中國財富網訊 滬深兩市成立30余年，在目前近5000家上市公司中，上市30年以上的企業近150家，“云南第一股”云南白藥便是其中一家。

1993年，“百年老字號”云南白藥于深交所上市。彼時，滬深兩市尚處于起步的狀態。經過三十年的發展，滬深兩市融資規模、成交活躍度已處于全球股市領先水平，云南白藥也在資本市場中迎風逐浪，始終與中國證券市場共同成長。

上市以來，云南白藥連續30年實現營收增長，連續30年實現對股東分紅，累計現金分紅金額超過207億元。財報顯示，1993年至2022年，云南白藥營業收入從0.58億元增長到364.88億元，凈利潤從0.13億元增長到30.01億元，分別增長了628倍、230倍，可謂增長的奇跡。

三十年歷程中，云南白藥穿越了眾多的市場周期和投資風格變換，也見證了不同類型制藥企業在資本市場的浮浮沉沉。截至2022年末，云南白藥市值達976.77億元，以公司含現金分紅后的復權收盤價計算，股價較1993年首發價格增幅超過430倍；自從2006年以來，云南白藥市值始終名列中國A股醫藥企業前十和中醫藥行業前三。

成長的奇跡：資本市場中高質量發展的30年

一家“懂得開枝散葉”的公司——這是財經作者吳曉波對云南白藥的評價。30年來，云南白藥經歷了產能整合、市場化改革、混合所有制改革、商業模式轉變等一系列波瀾壯闊的里程碑事件，每一步都為云南白藥的可持續發展注入強勁動力。云南白藥在資本市場中的高質量發展充分說明，持續堅持內在價值的提升，企業才能穿越資本市場波動周期，獲得資本市場的價值認可。

1993-1998年：四家白藥合并，奠定發展基礎。這一階段，云南白藥完成云南省內4家白藥公司的合并，并在1996年實現生產經營“五統一”（統一生產計劃、統一商標、統一批準文號、統一質量管理、統一銷售）。

規模效應的提升為云南白藥的發展帶來源動力，5年間，營收從0.58億元增長到1.65億元，凈利潤從0.13億元增長到0.3億元。

1999年-2004年：市場機制的引入，提高內生動力。 云南白藥順應經濟社會發展形勢，進一步打開了市場化的“窗戶”，在新掌舵人的帶領下雷厲風行地推行改革：引入市場化競爭機制；在全國范圍內公開競聘內醫藥市場營銷精英；實施薪酬制度改革，與市場薪酬水平接軌，在“人才引進”與“末位淘汰”方面，保證了較好的流動性；創立并成功推行的“內部創業機制”“首席科學家制”“虛擬企業運作模式”等先進機制和模式，其中“虛擬企業運作模式”通過輕資產運營，將云南白藥粉劑獨有的核心保密配方資源效應無限放大，嫁接到創可貼、牙膏市場，這一模式也被北大、中歐、長江等各大商學院列入經典案例。

5年間，云南白藥每年的營收漲幅基本上都在20%以上，股價也從0.66元上漲到1.85元（按2023年10月25日收盤價前復權測算），2000年的營收漲幅更是達到243%，可謂業績與股價起飛。

2005年-2010年：在動蕩中突圍，實現質變飛躍。云南白藥的發展重心，從市場層面過渡到產品層面。大眾熟知的云南白藥牙膏、云南白藥創可貼在這一階段成為主要利潤點。

云南白藥的股價在動蕩的股市中“突出重圍”，從2005年初約1.85元一路上漲到2010年底的約23.69元（按2023年10月25日收盤價前復權測算），從業績到市值持續走強。

2011年-2016年：產品多元化，在競爭中占據先機。云南白藥以“藥”為本，讓傳統中藥融入現代生活，產品范圍達近20個劑型近400個品種。其中，云南白藥牙膏在這一階段取得快速發展，2016年市場份額達到16.49%，位居市場第二，民族品牌第一。

此舉，亦讓云南白藥業績持續上漲，并于2015年跨入200億元的門檻。這一階段，云南白藥的股價也從20余元，上漲到40余元（按2023年10月25日收盤價前復權測算）。

2017年至今：市場化體制機制深入發展，商業模式同步轉型。 云南白藥順勢而為，引進戰略投資者新華都、魚躍科技，完成混合所有制改革以及吸收合并、整體上市，進一步增強了市場活力。新投資者也帶給云南白藥先進、成熟的戰略思維，在堅持長期主義的理念下內修外煉，向“醫藥綜合解決方案提供商”轉型。

這一階段，在戰略方向上，云南白藥也進一步明確圍繞產品驅動、創新驅動以及研發驅動三個驅動力，推進內外部資源及價值融合，逐步實現向“醫藥綜合解決方案提供商”轉型。同時，云南白藥營收規模跨越300億大關，包括云南白藥牙膏在內的多個產品在細分領域市場排名上升到第一位。股價一度沖破百元大關，目前雖回落到53元左右，但云南白藥的基本面在不斷優化，經過商業模式適應和調整，其未來發展紅利還在醞釀之中。

穩健增長的投資回報：持續樹狀創新，打破線性增長

從云南白藥的發展歷史可以看出，與一些公司乘著行業東風，在短時間內實現十倍的股價增長，一旦行業概念遇冷立馬被打回原形的企業不同，云南白藥在外部經濟環境、產業政策波動變化的各個時期，始終給予市場持續、穩健、具有長期增長潛力的投資回報。無論是連續30年實現營收增長，連續28年實現凈利潤增長，還是連續30年實現對股東分紅，在資本市場都是鳳毛麟角的存在。

產品及業務方面，云南白藥以傳承百年的白藥散劑為起點，不斷開拓創新，逐漸形成了涵蓋氣霧劑、膏貼劑、酊劑、創可貼多種產品形態的云南白藥核心藥品系列產品；在健康產品領域，將傳統云南白藥產品與口腔護理產品相結合，成功地打造了以云南白藥牙膏為主的口腔護理產品族群，成為中醫藥企業跨界創新、重塑消費的經典案例。

戰略轉型方面，云南白藥從“穩中央 突兩翼”到“新白藥，大健康”再到“1+4+1”戰略布局，致力于圍繞客戶需求提供服務，基于用戶大數據底座與柔性生產能力，有機整合精準定制化產品和個性化服務，最終輸出具有差異化的“綜合解決方案”。

產業布局和智慧化轉型方面，云南白藥已在昆明、北京、上海、香港等地區進行了區域戰略職能中心的布局規劃。在保持公司在天然植物提取方面的傳統研發優勢、持續提升云南白藥自主研發能力的同時，在上海布局建設創新研發體系，培育新興業務板塊，在全球范圍內快速引進國際一流人才及項目資源，推動科技化、國際化轉型，進一步增強核心競爭優勢。

通過產品服務、戰略規劃、產業布局方面多年的深厚積淀，以及近年來智慧化技術的加持，如今，云南白藥的發展模式進一步升級，通過細分場景、人群、品類，與消費者建立更深入的“情感連接”，將“健康養護”植入消費者心智， 真正實現產品的情感認同、價值認同，賦能品牌以全新的時代價值，從產品研發、品牌建設、渠道滲透等多方面樹立起行業領先者地位。

每家偉大的企業，都有一個高速旋轉的飛輪，推著它在商業的軌道里“慣性”前行。云南白藥的市場競爭力并不局限于某一方面，而是在商業認知、市場洞察、科研投入、渠道建設等多方面具備“先知、先覺、先行”的能力，并以此構建起系統堅實的市場競爭力，打造民族醫藥企業高質量發展的典范。（高進）

來源/中國財富網