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作者：陳欣苗

編輯：雷緩之

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編輯助理：朱智琪

5月20日，“中介教父”左暉驟然離世，業內氤氳著震驚、悲痛、惋惜，資本市場亦迅速反映，貝殼找房（NYSE：BEKE，以下簡稱“貝殼”）盤前一度跌超10%，收盤股價跌幅收窄至0.82%。

▲經歷消息傳出之初的暴跌后，貝殼股價有所回升。圖片來自富途牛牛。

投身房產經紀20年，從不吃差價、真房源，到ACN（經紀人合作網絡），從鏈家到貝殼，左暉被視為行業的變革者。去年貝殼上市的高光更予房企巨大沖擊，連萬科都說貝殼重新定義了它所在的行業，給萬科以很大啟發。

貝殼無疑承載了左暉重塑行業生態的厚望。“我們在做個球場，希望在這里踢球的人越來越多，規矩越來越好”，左暉曾用足球形容貝殼，在他看來，行業本質在發生變化，貝殼做的事情，是以店長和經紀人為中心在重筑整個行業生態。

而今，左暉的人生被按下了停止健，但貝殼才3歲有余。中介戰爭交戰正酣、競爭對手虎視眈眈，失去“靈魂人物”的貝殼，前路仍艱險難料。

?C位的榮光與爭議

貝殼之前，粗放發展的房產經紀行業并無規則可言，貝殼是吃螃蟹的那一位，它被視為是左暉將價值觀推廣至全行業的一種嘗試。

真房源樓盤字典和ACN，是貝殼的兩大武器。具體來說，在平臺規則下，房產交易流程被拆分為多個環節，鼓勵經紀人間相互合作，參與到不同環節中，分享收益；平臺上的經紀品牌可無差別共享所有真實房源信息。

與普通的互聯網平臺不同，貝殼對平臺規則是強管控的，目標是強化經紀人信息交互，提高交易效率。但這也意味著，入駐的經紀品牌需接受貝殼制定的規則。

“既做運動員又做裁判員”的爭議也從此處得來，貝殼亟待自我證明。不過，目前來看，貝殼的模式走通了。規模、跨店品牌合作和店效等數據，是其規則奏效的較好證明。

2020年，貝殼分別實現營收、GTV（交易規模）705億元、3.5萬億元，分別同比增長53.2%、64.5%；全年凈利潤27.78億元，首次實現美國會計準則下的全年盈利。

放眼行業，貝殼亦遙遙領先。以全國房屋交易額計算，2019年貝殼的市占率為9.5%，而中原地產、我愛我家、樂有家為代表的主流經紀公司市占率分別僅為4.3%、1.9%、1.3%。

另據官方披露，目前貝殼平臺上二手跨店合作率提升至75%、2020年末非鏈家連接門店貢獻在售二手房源量超過81%。

不過，作為行業的“新物種”，貝殼的爭議從未停過。

譬如，貝殼是否會成為行業壟斷者。今年4月，安居客姚勁波在微博、微信公開發帖，稱房產交易領域有更明目張膽的“二選一”包裝成“自愿”，呼吁國家反壟斷罰款貝殼40億，再次將貝殼的壟斷話題推上了輿論的風口浪尖。

▲作為競爭對手，姚勁波對貝殼的進攻不遺余力。圖片來自微博。

更早之前，2019年9月，浙江省金華百家房地產中介機構代表共同簽署了《反殼聯盟條約》，聯盟中530家門店喊出“反對壟斷，抵制不良競爭”；2020年4月，江蘇鹽城百家中介公司也以“抵制不良競爭”理由反抗貝殼系。

是否壟斷之外，有觀點認為，貝殼利用自身優勢地位在一些城市提高二手房交易傭金，十分“強勢”。據此前多家媒體報道，貝殼在深圳、廣州、成都、鄭州、重慶等多個熱點城市將中介費由2%上調至3%，其中買家承擔2%，賣家承擔1%。

中信證券在去年7月發表的研報中指出，長期來看，貝殼能否真正定義房屋交易的基礎設施？這既是一個商業賽道的競爭問題，也是一個市場監管的問題。

值得一提的是，房產交易之外，貝殼的業務還將延伸至裝修、家裝、社區服務等領域，意圖“在全產業鏈中創造全新的價值”，不過這些業務目前仍處于起步階段。

據中信證券分析，房屋交易低頻、大宗的特點決定了貝殼的GTV很高，但交易頻次、C端連接卻并不高（相對互聯網龍頭而言），公司能否有效切入房地產相關泛生活服務領域（如裝修），能否找到營收更為穩定的基本盤業務，是有疑問的。

可以看到，雖僅成立3年、上市不足1年，但貝殼交出的成績單是亮眼的。但也正如左暉所說，貝殼做的“難而正確”的事情，要走的路還很遠。而今他的離去，無疑給這份未竟的事業增添了更大的不確定性。

?中介江湖翻涌

于貝殼而言，外部的競爭不容忽視。

隨著“反貝殼聯盟”的瓦解，58同城已落下風，旗下的房產信息平臺安居客，目前無論是業績表現還是規模體量，都難與貝殼匹敵。

但面對長勢兇猛的貝殼，互聯網、開發商等各路資本爭相涌入房地產交易市場這片“藍海”。

這其中，恒大推出的房車寶、易居聯手阿里推出的“天貓好房”，都視貝殼為勁敵，來勢洶洶。

房車寶的壯大，從大規模收編中介開始，路徑則是巨額補貼，速度極快。據恒大管理層在今年的業績會上披露，目前房車寶已有門店4.3萬家，去年交易規模（GTV）為1.2萬億元，預計在2021年底 GTV 達2.2萬億，進一步接近貝殼。

