文/七月 編輯/葉麗麗

7月17日，游戲直播平臺斗魚正式在納斯達克掛牌上市，開盤價11.02美元，較發行價11.5美元下跌4.17%。但截至收盤，斗魚股價為11.5美元，與發行價持平，總市值37.3億美元。

這次，斗魚沒有對上市敲鐘儀式做過多宣傳，但在開始之前，由知名英雄聯盟（LOL）主播PDD、地下城與勇士（DNF）主播旭旭寶寶、DOTA2主播YYF、主機游戲主播女流等組成的“斗魚主播天團”已經在社交網站上刷屏。

7月17日當晚粉絲們守候在直播間里，等待這場敲鐘。直播間也不斷被各大主播但粉絲刷屏，一邊打call，一邊不斷送上各種禮物。

對比去年5月份另一家游戲直播巨頭虎牙在納斯達克上市，斗魚的上市時間慢了一年多。

這一年，直播行業經歷了一波洗牌：

游戲直播平臺“熊貓TV”宣布破產清算；

秀場直播則一路下滑，周鴻祎寄予厚望的花椒直播，后與六間房合并，掙扎求生；

新秀“映客”直播登陸港股，但股價一路下跌；

而更多二三線的直播平臺早已消失在視線中。

一年中，斗魚也經歷了不少“驚魂時刻”：

2018年7月，當紅主播陳一發因失言被封禁，斗魚也被央媒點名；

2018年8月，斗魚App被蘋果商店下架，理由是“無金融出借資格App不能推出貸款功能”；

2018年12月，有媒體曝出斗魚出海業務出現波折，整個深圳團隊被裁撤。

一年中，老對手虎牙在美股市場上收獲了信心，今年5月，虎牙公布的第一季度財報顯示，已連續六個季度實現盈利。但斗魚的對手，已經不止虎牙一個。

今年7月，快手公布站內游戲直播移動端日活躍用戶超3500萬，游戲視頻用戶總日活達5600萬。斗魚和虎牙二者的日活數相加還不敵快手；而字節跳動也在發力建設直播大中臺，并在游戲行業加大投入，不僅建立起完整的游戲發行體系，也成立了重度游戲研發團隊。

“現在巨頭都盯上了直播的蛋糕，斗魚等老牌的游戲直播平臺，應加快在內容領域的布局，尋求更強的流量入口，或者變現渠道。否則，即使上市也很難繼續被投資人持續看好。” 蘇寧金融研究院特約研究員江瀚告訴鋅財經。

斗魚在上市前交上一張不錯的答卷。根據7月9日最新招股書顯示，斗魚2019年一季度首次實現盈利，一季度營收為14.89億元，凈利潤為1820萬元。QuestMobile數據顯示，截止2019年6月5日，斗魚的日活達到1500萬，超過虎牙的1100萬。

但前有狼后有虎，上市后斗魚要“躍龍門”，并非易事。

“戒不掉”頭部主播

2018年5月，斗魚旗下三位LOL主播，青蛙、炫神和李政單方面撕毀協議并跳槽到虎牙，加上頭部主播盧本偉遭到封殺，斗魚曾經的LOL主播天團受到重創。

“因為主播離開，很多LOL用戶當時對斗魚失去了興趣，斗魚也在到處尋找LOL主播。”微博游戲博主“游戲槽君”對鋅財經提到。

2019年3月25日，曾經簽約熊貓TV的LOL前隊員主播PDD在斗魚復播，直播間人數一度達到5.4億人，直接擠爆了斗魚服務器。斗魚也重新樹立了在LOL直播上的地位。

從斗魚成立伊始，就不計成本挖角業內知名游戲主播。經歷了“千播大戰”的一波挖人熱潮之后，斗魚在頭部主播上仍然占據優勢。據斗魚招股書顯示，截至2019年3月，斗魚與國內TOP100游戲主播中的51位簽訂了獨家直播合同，包括8位TOP10主播。

圖為pdd在斗魚直播嘉年華。圖片來源于網絡。

頭部主播對平臺至關重要，根據艾媒咨詢發布的《2017-2018中國在線直播行業研究報告》，在面對“自己所喜歡主播更換平臺”這一問題時，85.7%的受訪網民選擇“會跟隨主播一起更換平臺”，僅14.3%的受訪網民選擇“不因主播離開而更換平臺”。

陳少杰5歲開始玩游戲，21歲就加入游戲公司，之后辭職制作“掌門人”的游戲，被盛大收購后，成為盛大邊鋒武漢分公司總經理，也是在此期間，陳少杰主導收購二次元社區A站，后又把其中的直播部分（“生放送”欄目）獨立出來，形成了斗魚的雛形。

圖為斗魚創始人、CEO陳少杰（左）和聯合創始人張文明；

斗魚一開始就主打游戲，并花大力氣挖游戲主播，一度在現金流緊張時，也堅持給主播發放高薪。

“PDD是斗魚迄今為止最滿意的簽約主播。”陳少杰本人也熱衷用實際行動支持頭部主播，時常空降直播間互動打賞。旭旭寶寶在人氣高漲時，陳少杰也曾感嘆，“2018簽約旭旭寶寶是我做的最正確的決定！”

