文/吳理想??來源/博望財經(jīng)

2021年僅剩最后兩月，從主動權(quán)益類基金排行榜來看，前海開源新銳基金經(jīng)理崔宸龍幾乎鎖定了冠軍，但是曾經(jīng)的爆款基金經(jīng)理卻業(yè)績紛紛滑落跌下神壇，最為典型的就是兩位千億基金經(jīng)理張坤和劉彥春。此外，近幾年公募業(yè)績榜明星逐年更換，2017年時曾短暫閃耀的基金經(jīng)理如今已經(jīng)淪落為素人。

當(dāng)年的狀元彭凌志和被媒體熱炒的美女基金經(jīng)理申坤，在前幾年業(yè)績尚可以交代過去背景下，今年的成績再次直線下行，其中申坤管理的兩只基金目前還是停留在負(fù)收益，彭凌志所管的基金雖然還能維持正收益，但是表現(xiàn)最好的一只也不到5.5%。那么，國泰目前惟一能拿出臺面的只有程洲了嗎？

申坤投資漂移到券商?在管兩只基金同類排名位置尷尬

近幾年，上海的基金公司權(quán)益類基金整體做得風(fēng)聲水起，除去中歐、匯添富、富國、華安等傳統(tǒng)頭部公募外，去年農(nóng)銀匯理拿了冠軍，今年長期悄無聲息的信誠也有基金經(jīng)理沖了出來，再考慮到睿遠(yuǎn)、中庚、東方紅等幾家頗受關(guān)注的基金公司，整體上海灘呈現(xiàn)百花齊放的繁榮景象。

但是國泰基金卻在走下坡路，如今主動權(quán)益團(tuán)隊中能夠拿得出手的基金經(jīng)理寥寥無幾，這其中申坤和彭凌志的滑落頗為可惜。首先看顏值頗為在線的申坤，這也是她賴以成名的產(chǎn)品，2015年和2016年兩年，她管理的國泰成長優(yōu)選均殺入同類基金的前15位，但是2018年卻一舉掉到同類產(chǎn)品的倒數(shù)第二位。接下來的2019年和2020年，這只基金還是能基本保持在同類的中游水平上。

但是2021年到目前為止，類似2018年的劇情再度上演，申坤的這只代表作也滑落到同類后三分之一，近期基金三季報揭示出了這種滑落背后的原因所在。從十大重倉股來看，頭兩號重倉股大華股份和海康威視與后面的重倉股，從持倉占比來看，大約拉開了一倍的差距。兩只股票主業(yè)上有共同的地方，大華股份在視頻監(jiān)控領(lǐng)域處于領(lǐng)先，海康威視則是更為人所熟知的安防領(lǐng)域龍頭。但是，申坤對兩只股票的重倉程度不同，從去年四季度開始，大華股份就一直占據(jù)著頭號重倉股的席位，9月30日時持有383.87萬股的持倉市值占凈值比達(dá)到了10.04%超限，不過這只一直被她看好的股票年內(nèi)漲幅尚未到25%，表現(xiàn)基本平平。

第二大重倉股海康威視是第三季度新進(jìn)入十大重倉的標(biāo)的，這家被譽為安防茅的公司盡管被眾多機(jī)構(gòu)所看好，但是今年明顯不是二級市場的熱點所在，至今全年的漲幅大約為7.5%。從三季度的變化來看，筆者發(fā)現(xiàn)申坤增加了重倉券商股的比重，在上一季度重倉東方財富的基礎(chǔ)上新增了廣發(fā)證券和東方證券。但是，券商股素來是牛市中的旗手，今年的市場表現(xiàn)很難與牛市掛鉤，因此券商股沒有特別的表現(xiàn)也就在情理之中了。

對比二季報的重倉和三季報的重倉，還有一個明顯的變化就是申坤將上半年占據(jù)相當(dāng)比重的醫(yī)藥股基本從重倉中剔除，但是同時消失的還有三季度的公募第一重倉股寧德時代。雖然新進(jìn)入的重倉股贛鋒鋰業(yè)作為鋰礦龍頭當(dāng)季閃耀，然而她在當(dāng)季只配了大約3個點。反而，上一季占比達(dá)到8.15%的寧德時代，卻在三季度跌出了前十的行列，但是寧德時代近三個月的漲幅為11.44%，它的表現(xiàn)明顯好過贛鋒鋰業(yè)的下跌14.53%。整體來看三季報的該基金十大重倉，筆者發(fā)現(xiàn)年內(nèi)表現(xiàn)最好的是華峰測控和贛鋒鋰業(yè)，但是兩者年內(nèi)的漲幅也不過在60%一線，而且基金經(jīng)理都是在右側(cè)半路上車的。

“我們判斷安防龍頭廠商未來三到五年業(yè)績均將保持穩(wěn)健增長，市場空間的突破、商業(yè)模式的變革也有望打開整體的估值空間。”申坤在三季報中對最為看好的安防這樣表示，但是卻沒有對降低醫(yī)藥比重作出解釋。

2017年明星彭凌志光環(huán)不再，在管4只基金合計規(guī)模不到25億元

同樣是在2017年出名，國泰基金的基金經(jīng)理彭凌志一度頗為接近年度狀元，最終也與林鵬和蕭楠一起成為年度公募三強(qiáng)。但是，隨后的幾年，當(dāng)初創(chuàng)造輝煌的國泰互聯(lián)網(wǎng)+表現(xiàn)大起大落，整體看其在牛市中表現(xiàn)優(yōu)異,但是在熊市中存在明顯短板。

由于互聯(lián)網(wǎng)加的主題早已過時，目前這只基金的投資風(fēng)格整體搖擺不定,這一點也清晰地體現(xiàn)在了最新的二季報和三季報十大重倉股中。對比分析，彭凌志做了一次徹頭徹尾的顛覆式調(diào)倉，6月30日的十大重倉股中還有山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、貴州茅臺等多只白酒股，也有邁瑞醫(yī)療和藥明康德這樣的醫(yī)藥股，科技成長的特色只體現(xiàn)在寧德時代、隆基股份和北方華創(chuàng)這樣的細(xì)分賽道龍頭上。

但是到了9月30日的基金三季報，筆者發(fā)現(xiàn)占據(jù)絕對重頭份量的就是科技成長類股票了,白酒和醫(yī)藥全部退出前十，新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的公司占據(jù)壓倒性優(yōu)勢，同時兩家券商股也成功殺入前十，另外新進(jìn)出現(xiàn)的還有大熱的資源類股票北方稀土。單從年內(nèi)漲幅來看，天齊鋰業(yè)、錦浪科技、北方稀土都早早實現(xiàn)了年內(nèi)漲幅翻番，但是基金經(jīng)理右側(cè)布局效果大打折扣，因此目前基金的年內(nèi)凈值增長率幾乎為零漲幅。

“本季度組合增持了新能源汽車、券商等行業(yè)，減持了食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。本季度組合表現(xiàn)不佳，部分持倉個股下跌幅度較大。”基金經(jīng)理這樣總結(jié)他的操作。然而，我們在近60日漲跌幅中，沒有發(fā)現(xiàn)任何一只三季度重倉股下跌超過15%。因此，真正的問題或許還是在于每季追熱點，最終可能和市場的節(jié)奏相比，總是呈現(xiàn)出慢半拍的效果。