文 | 董武英??編輯 | 張佳儒? 來源|尺度商業

在2023年，華域汽車營收規模達到了1685.94億元，同比增長了6.52%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤72.14億元，同比僅增長了0.15%。

而進入今年第一季度，華域汽車營收為370.21億元，同比增速僅為0.56%，增速進一步放緩。凈利潤為12.63億元，同比下滑了11.93%。

華域汽車近年來增速放緩的業績，也影響了公司股票在資本市場的表現。

根據東方財富數據，截至2023年5月27日，222家汽車零部件上市公司動態市盈率中位數為24.11倍，而華域汽車動態市盈率僅為10.06倍。而在193家盈利的汽車零部件上市公司中，華域汽車動態市盈率倒數第9名。

截止5月27日收盤，華域汽車股價為16.11元，市值為507.9億元。

華域汽車這家汽車零部件龍頭，究竟怎么了？

營收增長乏力，

盈利能力持續下滑

華域汽車主要從事汽車零部件業務，在汽車座椅、車燈、儀表板、安全氣囊、保險杠等產品以及空調壓縮機、傳動軸等多種汽車功能件上有著極高的市場占有率。尤其在汽車座椅和車燈領域，華域汽車國內市場份額均排名第一。

上汽集團是華域汽車的大股東，同時也是華域汽車最大客戶。近年來，雖然華域汽車持續開拓新客戶，但在2023年其主營業務收入的46.18%依然來自于上汽集團。

近5年來，華域汽車營收增長波動較大。在2019至2020年，華域汽車營收實現負增長，增速分別為-8.36%和-7.25%。從2021-2023年，華域汽車營收恢復增長，同比增速分別為4.77%、13.09%和6.52%。而今年一季度華域汽車營收增速僅為0.56%。

一季度營收增速放緩的同時，華域汽車的盈利能力也出現下滑。

2020年，華域汽車毛利率達到了近年來的高點15.23%。在此之后，華域汽車毛利率從2021年的14.38%一路下降至2023年的13.32%，并在今年第一季度進一步下滑至12.54%。

在凈利率上，2018年華域汽車凈利潤達到了歷史高峰的80.27億元，當年凈利率達到了6.65%。

但在接下來的五年間，華域汽車凈利率明顯下滑，2019年凈利潤率為5.91%，2020年由于種種影響，華域汽車凈利潤率為5.22%。而從2021-2023年，華域汽車凈利潤率分別為5.71%、5.09%和4.80%。而在今年第一季度，華域汽車凈利潤率僅有3.87%。

從產品上看，華域汽車業績增速的放緩，內外飾件業務承擔較大責任。

在2023年，華域汽車包含儀表盤、門板、保險杠、座椅和車燈等產品的內外飾件業務營收規模為1130.70億元，同比增速為8.56%，占總收入的比重為67.07%。毛利率為12.99%，同比下滑了1.85個百分點。

2023年，華域汽車內外飾件產品實現歸屬于母公司的凈利潤44.27億元，同比增速僅1.85%，是除虧損的電子電器件外凈利潤增幅最小的業務。

競爭對手崛起，

主業競爭加劇

市場競爭日趨激烈，尤其是座椅和車燈兩大主要市場競爭加劇，是華域汽車營收增速放緩的一大原因。

在華域汽車內外飾件業務中，座椅和車燈是核心產品，華域是國內座椅和車燈市場當之無愧的龍頭。

隨著國產中高端新能源汽車市場的高速增長，車企對于座椅的舒適程度和性價比有了更高要求，新勢力車企們往往越過華域汽車這些座椅總成企業，直接對接座椅骨架、頭枕、面料等供應商，或培植新的座椅供應商，進而帶動新的汽車座椅企業快速崛起。

