出品｜大摩財經

不久前，阿里巴巴發布了2021財年年報，在披露阿里生態的業績之余，也給資本市場留了一個大“瓜”。

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財報顯示，阿里巴巴所有董事和高層共持股2.3%，阿里巴巴董事會副主席蔡崇信持股1.4%，阿里巴巴主要股東軟銀持股24.8%，而阿里巴巴創始人馬云的持股份額并未披露。由此引發外界猜測，有觀點認為馬云可能在過去一年進行了大手筆減持。

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不過這種猜測很可能是過度解讀。

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雖然馬云近年來多次減持阿里巴巴股票變現，但2020年7月披露的2020財年年報顯示，馬云直接、間接持股仍達到4.8%。

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財報顯示，截至2020年3月末，馬云直接持有阿里巴巴371.23萬股，占總股本不足0.02%，其持股主要是通過幾家境外實體實現的。其中，馬云持股70%的APN Ltd.，持有阿里巴巴2.8億股；馬云慈善基金會全資持股的Yun Capital Limited和Ying Capital Limited均持有阿里巴巴6884.7萬股；另外，馬云家族信托全資持有的JC Properties Limited和JSP Investment Limited分別持有阿里巴巴3.4億股和2.82億股。

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由此計算，馬云在阿里巴巴的持股最主要部分由其家族信托持有，約占2.87%；其個人直接持有及控股的APN持股約占1.29%；剩余部分由馬云慈善基金會持有。

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既然阿里巴巴2020年7月還明確披露了馬云的持股明細，為何今年就不在股東名單中披露了呢？

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這其實與馬云的“退休”有關。雖然早在2019年9月馬云就將阿里巴巴董事會主席一職交棒張勇，但是馬云直到去年9月一直是阿里巴巴董事會成員，而且馬云在2021財年才退出阿里巴巴提名及公司治理委員會，不再擔任主席。

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作為董監高成員，阿里巴巴有義務在2020年7月公布的年報中披露當時馬云持股情況，而在馬云退出高管名單和董事會后，作為持股不足5%的非主要股東，是否披露持股情況，港股和美股市場并未做出要求。

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由于馬云在阿里巴巴持股多數通過境外實體完成，各實體內部是否存在股權變動我們不得而知，但從與蔡崇信合資的APN可以略窺一二。

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馬云和蔡崇信分別持股70%和30%的APN一共持有阿里巴巴4億股普通股，這部分股權已經全部質押給阿里巴巴，用于為螞蟻集團付現擔保。根據財報信息，這部分股權仍由二者持有，且處于質押中。

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值得一提的是，雖然馬云在阿里巴巴的持股由透明變得不透明，但并未影響外界對其財富的認可。福布斯實時富豪榜顯示，8月2日馬云以444億美元財富，在所有中國富豪中排在第三位。