過去的一年，對于創投圈來說，機遇與挑戰并存。在線教育、云辦公等領域在疫情期間，迎來新的發展期，而線下餐飲和旅游等，則進入半停滯狀態。

對于專注早期投資的英諾天使基金（下稱：英諾）來說，2020年，其投資步伐并未減速，一年投出60余家企業。今年8歲的英諾，遵循怎樣的投資之道？關注哪些領域？又投出了哪些知名企業？有著“清華情結”的創始人李竹又對天使投資持有怎樣的信念？

5月18日，《曉曄對話》欄目開播，野馬財經創始人李曉曄、總編輯對話英諾天使基金創始人李竹，帶您了解英諾，探求國內頂級天使投資人的投資之道。

做投資，先相信再看到

李曉曄：大家好，這一期的《曉曄對話》請來嘉賓——英諾天使基金的創始人李竹，李竹畢業于清華大學，兩次創業后，創辦了英諾天使基金。

李竹：大家好，我是英諾天使基金的創始合伙人李竹，英諾今年8歲了，8歲對于一個人來說可能是比較短的時間，一個8歲的孩子，還是純真善良快樂的，而對于一個基金來說，8歲還不到一個完整的基金周期。如果拉長來看，投資實際上是長跑，英諾在過去8年里投資了將近500家企業，主要是一些科技創新的企業，這些企業發展都相當不錯。

未來5年，英諾將進入快速發展期。因為我們前幾年投資的企業都逐漸成熟，有的要IPO，有的業務發展非常快，所以我們對未來充滿了期待。

李曉曄：前兩天在英諾的《你的8歲和我的8歲》里，您和一個8歲的孩子對話，提到了“無限可能”。同時英諾5月22日在青島的創新者大會，主題也是“無限可能”，為什么您會這么說？另外，做天使投資這么多年，是否有一些之前在您看來是“無限可能”的可能，已經變成了現實？

李竹：是的。無限可能實際上是做天使投資給我最大的一個回報。早期投資有很多的不確定性，但是當你接受了這些不確定性，你才可能找到確定性，才可能去發現無限的可能。所以天使投資總是要先相信再看到。

李曉曄：從您開始做投資到現在，有哪些是你們先相信已經看到了？現在確實有很多公司的發展都出乎意料，比如美團原來做團購，現在已經成為本地生活服務最大的一個平臺。所以我覺得每一個公司在開始創業時，都有自己的定位，但是發展到后來可能會有意想不到的結果。而這些意想不到的東西，更大、更強、更好，給我們帶來的都是一些驚喜。

英諾成立8年以來，投出了像美團、E代駕等知名公司，但是外界對于英諾還是沒有那么了解，您能不能介紹一下英諾的定位，區別于其他投資機構有哪些特點呢？

李竹：英諾經過8年發展，逐漸調整定位，我們現在核心還是專注早期投資，聚焦科技，尋找能夠對未來有所改變的創新。

英諾區別于其它投資機構的一個定位，是英諾已經建立起一個完整的創新生態。比如像投后的創業服務，還有英諾的創新空間等。有了生態以后，就可以發現更多的類似項目。

李曉曄：除了錢之外，在幫創業者實現夢想的過程中，英諾還能提供哪些服務？

李竹：除了錢以外，我們投后服務做得比較完善。比如，我們投完項目，會幫助企業去融資，另外，我們會幫助企業招人。對企業而言，這也是一個非常重要的環節，因為一個公司價值的增長，以及持續發展，都要靠人來做。如果能幫他解決招人的問題，對于這個公司一步一個臺階的往上走非常有利。

第三，我們會幫企業找到一些好的落地場景，幫助其對接一些大企業，這樣創業公司能夠快速發展起來，成為細分領域的頭部企業，從而得到更多的關注。

自建生態，聚焦6大領域

李曉曄：英諾有6大投資領域，分別是新能源、半導體、云計算、生命科技、工業自動化、航天軍工。這6大投資領域具體是怎樣選定的？對每一個領域都有什么樣的布局和考慮？

圖片來源：英諾官網（部分投資案例）

李竹：我們現在主要投資的6個領域都是我們重點關注的。比如，新能源車是一個非常大的賽道。我們投資了一些關鍵的零部件，像電池的檢測，還有儲能等。其實新能源車在整個新能源領域只是冰山一角，包括后面的儲能、數字儲能、氫能也有非常大的空間。所以在新能源賽道里，我們投資的智行者，文遠知行等，都是行業里的細分頭部。