相比之下，截至2020年末，貝殼找房旗下門店數約4.69萬，交易規模為3.5萬億元。如此看來，房車寶的規模正向貝殼步步逼近。

▲2020年12月30日，房車寶集團正式揭牌。圖片來自網絡。

更重要的是，恒大已為今年房車寶進行更大規模的并購提供了充足的“彈藥”。3月29日，恒大官宣房車寶引入17家戰略投資者，融資額達163.50億港元。今年，恒大計劃將“房車寶”通過資本市場上市。

目前，房車寶上還大多是恒大的房源，后續能否如愿成為開放平臺尚未可知。不過，留給房車寶的市場空間仍舊很大。

據CIC報告估計，2024年全國房產交易總額可達30.7萬億元，2019年至2024年復合增長率可達到 6.6%。貝殼雖強，但目前其市占率不到四分之一。

這一點，亦被阿里巴巴、京東、字節跳動等互聯網巨頭看中，目前聲量最大的當屬阿里巴巴與易居的聯手。

貝殼上市后不久，阿里便攜手易居，推出“天貓好房”，并推出不動產交易協作機制（ETC），提供新房、二手房、特價房和拍賣房四大交易場景。根據規劃，天貓好房至少在未來3年內不賺錢，所有收入100%補貼購房者。

不過，今年4月28日，易居公告稱，易居將收購阿里所持有的天貓好房85%股份，交易完成后，天貓好房成為易居旗下的全資子公司；周忻繼續保持易居第一大股東地位，持股22.84%，阿里仍為第二大股東，持股22.57%。

這意味著，天貓好房從此將由易居主導。據景暉智庫首席經濟學家胡景暉分析，經過這次重大調整，阿里通過易居來對抗貝殼的這個戰略路徑更加清晰，預計投入也會繼續加大。

今年4月，周忻透露了天貓好房“下一個三年小目標”，力爭實現平臺每日活躍用戶300萬，年度交易規模超過2萬億元，年營業收入500億元。

胡景暉認為，相較此前松散的防御式聯盟形式，此番新入局者背后都有大資本支持，多方勢力的涌入之下，未來可能真正能夠形成一兩股可以對抗貝殼的力量。

房產交易這塊蛋糕仍舊很大，面對虎視眈眈的對手，貝殼一刻也不得松懈。而今核心人物離場，誰來扛起大旗，穩住貝殼的行業地位呢？

?接班人待解

目前，貝殼的權力真空由誰填補？仍是市場關注的焦點，這關乎公司能否實現管理和運營的平穩過渡，以及未來的管理模式和戰略走向。

據貝殼2020年財報，其董事會共有8人，分別為創始人兼董事長左暉、執行董事兼CEO彭永東、執行董事單一剛、CFO徐濤、首席業務干事（COO）徐萬剛、董事李朝輝（騰訊派駐）以及兩位獨立董事。

目前，僅次于左暉的“二號人物”彭永東，被視為最有可能接手貝殼的人選。

今年41歲的彭永東曾任職于IBM戰略咨詢部，并為鏈家提供咨詢服務，2010年加入鏈家，曾擔任鏈家網CEO。他不僅是貝殼平臺的操盤手，也同時落地左暉的戰略抉擇和公司價值觀。

綜合公開信息來看，彭永東與左暉頗為投契，且左暉似乎早有“放手”的準備。

據“虎嗅”此前報道，一位曾接觸過彭永東與左暉的人表示，彭永東有種“一眼看到本質”的能力，且跟左暉同頻、投契，價值觀高度一致。而早在2019年，左暉在接受《中國企業家》采訪時便表示，“我自己很清楚，貝殼是彭永東和團隊的事。”

對于左暉的離世，彭永東稱，“我們極其有幸和老左一起開創事業，一起奮斗拼搏，一起改變行業”，且將繼續執行戰略和增長計劃，為行業創造價值。

▲左暉去世當天，彭永東公開發表悼念，稱會繼續做“難而正確的事”。圖片來自網絡。

此外，貝殼COO徐萬剛、貝殼執行董事單一剛、鏈家COO王擁群、也被外界列入接替左暉的可能性人選。這其中，單一剛是鏈家的創業元老，見證了公司發展的全部階段，在內部頗具威望。

不過，需要注意的是，在投票權上，以騰訊為主的機構投資者占據優勢。

在貝殼的股權結構中，騰訊持股11.6%，為第二大股東，有3.6%的投票權；軟銀旗下的投資公司SVF II Holdings Subco (DE) LLC.持股7.1%，有2.2%的投票權；高瓴資本持股5%，有1.5%的投票權。

相較之下，彭永東持股3.1%，僅有1%的投票權，徐萬剛、單一剛、徐濤均持股不足2%。

對于左暉去世后的公司管理，貝殼官方表示，董事會將就公司治理和相關事宜做出適當安排，并在兩周內適時發布公告。

業內多數認為，對于左暉患病，貝殼內部應早已知曉，有足夠的時間對公司的后續經營做鋪排。但無論如何，領路人的猝然離世，對貝殼影響都將是震撼性和持續性的。

誰將接手這個公司？接班人能否貫徹左暉的理念？貝殼的行業地位是否會動搖？大家都在等待答案，而這也是貝殼需要思考的問題。