10月31日，賽目科技向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為光銀國際。這是該公司第二次向港股遞交上市申請。

數(shù)據(jù)顯示，自2020以來，賽目科技已獲得三輪融資，共融得2.87億元資金，公司估值也從1.05億元上升到了23.32億元。其中不乏華為旗下的哈勃投資等明星投資機構(gòu)。

營收穩(wěn)增但凈利不穩(wěn)

天眼查APP顯示，北京賽目科技股份有限公司（以下簡稱賽目科技）成立于2014年。

對于汽車駕駛來說，安全是第一位的。與傳統(tǒng)汽車一樣，智能網(wǎng)聯(lián)汽車(ICV)也需要進行充分和全面的仿真及實地測試來確保其安全可靠，以進行商業(yè)化和大規(guī)模生產(chǎn)。

作為一家專注于仿真技術(shù)創(chuàng)新的科技公司，賽目科技主要從事的就是智能網(wǎng)聯(lián)汽車(ICV)仿真測試產(chǎn)品的設(shè)計及研發(fā)并提供相關(guān)測試、驗證和評價解決方案，也就是在不同場景下測試及評估智能駕駛系統(tǒng)的感知、決策及執(zhí)行等行為。透過對智能駕駛系統(tǒng)進行多維度及多角度的測試及驗證，達到穩(wěn)定的置信度水平，判斷裝備的智能駕駛技術(shù)水平。

技術(shù)上，賽目科技于2018年自主研發(fā)并商業(yè)化推出ICV仿真測試、驗證和評價工具鏈Sim Pro；于2021年6月，Sim Pro通過國際標準ISO 26262項下的ASIL D功能安全認證；賽目科技還自主研發(fā)用于ICV的FuSa和SOTIF分析工具－Safety Pro，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，這使公司成為中國少數(shù)能夠結(jié)合安全分析與仿真測試功能的集成解決方案的市場參與者之一。

截至2023年10月26日，賽目科技已于北京、杭州、鄭州及紹興等城市參與提供ICV仿真測試服務(wù)及/或ICV封閉場地測試服務(wù)。

那么，賽目科技在這一賽道處于什么樣的市場地位呢？

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年的收入計，賽目科技是中國ICV測試、驗證和評價解決方案行業(yè)的第二大市場參與者，市場份額為5.5%。按2022年的收入計，賽目科技是中國ICV仿真測試工具及平臺市場的第二大市場參與者，市場份額約為5.8%。

具體來看，招股書顯示，在2020年、2021年、2022年和2023年上半年，賽目科技的營業(yè)收入分別為0.71億元、1.07億元、1.45億元和0.22億元。其中，2023年上半年較2022年同期的639.8萬元增長238.03%。

這意味著賽目科技的收入在穩(wěn)步增加。但其凈利潤卻并不穩(wěn)定。報告期內(nèi)，賽目科技的凈利潤分別為5157.9萬元、3757.1萬元、4868.6萬元。在2023年上半年，出現(xiàn)了1106.5萬元的虧損。

賽目科技的毛利率也存在整體下滑的趨勢。近三年分別為72.2%、59.9%及65.6%，2023年上半年的毛利率為61.0%。

嚴重依賴大客戶

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計ICV測試、驗證和評價解決方案行業(yè)的市場規(guī)模將由2021年的20億元人民幣增長至2030年的286億元人民幣。

這意味著，這一細分賽道前景廣闊。不過，目前相關(guān)市場還處于發(fā)展的初期階段。這是因為近幾年雖然智能駕駛賽道火熱，且技術(shù)水平在飛速提升，但因為尚未完全滿足消費者對其安全性的顧慮，導(dǎo)致大部分智能駕駛企業(yè)基本還處在商業(yè)化鋪路階段，離落地還有一段距離。

這也一定程度上決定了智能駕駛供應(yīng)鏈上的企業(yè)存在過度依賴“大客戶”的問題。賽目科技就是其中之一。

招股書顯示，報告期內(nèi)，賽目科技源自公司的五大客戶的收入合計占比分別為100.0%、93.4%、67.2%及78.9%。其中在今年上半年，賽目科技第一大客戶為招商局檢測車輛技術(shù)研究院有限公司，貢獻了公司約43.4%的收入。其余的大客戶包括智能設(shè)備、公共設(shè)施管理、房地產(chǎn)及汽車技術(shù)服務(wù)的國營及私營企業(yè)。

賽目科技也在招股書中表示，“我們的大部分收入來自有限的客戶，且可能于往績記錄期間后繼續(xù)面臨客戶集中風(fēng)險”。

所以未來賽目科技計劃將業(yè)務(wù)拓展到更多的中國城市，即汽車及ICV行業(yè)的多家市場參與者所在地或法律、法規(guī)及政策支持行業(yè)發(fā)展的地方，如合肥、濟南及廈門。

同時，賽目科技也在積極開辟第二增長曲線。招股書顯示，2020年，賽目科技的業(yè)務(wù)重心還在ICV仿真測試工具及平臺上，當年的收入占用收入的97.0%。但在今年上半年，這一比例降至7.6%。ICV數(shù)據(jù)平臺及其他產(chǎn)品和提供ICV相關(guān)服務(wù)則分別占比45.1%和47.3%。

作為智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上的明星企業(yè)，賽目科技自2020以來已經(jīng)獲得三輪融資，共融得2.87億元資金，公司估值也從1.05億元上升到了23.32億元。投資機構(gòu)包括北京順義、哈勃投資、北京基石、中信投資、經(jīng)緯恒潤等。其中，哈勃投資由華為投資控股，2021年入股賽目科技，目前持有其2.8%股份。

盡管有“華為”加持，賽目科技上市的緊迫性仍十分明顯。這是因為從大環(huán)境上來看，自動駕駛賽道燒錢速度快，但融資越來越難了。公開數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，自動駕駛領(lǐng)域披露近90起融資，披露的融資總額近135億元人民幣（包括IPO募資）。對比2022年同期，融資事件數(shù)減少30%，融資金額減少75%。

而報告期內(nèi)，賽目科技的研發(fā)開支分別為797萬元、2712萬元、1922萬元。僅今年上半年，更是達到了3289萬元。分別占同期總收入的11.2%、25.4%、21.3%及152.1%。

另外，投資者也迫切希望通過公司上市來實現(xiàn)變現(xiàn)。據(jù)了解，此前，速騰聚創(chuàng)、黑芝麻智能，還有文遠知行、Momenta、地平線等多家公司已遞交上市申請。禾賽科技則已在美國上市。