來源/伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）??作者/吳在野

從致力于成為世界最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán)到命懸一線，恒大汽車只用了三年。

2019年，恒大集團(tuán)董事局主席許家印野心勃勃地宣布，“3至5年打造全球新能源汽車行業(yè)龍頭”。彼時，恒大正進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型的最后一博。許老板寄希望于將一個賦予高科技基因的新恒大展現(xiàn)在世人面前。

然而三年后的今天，許老板兵敗如山倒，恒大汽車亦陷入至暗時刻。

作為造車的忠實(shí)擁躉，許家印與賈躍亭關(guān)系匪淺，造車的故事也勾勒出相似命運(yùn)軌跡。都是在如日中天時激進(jìn)轉(zhuǎn)型，押注于全新賽道，大開大合，聲勢浩大，隨著主營業(yè)務(wù)陷入危機(jī)，隨后資金鏈斷裂，命懸一線。

不同的是，賈躍亭治下的法拉第未來（以下簡稱FF）在樂視陷入危機(jī)之后，屢屢獲得白衣騎士的眷顧，支撐多年不倒。而一定程度上，恒大正遭受著當(dāng)年的樂視危機(jī)，作為恒大一員的恒大汽車或許難以獨(dú)善其身。

兩年虧出30個FF

7月28日上午，恒大汽車順利復(fù)牌（港股股票恢復(fù)正常買賣）開始交易。自2022年4月1日恒大汽車股票停止買賣起，時間已過去了482天。

恢復(fù)交易當(dāng)日，恒大汽車開盤即大跌68%，截止當(dāng)日收盤，恒大汽車股價(jià)下跌61%，每股股價(jià)僅為1.24港元，總市值為134億港元。相較于曾經(jīng)6000億港元的巔峰，市值已經(jīng)蒸發(fā)至不足一成。

恒大汽車本次能夠順利復(fù)牌，主要系在7月26日補(bǔ)齊了2021年年度、2022年中期以及2022年年度三份財(cái)報(bào)。

（圖源：香港交易所官網(wǎng)）

三份財(cái)務(wù)報(bào)告雖然讓恒大汽車度過摘牌危機(jī)，但同時也將恒大的債務(wù)泥潭公布于世人眼前。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2021年至2022年，恒大累積虧損超840億元，自2017年造車以來，累積虧損接近千億。

以與恒大汽車關(guān)系密切且同樣不容樂觀的FF為例，截止2023年7月28日，F(xiàn)F市值僅為3.82億美元。換句話說，恒大汽車兩年的虧損，已經(jīng)超過30個FF的市值。

更不容樂觀的還有恒大汽車高企的負(fù)債。兩年時間，恒大汽車凈負(fù)債從58.39億元暴增超600億元，增至686.51億元。截至2022年底，恒大汽車總資產(chǎn)1152.2億元，而負(fù)債總額高達(dá)1838.72億元，賬面現(xiàn)金僅剩2.2億元。嚴(yán)重資不抵債。

作為恒大汽車旗下唯一有交付能力的恒馳5，2022年9月，在天津制造基地實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，10月正式交付，截至今年5月底卻僅賣出1000余輛。

恒大汽車在復(fù)牌公告中稱，“隨著公司推出恒馳5車型，目前累積交付超1000輛汽車，公司的收入變得更加可行和可持續(xù)。”

但現(xiàn)實(shí)是，恒馳5定價(jià)僅為20萬元左右，2021年、2022年為恒大帶來的經(jīng)營收入僅為175萬元、6063萬元。更嚴(yán)重的是，4月24日晚間，恒大發(fā)布了公告稱因資金不足，天津工廠暫緩生產(chǎn)恒馳5。

為了自救，恒大汽車拋出了5億美元融資計(jì)劃，以供恒馳5的產(chǎn)險(xiǎn)和公司正常經(jīng)營的資金需求。不過，該計(jì)劃目前仍舊停留在“與潛在投資者討論融資事宜”階段。恒大汽車在公告中稱，本集團(tuán)是否能夠持續(xù)經(jīng)營，將取決于本集團(tuán)透過以下方面產(chǎn)生充足融資以及現(xiàn)金流的能力:

