被資本寒冬籠罩的2019即將過去，充滿未知與挑戰的2020就要到來。

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回顧2019，三百多家創業公司轟然倒閉，三成投資機構名存實亡，資本募投斷崖式下跌，“活下去”成為創投主旋律。

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不過，青松基金不懼寒冬，在募、投、管、退四個維度上，都保持自己的節奏。

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2019年，青松基金完成“青松智慧基金”3億人民幣募資，布局創新科技及應用領域投資；同時啟動“青松四期基金”募集，目標規模10億人民幣，打開2020全新局面。

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2019年，青松基金依然堅持“萬小時行研”，聚焦文化教育、大消費、創新科技及應用3大賽道。全年投資20個項目，與往年持平；輪次覆蓋天使輪至Pre-B輪，成功從天使轉向早期VC。

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2019年，青松基金過往投資項目中有17個獲得后續輪共35億融資，包括掌門教育E1輪3.5億美元融資、婚禮紀D1輪7000萬美元融資等；另有2個項目MatchU碼尚、道遠課堂實現了部分退出。

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2019年，青松基金繼續榮登清科集團、投中集團、中國母基金聯盟、36氪、界面、一財等權威平臺榜單，獲得早期投資機構/投資人Top15、最佳回報早期基金Top4、文化消費領域投資機構Top30等40多個獎項，以成績說明實力。

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邁進2020，青松基金仍將步履輕松，投資不停。

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募：完成3億智慧基金，啟動10億四期基金

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青松基金是由劉曉松、董占斌、蘇蔚于2012年創辦的早期風險投資機構，其中劉曉松曾于1999年投資騰訊，投資回報率數萬倍。

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截至2019年底，青松基金旗下共管理4期人民幣基金（一期、二期、三期、智慧），總值20億人民幣，投資近170家公司，包括掌門教育、松鼠AI、洋蔥學院、婚禮紀、狼人殺、飛步科技、HomeFacial Pro等明星項目。

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其中，“青松智慧基金”于2019年全新募集完成，是青松基金旗下首支科技主題基金，單支規模3億人民幣，LP主要包括深圳市天使母基金、前海母基金等。

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“青松智慧基金”主要關注人工智能、機器人、人工智能+醫療、工業互聯網，以及IoT物聯網等領域的早期投資機會，募集以來已投資博升光電、地芯科技、佳安智能、麥歌算法等創新科技項目。基金還特聘清華大學深圳國際研究生院為基金顧問，投資團隊具有跨學科領域的國際教育背景，豐富的投資、創業和公司經營管理經驗，以懂科技、懂行業、更懂創業者為核心能力。

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與此同時，青松基金還啟動了“青松四期基金”的募資，目標規模10億人民幣，將繼續聚焦文化教育、大消費、創新科技及應用三大投資領域。目標LP包括引導基金、母基金、家族辦公室、民企、高凈值個人等。

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投：投資3億20項目，輪次從天使到Pre-B

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資本寒冬投資收緊之際，青松仍保持一貫的投資節奏：2019年投資了3億人民幣共20個項目，與往年持平；其中85%為領投，代表著投資團隊獨立的判斷能力；輪次覆蓋天使至Pre-B輪，成功從天使轉向早期VC。

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投資領域仍然聚焦大消費、創新科技及應用、文化教育，投資項目包括中裝速配、醫準科技、拼便宜、快手阿修、美麗修行、三谷洗發水、麥歌算法等，其中50%為消費類項目。

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值得一提的是，今年投資項目中60%為2B項目：得益于“萬小時行研”，曾以2C投資知名的青松，目前在2B投資領域亦得心應手。

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比如中裝速配是行業首家以自營模式切入的建材主材供應鏈的S2B平臺，幫助中小裝企一站式完成設計、展示、詢價和采購，目前已與60家主流廠商合作。拼便宜是一家提供智能柔性供應鏈服務的高科技企業，首次采用C2B（按需供應）解決用戶供應鏈采購問題。快手阿修致力于搭建國內最大的家電新零售生態服務線上+線下平臺，在銷售渠道、拓客運營、利益分配、服務體系等方面為用戶提供支持。

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消費方面，美之修行是一家結合算法和真實點評，幫助用戶進行化妝品購買決策的公司，旗下重產品包括美麗修行APP和BEBD大數據，其中美麗修行APP累積千萬級的用戶。POLYVOLY主營業務為個護品牌，具有強大的供應鏈基礎、產品研發能力，以及線上精細化運營能力。

