文/翠鳥(niǎo)資本

公司最新披露的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.3億元，環(huán)比下降8.7%，同期凈虧損高達(dá)6.41億元，同比虧損幅度擴(kuò)大至172.2%。

業(yè)績(jī)顯著下滑的同時(shí)，理想汽車(chē)的“私募金主”以清倉(cāng)離場(chǎng)方式高調(diào)走人。

作為新能源賽道的龍頭股，為何遭到了資本的拋棄？這恐怕是新能源車(chē)企需要反思的。

賣(mài)一輛虧兩萬(wàn)

理想汽車(chē)二季度財(cái)報(bào)中，有些同比數(shù)據(jù)都非常漂亮。

營(yíng)收87.3億元，同比增長(zhǎng)73.3%；總計(jì)交付28687輛理想ONE，同比增長(zhǎng)63.2%。

通常投資者觀察同比數(shù)據(jù)升跌，并判斷是否符合預(yù)期，之后決定下一步投資動(dòng)作。

但在理想汽車(chē)的投資決策中，恐怕要做更深一層的數(shù)據(jù)換算。

結(jié)合之前的披露數(shù)據(jù)：今年上半年交付6萬(wàn)輛理想ONE，同期經(jīng)營(yíng)虧損高達(dá)13.92億元。

換言之，這家明星公司生產(chǎn)的每輛車(chē)相當(dāng)于產(chǎn)生超過(guò)2萬(wàn)元的虧損額，即賣(mài)一輛虧兩萬(wàn)的局面，而2021年同期這個(gè)每賣(mài)一輛車(chē)產(chǎn)生的虧損額“僅”有一萬(wàn)多元。

二季度成為一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

公司今年一季度凈虧損在1090萬(wàn)元，到了今年二季度凈虧損抬升至至6.41億元。至此，市場(chǎng)預(yù)期的理想汽車(chē)盈虧平衡淪為“空想”。

實(shí)際上，二季度理想汽車(chē)的投入相當(dāng)大，單個(gè)季度營(yíng)業(yè)費(fèi)用高達(dá)28.6億元，環(huán)比增加3億元規(guī)模。?

有投資機(jī)構(gòu)尖銳地指出，理想汽車(chē)零部件供應(yīng)商超過(guò)80%分布在長(zhǎng)三角，且其中大部分位于上海、蘇州昆山，疫情的反彈和供應(yīng)鏈的波動(dòng)對(duì)公司二季度銷(xiāo)量帶來(lái)挑戰(zhàn)，呈現(xiàn)同比上升、環(huán)比下降態(tài)勢(shì)。

如此“擺爛”的業(yè)績(jī)，依然有券商機(jī)構(gòu)為其唱多。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，理想核心優(yōu)勢(shì)在于，細(xì)節(jié)定義產(chǎn)品的車(chē)型定位（家庭/增換購(gòu)用戶）、以及成本控制/經(jīng)營(yíng)效率。如果理想可以破圈在一個(gè)全新的用戶畫(huà)像層上驗(yàn)證車(chē)型走量能力，那公司仍是中長(zhǎng)期向上預(yù)期差最大的新勢(shì)力之一。

高瓴資本的“閃躲”

理想汽車(chē)的投資前景，不僅僅要看“過(guò)去式”的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，也要看其背后資本的動(dòng)向。

由于新能源賽道屬于燒錢(qián)賽道，而且異常燒錢(qián)，大型資本的加持非常重要。

回到2020年7月理想汽車(chē)IPO之時(shí)，張磊執(zhí)掌的高瓴資本認(rèn)購(gòu)了3333萬(wàn)股ADS，占理想汽車(chē)IPO公開(kāi)發(fā)行股份的35%。

這個(gè)比例不言而喻，理想汽車(chē)融資運(yùn)作的絕對(duì)主角，到哪都是C位。。

然而，高瓴資本對(duì)理想汽車(chē)更多是“操作”，而不像是深度價(jià)值投資人。

為何這樣說(shuō)？

高瓴資本曾經(jīng)深度投資百濟(jì)神州，2014年便開(kāi)始重金扶持，直至今日依然是高瓴的頭部重倉(cāng)股票，還為這家公司進(jìn)行投后賦能，在全球網(wǎng)絡(luò)管理人才輸送給百濟(jì)神州。

相比之下，理想汽車(chē)在高瓴資本眼中，更多是“好股票”的形象。

一個(gè)例證就是，2020年--理想汽車(chē)IPO之年，當(dāng)年四季度末高瓴就已經(jīng)清倉(cāng)。

時(shí)隔一年之后，2021年四季度末高瓴資本再次抄底理想汽車(chē)股票，更將其增持至高瓴美股持倉(cāng)組合的前十大標(biāo)的行列。

然而，資本是無(wú)情的，理想汽車(chē)再次被拋棄。

當(dāng)市場(chǎng)以為高瓴資本重新認(rèn)知理想汽車(chē)的價(jià)值之時(shí)，今年二季度末的美股數(shù)據(jù)再次“打臉”，高瓴資本選擇了直接清盤(pán)理想汽車(chē)！

復(fù)盤(pán)不難發(fā)現(xiàn)，今年二季度理想汽車(chē)的股價(jià)漲幅接近50%，最終這家私募金主選擇在高位賣(mài)出，之后市場(chǎng)很快得知理想汽車(chē)的尷尬業(yè)績(jī)。

有一個(gè)疑問(wèn)便出現(xiàn)了，高瓴清倉(cāng)理想汽車(chē)是因?yàn)榉旮叱鲐洠€是因?yàn)樘崆爸懒撕笳邩I(yè)績(jī)異動(dòng)而離場(chǎng)？

或許二者兼有。

然而，高瓴資本在今年二季度持倉(cāng)組合調(diào)整中，新進(jìn)買(mǎi)入了特斯拉和晶科能源控股，并加倉(cāng)大全新能源，并重申延續(xù)高瓴對(duì)新能源的長(zhǎng)期投資邏輯。

可以肯定的是，理想汽車(chē)是不大可能去出席高瓴的長(zhǎng)期投資盛宴了。

如果說(shuō)，理想汽車(chē)二季度的糟糕業(yè)績(jī)可以歸因于疫情，那么其在三季度業(yè)績(jī)的好壞是否還可以和疫情扯上關(guān)系呢？