文/翠鳥資本

最近，百億私募大佬汪潮涌失聯(lián)成為熱門話題。

這位投資圈傳奇人物，執(zhí)掌著北京信中利股權(quán)投資管理有限公司，旗下資產(chǎn)規(guī)模超百億元人民幣。

就在此次失聯(lián)消息曝出前，這家私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)諸多治理問(wèn)題。

復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，汪潮涌的私募生意其實(shí)早已到了“賺不到錢”的尷尬地步。

“問(wèn)題型”私募

汪潮涌執(zhí)掌的信中利股權(quán)投資成立于2012年，2015年正式登記備案為私募管理人。

據(jù)公開披露信息，這家私募從事新產(chǎn)業(yè)投資、控股實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資增值服務(wù)等業(yè)務(wù)，其中新產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)包括創(chuàng)業(yè)投資基金管理業(yè)務(wù)、創(chuàng)業(yè)投資及孵化業(yè)務(wù)。

然而，打開中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案系統(tǒng)，信中利股權(quán)投資首頁(yè)出現(xiàn)了四大“問(wèn)題”。

從上圖可以看出，涉及一條“機(jī)構(gòu)誠(chéng)信信息”，即2021年4月19日被北京證監(jiān)局采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

據(jù)了解，這張罰單涉及違反基金合伙協(xié)議約定、投資者適當(dāng)性管理不到位、承諾最低收益以及未及時(shí)披露重大訴訟和股權(quán)凍結(jié)事項(xiàng)。

也就是說(shuō)，信中利存在向私募基金持有人“透露”最低收益率，等于變相承認(rèn)剛兌，但股權(quán)私募是高風(fēng)險(xiǎn)投資，承諾最低收益等行為，在很多問(wèn)題型私募前期宣傳中，均存在誤導(dǎo)投資者。

另外涉三條機(jī)構(gòu)提示信息，分別包括：

“投資者定向披露賬戶開立率低”，指私募基金管理人在信披備份系統(tǒng)定向披露功能中為投資者開立查詢賬號(hào)的比率低于50%（不含50%）。

------由于基金業(yè)協(xié)會(huì)讓私募運(yùn)作更加陽(yáng)光化，查詢賬號(hào)可以讓投資者看到更多基金管理人的信息，做到信息透明，但信中利做的相當(dāng)“保密”。如下圖所示，信中利旗下產(chǎn)品的投資者查詢賬戶開立率全部為0。

“存在長(zhǎng)期處于清算狀態(tài)基金”，指私募基金管理人存在提交清算開始后超過(guò)6個(gè)月未完成清算的私募基金。

“存在逾期未清算基金”，指私募基金管理人存在超過(guò)到期日3個(gè)月且未提交清算申請(qǐng)的私募基金。

私募基金清盤/超過(guò)相關(guān)期限后，私募機(jī)構(gòu)需要通過(guò)合規(guī)/法務(wù)部門向中基協(xié)更新相關(guān)信息，但長(zhǎng)達(dá)半年以上基金仍在清算/沒有正式清算手續(xù)，直接關(guān)系到內(nèi)部合規(guī)的問(wèn)題，也涉及到持有人的利益。

“巴菲特模式”賺了多少錢？

信中利最初掛牌新三板時(shí)，曾有賣方團(tuán)隊(duì)稱，該私募運(yùn)用中國(guó)特色的巴菲特投資模式，汪潮涌作為巴菲特價(jià)值投資模式的忠實(shí)擁護(hù)及追隨者，堅(jiān)定的踐行并積極將巴菲特模式進(jìn)行中國(guó)化嘗試，“逐漸形成了一整套具有中國(guó)特色的巴菲特投資模式”。

之所以業(yè)內(nèi)對(duì)信中利有甚高的褒獎(jiǎng)，與汪潮涌本人經(jīng)歷有關(guān)。他出生于湖北，15歲就考上了華中理工大學(xué)（現(xiàn)在的華中科技大學(xué)）信息工程專業(yè)學(xué)術(shù)；1984年，年僅19歲的他考上了清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院的研究生。

1985年汪潮涌作為第一批清華大學(xué)公派留學(xué)生赴美留學(xué)，獲美國(guó)羅格斯大學(xué)MBA學(xué)位。之后，他在美國(guó)多家金融巨頭工作，包括摩根大通、標(biāo)準(zhǔn)普爾和摩根士丹利。1990年代末期，他還受國(guó)家開發(fā)銀行邀請(qǐng)，擔(dān)任全職高級(jí)顧問(wèn)，參與籌備和組建國(guó)家開發(fā)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)。

他有著各種光環(huán)。在汪潮涌的“名片效應(yīng)”下，信中利也有著諸多的光環(huán)，諸如：“深耕全產(chǎn)業(yè)鏈投資的海歸創(chuàng)投第一股”、“全產(chǎn)業(yè)鏈大資管平臺(tái)”、“中國(guó)特色的巴菲特投資模式”等等。

值得注意的是，業(yè)內(nèi)對(duì)其資金來(lái)源相當(dāng)“羨慕”：運(yùn)用高比例的自有資金投資。自有資金股權(quán)投資在投資標(biāo)的進(jìn)入、退出時(shí)間及方式等方面有更大的自主性。

然而，當(dāng)我們拋開這些虛名，去實(shí)實(shí)在在看其業(yè)績(jī)時(shí)，就尷尬了。

以信中利2021年半年報(bào)為例，上半年凈利潤(rùn)虧損2.11億元，相比去年同期驟降幅度高達(dá)387%。

再看2020年的投資表現(xiàn)，信中利的凈利潤(rùn)全年虧損高達(dá)16.27億元，相比2019年下降幅度高達(dá)驚人的23751%。

此外，股東結(jié)構(gòu)中，汪潮涌與李亦非為夫婦，二人合計(jì)持股比例占到總股本超50%，而汪潮涌的持股已經(jīng)遭到司法凍結(jié)。

更為嚴(yán)重的是，一家基金投資公司，管理費(fèi)本身是重點(diǎn)收入，但信中利出現(xiàn)大幅滑坡。2020年度公司基金管理業(yè)務(wù)收入為8546萬(wàn)元，較去年同期下降57.06%。

有一個(gè)細(xì)節(jié)不能忽略。

信中利曾在年報(bào)披露，公司管理基金的資金募集主要來(lái)自于自身渠道。截至2020年末，公司在管基金中，自行募集資金的規(guī)模占總募集額的比例約99%，委托第三方機(jī)構(gòu)募集的規(guī)模占總募集額的比例約1%，委托第三方機(jī)構(gòu)銷售的募集費(fèi)用一般按照募集金額的一定比例計(jì)收。

那么，這個(gè)自身渠道究竟是什么？既然是自有模式，為何基金業(yè)協(xié)會(huì)備案信息遲遲未能更新，究竟隱藏了什么信息？

這也許就不難理解汪潮涌失聯(lián)或涉職務(wù)侵占罪的消息了。

一家“自主搞錢”的私募機(jī)構(gòu)，背后客戶究竟是誰(shuí)？基金運(yùn)作狀態(tài)有什么貓膩？汪潮涌和妻子李亦非去哪了？所有的疑團(tuán)還有待解開。