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科技領域，醫準科技是人工智能輔助醫療影像診斷在國內該領域最早的探路者，目前已有超過300家醫院每天都在使用他們的產品。麥歌算法通過數據驅動，識別潛在疾病風險；利用醫療數據管理健康風險，引領治未病；聚焦于語義級健康險產品的研發，賦能傳統保險行業。

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管：17項目共獲后續輪融資35億

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截至2019年底，青松基金共管理20億人民幣，投資了近170個項目。

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其中，有17個項目在2019年獲得了后續輪融資，總額35億人民幣，包括掌門教育E1輪3.5億美元融資、婚禮紀D1輪7000萬美元融資、洋蔥學院D輪3億人民幣融資、小胖熊B輪1.3億人民幣、VPHOTO B輪1億人民幣等。

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2019年，青松基金主要關注的賽道亦有長足發展——

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教育賽道持續領跑：掌門教育上榜2019胡潤全球獨角獸榜，松鼠AI獲評《麻省理工科技評論》全球50大最聰明公司。36氪2019“新經濟之王”年度公司中，掌門教育、松鼠AI、洋蔥學院分別當選K12輔導之王、AI+教育之王，占中國教育領域Top10公司中3席。

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消費賽道全面實現高成長，美妝國貨開辟新局面。創業邦“2019中國大消費創新企業TOP50”中，青松項目占據6席。業績方面，HomeFacial Pro上榜天貓2019護膚類銷售額Top6，僅次于歐萊雅、玉蘭油、SK2等大牌。最具里程碑意義的雙十一，三谷（polyvoly）登榜天貓行業排名Top8，銷售額破6000萬；MatchU碼尚售出3萬件訂制襯衫，銷量同比增長300%；包大師銷售額破千萬，同比增長263%；Girlcult售出超10萬件腮紅，列全平臺同類目銷量Top3。

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科技賽道未來可期。飛步科技成為中國第一家在高速及城市道路實現商業落地的無人駕駛公司；醫準科技以人工智能輔助超過300家醫院進行醫療影像診斷；洋蔥學院結合AI技術以“教育扶貧”，解決中國師資不均困局，獲34省19萬所學校超3000萬師生的信賴，并入選國務院扶貧辦、中央網信辦2019企業扶貧優秀案例。

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退：2項目部分退出，好項目值得陪跑

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2019年，青松基金對2個項目進行了部分退出：2017年投資的MatchU碼尚是一家以AI技術為核心的互聯網服裝定制公司，通過對“互聯網+人工智能+服裝行業”模式的創新性運用，實現了C2M反向定制模式驅動的柔性生產；2016年投資的道遠課堂則主要面向高中生提供高考沖刺課程。

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成立7年來，青松基金共完成9個項目的退出（含部分退出）。其中，火溶信息（啪啪三國）退出時獲得超60倍的回報。“在我們懂的領域，投資的企業都有很好的回報。”劉曉松說。

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對于退出，不少天使機構選擇“快進快出”，但青松基金一向穩扎穩打，傾向于陪跑。董占斌表示，一般會把項目分成幾種類型，特別優秀的，會愿意等到IPO；相對一般的，后續融資的時候退出部分，一般不會隔輪退，還是會想要達到比較滿意的、比如20倍以上的回報。

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“優秀的創業項目，值得我們等一等，陪它跑一跑。LP多了，更需要平衡短期利益和長期回報，逐漸、稍微退一些。”

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對于依然寒冷的2020，董占斌也不吝為項目支招。“創業者要想盡一切辦法保持擴張的節奏，尤其是融資。有了融資，就有了逆勢擴張的機會，彎道超車的機會。”董占斌說，如果無法做到逆勢擴張，業務上就做調整商業模式，優化成本；沒有收入的，就要提早考慮商業化；萬不得已，就要收縮戰線，該裁員就裁員。

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劉曉松則為投資人鼓勁：“很多覺得中國現在碰到了經濟下滑的困難，但如果到全球走一圈，會發現其實中國還是好的，令人羨慕的。所以就踏踏實實在中國做投資，踏踏實實在自己懂得細分領域做投資，扎根足夠深，就一定能發現好的項目。”