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時來運轉？苦等6年后，萬達商管赴港IPO終獲批，而就在不日前，王健林還高調官宣牽手紅旗，不免讓人聯想，這是在謀劃哪出大戲？

01，6年磨一劍！王健林加速兌現諾言？

人逢喜事精神爽，王健林的最近一次露面，是在萬達與中國一汽戰略合作的簽約儀式上，彼時的王健林，氣色紅潤，精神飽滿，與8月份消瘦的畫面，形成了反差，不難想象，逃離房地產的1500多天，王健林承受了怎樣的煎熬。

10月19日，萬達商管再上市計劃的獲批消息被公開，這大抵是除了攀上“國字號”玩家外，最讓王健林開心的大事了，如果最終港股IPO順利，那么將了卻他一場纏繞心頭多年的夙愿。

早在2014年12月23日，萬達商業就在港交所成功上市，并創造了288億的融資額記錄，豈料上市首日即破發，收盤慘跌2.6%，此后，萬達商業股價持續低迷，王健林不忍“朋友割肉”，遂推動萬達商業退市流程，最終敗退港股。

但老王不甘心萬達商業的上市路就此斷送，又開始謀劃它在A股的出路：

2015年9月，萬達商業向證監會遞交了招股書，不過，彼時的萬達商業還是商場 、

酒店和文旅項目這三板斧，重資產模式且房地產屬性濃厚，后面就因相關調控政策的出爐，萬達商業開始不斷調整業務模型，但等來的卻是持續排隊。

2017年萬達突遭股債雙殺的“黑天鵝”，王健林艱難求生，可以說近乎耗盡了萬達的家底，手里已無余糧之時，王健林該如何延續萬達商業的上市夢？王健林不得已尋求外部朋友幫助。

2018年1月，大金主騰訊作為主發起方給萬達帶來了340億元的戰投，這筆巨款，不僅僅為彼時的萬達及時紓困，更增添了老王繼續等待上市的信心與底氣。

但，騰訊的百億戰投，本質上是一次對賭協議，其要求萬達商業需要在2023年10月31日前完成上市，否則，萬達就需要按協議要求給予投資方補償。這也逼得老王不得不快馬加鞭，推動萬達轉型。

同年3月1日，大連萬達商業地產股份有限公司正式更名為大連萬達商業管理集團有限公司，從商業地產到商業管理，是為萬達不再進行房地產開發的標志，然而，王健林改組的一片苦心，仍未等來A股的“垂青”，等了4年的老王，只能再等。

2019年底，萬達商業集團正式完成了房地產業務的剝離，萬達商業余下的房地產業務悉數交由新成立的在萬達地產集團負責，也意味著，萬達商業成了真正的商業管理運營公司。

眼看A股上市仍遙遙無期，手頭可揮霍的錢越來越少，承諾的上市日期越來越近，王健林在關鍵時刻，再顯大丈夫特質，果斷決定從排了6年長隊之久的A股抽身。

2021年3月24日，大連萬達商業管理股份有限公司公告，宣布正式撤出A股IPO隊伍，短短幾天后，王健林再度官宣，珠海國資委出資30億元入股珠海萬達商管。這已經釋放出，老王欲借國資助力，再沖IPO的強烈訊號了。

從敗退港股，到轉戰A股，從A股撤退到再戰港股，屢敗屢戰的王健林，著實令人刮目相看，但此次IPO獲批，不代表最終上市順利，更不代表，整個萬達集團都已然平穩落地。

萬達商管能否實現對騰訊的承諾？鏖戰IPO，真的是王健林的唯一出路了嗎？

02，“輕資產”上岸？萬達仍有待渡難關！

對萬達而言，在經歷了煉獄般的2017，和熬過了寒冬般的2020后，想在2021往后重新崛起，實現王健林期盼的1萬億總資產宏愿，憑什么？

極限“瘦身”后的萬達，押寶“萬達商管”上市，似乎成了唯一的破局抓手！

本次的赴港上市主體，是注冊資本達72.48億元的珠海萬達商管。

而在此前，資本市場也一直看好萬達高管的上市，我們認為，核心邏輯有二：

其一，萬達商管業績向好，據大連萬達商業管理集團股份有限公司披露的2021年公司債券半年度報告顯示，2021年上半年，公司主營業務收入226.86億元，同比增長32.06%，毛利率達68.64%，同比下降3.71%，利潤總額95.15億元，截至6月底，公司持有貨幣資金301.44億元。

而這些關鍵商業數據，在和同行相比時，也更具優勢。

其二，萬達商管的“盤子”夠大，能撐起資本市場的“想象空間”，萬達商管計劃2021~2022年每年開設約50家商場，這其中，70%以上屬于輕資產模式，據統計，目前萬達商管坐擁全國超400家萬達廣場，如若類比更少體量的港股上市公司華潤萬象生活，那萬達商管或達數千億港元市值。

趨勢向好？但王健林顯然不能高興太早。

有誰能想到，新式茶飲企業的上市魔咒，有一天也會在物業企業重現？

目前在港股市場，已然上市的，市值不盡如人意的大有人在，就拿華潤萬象生活來舉例，其股價，自7月1日以來，已跌近30%，而另一個有著“純商管”股之稱的星盛商業，自6月以來，股價跌幅更是超過了30%。

華潤萬象生活最新市值

所以，不排除，萬達商管將面臨上市后處于尷尬境遇的局面。

被譽為萬達轉型利器的“輕資產模式”，也有其弊端，目前主要集中體現在合作信任層面與利益共享機制上。比如，輕資產運營其實是一個細水長流的技術活，它雖然安全可持續，但也意味著“流量小”、“回報慢”，這個時候，物業方與管理方如何合理分配收益，成了決定該模式能否發揮長尾效應的重中之中。

并且，2021年開年以來，已有11家物業企業扎堆上市，排隊等待上市的還有20多家，這些都將成為影響萬達商管市值空間的變量因素。

截止目前，萬達尚有1500億左右規模的負債，加上為了操盤珠海萬達商管的上市，前前后后進行的資本大騰挪所造成的財務波動現象，也將為上市與公司后續發展帶來不確定性影響。

除此，還有競爭對手們推出的極具競爭力的商業項目不斷涌現，諸如華潤、萬科、龍湖等名企，加劇了商業競爭環境的同時，也瓜分了各自的紅利，整個行業都開始變得“薄利多銷”的時候，王健林指望萬達商管一飛沖天，已然不現實。

不過，能看出，王健林此番大張旗鼓地又是牽手紅旗，又是推動商管IPO，最最受益的人之一，便是其獨子王思聰了，君不見，王思聰近期懟人，都更有底氣了嗎？

后記：

時代前進的巨輪，從不以個人意志為轉移，錯身地產黃金歲月后，寄托商業管理項目的王健林，想重回首富之位，怕是不容易！

參考資料：

信源綜合東方財富網、功夫財經、中國企業家、澎湃新聞等報道，圖源網