來源/江瀚視野

眾所周知，咖啡市場是中國最近非常重要的一個市場，在這個市場之上，各大市場參與方可謂是八仙過海各顯神通，各大企業是相互競爭不斷，在這樣的情況下，一個加拿大的國民品牌Tims卻在其中扮演著重要的角色，不僅拿下了騰訊的投資，馬上還要實現上市，我們該怎么看Tims上市的重大突破？Tims會成為瑞幸還是星巴克呢？

?一、Tims中國上市迎來重大突破？

據界面的報道，加拿大咖啡連鎖品牌Tim Hortons中國業務（下文簡稱“Tims中國”）赴美上市有了新的進展。

特殊目的收購公司Silver Crest更新消息稱，會在8月18日召開股東大會，在股東大會批準之后，Silver Crest和Tims中國將合并上市。

在Silver Crest的股東大會上，至少要有三分之二的普通股股東投贊成票才能通過合并的提案；如果與Tims中國合并失敗的話，Silver Crest會繼續尋找合適的目標，最晚的期限是2023年1月19日，如果未能與Tims中國或者其他的業務合并上市，可能會面臨解散與清盤。

據公開消息，Silver Crest由專注于中國市場的私募股權公司Ascendent Capital Partners發起成立。去年該公司在IPO中募資3.45億美元后便在尋找高增長的消費和消費技術領域的目標。

?Tim Hortons于2019年進入中國市場，2020年5月它拿到了騰訊的上億元戰略融資，9個月后再度宣布獲得第二輪融資，由紅杉中國領投、騰訊增持、中鼎資本跟投------在資本市場上獲得青睞，成為了其尋求上市的底氣來源。

據《快消品》的報道，Tims中國于2019年進入中國市場，在短短3年內獲得了兩輪融資，受到資本市場青睞。截至2021年年末，Tims中國擁有30家旗艦店，275家標準版和85家Tims Go小店。目前Tims中國董事長尤彼德(Peter Yu)，中國區首席CEO為盧永臣。Silver Crest由專注于中國市場的私募股權公司Ascendent Capital Partners發起成立，上達資本由前D.E. Shaw合伙人孟亮和前高盛合伙人張奕共同成立。

Tims中國目前擁有的咖啡品類除了現煮咖啡和拿鐵、卡布奇諾等常規意式咖啡品類外，也有一些本土化嘗試，如奶咖、果咖等產品。除了飲品外，Tims中國的產品里還包括后廚制作的暖食、貝果等，價格在15-30元區間，介于星巴克與精品咖啡之間。不同于Tim Hortons在加拿大平民、買完即走的定位，這樣的定價在中國略顯高端，會成為其競爭力瓶頸所在。

?二、Tims中國會成星巴克還是瑞幸？

在中國咖啡市場之上，之前我們曾經反復強調過，中國咖啡市場有著巨大的市場機遇，當前各家賽道可謂是競爭異常激烈，從高端價格的星巴克、costa，中端價格的瑞幸，中低端價格的manner，以及低端價格的快餐店、便利店以及罐裝咖啡等等，這些年伴隨著咖啡產業的發展，越來越多的市場競爭開始充斥其中，Tims中國無疑是其中起步較晚，但是發展較快的咖啡品牌，通過其相對適中的價格，口感較好的優勢，給Tims中國形成較大的市場競爭力，面對著Tims中國的上市我們到底該怎么看呢？

首先，Tims中國的上市幾乎已經是一個板上釘釘的事情了。自從Tims中國宣布要沖刺上市的時候，我們其實就已經說過了，對于當前的Tims中國來說，雖然這是一家加拿大的咖啡品牌，但是其實其本身就是互聯網資本所養育出來的市場企業，正如我們前文所說，騰訊、紅杉資本、中鼎資本等眾多巨頭都曾經參與他的投資，而騰訊甚至主動下場領投，在這樣的情況下，Tims中國可以說是一個本身就是有雄厚資本市場基因的公司，這樣的公司想要實現上市其實就是其應有之義，再加上當前瑞幸咖啡成功翻身的先例在其中，其想要實現上市不會是一件困難的事情。

