作者 | 陳肖? ?數(shù)據(jù)支持?|?勾股大數(shù)據(jù)

原本大家都想著單邊上漲了2月多少是調(diào)整一下了，但沒(méi)想到成長(zhǎng)股還能繼續(xù)發(fā)飆，但凡概念里帶電的，都漲瘋了。

17個(gè)部門(mén)集體喊話促汽車(chē)消費(fèi)，幾乎是涉及到的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游相關(guān)領(lǐng)域的部門(mén)都來(lái)了，這種待遇平時(shí)極少見(jiàn)到，所以它勢(shì)能真不是蓋的。

不過(guò)，除此之外，還是能見(jiàn)到一些弱勢(shì)跡象，除了昨天的盤(pán)中的明顯下跌，今天滬指盤(pán)中也幾次弱勢(shì)調(diào)整，整個(gè)A股有近2千只股下跌，足夠反映問(wèn)題了。

當(dāng)前已經(jīng)反彈了2個(gè)月的A股正面臨著這樣的局面：最舒服的行情告一段落，開(kāi)始進(jìn)入預(yù)測(cè)變難的階段，市場(chǎng)開(kāi)始變得越來(lái)越分化。

但這并不是說(shuō)市場(chǎng)沒(méi)有機(jī)會(huì)，相反，它還有很多值得挖掘的預(yù)期差。

市場(chǎng)的近憂

這幾天，最讓投資者擔(dān)心的不是A股市場(chǎng)的分化，而是外圍風(fēng)雨欲來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。

誰(shuí)也沒(méi)料到，國(guó)際原油這幾天大跌得這么干脆，美國(guó)WTI原油從120跌回了100以下，看樣子趨勢(shì)短期還在走弱。

其實(shí)對(duì)原油價(jià)格的預(yù)測(cè)，這段時(shí)間的機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)都在相互打嘴炮：

上個(gè)月，高盛曾發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)布倫特原油價(jià)格將觸及每桶140美元。

前幾天，花旗卻說(shuō)，油價(jià)到今年年底可能跌至每桶65美元，明年底要跌至每桶45美元。

所以啊，這些巨頭機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)都天差地別，可見(jiàn)預(yù)測(cè)未來(lái)是多么不靠譜，更何況我們普通股民？

大宗商品這段是跌更慘，在過(guò)去的一個(gè)多月，農(nóng)產(chǎn)品、金屬、黑色系、化工材料等大宗商品期貨跌幅已超過(guò)20%：

其中，夸張點(diǎn)的工業(yè)金融材料錫期貨，近2個(gè)月來(lái)一直跌跌不休，從近40萬(wàn)價(jià)格高位已腰斬至18萬(wàn)，回到了去年同期的位置。

作為工業(yè)之王的銅盡管沒(méi)跌那么夸張，近一個(gè)月幾乎就是在跳水式下跌，如今跌幅也有20%。

這種大宗商品大面積持續(xù)單邊大跌的情況，平時(shí)只有出現(xiàn)在真的出現(xiàn)確定性經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)。

除了原油，國(guó)際大宗商品與美股下跌的時(shí)間線基本吻合。盡管這次的大跌很大一個(gè)前提是此前全球放水太猛導(dǎo)致事先漲太多，為高空跳水提供基礎(chǔ)，但這確實(shí)也反映了對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入衰退從而減少大宗商品需求的擔(dān)憂。

這方面，美歐這幾個(gè)月有太多的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在反映這個(gè)問(wèn)題。

尤其是美國(guó)勢(shì)要把通脹關(guān)在籠子里的的不斷鷹牌加息收水，帶動(dòng)西方經(jīng)濟(jì)體被迫加息，讓很多市場(chǎng)分析都擔(dān)心這種“通過(guò)加息殺死需求，實(shí)現(xiàn)降通脹”的收縮療法，最終給好不容易復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)重新帶入泥潭。

所有這些擔(dān)憂，都沒(méi)錯(cuò)！美歐的經(jīng)濟(jì)體和它們的市場(chǎng)，確實(shí)面臨著這些諸多問(wèn)題。

但是！

對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，情況是有所不同的。

盡管中國(guó)作為全球供應(yīng)鏈中很重要的角色之一，對(duì)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的依賴也很大。但這些國(guó)家要解決的通脹問(wèn)題，不可能只靠自殺式需求收縮做得到，而是更需要保證商品供應(yīng)的正常運(yùn)作，即使自家陷入困境一時(shí)無(wú)法生產(chǎn)，那也要通過(guò)外部供應(yīng)來(lái)滿足。