新能源車發展剛剛開始，因為它代表一種新的生活方式和一種新的終端，所以現在資方都在涌入。

那么對于半導體行業來說，中國在半導體材料和半導體整個制造過程中的工藝設備，比國外要落后10-20年。所以在半導體領域我們重點投半導體材料和相關設備，包括檢測設備，第三代半導體材料，比如碳化硅、氮化鉀，還有第4代半導體材料，比如氧化鉀等。

這些領域，英諾都布局了一些不錯的公司，比如手機射頻芯片的設計商銳石創芯，這是國產替代，關系到我們芯片工藝的安全。我們還投了其它的一些半導體設備公司。事實上，在整個半導體行業，有非常值得挖掘的地方，這個周期應該按照10-20年看。

李曉曄：科技也是英諾的重點布局領域，而且我記得您對這一塊說過，未來世界的競爭要爭奪科技的話語權，這一塊您能不能詳細給我們闡述一下？

李竹：現在全球發展，大家對科技越來越重視。最近美國發表了一個無限前沿的規劃，要投上千億美金在科技的研發上。對于中國來說，更需要科技的發展來提高人均GDP，因為我們人均GDP1萬多美金，我們要提到3萬-5萬美金，這個過程只能靠科技。所以十四五規劃里面提出用舉國之力發展科技，這是一個根本點。這也給初創公司帶來很大的機會。

李曉曄：英諾的投資領域有一個是生命科技，它和大健康有什么樣的區別？英諾在這塊的投資成果如何？

李竹：目前在生命科技和大健康領域，出現了很多新企業。大健康更多的是關注人本身，而生命科技可以延展到很多領域，比如合成生物學，AI賦能的醫療機器人，AI醫療影像等，所以生命科技范圍更加廣一點。

在生命科技行業，數字化是非常重要的方向，是由于整個底層的這些計算平臺，速度大大的提升。所以像精準醫療，AI賦能醫療等都是因為這些技術的發展給生命科技帶來了一些翻天覆地的變化，所以我們在這個方向去挖掘一些項目，然后不斷加強團隊，去尋找值得投資的創新。

李曉曄：英諾還有一個投資領域是工業自動化，你們為什么覺得工業自動化是特別值得投資的？

李竹：要利用科技來提高勞動生產率，那么工業自動化是一個最明顯的地方。很多人不愿意做的一些重復性工作，完全可以用工業自動化來替代，所以英諾投資了很多這類公司，比如阿丘科技、鎂伽機器人。

這些公司在合適的時間窗口進入行業，因為工業自動化對這些科技公司打開的窗口可能就是兩三年，一旦進去，整個業務會有大的提升，企業就成為細分領域的頭部企業。我認為工業自動化的紅利未來還有至少10年以上，因為整個中國現在都進入了一個機器換人的時代。

李曉曄：英諾還有一個投資領域是航天軍工，這個領域不少投資人覺得一方面投資回報比較慢，另一方面成本比較高，所以不愿意做持續性投入，英諾為什么選擇這個領域呢？

李竹：實際上航天科技的發展非常迅速，它擴展了人類這個族群的邊界，不光是限制在地球上，而是要飛到宇宙去探索未知。前兩天我國已經拍回火星照片，向火星甚至太空旅游，正逐漸成為現實，所以這是一個千億級大市場。

英諾布局了像做火箭發射的天兵科技，還有像天儀衛星，已經發射了20多顆的衛星，這些公司最初投資幾千萬到兩三億，現在估值已經十幾億，發展并不慢。

因為大家逐漸看到了這種需求已經在出現。所以我們覺得探索未來、探索宇宙去擴展整個人類族群的疆界，這是非常值得支持和投資的一件事情。

李曉曄：您覺得現在中國的馬斯克出現了嗎？

李竹：中國的馬斯克現在還沒有出現。但是未來在整個大國的競爭中，中國的民營航天科技也會有一席之地，會逐漸出現在舞臺上，不光是為中國，可能也會為全球的其它國家提供一些產品和服務。

