文/周雄飛??編輯/子夜? 來源/連線出行

自2014年發(fā)展，國內(nèi)的新能源汽車行業(yè)開始發(fā)展，就此誕生了蔚來、小鵬汽車和理想汽車等新能源車企，它們通過各自的個性化打法，逐步被市場及消費者接受和認可。?

與此同時，吉利、比亞迪等自主車企，近些年也在新能源汽車及相關(guān)業(yè)務上開始加速布局，其中包括吉利推出了新高端品牌——極氪、比亞迪也推出了旗下的“刀片電池”。?

在這樣的一個大背景下，整個國內(nèi)新能源汽車賽道就展示出了一個無比熱鬧及激烈的景象。?

但隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，也有一些問題隨之出現(xiàn)，比如蔚來、小鵬和理想的股價經(jīng)歷過高股價后，目前已跌落許多，股價泡沫的質(zhì)疑隨之出現(xiàn)；再加上由蔚來、特斯拉相關(guān)事故及調(diào)查，所引發(fā)的對于自動駕駛的討論和質(zhì)疑，也成為了業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。?

在這樣的反差下，蔚來、小鵬和理想三家新能源車企，和吉利、比亞迪等自主車企在產(chǎn)品和品牌方面有何優(yōu)劣勢？目前被質(zhì)疑的自動駕駛技術(shù)，何時會真正落地？新能源汽車板塊的行情之后會是怎樣？

連線出行受老虎證券邀請，與妙投研究員李賡和老虎證券研究員秦克朝對于以上問題進行討論，以下為對話內(nèi)容實錄，經(jīng)連線出行編輯整理。

連線出行：鑒于目前新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，新能源汽車相關(guān)的投資板塊也成為眾多投資人關(guān)注的重點，現(xiàn)在新能源汽車板塊行情的情況是怎樣的？?

妙投研究員李賡：要討論這個問題，可以先來看下特斯拉，它現(xiàn)在的市值維持在7000多億美元一個水平，大概是等于其他6家全球汽車巨頭傳統(tǒng)巨頭加起來的市值?；剡^頭來看，國內(nèi)的造車新勢力，包括法拉第未來的股價，其實可以說是被特斯拉所牽引。

特斯拉市值情況，截圖自老虎證券APP?

所以要看蔚來、小鵬等造車新勢力的情況，就可以從特斯拉來作分析，因為這些車企之后也有可能會做跟特斯拉以前做過的事情，可能也會遇到同樣的困難。正因如此，這些新能源汽車板塊的風險還是會有一些。?

老虎證券研究員秦克朝：要談新能源汽車行情的話，可以分為A股和美股兩大類，就目前來看，A股情況會好一些，因為像比亞迪這樣的車企推出了刀片電池、比亞迪漢等新產(chǎn)品，對于股價是一個很好的提升。?

但反觀美股這邊，卻表現(xiàn)得比較平淡一些，目前一些車企的股價都有所下跌，會與A股有一些差異。?

連線出行：蔚來、小鵬和理想均在去年完成美股上市，小鵬和理想也在今年實現(xiàn)了“雙重上市”，但這些車企的美股股價也從之前的一個高位跌落至現(xiàn)在的一個低點，這其中存在股價的泡沫嗎？?

妙投研究員李賡：順著剛才的思路，蔚來、小鵬和理想的股價是被特斯拉所牽引，但從發(fā)展情況來看，這三家車企與特斯拉走的過程其實還不太一樣，因為像蔚來和小鵬一開始是代工模式，隨后小鵬也開始自建工廠，而特斯拉一開始是自建工廠。?

融資方面，蔚來、小鵬和理想三家車企去年加起來融了400億人民幣，而特斯拉同期融資達到了120億美元（折合約為776億人民幣），之間的差距還是很大的。所以蔚來、小鵬和理想三家仍處于一個需要大量外部資金注入、需要快速成長、要進一步建立規(guī)模效應的這么一個過程。?

這個過程中出現(xiàn)泡沫是不可避免的，因為它們?nèi)椰F(xiàn)在實際上還沒有跨過整體車企所謂的生死線，之后還存在很多風險。

老虎證券研究員秦克朝：去年下半年的時候，蔚來、小鵬和理想三家的股價是有點過高，是存在一些泡沫的，經(jīng)過今年行情的動蕩，它們的股價出現(xiàn)了下跌的現(xiàn)象。?

