文 | 董武英??編輯 | 張佳儒? 來源|尺度商業(yè)

在2023年，華域汽車營收規(guī)模達(dá)到了1685.94億元，同比增長了6.52%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤72.14億元，同比僅增長了0.15%。

而進(jìn)入今年第一季度，華域汽車營收為370.21億元，同比增速僅為0.56%，增速進(jìn)一步放緩。凈利潤為12.63億元，同比下滑了11.93%。

華域汽車近年來增速放緩的業(yè)績(jī)，也影響了公司股票在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。

根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，截至2023年5月27日，222家汽車零部件上市公司動(dòng)態(tài)市盈率中位數(shù)為24.11倍，而華域汽車動(dòng)態(tài)市盈率僅為10.06倍。而在193家盈利的汽車零部件上市公司中，華域汽車動(dòng)態(tài)市盈率倒數(shù)第9名。

截止5月27日收盤，華域汽車股價(jià)為16.11元，市值為507.9億元。

華域汽車這家汽車零部件龍頭，究竟怎么了？

營收增長乏力，

盈利能力持續(xù)下滑

華域汽車主要從事汽車零部件業(yè)務(wù)，在汽車座椅、車燈、儀表板、安全氣囊、保險(xiǎn)杠等產(chǎn)品以及空調(diào)壓縮機(jī)、傳動(dòng)軸等多種汽車功能件上有著極高的市場(chǎng)占有率。尤其在汽車座椅和車燈領(lǐng)域，華域汽車國內(nèi)市場(chǎng)份額均排名第一。

上汽集團(tuán)是華域汽車的大股東，同時(shí)也是華域汽車最大客戶。近年來，雖然華域汽車持續(xù)開拓新客戶，但在2023年其主營業(yè)務(wù)收入的46.18%依然來自于上汽集團(tuán)。

近5年來，華域汽車營收增長波動(dòng)較大。在2019至2020年，華域汽車營收實(shí)現(xiàn)負(fù)增長，增速分別為-8.36%和-7.25%。從2021-2023年，華域汽車營收恢復(fù)增長，同比增速分別為4.77%、13.09%和6.52%。而今年一季度華域汽車營收增速僅為0.56%。

一季度營收增速放緩的同時(shí)，華域汽車的盈利能力也出現(xiàn)下滑。

2020年，華域汽車毛利率達(dá)到了近年來的高點(diǎn)15.23%。在此之后，華域汽車毛利率從2021年的14.38%一路下降至2023年的13.32%，并在今年第一季度進(jìn)一步下滑至12.54%。

在凈利率上，2018年華域汽車凈利潤達(dá)到了歷史高峰的80.27億元，當(dāng)年凈利率達(dá)到了6.65%。

但在接下來的五年間，華域汽車凈利率明顯下滑，2019年凈利潤率為5.91%，2020年由于種種影響，華域汽車凈利潤率為5.22%。而從2021-2023年，華域汽車凈利潤率分別為5.71%、5.09%和4.80%。而在今年第一季度，華域汽車凈利潤率僅有3.87%。

從產(chǎn)品上看，華域汽車業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪彛瑑?nèi)外飾件業(yè)務(wù)承擔(dān)較大責(zé)任。

在2023年，華域汽車包含儀表盤、門板、保險(xiǎn)杠、座椅和車燈等產(chǎn)品的內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)營收規(guī)模為1130.70億元，同比增速為8.56%，占總收入的比重為67.07%。毛利率為12.99%，同比下滑了1.85個(gè)百分點(diǎn)。

2023年，華域汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤44.27億元，同比增速僅1.85%，是除虧損的電子電器件外凈利潤增幅最小的業(yè)務(wù)。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手崛起，

主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，尤其是座椅和車燈兩大主要市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，是華域汽車營收增速放緩的一大原因。

在華域汽車內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)中，座椅和車燈是核心產(chǎn)品，華域是國內(nèi)座椅和車燈市場(chǎng)當(dāng)之無愧的龍頭。

隨著國產(chǎn)中高端新能源汽車市場(chǎng)的高速增長，車企對(duì)于座椅的舒適程度和性價(jià)比有了更高要求，新勢(shì)力車企們往往越過華域汽車這些座椅總成企業(yè)，直接對(duì)接座椅骨架、頭枕、面料等供應(yīng)商，或培植新的座椅供應(yīng)商，進(jìn)而帶動(dòng)新的汽車座椅企業(yè)快速崛起。

如繼峰股份，此前專注于頭枕、扶手等座椅零部件，并成為蔚來、理想等新勢(shì)力供應(yīng)商。

2019年，繼峰股份收購德國汽車內(nèi)飾巨頭格拉默，開始進(jìn)入乘用車座椅賽道。在2023年，繼峰股份乘用車座椅首個(gè)項(xiàng)目順利量產(chǎn)，全年實(shí)現(xiàn)銷售額6.55億元。而截止今年一季度末，繼峰股份累計(jì)乘用車座椅在手項(xiàng)目定點(diǎn)共9個(gè)，這些座椅項(xiàng)目生命周期總銷售額預(yù)計(jì)達(dá)到563-610億元。