李曉曄：借用您的話就是先相信，然后就會看到。

李竹：天使投資就是這樣。你必須要先相信這些創業者的夢想，最后你才能收獲無限可能，才能看到一些奇跡。

李曉曄：我注意到英諾其實還做了一些投后延伸，比如在南京、成都和青島，都有創新空間或創業園區，新金融產業園區等這樣一些布局，這一塊您是如何規劃的？

李竹：英諾做早期投資時，就開始建立自己的生態，英諾創新空間是非常重要的組成部分，這些空間都是上萬平米，全國大概現在有30多萬平米，這些空間既是項目發現的一個來源，也是投后服務的一個基地，在這里面我們投出了一些很好的企業，這些公司已經都在準備IPO了，所以我們覺得生態對我們的投資是至關重要的。

從創業到投資的“清華情結”

李曉曄：您在做投資之前是一位連續創業者，您覺得創業和投資有什么區別呢？

李竹：創業和投資的區別還是非常大的。創業，需要在一個垂直的領域扎得足夠深，積累足夠的認知去參與同行的競爭，而作為投資者，要求更多的是寬度。所以這兩種認知是完全不一樣的。

不論做投資還是創業，都是相當不容易的，都需要具有一些天分。比如說具有前瞻性，對未來有更明確的認知。前瞻性比較強的，比如王興提出互聯網下半場，后來已經被證實了。

李曉曄：所以對于創業者還是投資人，大家要了解的方向、深度、廣度都有一些差別。但是前瞻性是大家共通的。您覺得您自己的創業的經歷會不會幫助您更加的了解和理解創業者？

李竹：是的。因為我自己有兩次創業，所以當我看到創業者的時候就會有一種同理心，知道他們怎么想，在怎樣構建自己的夢想，同時也可以告訴他們可能有哪些坑，你不要掉到這些坑里面去。

這些創業經驗，對于早期投資非常重要。比如在董事會上，我們因為既懂投資人的語言，也理解創業者，所以會幫助創業者溝通。當出現問題時，我們會幫助創業者走出困境。我們作為天使投資早期投資的角色定位，就是創業者和投資人之間的一個橋梁。

李曉曄：外界說英諾有“清華情結”，因為您本人是清華畢業的，您的主要合伙人都是清華校友，你們創投的項目有不少都是清華畢業的創始人吧？

李竹：英諾整個成立是起源于清華。當時我們成立了一個清華校友的TMT專委會，我是創始會長。初衷是想幫助清華校友創業，后來發現他們最需要的是資金。于是我們成立了英諾天使基金，基金當時由TMT專委會的幾個人共同發起的，包括像林森，劉懷宇等都是清華校友。

后來我們逐漸從清華校友延伸到了中科院、北大、北航、北理工、上海交大、浙江大學等優秀的高校。我們的理想是星辰大海，愿意給所有這些優秀的創業者提供第一張支票。

李曉曄：從最后的結果來看，是清華校友的創業企業最終的結果比較好，還是說其他的這些非清華系的比較好？

李竹：從目前來看，清華校友的表現相當出色。比如我們投資的美團、檸檬微趣、阿丘科技等公司都有清華校友背景。但也有很多優秀的企業來自其它高校，包括海外回來的創業者。所以我們源于清華，但是把投資清華校友的經驗，也復制到其他的高校。

投出美團，無限可能

李曉曄：剛才提到了美團，美團是英諾最成功的一筆投資嗎？當時決策的過程是什么樣的？

李竹：是的。其實我們最早投資了飯否，飯否是一個社交媒體，后來因為一些意外的原因，飯否被關停，過了一年多才打開，那時微博已經完全起來了，所以放手的機會比較小。

這時候王興開啟了美團項目。當時我們理解不到位，覺得王興整個團隊的基因是對互聯網產品的理解。但是團購要做大量線下工作。事實證明，王興非常有前瞻性，找人能力也很強，找來了像王慧文等人，組成了一個鐵血團隊，這是美團的鐵軍。美團地推工作做得非常好，到現在已經發展成為本地生活服務的大平臺。所以說，在初始投資的時候，我們可能想象力不夠，但是這些創業者不斷在給我們提供一些這種教育。