（1）成功執(zhí)行并完成業(yè)務(wù)和運(yùn)營重組計(jì)劃；

（2）成功完成并執(zhí)行融資計(jì)劃；

（3）成功產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流并額外獲得融資來源，以清償現(xiàn)有的財(cái)務(wù)責(zé)任、承諾和未來的運(yùn)營和資本開支，以及維持本集團(tuán)運(yùn)營的充足現(xiàn)金流。

考慮到恒馳5的生產(chǎn)和市場銷售情況，未來是否能夠獲取到白衣騎士的青睞，將取決于恒大汽車是否能夠從泥沼中脫身。

買不出的汽車帝國

與今日所遇困境不同的是，恒大最開始是以白衣騎士的身份進(jìn)軍新能源汽車賽道。

2016年前后，中國新能源汽車行業(yè)烈火烹油，隨著電動化、智能化等概念的提出，造車不再是傳統(tǒng)主機(jī)廠的特權(quán)，互聯(lián)網(wǎng)造車派風(fēng)頭無兩。

彼時，深陷多元化魔咒的許家印將目光投向新能源汽車市場，開啟了一系列資本動作。不過在此之前，恒大分別進(jìn)入過礦泉水、糧油和乳業(yè)等領(lǐng)域，但都難言成功。

許家印對于新能源汽車賽道有著自己的憧憬。他認(rèn)為糧油、乳業(yè)、礦泉水體量太小，“一年銷售幾億、幾十億元，和我們6000億元銷售規(guī)模不匹配。所以恒大一定是選擇未來非常大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)，比如旅游和新能源汽車”。

2017年11月，還未更名為恒大汽車的恒大健康以代持方式曲線入股賈躍亭創(chuàng)辦的Faraday Future（下稱FF）。其中前期投資為8億美元，計(jì)劃總投資額更是高達(dá)20億美元。

但僅在半年之后，F(xiàn)F與恒大同床異夢，一度對簿公堂，2018年10月，賈躍亭在中國香港提起仲裁，要求終止恒大健康投資協(xié)議，矛盾公開化。兩個月后，恒大健康與賈躍亭達(dá)成和解，先前投資的8億美元換得FF公司32%股權(quán)，后續(xù)不再投資，恒大健康讓出FF單一大股東地位。受FF拖累，2018年恒大健康虧損14.28億元。

首次出手便遭遇失利，許老板造車之志不改。與FF交惡之后，恒大的造車之路非但沒有停止，反而更加堅(jiān)定。

2019年，恒大健康開啟“買買買”模式，首先耗資9.3億美元（約65.5億元人民幣）獲得NEVS控股權(quán)，獲得造車資質(zhì)，隨后豪擲145億元入股新疆廣匯集團(tuán);又以10.6億入股動力電池企業(yè)卡耐新能源，成第一大股東。短短一年之內(nèi)，恒大爭相入局電池、電機(jī)、動力系統(tǒng)等新能源汽車核心領(lǐng)域。根據(jù)財(cái)新統(tǒng)計(jì)，在2018年至2019年7月，恒大在新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局上豪擲超過200億元。

在2019年11月的恒大新能源汽車全球戰(zhàn)略合作伙伴峰會上，許家印春風(fēng)得意，向外界總結(jié)了恒大造車的15字箴言:“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”。

彼時，外界對于恒大的印象還是財(cái)大氣粗，猜測其想通過收購或者合作獲取核心技術(shù)，組建汽車產(chǎn)業(yè)朋友圈，從而造好車。

但對于不差錢的恒大來說，買出一個汽車帝國無可厚非，而對于“三個蓋子蓋5個茶壺”的恒大來說，當(dāng)野蠻增長的房地產(chǎn)主業(yè)陷入危機(jī)，汽車業(yè)務(wù)也成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