如繼峰股份，此前專注于頭枕、扶手等座椅零部件，并成為蔚來、理想等新勢力供應商。

2019年，繼峰股份收購德國汽車內飾巨頭格拉默，開始進入乘用車座椅賽道。在2023年，繼峰股份乘用車座椅首個項目順利量產，全年實現銷售額6.55億元。而截止今年一季度末，繼峰股份累計乘用車座椅在手項目定點共9個，這些座椅項目生命周期總銷售額預計達到563-610億元。

同時，另一家國內座椅企業天成自控早就打入華域汽車的大本營，進入了上汽供應鏈，也成為了北汽、東風、奇瑞、江淮等車企的供應商。2023年，天成自控乘用車座椅業務營收為4.73億元，并新增了上汽、奇瑞、吉利、吉祥和頭部新能源汽車企業的項目定點。

近日，天成自控發布公告將收購長沙安道拓汽車部件有限公司48%的股權，以便于切入廣汽集團供應體系。

這些新座椅企業目前雖然規模尚小，但他們不僅切掉了華域汽車原有的一部分蛋糕，也正在迅速搶奪市場上的新訂單。

而在車燈市場上，隨著近年來智能車燈的逐漸普及，華域汽車也面臨著星宇股份和科博達等專注車燈企業的挑戰。

2023年，星宇股份承接了58個車型的新品研發項目，實現了50個車型的項目批產。營收規模達到102.48億元，同比增長24.25%。凈利潤為11.02億元，同比增長17.07%。在2023年，星宇股份前燈+后組合燈產品合計銷量達到2204.11萬只，與華域汽車2342萬件的銷量相差無幾。

同樣情況也出現在科博達身上。在2023年，科博達營收為46.25億元，同比增長了36.68%。凈利潤達到6.09億元，同比增長了35.26%。在2023年末，科博達在研車燈項目合計145個。

智能化、電動化轉型緩慢

除市場競爭加劇外，華域汽車增長乏力另一主要原因是轉型掉隊。

從時間點上看，華域汽車的智能化和電動化轉型并不晚。

2016年年報中，華域汽車表示，公司根據汽車“電動化、網聯化、智能化、共享化”發展趨勢，明確“健全產品開發流程，培育核心技術團隊，形成工程驗證能力、制造工程能力、產品工程能力，努力成為提供系統集成解決方案的零部件供應商”的技術發展路線。

而在此之前的2015年，華域汽車就宣布圍繞智能駕駛、新能源汽車驅動系統等核心業務領域，加大自主研發投入，以車載毫米波雷達切入智能駕駛系統，并成功研發新能源汽車驅動電機、電機控制器系列化產品。

但9年時間過去，華域汽車智能化和電動化的轉型卻相對緩慢。

在2015年，華域汽車車載毫米波雷達項目已獲得上汽乘用車、上汽商用車部分車型配套定點。其車載毫米波雷達于2017年問世，華域汽車成為國內首家自主研發實現量產的毫米波雷達供應商，并實現穩定供貨。

不過，在將近10年時間內，華域智能化戰略停留在產品層面，并沒有如德賽西威和均勝電子一樣，實現向智能座艙和智能駕駛等方向的成功轉型。當前，華域汽車雖然涉及智能座艙業務，但從公開信息來看，華域汽車智能座艙解決方案尚未上車。

與此同時，在電動化上，2023年，華域汽車驅動電機銷量為36萬套，同比增長21.48%，保持了增長狀態。但其驅動電機業務的市場份額正在持續下降。

根據NE時代統計數據，2018年華域汽車驅動電機裝機量為4.41萬套，行業排名第7，市占率為5%。2019年其裝機量為4.55萬套，排名第5，市占率為8%。

但從2020年開始，華域汽車驅動電機連續四年跌出TOP10榜單。2023年驅動電機榜單第10名市占率為3%，這也意味著去年華域汽車驅動電機市占率小于3%。

目前來看，隨著新能源汽車的快速發展，汽車零部件企業們不進則退。華域汽車能否成功轉型，重回高增長，值得市場關注。