告子）

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