所以，這些國(guó)家盡管可能短期陷入水深火熱，對(duì)廉價(jià)的中國(guó)商品的依賴肯定有減少，但并不會(huì)減少太多。

來(lái)看一張圖：5月份，這些西方經(jīng)濟(jì)體都是有不同的貿(mào)易逆差，而中國(guó)的貿(mào)易順差787.6億美元，同比增長(zhǎng)82.3%（當(dāng)然，部分原因是因?yàn)橐咔橛绊憯D壓的訂單得到釋放）。預(yù)計(jì)6月的數(shù)據(jù)，依然可以期待一下。

從國(guó)內(nèi)的視角看，很多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的都是顯示很強(qiáng)勁的，比如PMI、社融指數(shù)等。

這背后，是中國(guó)不同于海外的加息收水周期，而是更廣泛、更深入的針對(duì)性經(jīng)濟(jì)刺激，包括貨幣政策和行業(yè)扶持政策都極具誠(chéng)意。

這種狀況，幾乎就是2020年同期國(guó)家對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)信心的一系列重大刺激政策的延續(xù)。

總的來(lái)看，雖然現(xiàn)在外患很明顯，但風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)過(guò)來(lái)的影響并不算太大。而國(guó)內(nèi)的擔(dān)憂也有，但在截至目前依然有源源不斷的政策扶持刺激，流動(dòng)性也沒(méi)什么值得擔(dān)憂的地方，并且總體繼續(xù)維持穩(wěn)健狀態(tài)是很大概率的。

現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，有點(diǎn)時(shí)間換空間的意思。

當(dāng)前是政策刺激和外部訂單托底，然后下半年政策潮消退得差不多了，由業(yè)績(jī)兌現(xiàn)來(lái)托底，同時(shí)外圍可能也結(jié)束下跌或基本穩(wěn)住，從而外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊減少，對(duì)A股帶來(lái)積極作用（這里確實(shí)有主觀預(yù)測(cè)成分哈）。

這或是筑成國(guó)內(nèi)股市能持續(xù)走出逆勢(shì)行情的主要力量。

雖然經(jīng)過(guò)2個(gè)月接近20%的反彈，A股確實(shí)面臨了局部過(guò)熱情況，但基本盤(pán)不動(dòng)搖的背景下，大概率只是震蕩調(diào)整，和繼續(xù)蓄力等待上攻，跟隨外圍持續(xù)二次探底的可能性并不大。

這不是預(yù)測(cè)，是依據(jù)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的底氣。

畢竟如此海量的逆周期流動(dòng)性定向?qū)捤珊驼呒t利，可不是白給的。

所以，大家沒(méi)必要對(duì)短期外圍波動(dòng)太擔(dān)心，只要遵循交易的真諦，按“計(jì)劃行事”，沒(méi)啥可焦慮的。

幾個(gè)值得關(guān)注的預(yù)期差

一個(gè)非常顯著的現(xiàn)象，當(dāng)期的市場(chǎng)處于深度的政策市階段，也就是圍繞各種海量宏觀政策和行業(yè)政策形成一條條炒作主線。

這其中，最長(zhǎng)最粗的幾條是碳中和大時(shí)代下的光伏、新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)投資戰(zhàn)略下的新老基建、促消費(fèi)政策下的新消費(fèi)、補(bǔ)貼消費(fèi)和線下疫后消費(fèi)。

這其中，市場(chǎng)對(duì)光伏和新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)的熱炒實(shí)際已經(jīng)非常深入了，但它的預(yù)期差還有一方面大家沒(méi)想到，那就是候補(bǔ)資金和踏空資金的進(jìn)場(chǎng)。

在二季度的這一波反彈中，當(dāng)時(shí)很多機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)還傾向保守，很多主力資金還對(duì)3月的詭異暴跌驚魂未定，導(dǎo)致出于避險(xiǎn)觀望心態(tài)并沒(méi)有太多入場(chǎng)。

同時(shí)，很多權(quán)益類基金也不敢發(fā)行，縮量很大，一副被嚇壞的樣子，反映了機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)不看好。

但近期，隨著A股獨(dú)立行情不斷走強(qiáng)，很多機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)發(fā)生大幅逆轉(zhuǎn)，從看空觀望到明確看多，這將意味著接下來(lái)我們有可能看到很多基金發(fā)行又提速了。

近1個(gè)季度，A股很多基金的表現(xiàn)令人驚嘆，形成了非常強(qiáng)烈的賺錢(qián)效應(yīng)，甚至大多數(shù)都是集中在成長(zhǎng)股，顯然出現(xiàn)了非常明顯的擁擠交易。

現(xiàn)在，有很多股民已經(jīng)按捺不住心態(tài)，再度出現(xiàn)了一些喊話“教基金經(jīng)理做事”的跡象。

其實(shí)，前陣子有不少綠色經(jīng)濟(jì)概念基金如碳中和基金、新能源相關(guān)的策略基金在發(fā)售，明明白白就是沖著這個(gè)大概念來(lái)的，規(guī)模沒(méi)統(tǒng)計(jì)過(guò)，但絕對(duì)不小。