但如果從他們?nèi)业呢攧諗?shù)據(jù)來看，蔚來、小鵬和理想今年的營收增速還是比較快的，再加上每個季度的銷量也在快速增長，基于這兩點從動態(tài)的視角來看，所謂的泡沫已經(jīng)化解了許多。?

展望未來的話，蔚來、小鵬和理想之后還會推出一些新的車型，同時還會在自動駕駛、動力電池等方面實現(xiàn)營收，所以從長期來看，無論是特斯拉、還是蔚來、小鵬等車企的股價泡沫之后會逐漸被化解。?

連線出行：在國內(nèi)新能源汽車賽道上，蔚來、小鵬和理想三家新能源車企、與吉利、比亞迪和長城三家自主品牌車企已然分成了兩個陣營，那么這兩個陣營在競爭態(tài)勢下，各有哪些優(yōu)劣勢？?

老虎證券研究員秦克朝：對于新能源車企陣營來看，蔚來一開始就主打高端市場，幾個在售車型的價格都在40萬元左右；之后就是理想汽車，它的價格是在30多萬元；小鵬則是在20-30萬元左右，更像是主打性價比的車企。?

反觀比亞迪，在價格方面與小鵬相近一些，但比小鵬還會更低一些。這樣看來，每個車企都在各自的價格區(qū)間發(fā)展，避免了統(tǒng)一價格帶上的廝殺。?

而在車型規(guī)模方面，蔚來、小鵬和理想雖然都已推出了幾款車型，但相比于比亞迪還是比較單一的，所以在市場的覆蓋率上比亞迪會比蔚來他們有優(yōu)勢一些。但隨著蔚來他們的品牌力逐漸被消費者接受，比亞迪也受到了威脅。?

蔚來主打服務，以服務撐起了高端的定位；理想則是主打一個“家庭用車”的定位，再加上增程式模式，可以進行個性化發(fā)展；小鵬則是主打科技和性價比。相比之下，比亞迪沒有一個很好的品牌認知，這點略顯不足。?

再加上之后蔚來在軟件和服務這塊，在收入上還會有一個快速的提升，將會與比亞迪等自主車企的區(qū)分越發(fā)明顯。?

妙投研究員李賡：可以先用比亞迪作為例子，其實比亞迪是最早開始做電動汽車的，并且率先讓自己的車搭載了自己造的電池，所以比亞迪是占有先發(fā)優(yōu)勢的。但從這兩年的市場表現(xiàn)和品牌力來看，比亞迪開始掉隊。

圖源比亞迪官微

其實這個問題，對于長城和吉利等自主車企而言，也是同樣存在的。這背后的主要原因在于品牌和營銷上，會有一種技術(shù)和偽產(chǎn)品論的味道，讓其品牌并不會受到年輕人的歡迎。?

反觀蔚來、小鵬和理想，在營銷和品牌上就做到了真正的“新”，在銷量和產(chǎn)能的慢慢積累下，其品牌力也就慢慢凸顯出來。?

此外，對于比亞迪而言，包括它的電池、它的半導體，最主要的供應方是它自己，這就會導致在汽車不好賣的時候，影響其整體業(yè)務的變現(xiàn)。這方面，蔚來它們就很靈活，整輛車內(nèi)的零部件會來自于不同的供應商，在一定意義上擺脫了傳統(tǒng)車企的束縛，來更好的研發(fā)技術(shù)。?

但吉利、比亞迪這些車企也具有一定優(yōu)勢，優(yōu)勢就在于規(guī)模優(yōu)勢，通過更大的規(guī)模優(yōu)勢來換取更低的成本，以便獲得更大的利潤空間。?

連線出行：近日隨著蔚來自動駕駛致死事故、特斯拉自動駕駛技術(shù)再次被美國相關(guān)部門調(diào)查，對于自動駕駛安全性的質(zhì)疑和討論在此成為公眾和業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點，自動駕駛技術(shù)真的靠譜嗎？L5級完全自動駕駛與我們的距離還有多遠？?

