來源/摩根頻道

6月24日上午9時，快狗打車正式登陸港交所，這也意味著二戰港交所后，快狗打車如愿成為了“同城貨運第一股”。

“同城貨運第一股”這個名號在二級市場并沒有給快狗打車帶來什么加持，上市首日午后跳水破發，最終首日收盤價為16.72港元，較發行價21.5港元下跌了22.23%，市值蒸發近30億港元。并且，6月27日，作為快狗打車上市后的第二個交易日，其股價繼續下跌，截至收盤當日跌幅為12.08%，市值已經跌破百億，為90.48億。

可謂是，本來就連年虧損、“流血上市”的快狗打車，在二級市場中繼續“流血”。那么，未來快狗打車“頹勢”下的轉折點在哪里呢？

“更美好、更綠色”的快狗打車，會有好未來嗎？

6月24日，快狗打車敲鑼現場有這樣一句話“更美好、更綠色的同城貨運平臺”。那么，更美好、更綠色真的會給快狗打車帶來好未來嗎？

“更綠色”意味著環保，不可否認環保很重要，而快狗打車也一直在構建一個標準、綠色的同城貨運平臺。

據快狗打車招股書顯示，2018年到2021年，快狗打車平臺在中國內地的新能源車完單量占比分別是2.3%、6.1%、13.4%及30.4%。僅在深圳地區，平臺新能源汽車完成的訂單比例就從2021年1月的54.7%升至2021年7月的81.1%。

但是，環保與新能源并不是快狗打車獨有的，這是順應時代發展、響應國家號召下，每一家企業都在去做的事情，只能說快狗打車或許是“同城貨運”領域環保與新能源做得最好的。畢竟，面對著當前95號汽油步入10元時代，不管對于貨運還是網約車的司機群體來說，只考慮消耗成本的話，新能源當然是最劃算的那個。

在上市現場，到家集團創始人、快狗打車董事長表示，我們要創建的是一家美好公司、美好平臺，在當前的大環境下，美好公司，美好平臺特別有力量。可是，美好的定義又應該是什么呢？

1.快狗打車，連續虧損下負債率超紅線？

對于一家公司來說，美好的基礎或許應該是能夠自給自足、能夠保證員工福利下更好地盈利。然而，這些對于快狗打車來說，并不具備。

據快狗打車招股書顯示，2018年到2021年，快狗打車虧損凈額分別為0.71億元、1.84億元、6.58億元和8.73億元，四年累積虧損高達27.86億。

并且，快狗打車表示，這主要是因為其同城物流業務尚處于初期階段，公司做出大量投資以推動業務增長。考慮到業務投資計劃，快狗打車預計至少截至2022年、2023年及2024年12月31日年度仍將繼續產生虧損。

這也就是說在其已經虧損了八年到家基礎上，預計未來三年內，快狗打車會持續虧損。并且，據其財務數據來看，2021年快狗打車資產負債率為227.82%，這意味著，企業的債務總額已經越過公認70%的安全紅線。

并且，連年虧損下，快狗打車的主要經營數據趨勢也并不樂觀。

從2018年到2021年，快狗打車在平臺上完成的托運訂單數量分別為3240萬、3340萬、2710萬以及2840萬，產生的交易總額分別為33.57億元、33.13億元、26.94億元及26.77億元，其平均托運人月活躍用戶數從2018年的86.90萬人下降至2021年的62萬人。

那么，一家連短時間內看不到盈利并且經營數據也一直下滑的公司，又怎么能稱得上“美好”呢？

2.燒錢換不來市場、股價首日大跌22%，投資人的希望在哪里？

對于投資人來說，“更美好”應該是所投資一家公司，能見證它的崛起、持續盈利，上市之后、可以股價穩定增長，可以理解前期燒錢換市場的虧損、但應當有所成效，

快狗打車的盈利情況我們已經看到了。不過，同城貨運市場仍未穩定、處于燒錢換增長的階段，為了市場份額的穩固與增長，暫時的虧損情有可原。但是，快狗打車卻陷入了“流血”又“流淚”的階段。

據快狗打車招股書顯示，2018年到2021年，其營銷和銷售費用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元和3.35億元，四年累積超過13億元。其中，在2020年其銷售及營銷費用占收入比首次降到50%以下，2021年又再次拉回50.7%。

然而，在大規模的營銷與補貼下，快狗打車的市場份額卻不增反降。

根據弗若斯特沙利文的數據，按2020年交易總額計，快狗打車市場份額為5.5%，居于中國內地第二大在線同城物流交易平臺。然后，同樣是弗若斯特沙利文的數據，按2021年交易總額計，快狗打車市場份額為3.2%，居于中國內地第三大在線同城物流交易平臺。

從2020年到2021年，短短一年，營銷和銷售費同比增長了近72%，但是市場份額卻下降了2.3%，從老二到了老三，不禁讓人懷疑快狗打車的錢燒在了哪里？

不過好在，一波三折中，快狗打車成功上市，再一次讓投資者看到了希望。

不過，快狗打車其開盤后與首發價持平為21.5港元/股，市值約為132億港元。雖然比6月23日暗盤一度破發要好，但是距離當初30億美元的估值仍有一定距離。

快狗打車上市首日最終收盤價為16.72港元，較發行價21.5港元下跌了22.23%，以這個價格來看，快狗打車前期融資的投資方與IPO打新方可謂是“血虧”。以快狗打車C輪融資來看，每股價格為2.342美元，但是上市首日收盤后，股價為16.72港元，折合美元2.13美元，等于是C輪股東還浮虧接近10%。

