來源/柒財經

近日，IT之家援引彭博社報道，稱中國二手車銷售平臺淘車(北京淘車科技有限公司)正考慮籌集2億美元的資金，并計劃最早于2024年進行IPO，美國正是其中一個意向上市地點，目前該公司估值約為10億美元。

大部分消費者對淘車可能會感到有點陌生，畢竟相較于瓜子二手車、毛豆二手車等不吝嗇打廣告的平臺，以及天貓二手車、京東京車會等大廠旗下的平臺而言，淘車其實淡出消費者視野已久。

那么，在整個行業開始收縮并轉型的當下，淘車為何突然要沖擊IPO？該公司目前又有什么業績來支撐近10億美元的估值？

一度因虧損太大被剝離

“淘車”是汽車金融交易平臺易鑫集團在2017年推出的二手車交易平臺，主要為消費者提供購買新車、二手車交易以及相關增值服務的一站式解決方案。

要了解淘車平臺，就必須先了解易鑫集團。公開信息顯示，易鑫集團原屬于易車網旗下的汽車金融事業部，主要從事汽車互聯網金融服務。

2014年，易鑫集團被拆分獨立運營，此后更獲得騰訊、百度、京東等機構的一系列投資。據新浪科技報道，易鑫集團在2015年開始融資，截止至最后一筆在2016年出現的公開融資，易鑫集團共獲得近10億美元的融資。

成立僅三年，易鑫集團于2017年在香港證券交易所上市。據其招股書，2014年-2017年上半年，公司的營收分別為4799萬元、2.71億元、14.88億元和15.51億元；凈利潤則為378萬元、6560.3萬元、9966.5萬元和2.61億元，增速非常驚人。

不過，如此高的增速在公司上市后便戛然而止。2018年，易鑫集團的營收為55.3億元，同比增長42%，經調整后的凈利潤為3.4億元，同比減少26%。

僅一年時間，易鑫集團的利潤就出現如此大的變化，問題可能出在“淘車”業務這里。據《中國經營報》報道，一位淘車前員工表示，淘車的二手車業務一直處于虧損狀態，至于虧損的緣由，也不難猜測——為與風頭正盛的瓜子、優信等平臺競爭，淘車不得不大幅投放廣告來打造品牌，比如邀請明星鄧超代言，在央視投放廣告等。

眼見做互聯網平臺是一門“燒錢”的生意，易鑫集團在淘車成立的第二年就選擇將其從公司業務中分拆出去。2018年，易鑫集團發表公告稱，將二手車交易平臺“淘車”的移動應用程序及taoche.com、流量、數據庫以及騰訊和京東等戰略投資者的現金投資，全部轉讓給一家二手車交易業務的公司“Yusheng”。Yusheng同時與包括騰訊、京東在內的投資人簽署股權認購協議。易鑫和淘車作為兩家公司，各自獨立運營和發展。

2020年，易鑫集團再次發表公告稱，稱淘車獲得了陽明基金5億元的戰略投資，但條件是淘車必須在三年內完成IPO，或許這就是淘車為何在此時突然提出要沖擊IPO的原因。

淘車靠什么沖擊上市？

事實上，在二手車行業中，想要沖擊上市的企業并不少，比如汽車街在近日正式向港交所遞交招股說明書；瓜子二手車則在2020年時一度傳出上市消息。但截至如今，國內二手車行業僅有優信和開心汽車兩家上市公司，且均是上市即破發。

為何鮮有二手車企業能夠成功IPO？

借鑒美國二手車市場的經驗，二手車交易存在一個“檸檬法則”，即二手車市場的買賣雙方天然具有信息不對稱特征，賣家掌握更多關于汽車質量的信息，而買家則無法判斷，為了盡量降低損失，買家只能降低報價。

長期下去，市場就容易形成“低價交易”的惡性循環，即便是無意隱瞞車況的賣家也賣不到好價錢；而買車遭遇質量問題又投訴無門，交易越來越難進行下去。總的來說，國內市場仍缺乏統一的行業標準來打造足夠透明的車輛信息系統，這才是國內二手車市場難發展的根本原因。

盡管2015年前后，各路資本瘋狂涌入二手車市場，但本質上仍沒有解決交易標準的問題。比如曾高喊“不讓中間商賺差價”的瓜子二手車，如今也已重新擁抱中間商，轉向C2B模式了。

在《時代周報》的一篇報道中，一位車主想通過瓜子賣車，但最終車輛信息卻出現在車速拍App上，瓜子轉手就把車源轉介給中間商，自己賺取服務費。有消息指出，如今瓜子已不再對外接收個人客戶車輛，平臺難以承擔收車、驗車、售后等配套服務所帶來的資金壓力。

簡單來看，二手車市場其實只有兩種模式，分別是重資產模式和輕資產模式，重資產模式需要企業自建賣場、倉庫，以及涉及收車、檢驗、維修、銷售的專業體系，比如優信；輕資產模式則類似于瓜子，重點在收集C端的需求，后續交易問題則交給合作方。