“斗魚是比較早開始搶奪頭部主播的平臺，后來才有了龍珠、熊貓、虎牙之間相互挖角。”游戲槽君提到。

2015年，王思聰坐陣的熊貓直播橫空出世，也采用了同樣的方式，在全行業高薪挖角，憑借優渥的財力，打得其他平臺措手不及。PDD也曾加盟過熊貓直播。

熊貓直播最后死在迅速燒錢、虧損，卻無法持續融資。而斗魚為頭部主播也付出了大量的資金，這也是連年虧損的原因之一。

現在，為了防止主播跳槽，斗魚與很多主播簽訂了5年合約，“只有簽了合約，斗魚才會給到資源。”一位游戲主播在微博上吐槽，“但是資源還是都集中在頭部主播，很難下沉。”

值得注意的是，在陳少杰還在花費精力挖角，為頭部主播背書時，上市后的虎牙把更大的經歷放在培養腰部主播，并搭建起了完整的公會（MCN）體系，形成主播梯隊，提高創造營收的能力。

虎牙CEO童榮杰在2018年報會議上直言，“虎牙對頭部主播的依賴并沒有想象那么高，源源不斷成長起來的腰部主播，才是平臺真正發展起來的動力。”

“實話說，現在虎牙上的主播沒有斗魚上有名。但不同類游戲玩家會選擇虎牙，因為不同游戲、級別都有對應的主播可以選擇。”游戲槽君提到。

過度依賴頭部主播的另一個隱患，是被封殺的風險。曾經的斗魚一姐陳一發就因言獲罪，迅速消失在公眾視線里。而在上市前一周，斗魚主播智勛因辱華言論登上熱搜，斗魚立刻封殺智勛，每失去一個頭部主播，都意味著流失了大量的粉絲。

“三板斧”難握

2018年6月，虎牙上市后不久，陳少杰曾空降斗魚DOTA2一哥YYF的直播間吐槽，“都只看不送禮物，白看，拿頭上市啊！”

雖然是一句玩笑話，但也體現了斗魚的窘境——流量高但盈利困難。

斗魚招股書顯示，2016-2018年斗魚的總營收為7.87億、18.86億和36.54億，但連續三年虧損，2018年的凈虧損達到8.76億，三年合計虧損約27億。雖然在2019年第一季度扭虧為盈，但并沒有改善實質問題。

“斗魚的賺錢能力是一個問號。第一季度小額盈利，更多是上市前的規定動作，包括部分利息到賬等情況影響，毛利潤和經營利潤依然為負，毛利率沒有改觀。” 江瀚提到。

圖為直播嘉年華現場，圖片來源于網絡

互聯網平臺盈利很難離開“三板斧”——直播（打賞）、廣告和增值服務（付費）。傳統的打賞是直播行業的現金牛。但秀場紅人更容易獲得打賞，游戲直播除去頭部主播可以獲得相對高額的打賞之外，更多依靠游戲的流量，獲取廣告以及用戶付費收入等。

根據《小葫蘆數字紅人榜》6月份的人氣指數，榜單前十位都為游戲主播，6位來自斗魚，4位來自虎牙，旭旭寶寶排名第一。而在收入指數上，前十位卻有6位是YY等平臺的星秀、脫口秀類主播，旭旭寶寶的排名也下降到了第3。

圖為最新頭部網紅主播收入指數

陳少杰曾在2018年1月一次論壇上發言，“秀場類和美女直播在斗魚直播上只占4%，但卻貢獻了大約21%的禮物流水占比”。2018年1月，斗魚直播COO程超稱投入10億元用于培養優秀主播，打造“主播星計劃”。

但直到現在，斗魚主推的“直播”星顏也沒有太高的流量，晚間高峰期，也通常只有數百位主播。

另一個“現金牛”廣告業務上，斗魚的表現較為亮眼。根據招股書，2018年收入達5億元，占總收入的13.9%。廣告多來自游戲行業上下游的公司。在同類直播公司中，已經算不錯的成績，同期，根據虎牙財報，廣告營收只有2.21億元。

但是，從整體大環境來看，資本寒冬，廣告主更加注重廣告的效果和轉化率，以精準推薦為背景的信息流產品明顯更占優勢。游戲行業廣告主早已向短視頻平臺傾斜。

根據App Growing發布的2月買量報告，在各大買量投放平臺中，頭條系以47.1%的手游投放數量占比排名第一，騰訊廣告、百度信息流排名在其后。

面對流量大戶抖音、快手的沖擊，斗魚的應對策略是把重點放在深耕游戲電競產業。在斗魚的招股書中，斗魚將自身定義為“電競價值鏈上的先鋒”。在路演PPT中把“電競產業”放在重要位置。深入上下游產業鏈，是斗魚深耕電競行業的重要舉措。

艾瑞咨詢2018年第四季度電競行業報道顯示，斗魚擁有數量最大的電競觀眾群體，平均每月觀看電競直播的活躍用戶達9580萬。2018年斗魚直播了約337場電競賽事，承辦了85場電競賽事；2016年至今斗魚獲得了29個全球性及全國性電競賽事的獨家直播權，包括《英雄聯盟》《絕地求生》《DOTA2》等。

