文/樂居財經 作者/楊凱越

1982年生的她，在22歲那年成為了國航的空姐，后來還當上了乘務長。從空姐這一職業的特殊屬性來看，包旖云的容貌想必生的不凡。

但升任乘務長的她并沒有在這個領導崗位上待太久。2010年，自她28歲起，也就是從國航離職的次年，她就一夜之間“鯉魚躍龍門”，從空姐直接轉身為艾芬達的董事。

在艾芬達最新披露的招股書之中，明確表示包旖云為江西艾芬達暖通科技股份有限公司（以下簡稱“艾芬達”）創始人吳劍斌的配偶。而吳劍斌出生于1969年，兩人年齡相差13歲。

成為老板娘后，包旖云不僅從“打工仔”空姐直接升為上市公司董事，還是當前艾芬達控股股東“上饒市潤豐匯通電子有限公司”的法定代表人，該公司直接持有艾芬達36.92%股權。

更有意思的是，最新的股東列表中，還出現一位包家忠，持有艾芬達7.05%的股份，而包家忠則為吳劍斌的岳父，足見吳劍斌對包家人的信賴。

風光抱得嬌妻歸的吳劍斌，于2005年在江西上饒成立了艾芬達暖通的前身“上饒市艾芬達衛浴有限公司”。十年后的2015年，其就成功帶領這家公司登陸新三板。

近期，艾芬達更新招股書，擬在深市創業板上市，浙商證券為其主承銷商。

吳劍斌生于浙江，發家于江西，所創立的艾芬達是一家專業從事暖通家居產品的研發、設計、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括衛浴毛巾架系列產品和溫控閥、暖氣閥、磁性過濾器等暖通零配件。

但目前，艾芬達的主要市場集中于海外，近4年，其境外收入占比都在90%左右，尤其是英國市場，常年營收占比超過60%，這也引發了深交所對其的問詢，對其開拓新市場的能力提出質疑。

主營產品質量被投訴，營收同比回落

艾芬達經歷過一段高速增長期，但2022年，其營收的增長態勢出現停滯。

據其招股書披露，2019年-2021年及2022年1-6月，艾芬達實現營業收入分別為 5.92億元、5.57億元、8億元、3.4億元，其中2020-2021年，營收同比增長-5.9%、30.4%；同期，艾芬達凈利潤分別為3781.71萬元、1292.72萬元、7007.60萬元、2052.76萬元，其中2020-2021年，其凈利潤同比增長-65.8%和438.46%，波動較大。

此外， 2022年上半年，營收、凈利潤分別為3.4億元和2052.76萬元，分別是2021年全年營收和凈利潤的42.5%和30%，均不足半數。

在艾芬達的招股書中，對業績還進行了更多維度的對比，除了上半年業績外，艾芬達還公布了2022年1-9月，其營業收入為5.35億元，2021年同期為5.85億元，同比下滑8.64%；同期，其凈利潤為5019.13萬元，相較2021年同期的5077.86萬元，略微下降了1.16%。

由此，艾芬達對其2022年全年業績進行預期，預計全年營收7.5億元至7.7億元，同比2021年全年8億元營收，約下滑6.26%至3.76%；同時預計其全年凈利潤9000萬元至9200萬元，同比2021年全年7007.6萬元，約增長28.43%至31.29%。

從其披露的主營業務收入來看，其核心產品衛浴毛巾架營收的波動，或是營收下滑主要原因。

報告期內，艾芬達的衛浴毛巾架營收分別為3.4億元、3.2億元、4.7億元和1.6億元，占總營收比分別為57.7%、57.51%、60.41%和49.92%；而其暖通零配件產品營收分別為2.1億元、2億元、2.6億元和1.4億元，占總營收比分別為35.15%、35.62%、33.87%和42.03%。

