亞里士多德曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“俊美的相貌是比任何介紹信都管用的推薦書(shū)”。

如今，隨著顏值經(jīng)濟(jì)的崛起，醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的如火如荼。前一段時(shí)間，愛(ài)美客發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)同意公司發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板掛牌上市，也就是二次上市，如果成功，意愛(ài)美客將成為國(guó)內(nèi)首個(gè)“A+H”醫(yī)美上市公司。

在去年9月份，愛(ài)美客在深交所創(chuàng)業(yè)板完成第一次上市，并成為A股市場(chǎng)繼茅臺(tái)和石頭科技之后第三家單股股價(jià)超過(guò)1000元的公司。如今二次上市，盡顯醫(yī)美行業(yè)的狂歡，但是也無(wú)時(shí)不在宣示著愛(ài)美客的野心。雖然市場(chǎng)一度火熱，但是愛(ài)美客真的能夠高枕無(wú)憂嗎？

“玻尿酸+肉毒素”雙管齊下，愛(ài)美之客們接得住嗎？

與國(guó)外醫(yī)美行業(yè)發(fā)展相比較，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)起步較晚。即便起步較晚，由于國(guó)際上的醫(yī)美技術(shù)已經(jīng)成型，加之消費(fèi)者觀念的變化，中國(guó)的醫(yī)療美容業(yè)發(fā)展非常迅速。也正是這樣，遍地開(kāi)花的醫(yī)美整容機(jī)構(gòu)，普遍讓外界對(duì)這個(gè)行業(yè)充滿了負(fù)面印象。如今，醫(yī)美在互聯(lián)網(wǎng)的營(yíng)銷(xiāo)下逐漸走進(jìn)消費(fèi)者的視野當(dāng)中，成為新的朝陽(yáng)行業(yè)。其中，玻尿酸作為補(bǔ)充皮膚水分，抗氧化，防衰老的利器，也成為了眾多醫(yī)美企業(yè)收割消費(fèi)者的利器，愛(ài)美客就是其中之一。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)美客成立于2004年，是一家主打玻尿酸產(chǎn)品的公司。旗下的嗨體、愛(ài)芙萊、寶尼達(dá)、逸美、逸美一加一和愛(ài)美飛6款玻尿酸產(chǎn)品更是俘獲了無(wú)數(shù)少女的心。

數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，愛(ài)美客營(yíng)業(yè)收入7.09億元，同比增長(zhǎng)27.18%，凈利潤(rùn)4.4億元，同比增長(zhǎng)43.93%，銷(xiāo)售毛利率高達(dá)92.17%，業(yè)績(jī)報(bào)表十分的亮眼，但是如果細(xì)看產(chǎn)業(yè)布局，愛(ài)美客的布局還是很單一的，并且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也比較單一。

在這7億多的營(yíng)收中，嗨體和愛(ài)芙萊這類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.47億元，占據(jù)了公司80%以上的營(yíng)收和毛利潤(rùn)。這也是愛(ài)美客的核心支柱產(chǎn)品。

大家都知道，醫(yī)美是一個(gè)暴利行業(yè)，7億的全年?duì)I收，千億的市值，可見(jiàn)醫(yī)美行業(yè)的泡沫有多大。

而根據(jù)愛(ài)美客2019年披露數(shù)據(jù)，愛(ài)芙萊、嗨體、寶尼達(dá)、逸美一加一、愛(ài)美飛及逸美，這六項(xiàng)產(chǎn)品的售價(jià)分別為310.83元/支、352.61元/支、2547.49元/支、1220.87元/支、292.75元/支和700.41元/支。

但是在單品成本方面，這六項(xiàng)產(chǎn)品的采購(gòu)價(jià)格分別為30.41元/支、24.72元/支、32.34元/支、44.33元/支、27.53元/支和25.22元/支，其中寶尼達(dá)的售價(jià)達(dá)到了成本的80倍，單個(gè)產(chǎn)品毛利都在90%以上。

然而，高利潤(rùn)背后與之不符的是對(duì)研發(fā)的低投入。2017-2020年，公司研發(fā)投入分別為2849.30萬(wàn)元、3367.78萬(wàn)元、4856.37萬(wàn)元和6180.40萬(wàn)元，看似一年比一年高，但是在總營(yíng)收占比中卻是逐年下降的，分別為2.81%、10.49%、8.71%和8.71%。