與此同時，Tims中國的上市選擇的方法還不是相對困難的直接IPO，而是選擇了更容易的上市方式SPAC，據華爾街見聞的報道SPAC本質是一個現金殼公司，其設立的唯一目的就是使用IPO所募集的資金收購一級市場優質標的，實現私人企業的快速上市并從中攫取豐厚回報，壽命通常為兩年。相比于直接上市的方式，SPAC上市的模式無疑更加簡單，上市的流程也更加輕松，在當前整個資本市場相對環境寬松的大背景下，Tims中國還選擇用SPAC的方式上市，基本上不會有太大的市場難度，其上市的阻礙是相對較小的。

?其次，上市雖然容易但是想要盈利可能并不容易。根據FoodBud的報道，Tims咖啡中國在2019年、2020年和2021年的營收分別為5725.7萬元、2.1億元和6.4億元，2021年的營收是2020年的3倍，從增速上來說是非常快的。但是整體的凈虧損也是在不斷擴大的，2019年、2020年和2021年的凈虧損分別為8782.8萬元、1.4億元和3.8億元。

我們從數據上可以明顯地發現，Tims中國的虧損是日益增大的，這種擁有明星資本加持，虧損不斷增大，但是卻快速發展甚至沖刺上市的邏輯讓人怎么看其實都怎么覺得像是暴雷之前的瑞幸，這可能就是Tims中國當前市場上市很可能面臨的問題。

對于Tims中國來說，作為一家新式咖啡企業，本身其發展的邏輯是遵循著互聯網的發展規律，通過大規模地營銷來推動自身業務的發展，然后通過資本杠桿的形式不斷地提升自己的門店數量，通過門店數的指數級上漲不斷做厚自己的資產，從而獲得更多的資本市場優勢，這可謂是互聯網咖啡企業普遍的玩法。對于當前的Tims中國來說，上市不會是太大的問題，融資也是其最擅長的操作，但是最大的難題就是如何能夠讓自己在上市之后真正實現有效盈利，畢竟當前資本市場不相信故事只相信業績，Tims中國上市的時間不多了，同樣給出盈利的窗口期也同樣不會太長。

?第三，Tims中國會成星巴克還是瑞幸？在當前中國咖啡市場之上，大家最熟悉的咖啡企業無疑就是星巴克和瑞幸了，星巴克作為老牌咖啡企業本身其就是美國咖啡文化的代名詞，而瑞幸作為互聯網咖啡的典型代表通過自己的發展實現了東山再起，對于這兩者來說，Tims中國其實更像是兩者的結合體。

從門店的角度來說，Tims中國成功實踐了星巴克和自己在加拿大的咖啡門店發展模式，整體門店采用的比較偏北歐風的裝修風格，本身在市場布局中就有顯著的第三空間的意味，不少北上廣深的朋友都已經習慣了在Tims中國的門店來喝咖啡會客談事情了，這方面Tims中國的優勢無疑非常顯著。

從用戶使用習慣的角度來說，Tims咖啡由于是騰訊領投的咖啡企業，本身自己就有互聯網的style，無論是從自己做產品，還是從點餐、服務的整個流程都充斥著互聯網化的邏輯，在這一點又和瑞幸咖啡非常相近，不過其本身的價格還是略高于瑞幸咖啡的。

?因此，我們可以Tims是一個組合式的咖啡企業，本身的模式就是星巴克和瑞幸的結合模式，不過對于其來說，上市不是問題，但是虧損的問題如何解決才是最關鍵的，對于Tims中國來說他必須要做出一個抉擇，到底是有不斷擴張的門店，還是要不斷強化的單門店利潤水平，對目前的咖啡市場來說，似乎兩者很難兼得。