由數據可見，其暖通零配件產品的營收水平同比平穩、小幅增長。而其核心產品衛浴毛巾架的營收則在經歷了2021年的大幅增長后，于2022年上半年突然回落。今年1-6月，衛浴毛巾架營收較上年同期下降20%，僅為2021年全年營收的34%。而該產品于今年上半年的營收占總營收比也首次跌破了50%。

此前，曾有公開報道顯示，廣東省消費者委員會聯合廣東省中山市消費者委員會聯合發布25款電熱毛巾架商品比較試驗結果，涉及包括艾芬達在內的24個品牌，基于防水性能、表面耐腐蝕性能、發熱均勻性等多項性能得出的綜合評價，艾芬達的兩款電熱毛巾架在試驗中的排名靠后，于19個合格產品之中分別位列第13名和第14名。

同時在某公開電商平臺上，有消費者反映其在艾芬達官方旗艦店購入一臺上千元的毛巾架，毛巾架的溫控器內出現水珠且會發出噪音，并稱其朋友購買的同款艾芬達產品在使用兩天后出現漏液的情況。

樂居財經《預審IPO》注意到，根據艾芬達招股書中公布的數據，其2022年上半年凈利潤僅2052.76萬元，而1-9月份凈利潤則有5019.13萬元，增加了近3000萬元。而據其預計，全年凈利潤或高達9200萬元，則意味著其在四季度凈利潤將增加超4000萬元，約是前三季度凈利潤總和的80%，增速驚人。

為何三四季度的凈利潤突然猛增？艾芬達給出了3個理由，首先是原材料價格回落而至毛利率提升，其中第三季度其產品的毛利率較上半年增長了5.13%；此外，美元對人民幣匯率保持較高水平，使得全年約產生匯兌收益約820萬元；另外，國家加大了稅收優惠，艾芬達預計全年也能增加利潤600-700萬元，匯兌收益加上稅收優惠收益約增加利潤1500萬元。

超9成收入來自代工業務

除了主營業務的營收情況外，艾芬達還對其主要客戶的情況進行了披露，而這也是曾引深交所關注的問題之一。

招股書顯示，艾芬達前五大客戶均為歐洲建材產品批發商和零售商，公司為其提供衛浴毛巾架及暖通零配件的ODM生產服務。報告期內，前五大客戶的銷售收入占當期營業收入比例為47.52%、50.90%、46.13%和45.33%。

其中，翠豐集團穩居公司第一大客戶，各個年度銷售收入占當期收入的比重分別為29.42%、29.30%、26.25%和23.65%。除此之外，艾芬達的前五大客戶還包括OnlineHomeRetailLimited、TouchGlobalUKLtd、KartellUKLimited等境外企業。

前五大客戶均為境外客戶，因此，艾芬達的境外收入占比頗高。據其招股書披露，報告期內，其境外營收分別為5.32億元、4.96億元、7.02億元、3.04億元，占比分別為90.30%、89.37%、89.93%、92.89%，都在九成左右。

而在境外銷售業績中，又以來自英國的銷售收入占絕大部分。招股書指明，來自英國的銷售收入占比在60%以上，銷售區域較為集中，遠超其他國家和地區。

因當前國際局勢波動較大，導致匯率同樣波動頻繁，所以艾芬達所面臨的風險也更為復雜。招股書顯示，報告期內，艾芬達暖通匯兌損益分別為-379.76萬元、1169.04萬元、470.14 萬元、-233.11 萬元，同樣波動頻繁，占同期利潤總額的比例為-9.27%、92.04%、6.02%、9.47%。

對此，艾芬達在其招股書中直言：“若未來美元兌人民幣匯率持續下降或大幅波動，而且其不能及時轉移匯率風險，那么營業收入將大幅減少、匯兌損失將增加，其經營業績將出現下滑的風險。”

雖然境外銷售額占艾芬達總銷售額的比例頗高，但放到整體大市場中，其銷售規模并不算太好。2019-2021 年，艾芬達已銷售衛浴毛巾架產品占六個國家市場銷量比約為 26.11%、24.91% 和 34.93%，若考慮到毛巾架的整體市場空間，占比僅為 13%-23%。