2020年9月末，一封求救信引爆了網(wǎng)絡(luò)，恒大危機(jī)開始逐步顯現(xiàn)，恒大汽車難以獨(dú)善其身。當(dāng)初的大規(guī)模并購未能整合為自身優(yōu)勢，形成核心產(chǎn)品，反倒成為壓垮恒大的最后一根稻草。

正所謂其興也勃焉,其亡也忽焉。

房地產(chǎn)跨界造車大敗局

在跨界造車這件事上，賈躍亭曾是很多人的導(dǎo)師，但也是反面教材。

2014年，如日中天的樂視開始醞釀自己的造車計(jì)劃，新能源汽車成為賈躍亭生態(tài)化反一塊不可缺失的戰(zhàn)略拼圖。

即使在2016年，樂視危機(jī)四起，但樂視控股依然宣布，要投資近200億元，打造自己的樂視生態(tài)汽車超級工廠和汽車生態(tài)小鎮(zhèn)。2017年7月，樂視資金鏈崩塌，賈躍亭遠(yuǎn)走美國，從此專心在FF造車。

但在樂視崩盤之后，F(xiàn)F不但沒有讓賈躍亭東山再起，反倒成為引領(lǐng)中國跨界造車的一股潮流。其中不容忽視的便是以恒大為代表的房地產(chǎn)派。

2017年，寶能集團(tuán)斥資66.3億收購觀致汽車51%的股份，成為觀致的“白衣騎士”。2021年11月18日，雅居樂間接全資附屬公司又與威馬汽車訂立期權(quán)協(xié)議，將通過D輪優(yōu)先股購買協(xié)議聯(lián)合協(xié)議、行使期權(quán)等形式，認(rèn)購?fù)R汽車2.97%股份，總代價(jià)1.4億美元……

不過，如今房地產(chǎn)行業(yè)跨界造車幾乎已經(jīng)難言成功。據(jù)了解，寶能汽車整體業(yè)務(wù)已經(jīng)處于停滯狀態(tài)，隔三差五就有經(jīng)銷商和欠薪的員工維權(quán)的消息。而雅居樂押注的威馬汽車，后勁不足，先后在科創(chuàng)板、港股IPO受挫，曾經(jīng)風(fēng)頭無兩的造車新勢力代表，如今逐漸偃旗息鼓。

回溯歷史，不難發(fā)現(xiàn)，樂視、恒大、寶能、雅居樂，這些曾經(jīng)的造車名門大派，都是在行業(yè)高度繁榮時獲盡紅利，在原有行業(yè)陷入停滯時寄希望于通過“鈔能力”進(jìn)入新的賽道，繼續(xù)攫取下一個時代的紅利。

但過去的成功經(jīng)驗(yàn)注定是屬于過去的，無法復(fù)制到新的領(lǐng)域，尤其是遇到了被譽(yù)為制造業(yè)皇冠上的明珠的汽車工業(yè)。大舉的投入并購并沒有產(chǎn)生預(yù)期內(nèi)的結(jié)果，反倒在主業(yè)承壓時，成為累贅。

不可否認(rèn)，新能源是十年一遇的機(jī)會，但機(jī)會并不屬于所有人，房地產(chǎn)跨界造車的集體潰敗，也從側(cè)面證明了抓住過去的人并非都有抓住未來的能力。

2022年，國內(nèi)新能源乘用車合計(jì)上險(xiǎn)量為523.31萬輛，這比2021年的290.34萬輛大幅增長了80.24%，近乎翻倍。但對于恒大汽車們來說，新能源汽車行業(yè)的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他們當(dāng)初的預(yù)期，而企業(yè)今日之困境與當(dāng)初的宏圖也已是云泥之別。

高光轉(zhuǎn)瞬即逝，剩下的都是茍且。

參考來源：

中國新聞周刊：地產(chǎn)造車，“全軍覆沒”？