來源/摩根頻道

不過，同時沖刺“中式快餐第一股”并非只有老鄉(xiāng)雞一家，曾經(jīng)在紐交所退市的鄉(xiāng)村基也于今年1月正式向港交所提交了招股書，去年10月老娘舅也被傳出正在進行上市輔導。那么，老鄉(xiāng)雞沖擊“中式快餐第一股”勝算幾何呢？

一、營收三連漲，卻難以“飛”出安徽？

從其招股書所披露的財務數(shù)據(jù)來看，在報告期內(nèi)，2019年～2021年，老鄉(xiāng)雞營業(yè)收入分別為28.6億、34.5億和43.9億，實現(xiàn)營收三連漲，可謂是一份不錯的成績單。

此外，從招股書所披露的14家全資子公司最近一年的基本財務數(shù)據(jù)來看，除了位于安徽的肥西老母雞農(nóng)牧科技有限公司與肥西老母雞食品有限公司處于凈利潤為正值，涉及餐飲服務的湖北、江蘇、上海、浙江、廣東、北京、河南等餐飲有限公司的凈利潤均處于負值。

而且，從地域分布毛利率來看，安徽所在華東市場的毛利率為19.10%，遠高于華中地區(qū)的3.51%、華南地區(qū)－69.12%和華北市場的－44.90%。

并且，在報告期內(nèi)，2019年～2021年，老鄉(xiāng)雞毛利率分別為19.02%、17.28%與16.56%，均低于同行平均值的49.64%、20.67%與20.35%。

此外，老鄉(xiāng)雞還存在著大量欠繳員工工傷保險、社保公積金等問題。

據(jù)其招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，從2019年～2021年，未繳納住房公積金人數(shù)分別為12844人、5669人和2012人，未繳納工傷保險、失業(yè)保險、醫(yī)療保險人數(shù)分別為8035人、6135人和1874人。

其中，華東總部設立在上海，總投資6億，募集資金使用規(guī)模4.75億；新增餐飲門店建設項目，擬3年新增700家門店，上海新增225家、南京新增105家、武漢新增90家、杭州新增80家、深圳新增50家、北京新增45家，安徽本省合肥、蕪湖、六安一共才新增60家。

如若老鄉(xiāng)雞成功上市，憑借著募資大肆擴張與“中式快餐第一股”營造出短期的虛假繁榮自然會吸引一大批加盟商，不過一旦“水土不服”，無疑將這些加盟商推入深淵，同時很難維穩(wěn)自身資本市場的投資者與股民的利益。

尤其是，老鄉(xiāng)雞還是家族企業(yè)，其中束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文 5 名家族成員為公司實際控制人，直接和間接實際控制公司股權的比例為 91.32%，極為走向“一言堂”的道路上。

正如招股書中提醒的那樣，若實際控制人通過行使表決權，或運用其他直接、間接方式對公司的經(jīng)營、重要人事任免等進行不當控制，則可能會損害公司和中小股東的利益。

而且，對于成立于2003年的老鄉(xiāng)雞來說，據(jù)天眼查APP顯示，至今只完成了2輪融資，一次是2019年的天使輪，一次是上市招股書提交前的Pre-IPO融資，兩次合計3.39億人民幣。

哪怕成功上市，并且募資12億不縮水的情況下，其從資本市場累計融資不到16億。

這對于一家從地域性向全國性擴張的上市公司來說，想達到肯德基、麥當勞的地位與密集度恐怕是“杯水車薪”。并且，面臨著安徽本省內(nèi)，市場逐漸飽和，加持外部擴張消費者喜好未明，老鄉(xiāng)雞的“全國擴張”似乎更像是一個為資本寫下的故事。

畢竟，按照當下各家上市連鎖餐飲企業(yè)的股價走向來看，海底撈、呷脯呷脯、奈雪的茶、海倫司、九毛九都一路狂跌，難回發(fā)行價。

那么，老鄉(xiāng)雞上市以后，面對著安徽以外地區(qū)大肆擴張下的開支，一旦入不敷出，大概率也會走向跌跌不休的道路上。對于一家家族企業(yè)來說，真的忍心看著兩代人的心血走向品牌口碑衰落的道路上嗎，還是想逆流而上“賭一把”？

不過，對于一向資金充足的餐飲業(yè)來說，疫情之下的資金承壓使得更多的品牌走向了資本市場。但是，進入資本市場之后，在大量資金的加持下，也要去思考自身的擴張速度是否合適，畢竟資本市場加持并不是“一勞永逸”的，只有做好自身、維持業(yè)務與盈利的穩(wěn)定性，才能迎來更好的未來。