來源/柒財經(jīng)

新能源汽車市場，參與者“廝殺”已久。而在電動兩輪車領(lǐng)域中，又呈現(xiàn)何種態(tài)勢呢？

受減排政策、電動機(jī)及電池技術(shù)的進(jìn)步所推動，過去五年，電動兩輪車的銷量迅速增長。其中，在中國市場，2021年電動兩輪車銷量占全球總銷量的75.9%。

且據(jù)弗若斯特沙利文的資料，預(yù)計電動兩輪車的全球銷量將于2026年達(dá)到116萬輛，2022年至2026年的復(fù)合年增長為11.9%。

如此規(guī)模之下，2016年5月，雅迪控股登陸港交所；2018年10月，小牛電動成功赴美上市；2021年6月，愛瑪科技在上交所主板掛牌上市。

且在近日，綠源集團(tuán)控股（開曼）有限公司（下稱“綠源集團(tuán)”）正式向港交所遞交招股說明書，擬于主板掛牌上市。

毛利率持續(xù)下降 上半年凈利0.52億元

據(jù)柒財經(jīng)統(tǒng)計，2022年上半年，前述四家電動兩輪車品牌中，小牛電動在收入、凈利潤方面排在最后，甚至出現(xiàn)虧損的情況。

相比，雅迪控股同期實現(xiàn)收入達(dá)到140.5億元（人民幣，下同），錄得凈利潤約9億元。愛瑪科技這兩項財務(wù)指標(biāo)分別為94.4億元、6.9億元。

而于綠源集團(tuán)而言，其業(yè)績表現(xiàn)僅優(yōu)于小牛電動。具體來看，今年前6個月，綠源集團(tuán)實現(xiàn)收入19.98億元，較上年同期16.12億元增長23.9%，凈利潤5180.4萬元，同比增長81%。

此外，2019年至2021年三年間，綠源集團(tuán)在收入上分別為24.9億元、23.8億元及34.2億元，而銷售成本占同期總收入的86.3%、88%、88.7%，其中超九成為原材料及消耗品。

對于此，綠源集團(tuán)在招股書中表示，由于一些無法控制的因素(如通貨膨脹等)，公司面臨原材料、零件、組件、包裝材料及能源、交通運(yùn)輸?shù)缺匾?yīng)或服務(wù)的價格出現(xiàn)波動。

例如，電池級Li2CO3是制造鋰離子電池的主要原材料，可其價格近年來大幅上升，主要由于鋰供應(yīng)短缺、新能源汽車及儲電行業(yè)對鋰的需求旺盛所致。

反映到盈利能力上，2019年至2021年，綠源集團(tuán)毛利率分別為13.7%、12%、11.3%，到了2022年上半年進(jìn)一步降至9.9%。相比，雅迪控股同期毛利率為17.4%、15.9%、15.2%及17.9%。

市場占有率約4% 最新資產(chǎn)負(fù)債率132.3%

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2021年電動兩輪車銷量計，綠源集團(tuán)是中國排名第6的電動兩輪車生產(chǎn)商，市場占有率為3.9%。

而截至去年末，中國約有100家電動車兩輪車制造商，前九大制造商占市場份額約80.3%。

如此市場地位下，綠源集團(tuán)在國內(nèi)共計擁有282項專利。

招股書顯示，2019年至2021年及2022年上半年，綠源集團(tuán)研發(fā)成本為6940萬元、8352.1萬元、9582.6萬元及4484.2萬元。

不過，同期，綠源集團(tuán)在銷售及營銷上支出為1.3億元、1.2億元、1.9億元、0.95億元，也就是說研發(fā)成本約是銷售及營銷開支的一半。

柒財經(jīng)了解到，綠源集團(tuán)曾在電視綜藝節(jié)目上投放廣告，如《脫口秀大會》第四季、《向往的生活》及《嗨放派》。

此外，與雅迪控股、愛瑪科技相比，綠源集團(tuán)在研發(fā)上的投入并不算多。以今年上半年為例，雅迪控股、愛瑪科技在該項支出分別為5.05億元、2.13億元，而綠源集團(tuán)卻不到0.5億元。

且值得一提的是，綠源集團(tuán)在招股書中提到，此次IPO所籌集到資金凈額，其中一部分將用于研發(fā)工作以保持技術(shù)優(yōu)勢。

另外，綠源集團(tuán)還會把資金用于加強(qiáng)銷售和分銷渠道，以及用于品牌和營銷活動以提升品牌知名度；強(qiáng)化產(chǎn)能，主要涉及建設(shè)新的生產(chǎn)設(shè)施以及升級生產(chǎn)設(shè)備和機(jī)器等。

不過，需特別指出的是，截至2022年6月30日，綠源集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)132.3%。而在去年末，該指標(biāo)為119.4%，明顯已經(jīng)出現(xiàn)資不抵債的情況。

其中，今年上半年末，流動負(fù)債達(dá)到23.1億元，比2019年末的9.62億元多出13.48億元。