這對(duì)于整體比較依賴玻尿酸的愛(ài)美客來(lái)說(shuō)，是很不好的信息。

要知道玻尿酸市場(chǎng)并不僅僅只有愛(ài)美客，華熙生物，昊海生科也是行業(yè)的龍頭企業(yè)。并且這兩家公司的玻尿酸產(chǎn)品還不是主營(yíng)業(yè)務(wù)，就拿華熙生物來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)除了醫(yī)療終端產(chǎn)品，還有原料產(chǎn)品，功能性護(hù)膚品，產(chǎn)業(yè)布局非常的廣泛。

為了改變這種現(xiàn)狀，6月24日，愛(ài)美客公告稱(chēng)，擬使用超募資金約8.86億元人民幣對(duì)韓國(guó)醫(yī)美公司Huons Bio進(jìn)行增資，并收購(gòu)Huons Bio部分股權(quán)，其中Huons Bio是韓國(guó)一家主營(yíng)肉毒素醫(yī)美產(chǎn)品的企業(yè)，其肉毒素產(chǎn)品Hutox于2019年4月在韓國(guó)取得產(chǎn)品注冊(cè)證。

早在2018年9月，愛(ài)美客就與Huons Bio的母公司Huons Global簽訂了A型肉毒素產(chǎn)品在中國(guó)的合作協(xié)議。但目前該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)仍處于臨床實(shí)驗(yàn)階段。

根據(jù)《新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書(shū)》數(shù)據(jù)，在最受中國(guó)消費(fèi)者歡迎的非手術(shù)類(lèi)醫(yī)美項(xiàng)目中，肉毒素僅次于玻尿酸，排名第二。根據(jù)Frost&Sullivan研究，2019年中國(guó)肉毒素市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)36億元，2015-2019年4年年均增速31.2%。同時(shí)，F(xiàn)rost&Sullivan預(yù)測(cè)，2020-2024年合規(guī)肉毒素市場(chǎng)規(guī)模將保持年均17.5%的增長(zhǎng)，到2024年市場(chǎng)規(guī)模將增至80億元。

但是加碼肉毒素，能成為愛(ài)美客新的增長(zhǎng)點(diǎn)嗎？答案是比較困難。

首先，國(guó)內(nèi)共有4種已通過(guò)國(guó)家藥監(jiān)局認(rèn)證的肉毒素產(chǎn)品，包括保妥適（艾爾建）、衡力（蘭州生物制品研究所）、樂(lè)提葆（韓國(guó)Hugel Pharma）、吉適（英國(guó)Ispen）。其中艾爾建旗下保妥適（Botox）是全球肉毒毒素市場(chǎng)份額第一的產(chǎn)品，目前保妥適（Botox）產(chǎn)品市場(chǎng)份額保持在65%以上。

其次，從生物角度來(lái)講，肉毒素是毒性最強(qiáng)的天然物質(zhì)之一。其審批流程非常的長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)從立項(xiàng)到獲批最少需要八年時(shí)間，若直接引入海外認(rèn)證產(chǎn)品從臨床試驗(yàn)到獲批也至少需要五六年時(shí)間。按這個(gè)時(shí)間計(jì)算的話，愛(ài)美客的肉毒素產(chǎn)品至少要到2024年才能面世。但此時(shí)，市場(chǎng)或許又是另一番格局。

這對(duì)新入局的愛(ài)美客來(lái)說(shuō)，喜中稍帶一些憂愁。進(jìn)軍肉毒素緩解了產(chǎn)品線過(guò)于單一，不斷有新入局的競(jìng)爭(zhēng)者帶來(lái)的壓力。而肉毒素的高壁壘，從開(kāi)始就限制了玩家進(jìn)場(chǎng)，一旦獲批，也可得到相對(duì)更好的競(jìng)爭(zhēng)格局，搶先一步占據(jù)醫(yī)美細(xì)分領(lǐng)域的紅利，當(dāng)然是在品質(zhì)可靠的前提下。

