北京時間8月17日，在香港上市的SaaS企業微盟集團（2013.HK）發布了上半年的財報，集團上半年營收和凈利雙雙逆勢增長，經調整營收10.50億元人民幣同比增長59.9%，經調整凈利潤同比增長77.4%至0.52億元人民幣。

微盟集團財報發出后，廣發海外發表研究報告升目標價為13.2港元，瑞信經過研究升目標價至14.1港元，大摩上調微盟集團評級為“增持”，目標價12.6港元。各大投行為何對微盟一致看好？我們不妨再深入分析一下微盟的半年報。

黑天鵝下的半年報：SaaS+精準營銷收入逆勢增長，智慧零售、智慧餐飲立大功

微盟集團2020年的中期財報顯示，SaaS產品收入由2019年上半年的2.19億元提高到3.05億元人民幣，增長39.2%；精準營銷毛收入由2019年同期的17.97億元增長至46.1億元人民幣，增長156.5%，收入7.45億元，收入增長70.2%，高出瑞信預期3.5%。

SaaS產品+精準營銷是微盟集團的雙核，兩項業務收入都逆勢增長，帶動了微盟整體營收的上升。而兩項業務之所以能增長，和微盟雙核心業務的強力驅動不無關系。

在SaaS產品方面，2020年上半年微盟集團SaaS產品現有存量付費商戶數88463名，同比增長26.4%，ARPU為3447元人民幣，同比增長10.2%。

且企業服務市場在中國仍處在藍海階段，根據新經濟100人的調研，對比中美上市科技公司，美國to C領域與to B領域市值之比是6:4，中國這個數字卻是20:1。在SaaS領域美國企業獲得70.1%的融資，在中國只有11.7%。全球市場年均增速是 16.7%，而中國市場年均增速是49%，遠超全球平均水平。

同時，2020年上半年雖然有疫情黑天鵝籠罩，經濟整體下行，但也讓線下商業生態意識到互聯網工具的重要性，讓企業服務SaaS市場度過教育消費者階段，SaaS企業將迎來更多的市場紅利，微盟的SaaS產品市場滲透率上升空間很大。

在精準營銷方面，服務廣告主26084名，同比增長33.5%，每廣告主平均開支增長92.1%至17.68萬元人民幣。

經過疫情影響，廣告主預算收緊，在投放廣告時更加謹慎，選擇投放渠道時會傾向于轉化效率高，轉化效果好的渠道。微盟與騰訊、頭條等多渠道合作，幫助中小商家與大客戶精準投放廣告，符合廣告主與渠道的需求。在整個廣告市場不景氣的情況下，精準營銷能抓住客戶需求，所以市場滲透率不降反增。

如果用Z=P×N×S來表示微盟未來SaaS產品+精準營銷的營收空間與客單價、需求、及市場滲透率的關系的話：

在SaaS產品方面，ARPU代表客單價，商戶數代表需求，因為ARPU、商家數都在上升，市場滲透率也有提升空間，所以SaaS產品能夠逆勢增長，且未來營收空間依舊很大。

在精準營銷方面，每廣告主平均開支代表客單價，廣告主數代表需求，每廣告主客單價、廣告主數量增加明顯，市場滲透率逆勢增長，導致精準營銷收入逆勢增長。

微盟收入增長的原因除了兩大核心業務營收空間巨大外，還有其在智慧零售、智慧餐飲方面的加緊布局。

在智慧零售方面，微盟不斷完善產品與服務能力，深耕大客市場。財報顯示，微盟集團2020年上半年智慧零售業務總收入為4606.0萬元人民幣，占SaaS總收入15.1%，同比增長701.0%，超過2019年全年。智慧零售商戶數量達到2260家，其中品牌商戶達457家，品牌商戶的每使用者平均訂單收入達到人民幣22.7萬元。

在智慧餐飲方面，上半年連續控股雅座、投資商有，并成立智慧餐飲公司，打造一體化智慧餐飲解決方案。報告期內，微盟集團餐飲商戶數達6532家，收入2211.8萬元人民幣同比增長69.3%，占SaaS總收入7.3%。

微盟這半年SaaS業務能取得這么好的成績，有商家數、ARPU增長，所選賽道本身市場滲透率就有很大提升空間的原因，也有微盟自身在智慧零售、智慧餐飲方面所做的努力。同時，微盟的SaaS產品還有多風口加持賦能。

多風口為微盟插上翅膀

移動互聯網下半場，人口紅利消失。互聯網的流量邏輯從上半場單純的以流量為王，開始轉變為流量質量大于流量數量，場景大于流量，留存大于拉新的新邏輯。私域流量非常符合下半場的流量邏輯，私域流量的質量高，留存率高，且商家容易根據私域流量提供合適場景。

另外，傳統中心化平臺，例如淘寶、美團，商家的獲客成本越來越高，競爭環境激烈，不利于私域流量的運營，轉移至去中心化平臺運營私域流量成為商家下一階段的目標。

所以私域流量的火熱，引發了商家前往微信小程序的風口，但并不是每個商家都有開發微信小程序的能力，所以無形中增加了商家對于微盟SaaS產品的需求。

而今年直播電商的火熱，同樣為微盟SaaS產品帶來新的賦能。

直播電商改變了傳統的零售模式，縮短了人和貨的距離，重新構建了場景。但在傳統中心化平臺直播，流量從公域流量獲取，轉化效率不高。但在小程序平臺開展私域直播，人和貨高度匹配，大大提升了轉化效率。

直播電商成為私域流量運營變現的一種新方式，而且快、準、狠，變現能力強。微盟打造了小程序直播平臺“微盟直播”，今年6月份，舉辦了首屆零售購物節，開創了脫口秀連麥直播帶貨模式。微盟將SaaS產品與直播工具相結合、并提供精準營銷服務的業務模式對商家具有較強的吸引力。

私域流量的火熱與直播電商的加持，一步步催動著小程序商業化的進程，微盟作為微信生態頭部服務商從中受益。在享受著多風口賦能的同時，也順勢向大客化、生態化、國際化發展。

微盟SaaS產品的ARPU值在穩步上升，精準營銷每廣告主平均開支增勢同樣明顯，微盟整體業務向大客化發展。SaaS產品以近期微盟的動作為例，今年5月，與慕尚集團達成合作，旗下GXG、gxgjeans等6個品牌全線接入微盟。精準營銷方面，與騰訊、頭條、百度等頭部互聯網公司合作。

在生態布局上，微盟發力智慧零售、智慧餐飲、智慧酒店等，完善自己的智慧商業布局。同時，緊跟趨勢，推出小程序中的直播小插件，完善自己的產品生態。

在國際化上，SaaS業務正進行國際化嘗試，并已在澳大利亞、加拿大、日本、韓國、香港等國家和地區進行布局和初步營運，未來微盟集團將繼續加大國際化方面的投入，并將國際化作為長期戰略。

大客化、生態化、國際化戰略可以說是微盟在外界多風口賦能的情況下，再創造出從集團內部為自身賦能的風口，是微盟尋找增量、長期發展的關鍵。

結語：

微盟上半年在疫情黑天鵝的影響下，SaaS產品與精準營銷依舊擁有巨大的營收空間，逆勢增長。同時，在直播電商、私域流量等多風口加持下，依舊向大客化、生態化、國際化發展，開拓自身內部風口，保持持續的競爭力。中國的SaaS行業空間依舊很大，微盟作為現在國內比較成功的SaaS企業，最終能達到什么高度，不妨跟隨時間拭目以待。

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