老虎證券研究員秦克朝：要說自動駕駛，其實是有5個等級的，L1為就是輔助駕駛，L2是部分自動駕駛，L3開始是有條件的自動駕駛，L4是高級自動駕駛，L5才是完全自動駕駛。?

從目前來看，特斯拉算是走得比較早的，正在嘗試達到L3級別，國內(nèi)蔚來、小鵬和理想均屬于L2級別，按照進度來看，明后年或許可以實現(xiàn)L3級別的時代，但要實現(xiàn)更高級別，就會需要一段時間的等待，畢竟還要等法律和技術(shù)的發(fā)展。?

目前一些車企雖然在宣傳上面會有一些不嚴謹，導致消費者端產(chǎn)生誤解，以致出現(xiàn)一些不好的事故發(fā)生。但如果將時間軸拉長，其實算是正常的，因為從汽車替代馬車時也會遇到一些車禍，但隨著技術(shù)的向前發(fā)展，可以相信完全自動駕駛是可以做到的。?

妙投研究員李賡：剛才提到了自動駕駛等級，其實這個等級的劃分意味著一個問題——事故責任，由車企負責還是駕駛員負責，一般而言在L3以上，車企就需要對車禍進行負責，但就目前而言，還沒有車企做好負這個責任的準備。?

因為對于事故而言，如果一起事故讓駕駛員死亡了，那么這個責任讓車企來付，那就意味著車企要承擔幾十、上百萬元的賠償，如果要承擔這個責任，車企就會轉(zhuǎn)嫁風險，讓軟件的價格更貴，或者搭配更多的保險服務。?

而要實現(xiàn)真正的L4、L5級自動駕駛，僅把汽車變成老司機是不夠的，還需要整個交通系統(tǒng)的改革，要從整體的城市規(guī)劃來入手，同時還需要V2X（車聯(lián)網(wǎng)）、車路協(xié)同等技術(shù)的輔助才能實現(xiàn)，那時L5才真正具有意義。?

也只有做好這些準備后，我們才會真正地向L4、L5級別的完全自動駕駛邁進。

連線出行：像蔚來、理想等新能源汽車在成立之初就將產(chǎn)品定位為高端新能源車型、賈躍亭更是將法拉第未來定位為超高端品牌。那么，高端新能源品牌到底意味著什么？要做好這點需要做到哪些方面？?

老虎證券研究員秦克朝：可以拿法拉第未來舉例，它的車售價在200多萬元，其實嚴格意義上，它已經(jīng)算是一個超高端品牌定位。它這樣做其實也能理解，畢竟高端賽道的玩家已有很多，10萬元-50萬元區(qū)間也擠滿了玩家，法拉第未來想要差異化發(fā)展，只能將價格提高。?

但提高價格也有一個很大的風險，因為自動駕駛技術(shù)要發(fā)展，就需要有數(shù)據(jù)的積累，而這些數(shù)據(jù)則是需要有旗下更多的車輛去路上跑。但對于200多萬元的售價，很難收到消費者的青睞。?

在這樣的背景下，法拉第未來很大可能會在自動駕駛方面落后于蔚來、小鵬它們，這也算是在未來高端新能源汽車的戰(zhàn)場上失去一個重要的武器，對于法拉第未來，這是一個很大的困難點。?

妙投研究員李賡：對于蔚來，一開始就打造高端新能源品牌定位，而為了支撐起這個定位，蔚來做了超越傳統(tǒng)車企的服務才做到現(xiàn)在的樣子，而對于法拉第未來，200多萬的價格，則需要更多的增值服務來撐起這個價格，法拉第未來能否拿得出就是一個未知數(shù)。?

蔚來之所以能成功，主要源于它起步早，當時行業(yè)內(nèi)沒有一個特別明確的對手，但對于法拉第未來則不同，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)這樣的對手已有很多，法拉第未來怎么走通這個定位是一個問題。?

圖源Faraday Future官網(wǎng)?

所以說，要做高端新能源汽車品牌，就要先獲得消費者的認可，無論是通過增值的服務，還是增值的產(chǎn)品都可以，這些東西必須有，不然像法拉第未來這么高的價格，賣不出去就一點用都沒有。?