兩種模式其實難言好壞，重點還是看企業的優勢在哪里。目前來看，淘車顯然選擇了重資產模式，目前已擁有從車輛檢測、整備、倉儲到售后配件等完善的一體化配套網絡。

在全自營模式下，淘車的拓展速度自然相對會慢一點。據中國經濟新聞網，目前淘車的門店總數已接近60家，服務范圍基本覆蓋了全國省會城市。作為參考，優信曾在招股書中透露，其在全國超過270個城市擁有670家線下門店。

淘車還在積極開拓海外業務，據淘車副總裁霍英鵬表示，淘車目前已立足中東，建立了完善的服務體系，2023年全年訂單量有望超5000臺，希望在未來成為能輻射全球的二手車B2B電商平臺。

不過，即便是海外市場的二手車交易能帶來更高的傭金，但據優信財報，其2022年四季度的汽車成交量就差不多達5000臺，整個2022財年下來，二手車銷量達15755臺，對比之下，淘車的想象空間似乎并不大。

前母公司金融業務惹爭議

由于淘車暫未公布相關經營數據，我們無法看到其主要的收入模式，但從諸多媒體的報道來看，二手車交易固然是其中一大收入來源，只是這一體量要支撐其10億美元的估值，似乎頗有難度，畢竟業內頭部企業優信，當前的市值也僅為7000多萬美元。

既然如此，淘車當下的估值是否與易鑫集團有著不可切割的關系，這就難免引人猜想了。雖然2018年易鑫集團將淘車從公司業務中剝離，但卻將汽車金融業務保留在集團內，這塊才是二手車交易業務的“肥肉”。

根據財報信息，易鑫集團的金融業務主要包括自營融資租賃業務和貸款促成業務兩部分。在2020年之前，融資業務一直是易鑫集團的核心業務，不過近三年，易鑫集團已經開始轉型助貸業務，助貸業務在其總收入中的占比也從2018年的10%增長至去年的61%。

轉型的一個原因，是融資業務所帶來的不良貸款率。有業內人士表示，由于汽車廠商在金融領域具有較大的成本優勢和信譽度優勢，因此大部分有融資貸款意向的購買新車群體，都會優先選擇廠商下屬的汽車金融公司。

這部分群體相對來說償債能力更高，屬于優質客群，因此留給第三方汽車金融公司的，往往就只剩下次優級的客群，這也加大了汽車金融平臺的經營風險。

因此，易鑫集團推出淘車平臺，也就不難理解了，二手車交易平臺作為汽車金融產業鏈的一部分，可以以更低成本處理部分逾期的抵押物，對融資租賃的退還車輛進行殘值管理，完善整個汽車金融交易生態，這是環環相扣的。

但轉型之后，易鑫集團這些年卻沒少因為汽車金融業務而備受質疑，不少消費者表示自己本意是做抵押貸款，卻變成了融資租賃，易鑫還通過GPS費用等名目變相增加消費者的融資成本。

據鐳射財經，一位消費者辦理了易鑫與微眾銀行合作的金融產品，需要與易鑫集團簽署《汽車融租租賃合同》，并與微眾銀行簽署《汽車金融借款合同》。一筆貸款業務走了兩遍流程，收取雙重費用。

此外，在黑貓投訴平臺中搜索“易鑫”，有差不多3000條投訴，投訴內容包括暴力催收、不允許提前還款、泄露個人隱私等。

雖然爭議不少，但易鑫集團去年還是交出了上市以來最好的成績單，實現營收52.0億元，同比增長49.0%；凈利潤為6.88億元，同比增長約152.0%。

那么，淘車能夠頂著如此業績堅持上市，是否存在易鑫集團為其“輸血”的可能呢？據投中網報道，易鑫內部人士曾透露，將淘車拆分后，易鑫仍持有淘車40%股權。

據企查查信息顯示，目前淘車的實際控制人是王劍煒，而他正是易鑫集團的聯合創始人，從側面報道可以看出，易鑫集團與淘車之間，這些年也不曾“斷了聯系”，雖然不能就此斷言兩者存在利益輸送，但也不排除它們之間可能存在業務層面上的合作。

而且對易鑫集團來說，盡管其業績已有改善，但助貸業務占比過重也讓集團出現了業務偏離，這與監管的趨勢并不相符。

總的來看，易鑫集團和淘車同處于二手車賽道，又是同宗同源，如果未來兩者能夠有更深度的合作，對易鑫集團而言，可以通過二手車業務可以進一步打開想象力，成為平臺在金融業務以外的另一重保障。

而對于淘車來說，一個擁有充足資金實力的合作伙伴，能夠更好地支持其成為全球輻射的二手車電商平臺。只是淘車能否如愿闖入IPO，還要看市場的反饋，我們不妨靜待它交出成績單吧！