作者/黃嘉祥? 來源/時代周報??

中國資本市場迎來又一歷史性時刻。

11月15日上午，北京證券交易所（下稱“北交所”）舉行揭牌暨開市儀式。9時30分，隨著鐘聲響起，北交所正式揭牌開市。北交所81家首批上市公司也集體亮相。在這81只個股中，71只為精選層平移股票，10只為首日集中上市新股。

開盤之后，10只新股全線高開，其中N同心（833454.BJ）一度漲幅高達511.65%。截至收盤，81只個股中有19只個股收漲，59只個股收跌。

作為中國資本市場的又一個全國性證券交易所，北交所的開市，是繼2020年7月正式推出精選層后深化新三板改革、促進資本市場高質量發展的又一重大創新舉措；也是新三板市場運營八年多來，積極探索具有中國特色資本市場普惠金融之路的新起點。

證監會主席易會滿在北交所開市儀式上表示，希望北交所牢記初心使命，堅持錯位發展、突出特色，以試點注冊制為基礎，扎實推進契合中小企業特點的制度創新；推動提高上市公司質量，維護市場“三公”秩序和平穩運行，切實保護投資者合法權益；加強與新三板創新層、基礎層的有機聯動，深化與滬深交易所、區域性股權市場協調發展，共同營造多層次資本市場發展的良好生態。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴時代周報記者，北交所是對科創板、創業板的重大補充。科創板與創業板主要服務于大中型高科技企業，北交所則主要服務于中小型高科技企業。從新三板到北交所，再到創業板、科創板，這是一個多層次、互聯互通的創新型市場體系，尤其是北交所的設立，標志著A股市場在包容性與開放性上實現了里程碑意義的重大跨越。

“可以預見，北交所的市場化程度將遠高于滬深交易所，投資者結構也將更加機構化。”董登新表示。

81只個股走勢分化

據11月15日起施行的《北京證券交易所交易規則（試行）》，北交所新股首個交易日不設漲跌幅，但盤中股票價格較當日開盤價上漲或下跌達到或超過30%、60%的，股票盤中臨時停牌10分鐘。

除新股上市首日外，北交所股票全時段實施價格漲跌幅限制，限制范圍是前收盤價的上下30%，寬于科創板和創業板20%的漲跌幅限制。

北交所開市首日，10只新股首秀是市場關注焦點。這10只新股均采用直接定價的發行方式，且均采用戰略配售。從發行市盈率看，10只新股的發行市盈率介于10倍到46倍，其中6只股票的發行市盈率低于20倍。

9點30分開盤后，10只新股全線高開，N同心高開282%居首。開盤5分鐘內，10只新股全部觸發臨時停牌機制。隨后，新股繼續走高，10只新股全部達到60%的漲幅上限被二次停牌。復牌后沖高回落，回歸理性。

截至收盤，10只新股漲幅均超100%，N同心、N大地（870436.BJ）、N志晟（832171.BJ）漲幅位列前三，分別上漲493.67%、261.75%、238.97%。

10只新股之外，還有從精選層平移到北交所的71只老股。開盤之后，北交所68只（3只停牌）股票分化明顯。截至收盤，僅有9只個股錄得上漲，59只個股收跌，其中16只個股下跌10%—15.98%，39只個股下跌幅度5%—10%。其中，德瑞鋰電（833523.BJ）、安徽鳳凰(832000.BJ)、德眾汽車（838030.BJ）分別上漲18.238%、8.44%、5.21%，而同輝信息（430090.BJ）、殷圖網聯（835508.BJ）、拾比佰（831768.BJ）分別下跌15.98%、14.47%和14.47%。