深耕電競后，斗魚試圖通過加強付費項目，提高營收。2019年3月，在DOTA2 Major的一場比賽開賽前，斗魚官方發博強調，只有辦卡付費才能夠收看比賽。但此舉很快引發用戶的不滿，雖然官方出面解釋，但觀戰人數急劇下降，最終只有不到100萬的觀戰人數，而通常情況下一場比賽可以輕松超過500萬觀眾。

然而，用戶對于電競賽事的付費意愿不強。斗魚也很難強推。

目前，幾家頭部直播公司的總體增量都出現放緩，迫切需要尋找新的流量入口，或是變現突破。

很多直播公司都開始尋找轉型方向。如映客推出了短視頻平臺“種子視頻”，并在近期收購社交平臺“積目”。

虎牙CEO童榮杰曾多次強調虎牙將重點關注出海。在年報會議上，他提到2018年12月，虎牙海外產品月活用戶已突破1000萬。

斗魚的出海項目也一度在緊鑼密鼓地進行。然而2018年底，據36氪等媒體報道，深圳團隊員工在沒有收到任何郵件情況下，被口頭傳達裁員消息。此次波及海外業務約70余人。“甚至還在出差談業務就接到了裁員通知。”而斗魚之后回復，此舉只是正常的業務調整。

有斗魚內部人士向媒體透露，當時越南、印尼、泰國等地的斗魚簽約主播薪水均有不同程度的拖欠。斗魚出海業務或因此停滯。

更大的威脅

熊貓直播COO張菊元在宣布熊貓倒閉的內部信中說：“直播進入最壞的時代，但對巨頭來說，或許是最好的時代。”

巨頭加大直播布局，是過去一年重要的趨勢。

根據官方數據，日活達到3.2億抖音和日活超過2億快手入局，強大的流量和吸金能力，直接影響了游戲直播行業的格局。快手的游戲視頻用戶總日活達5600萬，甚至已經超過了斗魚和虎牙的總和。

另一邊，同時擁有騰訊和阿里作為主要股東的B站，也在游戲直播行業里風生水起。從B站2018年財報來看，游戲業務是B站最大的核心，而直播處于游戲之后，排在核心收入的第二名。相比傳統直播平臺，B站還擁有更強的社區屬性。

2018年，今日頭條被曝出進軍游戲直播行業，由旗下的西瓜視頻團隊負責運營，安卓版上線了“今日游戲”模塊，并開始招募手游、端游達人。2019年，字節跳動在被曝出正在建立“直播大中臺”系統后，字節跳動回應，直播大中臺的出發點是希望通過在底層技術，運營管理層面做統一，從而更好的服務視頻創作者，同時提供更好的審核管理，更好的用戶體驗，更多元化的直播內容，“商業化不是我們的首要考量。”

更多主播在抖音、快手找到了發聲機會，擁有更多機會走紅。

“一條小團團OvO” 是目前斗魚“絕地求生”類游戲排名第一的簽約主播，但她在過去三月內迅速出名，卻不是依靠斗魚平臺上，而是抖音。

最初，“一條小團團OvO” 在斗魚上只是小主播，很難拿到推廣資源。而在她把制作的短視頻上傳抖音后，她憑借萌萌的奶音唱歌配音風格、愛碎碎念、超大腦洞和魔性表情包，很快火遍抖音，3月間增粉900萬。

而抖音網紅的身份，反而讓“一條小團團OvO” 在斗魚直播中人氣倍增，也晉升為頭部主播。目前，“一條小團團OvO” 雖然還在斗魚堅持直播，但她也入駐了抖音星圖平臺，接到不少廣告訂單。

一條小團團OvO的抖音號

包括斗魚一姐馮提莫、王者榮耀主播張大仙在內的很多主播，也在抖音開號做創意視頻，同時沒有影響在斗魚的直播，但也確實會分散部分精力。

“游戲槽君”認為，現在很多直播還保持雙線作戰，在抖音提高知名度，賺廣告費，在斗魚上獲得打賞收入。“如果抖音的直播系統持續提升，并加速商業化，很難說‘小團團們’不會直接跳槽到抖音做專職紅人。”

不過，目前字節跳動系本身更偏向于小游戲、手游的投放和發行，而斗魚、虎牙更傾向于傳統競技類游戲。

斗魚、虎牙均獲得過騰訊投資

有大股東騰訊在背后撐腰，斗魚和虎牙在版權上有較大優勢。

2019年，騰訊多次起訴今日頭條旗下的西瓜視頻、抖音，稱其在并未獲得授權許可的情況下進行《王者榮耀》這款游戲的直播行為嚴重侵犯了騰訊方面的著作權，對騰訊方面的直播市場運營造成重大損失，構成不正當競爭。

“頭騰大戰繼續進行，游戲是必爭之地。而斗魚和虎牙作為頭部游戲直播平臺，至少在將來一段時間，會獲得騰訊繼續扶持。”江瀚提到。