同時，艾芬達過于依賴境外銷售，還引發了深交所的問詢。深交所要求艾芬達說明銷售收入主要來源于英國的原因及合理性，是否符合下游產品需求分布特征，衛浴毛巾架市場占有率的測算依據和計算過程，公司在英國的市場占有率，完善特別風險提示中“銷售區域較為集中的風險”的披露內容；報告期內新舊客戶的收入金額、占比，公司是否具備其他地區、新客戶開拓的能力。

另外，招股書還披露了艾芬達的銷售模式：以ODM模式為主，自有品牌收入占比均為個位數。具體而言，報告期內，艾芬達來自ODM模式的收入占比分別為93.07%、91.65%、94.23%和96.53%，自有品牌的收入占比分別為6.93%、8.35%、5.77%和3.47%。

“ODM模式”也被廣泛定義為“代工模式”的一種：“指制造商設計出樣品后，該樣品被另外企業看中，要求配上后者的品牌名稱來進行生產。”

值得注意的是，艾芬達招股書中所披露的研發數據，或是其自主品牌占比難以提升的原因。2019年-2021年，艾芬達暖通的研發費用率分別為2.75%、3.36%、3.17%，低于同行業可比公司平均值3.82%、4.00%、3.62%，而其大學本科學歷以上員工占比僅為5.82%。

岳父成為第三大股東

2015年，艾芬達登陸新三板。公開報道披露，艾芬達曾計劃變道沖擊精選層（即現在的北交所）掛牌，于2020年8月加入精選層排隊，但在2020年11月底撤回了精選層申請。

2021年11月24日，江西艾芬達暖通科技股份有限公司（以下簡稱“艾芬達”）遞交首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書（申報稿），沖刺創業板IPO上市。目前，艾芬達上市進展已經到“已問詢”狀態。

今年2月，艾芬達再度更新招股書，其中披露，艾芬達預計募資6.65億元，除補充流動資金外擬用于“年產130萬套毛巾架自動化生產線技改升級項目”以及“年產100萬套毛巾架自動化生產線建設項目”。

從擬募集資金的用途來看，艾芬達未來的發展方向仍集中于生產規模的擴張和生產線的升級及補充流動資金，但大家存在疑問的其低于同行業可比水平的研發費用率，并沒有具體的提升計劃。

1969年，吳劍斌出生于浙江省臺州市，臺州市是著名的“中國閥門之都”，尤其在臺州玉環市，水暖閥門是其第二大產業。因此，吳劍斌在該領域也占據了先天優勢。

2001年，首次創業的他成立了臺州萬達閥門有限公司，擔任執行董事兼總經理。2005年，他跳轉至江西上饒成立了艾芬達暖通的前身“上饒市艾芬達衛浴有限公司”。

截至此次招股書說明書簽署日，創始人吳劍斌直接持有艾芬達460萬股股份，占公司總股份的7.08%，并通過豐潤匯通電子控制艾芬達36.92%股份，合計持有艾芬達44%的表決權，為艾芬達的實際控制人。

資料顯示豐潤匯通電子為艾芬達的第一大股東，直接持股36.92%。該公司成立于2008年12月4日，法定代表人包旖云，為吳劍斌的太太，吳劍斌及包旖云分別持有豐潤匯通電子99%和1%股權。

另外，艾芬達還有一位持股超過5%的股東為包家忠，其直接持有艾芬達7.05%股權，為公司第三大股東，資料顯示，包家忠生于1955年，高中學歷，招股書披露包家忠是吳劍斌的岳父。

前十大股東中，除潤豐電子之外，還有一家機構股東臺州恒金城信創業投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“恒金創投”）。

招股書披露，恒金創投于2021年12月31日入股，以16.5元/股的價格取得了150萬股，現持股比例2.31%。資料顯示，恒金創投的實際控制人為杭州市人民政府，最終持股16.1602%并擁有100%的表決權。