“北交所開盤第一天的表現頗有成熟市場的風范，在港美股成熟市場，新股上市首個交易日漲幅超過50%是比較困難的，且保持一定的破發比例。北交所首批81只掛牌股票中，下跌數量遠超上漲數量，尤其是從精選層平移過來的股票漲跌幅度都不大，這說明北交所具有極高的市場化程度和極強的市場包容性。”董登新對時代周報記者分析道，精選層平移過來的股票在北交所第一個交易日的表現，充分證明了這些個股在精選層通過充分的交易、反復的博弈之后，其價格是合理、均衡、有效的。

至于10只新股在上市首日普遍暴漲，董登新認為，這只是暫時的現象，“將來北交所新股上市首日的漲幅會很快被打下來”。他指出，這主要在于北交所的市場化程度和包容性遠高于滬深交易所，因此決定了北交所新股上市首日的漲跌幅不會太大，這是一個成熟市場的常態，將來北交所新股在上市首日會維持一定的破發比例。

△2021年11月15日上午，北京證券交易所揭牌暨開市儀式舉行。（圖片來源/視覺中國）

“北交所的生命力在于特色”

北交所董事長徐明在開市儀式上表示，北交所的生命力在于特色。形成特色的關鍵，是在多層次資本市場框架下，準確把握市場定位，不斷提升市場與創新型中小企業的契合度和適配性。北交所將緊緊圍繞打造服務創新型中小企業主陣地目標，積極探索建立適應中小企業創新發展的政策體系、制度體系、服務體系。

徐明表示，北交所未來將在四個方面持續努力。一是更加包容。讓創新型中小企業來得更便捷、更順暢，擴大服務覆蓋面；二是更加精準。聚焦創新型中小企業在融資、人才引進、資源整合等方面的痛點難點，優化針對性制度安排，提升企業獲得感；三是更加創新。在遵循交易所建設一般規律的基礎上，積極探索融資方式、交易產品和工具創新，便利投融資對接；四是更具活力。匯聚各方政策、拓寬市場范圍、挖掘市場深度、引入多元資金、培育特色中介、完善投資者適當性管理，為創新型中小企業更好更快發展營造良好市場環境。

整體來看，首批上市公司體現了北交所創新型中小企業的市場定位。具體來看，81家公司涵蓋25個國民經濟大類行業，17家為專精特新“小巨人”企業，先進制造業、現代服務業、高技術制造業、高技術服務業、戰略新興產業等占比87%，平均研發強度4.2%，平均研發支出2536萬元。

北交所第一屆上市委員會委員、鵬華基金研究部副總經理聶毅翔對時代周報記者表示，北交所的設立承載著兩大核心任務，一方面是發展“專精特新”，為解決“卡脖子”問題而鼓勵創新型企業發展；另一方面是為中小企業的融資發展提供更便利的條件，進一步助力中小企業實現高質量發展。未來，北交所有望與滬深交易所、區域性股權市場實現錯位發展與互聯互通，進一步推進國內多層次資本市場的成熟發展。

在董登新看來，北交所是完全不同于滬深交易所的一個全新的市場，它給A股市場帶來了巨大的生命活力，在IPO制度、交易規則方面是對滬深交易所的一個重大改進、制度創新，這是巨大的進步。

他認為，北交所主要有五大特色，一是IPO門檻和標準更包容；二是北交所的新股申購方式廢除了市值配售，改為了實繳資金打新的方式，這是一個了不得的進步，有助于促進投資者申購新股的行為更理性，網下詢價機構更加謹慎、負責任，從而使得新股網下詢價定價更加規范、合理、均衡；三是北交所上市公司掛牌有兩個通道并行，分別是新三板轉板和普通的IPO；四是北交所的漲跌幅限制放寬至30%，使得股價運動更充分，彈性更大。

“北交所的第五個特色是市場化程度最高，市場包容性最強，北交所有望成為A股市場機構化程度最高的一個市場。”董登新對時代周報記者表示，滬深交易所在完成全面注冊制改革之后，北交所有望成為資本市場改革的下一步目標和改革的標桿。北交所的市場定位和相關制度是比較先進的，值得滬深交易所學習借鑒，北交所未來可能會成為A股改革的一個風向標。