同時(shí)，另一家國內(nèi)座椅企業(yè)天成自控早就打入華域汽車的大本營，進(jìn)入了上汽供應(yīng)鏈，也成為了北汽、東風(fēng)、奇瑞、江淮等車企的供應(yīng)商。2023年，天成自控乘用車座椅業(yè)務(wù)營收為4.73億元，并新增了上汽、奇瑞、吉利、吉祥和頭部新能源汽車企業(yè)的項(xiàng)目定點(diǎn)。

近日，天成自控發(fā)布公告將收購長沙安道拓汽車部件有限公司48%的股權(quán)，以便于切入廣汽集團(tuán)供應(yīng)體系。

這些新座椅企業(yè)目前雖然規(guī)模尚小，但他們不僅切掉了華域汽車原有的一部分蛋糕，也正在迅速搶奪市場(chǎng)上的新訂單。

而在車燈市場(chǎng)上，隨著近年來智能車燈的逐漸普及，華域汽車也面臨著星宇股份和科博達(dá)等專注車燈企業(yè)的挑戰(zhàn)。

2023年，星宇股份承接了58個(gè)車型的新品研發(fā)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了50個(gè)車型的項(xiàng)目批產(chǎn)。營收規(guī)模達(dá)到102.48億元，同比增長24.25%。凈利潤為11.02億元，同比增長17.07%。在2023年，星宇股份前燈+后組合燈產(chǎn)品合計(jì)銷量達(dá)到2204.11萬只，與華域汽車2342萬件的銷量相差無幾。

同樣情況也出現(xiàn)在科博達(dá)身上。在2023年，科博達(dá)營收為46.25億元，同比增長了36.68%。凈利潤達(dá)到6.09億元，同比增長了35.26%。在2023年末，科博達(dá)在研車燈項(xiàng)目合計(jì)145個(gè)。

智能化、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型緩慢

除市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇外，華域汽車增長乏力另一主要原因是轉(zhuǎn)型掉隊(duì)。

從時(shí)間點(diǎn)上看，華域汽車的智能化和電動(dòng)化轉(zhuǎn)型并不晚。

2016年年報(bào)中，華域汽車表示，公司根據(jù)汽車“電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化”發(fā)展趨勢(shì)，明確“健全產(chǎn)品開發(fā)流程，培育核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，形成工程驗(yàn)證能力、制造工程能力、產(chǎn)品工程能力，努力成為提供系統(tǒng)集成解決方案的零部件供應(yīng)商”的技術(shù)發(fā)展路線。

而在此之前的2015年，華域汽車就宣布圍繞智能駕駛、新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加大自主研發(fā)投入，以車載毫米波雷達(dá)切入智能駕駛系統(tǒng)，并成功研發(fā)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電機(jī)控制器系列化產(chǎn)品。

但9年時(shí)間過去，華域汽車智能化和電動(dòng)化的轉(zhuǎn)型卻相對(duì)緩慢。

在2015年，華域汽車車載毫米波雷達(dá)項(xiàng)目已獲得上汽乘用車、上汽商用車部分車型配套定點(diǎn)。其車載毫米波雷達(dá)于2017年問世，華域汽車成為國內(nèi)首家自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的毫米波雷達(dá)供應(yīng)商，并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨。

不過，在將近10年時(shí)間內(nèi)，華域智能化戰(zhàn)略停留在產(chǎn)品層面，并沒有如德賽西威和均勝電子一樣，實(shí)現(xiàn)向智能座艙和智能駕駛等方向的成功轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，華域汽車雖然涉及智能座艙業(yè)務(wù)，但從公開信息來看，華域汽車智能座艙解決方案尚未上車。

與此同時(shí)，在電動(dòng)化上，2023年，華域汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)銷量為36萬套，同比增長21.48%，保持了增長狀態(tài)。但其驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額正在持續(xù)下降。

根據(jù)NE時(shí)代統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年華域汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)裝機(jī)量為4.41萬套，行業(yè)排名第7，市占率為5%。2019年其裝機(jī)量為4.55萬套，排名第5，市占率為8%。

但從2020年開始，華域汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)連續(xù)四年跌出TOP10榜單。2023年驅(qū)動(dòng)電機(jī)榜單第10名市占率為3%，這也意味著去年華域汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)市占率小于3%。

目前來看，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，汽車零部件企業(yè)們不進(jìn)則退。華域汽車能否成功轉(zhuǎn)型，重回高增長，值得市場(chǎng)關(guān)注。