并且，快狗打車此次上市，快狗打車擬全球發行3120萬股，其中香港發售占10%，國際發售占90%，另有超額配股權15%，香港IPO招股價每股21.5港元，每手200股，入場費4343.35港元。如若據此來推算的話，截至首日收盤價格來算的話，打新者買入一手的話將虧損近1000港元。

未來，快狗打車未來財報營收數據依舊不樂觀，市場份額也難以穩固提升的話，那么對于二級市場來說，或許能夠復制滴滴股價的走向。如若，未來真的有這樣的趨勢，或許對于投資人和股民最好的方式，或許只有“套現離場”、及時止損了。

3.抽傭率連升，司機群體難以“更美好”？

不可否認的是，快狗打車毛利潤與毛利率還是不錯的。據其招股書顯示，2018年到2021年，快狗打車毛利潤分別為1億元、1.73億元、1.83億元和2.42億元；毛利率分別為23.0%、31.6%、34.6%和36.6%，一直都處于增長趨勢。

不過，快狗打車的毛利率增長或許和其抽傭率有關，在虧損情況下，快狗打車有對司機群體“薅羊毛”的嫌疑。

從2018年到2021年，快狗打車在中國內地市場的平臺服務平均抽傭率分別為5.8%、8.2%、9.8%和12.0%。由此可見，四年來平均抽傭率一直呈走高趨勢，2021年平均抽傭率是2018年的兩倍還高。

對于運力平臺來說，司機是其核心競爭力之一，面對著如此高的抽傭率，不禁懷疑快狗打車如何能讓司機群體留下，成為自身網約車業務的主平臺。

畢竟，貨拉拉已經采取會員制度，交會員費不抽傭，或許這對于兼職司機沒有吸引力，怕不劃算；但是對于全職司機來說，這種制度比著高抽傭率更能讓自己所接受。然而，對于同城貨運賽道來說，各大平臺比的不就是司機的穩定、運力系統的強大嗎，需要的不就是高黏性的全職司機嗎？

并且，可能由于抽傭率等種種原因，快狗打車活躍司機規模在下降。2019年，快狗打車活躍司機規模為27.24萬，占注冊司機總數的20.95%。到了2021年，快狗打車活躍司機規模為21.35萬，但是活躍司機規模占注冊司機總數卻來到了4.11%。

如果計算下來的話，2019年其注冊司機人數約130萬，2021年在活躍司機人數比2019年還近乎少7萬人的情況下，增長至了近520萬，比2019年高出了390萬。那么，新增如此之高的注冊司機都去了哪里，是司機群體注冊了不滿平臺制度棄用平臺，還是本就是屬于數據注水“幽靈司機”，為了便于上市呢？

賽道競爭加劇，同城貨運不存在“小美好”？

快狗打車CEO曾經在采訪中表露，我們不奢望公司突然大成功，快狗打車業績也經歷很多挫折，但是每次都堅持。今年第八年，經歷過疫情和全球經濟博弈，我想說，活著真好。

但是，對于一個幾乎沒有護城河、競爭激烈的賽道中，未來會存在著不奢望大成功地活著、變得“小美好”嗎？怕是很難。從科技圈到互聯網來看，比如手機圈的一加、魅族幾乎都死于“小美好”。

畢竟，能夠變成“小美好”的，其都要有獨一無二的特質或者產品技術核心，比如長視頻唯一持續盈利的芒果TV，靠著女性話題、綜藝獨樹一幟已經坐上了超越優酷、B站坐上了第三的位置。

從快狗打車上市募資用途規劃來說，擬將全球發售所得款項凈額約40%用于擴大公司的用戶基礎及提升公司的品牌知名度，約20%預計用于在海外市場尋求戰略聯盟、投資及收購。

換句話來說，快狗打車可能仍舊要走燒錢換市場的老路。那么。面對于燒錢換市場來說，快狗打車又能燒多久呢？畢竟，有著團購、網約車、外賣、社區團購等等的前車之鑒。

此外，以品牌影響力來說，快狗打車哪怕前期和分眾傳媒達成合作，做了那么久的宣傳；但是如若在市場中，同城貨運市場中還是貨拉拉與滴滴貨運更為出名一些。因為，對于消費者來說，或許快狗打車一開始從名字上就輸了，當然搜索同城貨運，下載APP時，快狗打車怎么看怎么像是“誤入”的網約車平臺。

并且，國內市場的競爭從來未停止過，正如快狗打車在招股書中反復提及到，當前所處市場競爭激烈。那么，海外會是一個好方向嗎？

從快狗打車招股書數據顯示，從2018年到2021年，快狗打車海外業務所產生的收入分別占總收入的26.5%、35.4%、47.1%及48.0%，呈穩步增長的狀態。并且，快狗打車在香港高達50.9%的市場份額，幾乎是一騎絕塵的存在。

不過，國內的行業老大貨拉拉已經覬覦已久，而且現在已經進入了新加坡、越南、泰國、馬來西亞等亞洲海外市場，截至2020年10月，貨拉拉一共在全球22個市場上為700多萬名用戶提供配送服務，擁有70多萬名合作司機。

并且，后來者居上的行業老二滴滴貨運，雖然入局時間較晚，但勢頭很猛，當初8城的日單量已持續突破10萬，單位效率冠絕行業，在海外網約車業務的優勢基礎上，或許早晚也會進軍海外市場。可見，海外市場早晚有一天仍要重復內地市場的現狀。

可見，快狗打車未來想要活下去，就需要持續增強自身競爭力。比如，研發創造更好的貨運方案，能夠成為大部分司機的“心中所向”，提升消費者心中的品牌認知等等。不過，這條路還有很長要走，就像是國內同城貨運市場一樣，想要保持穩定、平衡仍舊需要長時間的發展與蛻變。