另一個(gè)是之前出逃觀望的而踏空了這波行情的大量資金，也在蠢蠢欲動(dòng)認(rèn)錯(cuò)入場(chǎng)，包括公私募，規(guī)模更大。

所有這些，或主動(dòng)、或被動(dòng)地不斷聚在一起，給這些賽道板塊帶來(lái)極強(qiáng)的資金支持，最終形成大家之前一直在討論的抱團(tuán)效應(yīng)。

業(yè)績(jī)的確定性和爆發(fā)式增長(zhǎng)大家都其實(shí)充分預(yù)期，但對(duì)資金抱團(tuán)的預(yù)期，還遠(yuǎn)不夠。

這最終會(huì)導(dǎo)致這些板塊，如之前的大消費(fèi)那樣，易漲難跌。

這是成長(zhǎng)股最大的預(yù)期差。

擴(kuò)投資下的新老基建的邏輯也差不多，但這是政策紅利帶來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期差。

在工程建筑、水利工程、城市非地產(chǎn)基建等老基建領(lǐng)域，和風(fēng)光電產(chǎn)業(yè)鏈的新能源體系、數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施、先進(jìn)制造業(yè)升級(jí)三大方向的新基建領(lǐng)域方面、除了新能源體系外，其他幾個(gè)方向還有非常巨大的增長(zhǎng)預(yù)期差。

這些，可以在已經(jīng)到來(lái)的中報(bào)業(yè)績(jī)上可以看到。

7-8月是每年A股中報(bào)的披露期，也是市場(chǎng)對(duì)一年收成如何的第一次大預(yù)判，尤其疊加今年來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力與逆周期調(diào)節(jié)政策的較量，所以中報(bào)的信號(hào)尤其關(guān)鍵。

截至目前，A股已經(jīng)發(fā)布了超過(guò)130業(yè)績(jī)公告，盡管相對(duì)還較小，但蛛絲馬跡已經(jīng)非常明顯了。

根據(jù)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，二季度盈利雖然仍然集中在產(chǎn)業(yè)鏈上游，比如新能源(鋰電材料、光伏、鋰電設(shè)備)、高端制造(軍工、半導(dǎo)體設(shè)備/材料/IGBT)、醫(yī)藥(新冠疫情相關(guān)產(chǎn)業(yè)、CXO)、資源品(煤炭、新能源金屬、氟化工/化肥)等四大方向。

但其他領(lǐng)域的邊際上已經(jīng)出現(xiàn)一些變化信號(hào)，比如上面說(shuō)的基建和消費(fèi)。這些變化來(lái)自政府資金和補(bǔ)貼降費(fèi)帶動(dòng)的投資擴(kuò)張，促消費(fèi)政策帶來(lái)的可選消費(fèi)業(yè)績(jī)逐步回升，以及疫后線下消費(fèi)的業(yè)績(jī)預(yù)期邊際回暖。

此外，還有部分醫(yī)療醫(yī)藥企業(yè)也有不小預(yù)期差，邏輯在估值修復(fù)疊加業(yè)績(jī)的邊際改善。

這些方向中，肯定也存在不少有可觀的布局機(jī)會(huì)，值得深入挖掘。

尾聲

昨天，中信證券發(fā)了一個(gè)對(duì)上半年市場(chǎng)走勢(shì)的一些反思，其提出了一個(gè)問(wèn)題：“交易的真諦是什么？”

很多人的回答都是“預(yù)測(cè)”，因?yàn)轭A(yù)測(cè)對(duì)了，就意味著賺錢(qián)，預(yù)測(cè)能力就是研究本事的證明。

但很多時(shí)候，在影響因素紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，任何人都不可能持續(xù)做到正確的預(yù)測(cè)，它只能是一個(gè)概率問(wèn)題。

所以切實(shí)來(lái)說(shuō)，交易的真諦應(yīng)該是“計(jì)劃你的交易，交易你的計(jì)劃”，這是任何入市稍有時(shí)日的股民都聽(tīng)到過(guò)的基礎(chǔ)道理，理解起來(lái)就是字面的意思，誰(shuí)都懂。

但對(duì)散戶而言，道理很簡(jiǎn)單，做到卻很困難，就如知道保持身體苗條健康的方法是要減肥和鍛煉，但超重的人依然到處都是。

但真實(shí)的市場(chǎng)不就是這樣嗎？成功者從來(lái)都不是輕易煉成的，不然哪來(lái)的韭菜？

就筆者看來(lái)，目前市場(chǎng)確實(shí)面臨一些新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，但如果看清楚了一些邏輯主線，然后遵循交易的真諦，其實(shí)并不會(huì)感到任何焦慮。

未來(lái)確定性的機(jī)會(huì)，還是有很多的。