這個過程也讓我們認知到，只要你敢想，世界上充滿了無限的可能，這就是創業者每天都在做的事情，所以我們對于創業者一貫地支持、幫助他們去實現夢想，幫助他們去開拓自己的想象。

李曉曄：您在決定投資一個項目的時候，最看重哪些方面？

李竹：我們最看重的還是團隊。一個優秀的創業者是稀有資產，需要天分才能去做創業這件事情。對于創業者，我們所看重的是格局、契約精神、分享精神、前瞻性，還有找人的能力等，這些非常重要，公司要一步一步的發展，必須要找到優秀的人來加入自己的企業。

第三就是自我學習、執行的能力。一般來說，創業者都不是盲目自大的人，他們在發現自己走錯的時候都會告訴兄弟們這個事原來想錯了，換一條路繼續往前走，這就是執行能力。所以這些能力都是我們非常看重的。

李曉曄：創業者是不是需要成為一個人格魅力特別強的人，才能吸引一幫人到他身邊？

李竹：創業者一般來說，必須有感染力，讓自己的合作伙伴，讓投資人相信他的夢想，然后還要說服客戶去購買他的產品或者服務。所以這些創業者他都會有極強的個人魅力。

李曉曄：在英諾的這8年里有沒有踩過坑，交過一些學費？

李竹：我們也投過一些企業，有過一些失敗的教訓。比如有的企業我們可能投了幾百萬，結果業務做得不好，然后其他的投資也找不到，這時候找我們追加投資，一次兩次，直到最后投了1000多萬下去，但公司還是死掉了，對我們來說也是一個非常沉痛的教訓。

對于初創企業來說，有幾百萬就完全夠試錯。如果花了幾百萬，還是沒有找到自己的剛性需求，找到創業的點，其實給他再多錢也沒有用，相反我們應該關注那些在持續發展，不斷往上爬的好公司，而不是說拿錢去救一些很難成功的企業。所以這對我們是一些經驗和教訓。

李曉曄：我知道在您的投資項目里有一家企業非常特殊——游族網絡，它本來是非常成功的投資項目，但是在最近這段時間遭遇了很多變故，包括創始人被投毒意外去世，然后公司也爆發了一些危機。其實有很多類似的企業，比如說小馬奔騰，也是因為原來的創始人意外去世，然后導致最后整個公司沒落掉。像這樣的一些遭遇黑天鵝的投資項目，有沒有什么樣的辦法能夠讓它平穩渡過低谷期？

李竹：確實，對于游族我們也覺得非常遺憾，感到非常傷心。雖然創始人碰到一些意外，但對于這類公司，好在它是一個上市公司，法人治理結構比較完善，所以很快選了新的董事長來管理企業。

如果一個企業有好的法人治理結構，在遭遇黑天鵝以后，企業人員的調整更替都會進行的比較順利。所以游族現在逐漸走出低谷。法人治理結構在企業發展過程中非常重要，有好的法人治理結構，公司才能得到更多資本的關注，才可能走到上市，甚至有更多的發展。現在證監會審核的時候蠻關注這一點的。

投資即投勢

李曉曄：現在科技是當下最熱的一個投資領域，您覺得在科技細分領域有哪些垂直的領域可能會涌現出一些獨角獸企業？

李竹：從我們投資的過往來看，有幾個領域發展非常快，需求也非常大的。比如新能源領域，公司有百萬億的投資需求，才能做到碳達峰和碳中和。還有無人駕駛領域，已經有很多獨角獸，像我們投資的像文遠知行、智行者都已經是獨角獸公司了。這些企業未來IPO發展過程當中，會成為幾百上千億的企業。