千億市場(chǎng)，愛(ài)美客何去何從

醫(yī)美市場(chǎng)的火熱，從各個(gè)醫(yī)美企業(yè)的市值里就可以看出來(lái)，堪比印鈔機(jī)。

放眼當(dāng)下，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)成為全球增速最快的市場(chǎng)之一。據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015—2019年，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率為22.5%。據(jù)此估算，中國(guó)有望在2021年超越美國(guó)成為全球第一大醫(yī)美市場(chǎng)，中國(guó)的醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模也將在2024年達(dá)到3185億元。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，這的確是一個(gè)充滿無(wú)限想象的市場(chǎng)，自然而然的吸引各行各業(yè)都想來(lái)分一杯美羹，百度，阿里，美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，地產(chǎn)商，中藥企業(yè)等等，開(kāi)始涉足醫(yī)美，垂直平臺(tái)更是風(fēng)生水起。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前有超過(guò)4.6萬(wàn)家醫(yī)美相關(guān)企業(yè)，其中超8成醫(yī)美相關(guān)企業(yè)注冊(cè)于5年內(nèi)。2019年新增相關(guān)企業(yè)近8,500家，為歷史最高。

愛(ài)美客能在這激烈的競(jìng)爭(zhēng)中堅(jiān)持多久呢？

話說(shuō)回來(lái)，醫(yī)美行業(yè)的護(hù)城河其實(shí)并不高，用戶也很難談得上忠誠(chéng)。而愛(ài)美客主打的玻尿酸產(chǎn)品并非技術(shù)難度、研發(fā)難度有多高，而是市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻相當(dāng)高，再加上整個(gè)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)處處充斥信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象，所以才會(huì)導(dǎo)致溢價(jià)。

但是，如果未來(lái)有一天市場(chǎng)真的成熟了，愛(ài)美客還能長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)嗎？就像前幾年，玻尿酸剛剛興起的時(shí)候，進(jìn)口品牌的玻尿酸價(jià)格上萬(wàn)，而國(guó)產(chǎn)的也有五六千，但是成本才幾十塊錢(qián)，如今，技術(shù)和市場(chǎng)都相對(duì)成熟，價(jià)格也慢慢降了下來(lái)。在未來(lái)，價(jià)格上百的產(chǎn)品也很有可能會(huì)出現(xiàn)。

一旦市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)再次加大，信息透明化，渠道扁平化，這時(shí)主打玻尿酸的愛(ài)美客還有多少優(yōu)勢(shì)？

當(dāng)然，如果醫(yī)美行業(yè)想要向健康的方向發(fā)展，除了監(jiān)管，還是需要這些高端上游企業(yè)來(lái)推動(dòng)，畢竟，市場(chǎng)大了，魚(yú)龍混雜的各種醫(yī)美肯定會(huì)擾亂市場(chǎng)秩序。數(shù)據(jù)顯示，廣受消費(fèi)者歡迎的非手術(shù)類(lèi)醫(yī)美項(xiàng)目玻尿酸填充、肉毒桿菌注射，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上銷(xiāo)售的產(chǎn)品中約70%是假貨和水貨。天眼查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)超4,000家醫(yī)美相關(guān)企業(yè)曾受到過(guò)行政處罰，超過(guò)3,700家曾產(chǎn)生法律訴訟。而且在超6,300條行政處罰中，有近2,000條涉及“發(fā)布虛假?gòu)V告、虛假宣傳”等相關(guān)內(nèi)容，另有超200條處罰內(nèi)容涉及“診療活動(dòng)超出登記范圍”。

就目前發(fā)展而言，中國(guó)玻尿酸產(chǎn)品在國(guó)際上的品牌認(rèn)可度還處于起步階段，愛(ài)美客也不例外。而且，國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)的滲透率相比國(guó)外還比較低。根據(jù)沙利文提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)醫(yī)美2018年總療程數(shù)超過(guò)2000萬(wàn)例位居世界榜首，是美國(guó)的1.2倍左右，分別是日本和韓國(guó)的4倍之余。但中國(guó)醫(yī)美每千人診療次數(shù)為14.8次，約為日本的1/2、美國(guó)的1/4、韓國(guó)的1/6。

在玻尿酸最開(kāi)始發(fā)展的時(shí)候，國(guó)內(nèi)上游美容產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新大都是在模仿，但是對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，想要樹(shù)立品牌和加大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)鍵在于研發(fā)能力。

如今，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及消費(fèi)升級(jí)，未來(lái)品牌高端化將是必然趨勢(shì)。而各個(gè)企業(yè)未來(lái)會(huì)更加注重高端品牌線的布局，對(duì)于愛(ài)美客這種上游廠商來(lái)說(shuō)，只有不斷通過(guò)技術(shù)迭代，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，增加一些新功能，才能對(duì)現(xiàn)有品牌進(jìn)行形象提升，輸出強(qiáng)力品牌價(jià)值，以此打造出具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的民族護(hù)膚品牌。