作者/蒲肅??來源/債市觀察

在美元債利息即將到期支付的最后一周，龍光集團（03380.HK）宣布暫停支付5筆美元債利息，這意味著龍光集團也加入了美元債違約的隊伍中。

至此，深圳舊改市場上的兩大房企佳兆業（01638.HK）、龍光集團均已實質違約。目前，佳兆業已經在境內債務重組方面獲得進展，并引入國資和AMC機構開展戰略合作，境外債務尚無更多進展公開；而龍光集團的整體境外債務管理方案還不知道何時能推出。

對比中國恒大（03333.HK）境外債務重組方案跳票、佳兆業的境外債務曾出現首筆美元債展期失敗，境外債務的解決顯然比境內債務重組要更困難。

16億美元債集中在8月付息

8月7日晚，龍光集團公告表示，為了推進整體債務管理方案，公平對待所有債權人，公司將暫停支付5筆美元債即將到期的利息，分別是2026年到期的4.7%優先票據、2025年到期的4.25%優先票據、2028年到期的4.5%優先票據、2025年到期的5.75%優先票據、2023年到期的6.5%優先票據到期利息。

上述五筆美元債合計本金約16億美元，其中有3筆是2021年發行，另外兩筆則是在2020年和2019年發行。

龍光集團公告

發行資料顯示，每年1月份和7月份是龍光集團美元債集中到期付息的月份，上述美元債的到期付息日集中在7月6日~7月16日，而本周（8月8日~8月14日）也是利息到期后再寬限30日的最后一周。

根據上述美元債發行時約定的違約事件標準，“拖欠支付到期及應付的任何票據利息，且連續拖欠30日”，即判定為實質違約，而龍光集團已經或即將在寬限期到期后逾期支付利息。

龍光集團公告表示，暫停有關境外美元優先票據的利息支付可能導致公司債權人要求加快還款，但截至發布公告時，“公司并無接獲本公司發行的境外美元優先票據的持有人就加快還款發出任何通知。”

“暫停付息是公司境外債整體管理的一部分，希望從整體上有效化解財務壓力。”龍光集團相關負責人表示,公司已委任海通國際為財務顧問，以評估公司資本結構，并探討所有可行的整體債務管理方案。

他還表示，幾個月以來，公司詳細評估公司的資本結構以及未來流動性情況，以及細致盤點公司的境內外資產，這部分工作量和復雜性都非常大，目前已取得階段性成果。

龍光集團承諾，“公司正在加快推進相關事項，會盡快提交一套境外債務管理方案。”

境內外累計負債超440億

目前，龍光集團公開可見的境內外債券余額超440億元，龍光集團強調稱，會對所有投資人“公平對待”。

據WIND數據顯示，龍光集團目前共存續有13筆美元債（含1筆永續債），當前余額約為36.59億美元，約人民幣247.47億元（按8月8日匯率計算）；

境內債方面，據企業預警通統計，龍光集團主要通過全資子公司深圳市龍光控股有限公司（簡稱“深圳龍光”）發債融資，目前共有存續債券20只，余額約為198.99億元。

來源：WIND數據

未來1年內，龍光集團有3筆美元債和7筆境內債到期，合計約人民幣153億元。

最近一筆美元債將在今年8月25日到期，不過已經獲得展期，該筆美元債發行規模為3億美元，未償還金額2.79億元，票面利率7.5%。另外龍光集團發行的“19龍控01”、“18龍控02”、“20龍控02”的展期方案均已獲得通過。

龍光集團相關負責人表示，“近期公司已完成一筆境外銀團貸款展期，獲得全體銀團成員的全力支持，愿意與公司共渡難關。”

但不好的消息是，龍光集團現金及銀行結余出現下降，2021年底約為382.36億元，同比減少約46.33億元。

此外，龍光集團今年以來在融資方面尚無公開消息，銷售也隨行業同步下降，未能“穿越周期”。截至2022年6月30日，龍光集團合約銷售額約為303.4億元，對比去年同期的736.4億元銷售額，大幅下降59%。

去年，龍光集團已經嗅到資金流動性緊張的氣息，當年發行四筆優先票據，總額9.6億美元；深圳龍光還發行了三筆公開國內債券，總額32.74億元。

累計來算，龍光集團去年境內外融資約100億元，對緩解龍光集團的流動性危機起到了一定作用。

不過發債融資的同時也增加了龍光集團的債務壓力。數據顯示，2021年底，龍光集團總負債約為2181.33億元，同比增加約353億元；借貸總額約為938.75億元，同比增加約137.36億元；凈借貸總額約556.38億元，同比增加約183.69億元。

截至2021年底，龍光集團資產負債率、凈負債率及現金短債比分別為71.0%、82.1%及1.07倍。其中，資產負債率超過70%，由2021年上半年的“三檔全綠”變為“一紅兩綠”。

重點項目遲遲未入市

今年，龍光集團將重點銷售計劃放在香港港島區大戶型臨海豪宅項目、深圳華僑城龍光錦綉公園壹號、成都天瀛、南京玖華府等項目身上。

不過，深圳龍光錦綉公園壹號目前尚未取得預售證，原定上半年銷售的計劃也隨之推遲，目前尚未對外確定銷售日期，銷售人員稱，“有可能推遲至9月或10月，目前工程已經進展到30層樓高，但距離最終50層的設計還有較大工程量”。

此外，由于資金吃緊，龍光集團部分項目的施工進度也有所放緩。龍光深圳前海天境花園項目業主曾對媒體投訴，項目從5月起陷入了停工緩建的狀態，他們也因此計劃“動態停貸”。

龍光集團于2013年在港交所上市，2020年銷售規模進入千億級別。2021年龍光集團銷售額超1400億元，可供開發的中短期土儲3431萬平米，大部分項目位于粵港澳大灣區。

龍光集團主要土儲來自城市更新，在深圳舊改市場有較多項目儲備，和深圳“舊改王”佳兆業都是深圳前排房企。

此外，龍光集團在招拍掛市場也屢屢引人注目，2015年、2016年均拍下百億總價“地王”，2019年又以65.85億元競得深圳龍華地塊，樓面價約5.2萬元/平米，成為當時單價“地王”。

但隨著資金流動性日趨緊張，龍光集團也開始出售項目回流現金。今年3月8日，龍光集團以10.24億元出售汕頭市龍光景耀房地產有限公司100%股權及股東貸款予中海宏洋。

面對困境，龍光集團對外表示，“今年1至7月，龍光共計完成交付近2.7萬套，合約交付率100％。公司通過加快銷售回款、開展資產盤活促進資金回籠、管控行政成本及資本開支等多種方式，保障企業生產經營。公司主動推出整體境外債務管理，代表公司絕不‘躺平’的決心”。

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