所以這幾個領域都是比較快的，能讓獨角獸跑出來的賽道，關鍵在于這些賽道它有足夠大的空間，讓這些駿馬馳騁。

李曉曄：剛才您提到了碳達峰和碳中和，這個也是當下最火熱的投資概念，我們知道投資其實就是投勢，那么您覺得這兩個領域里面還有哪些投資機會？

李竹：在碳達峰和碳中和里投資機會非常多，因為它落腳在新能源領域。后面還有更大的機會，比如數字儲能、用戶端的儲能、發電車的儲能等，都是剛性需求。還有氫能，對于一些大的商用車，氫能未來也會是一個非常主要的能源。

李曉曄：這幾個領域其實都是和科技強國大的宏觀政策相關，我注意到英諾4月份的月報，有8個項目拿到了下一輪的投資，還新投了6個項目，這些都是屬于什么領域的？

李竹：新投的項目基本上都是科技領域的，另外還投資了一家做人造肉的企業。這些也是科技賦能消費的一個典型，和大消費相關。我們投這些跟消費相關的企業也都有一些科技屬性，我們希望用科技來促進和帶動消費。

李曉曄：其實在天使投資領域做這種信息披露的機構是比較少的，您為什么會想在不需要披露的情況下去做信息披露？

李竹：英諾希望把自己做成一家透明規范的基金。但是在披露信息這件事情上，我們披露的這些信息，可能對創業公司有很大的好處。他們需要招人，需要找到他們的一些合作伙伴，甚至融資，那么英諾的投資會給他們一種背書，對這些企業有所幫助。

作為一個投資機構，要從被投企業的角度出發去考慮問題，而不是僅僅把自己看作一個金融機構。所以早期投資尤其是天使投資，更像一家創業公司，而不是一個金融機構。

李曉曄：天使投資、早期投資跟后期的投資有一些區別，所以天使才被稱為天使。

李竹：對，是。

李曉曄：新冠疫情對英諾的投資有影響嗎？目前來看，疫情是一個持續的長期的事情。您覺得有哪些賽道可能是需要回避的，反而有一些賽道可能帶來一些機會？

李竹：云計算、云辦公、直播購物，還有在線教育、生命科技、機器人、工業自動化等，都因為疫情產生了更大的需求。所以過去一年，英諾投資的節奏并沒有放慢，疫情期間，通過線上會議這種方式去跟創業者交流，然后在允許的情況下，到現場做一些盡調，所以英諾去年也投了幾個億，投了約60家企業。

今年我們會繼續加大投資力度，天使投資是反周期的，經濟低迷碰到一些困難的時候，創業者反而敢于創業，這些人往往都是更有底氣、更優秀的。這時候去投資，實際上既幫助了創業者，也幫助了我們自己。這種反周期在我們過去投資的歷史中也屢見不鮮，有很多在金融危機之后，我們投的這些企業都取得了很多成功。所以未來，我們也會在科技領域不斷加大投資力度。

李曉曄：英諾除了早期的天使投資之外，還做了一些專項基金投資后期的一些項目，這會不會成為未來英諾的一個主流呢？

李竹：英諾的主流還是早期投資，在一些項目的后期，我們會發一些專項基金，對投過的項目進一步投資，這只是作為投資的補充。英諾還是遵循一個原則，做減法而不是做加法。所有的東西都圍繞早期投資來做，圍繞我們投過的項目來做，這才是我們走向未來的不二法門。

李曉曄：5月21日青島新金融高峰論壇，以及5月22日英諾創新者大會，李總來做推薦人，邀請大家來參與，會說什么推薦理由？

李竹：這兩個活動一個關于新金融，一個關于科技。新金融在整個行業政策逐漸規范以后，還有巨大的需求，這些需求怎么去滿足？這是一個非常大的課題。所以新金融大會，對于所有想在金融領域領域找到自己定位的創業者有很好的吸引力。

英諾的創新者大會是在科技創新方面搭一個平臺，讓創業者互相交融，互相學習，能夠了解到其他創業者做得更好的地方，產生更多跨界認知。另外我們也還會有一個跟投資者對接的一個路演，這個路演也是為創業者和投資機構搭一個交流平臺。

歡迎大家來參加“青島新金融高峰論壇”和“英諾創新者大會”。大家想報名的話，可以關注野馬財經和英諾的微信公眾號，上面都有報名鏈接和直播鏈接，歡迎大家。