來源|環(huán)球老虎財經(jīng)

6月18日，英偉達一度超越微軟，成為全球市值最大的公司。

不過好景不長，6月20日至6月24日期間，短短三個交易日便大跌近13%，總市值回落至2.9萬億美元。截至發(fā)稿，英偉達相較微軟的市值差距再次被拉開至10%。

作為資本市場上的明星企業(yè)，英偉達和微軟分別代表著科技硬件與科技軟件領域的頂尖水準，并在市占率層面占據(jù)顯著優(yōu)勢。其中，2023年英偉達數(shù)據(jù)中心GPU市場份額高達98%，AI芯片出貨量高達6至7成；而微軟Windows系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)的份額亦超過70%。

著眼“護城河”角度，英偉達與微軟各有千秋。前者借助CUDA及高性能產(chǎn)品打造技術優(yōu)勢，賺“硬實力的錢”，后者憑借持續(xù)滲透進入“生態(tài)系統(tǒng)”之底層。

值得一提的是，目前兩家科技巨頭亦正在尋找新藍海。以硬件為主的英偉達“瞄準”了云平臺領域，微軟則更關注提升其“AI屬性”。

“雙雄”的PK

全球市值第一的寶座在英偉達和微軟之間不斷交替。

雖然近期股價遭受大幅波動，但2023年至今英偉達累計漲幅仍超700%。而同一時期內(nèi)，微軟總漲幅僅有80%，相比“算力之王”的表現(xiàn)尚略顯遜色。

英偉達的強勢表現(xiàn)得益于2024財年業(yè)績的“大爆發(fā)”。公司取得營收609.2億美元，同比增長125.85%，凈利潤297.6億美元，同比增長581.32%，ROE飆升至91.46%。

反觀微軟，其經(jīng)營數(shù)據(jù)較為為穩(wěn)健。同一財年前三季度，微軟營收達1804億美元，同比上升15.84%，凈利潤661億美元，同比上升26.43%；而縱觀2021至2023財年，公司凈利潤增速分別為38.37%、18.72%、-0.52%。

整體而言，英偉達全年凈利潤尚不及微軟三個季度一半，但公司業(yè)績增速顯著更高，市場也給與其成長股的估值。

著眼業(yè)務層面，英偉達和微軟分別代表著科技硬件與科技軟件領域的頂尖水準。

英偉達被視作為AI時代的“賣鏟人”。目前，英偉達的硬件產(chǎn)品主要覆蓋數(shù)據(jù)中心、游戲、專業(yè)可視化、汽車領域；2024財年，前述四大部分分別占據(jù)公司營收的78%、17%、2.6%、1.8%。

具體來看，英偉達旗下產(chǎn)品涉及數(shù)據(jù)中心CPU/DPU、游戲顯卡、專業(yè)可視化GPU、自動駕駛芯片，而數(shù)據(jù)中心GPU則是公司“王牌”。

其中，數(shù)據(jù)中心GPU包含A100、H100、L40、L40S、A10、A30四款舊產(chǎn)品。基于Ampere和Hopper架構的訓練/推理芯片——A100及H100峰值算力可達624TFLOPS(FP16)、1979TFLOPS(FP16)，一度為公司最高性能產(chǎn)品代表。

2023年11月13日及2024年3月18日，英偉達還分別推出數(shù)據(jù)中心GPU新品——H200及B100芯片。

性能方面，H200在推理速度上為H100兩倍，而B100依托Blackwell架構，內(nèi)存容量較H200高出約40%。

TechInsights研究顯示，2023年英偉達數(shù)據(jù)中心GPU市場份額98%，出貨量達376萬顆，銷售額達362億美元，較2022年的109億美元增長超3倍。

此外，根據(jù)Trendforce統(tǒng)計，2023年全球AI芯片市場中英偉達出貨量約占60-70%，并且公司還手握PC獨立顯卡全球超80%出貨量。

相對于英偉達的“硬科技”，微軟則是“軟實力”方面的巨頭。2024財年前三季度，公司生產(chǎn)力與業(yè)務流程、智能云、個人計算三部分占比31.83%、42.6%、25.58%。因此，相較英偉達，微軟業(yè)務布局顯得更均衡。

StatCounter數(shù)據(jù)顯示，2023年微軟Windows市場份額為72.72%，大幅領先第二位的蘋果macOS超56個百分點。

進一步來看，Windows 10在Windows系列中的份額高達67.42%；而微軟大力推廣的Windows 11占比維持在26.54%。

Windows較高的份額亦使得全球電腦在不知不覺間被其“捆綁”。例如，2021年6月15日微軟官方宣布稱計劃于2025年10月停止對Windows 10系統(tǒng)主流支持；而據(jù)Canalys預測，這一決策可能將導致全世界至少2.4億臺設備報廢。

值得一提的是，除Windows以外，Office系列辦公軟件套裝、Azure云系列亦是微軟知名產(chǎn)品。

截至2024財年第三季度，Azure云收入同比增長31%，全球Office365消費版訂閱人數(shù)已達8080萬人，同比增長14%。

值得注意的是，此前微軟曾透露其Office 365付費用戶總數(shù)已超4億，其中包括英國石油公司、伊蘭科公司、ING銀行、Mediaset等企業(yè)；這也預示著相較于Office365消費版，Office365商業(yè)版的版圖可能更為廣闊。

誰的“護城河”更深？

英偉達與微軟皆為背靠大容量市場的頭部科技企業(yè)，那么誰的“護城河”更深？

從商業(yè)模式來看，英偉達偏向于通過核心競爭力賺“硬實力的錢”。

2006年，英偉達推出通用GPU計算架構平臺——CUDA，促使GPU發(fā)揮并行處理能力應對復雜的計算性能。而此舉意味著能夠推動GPU升級，使得其能夠從低階的圖形圖像處理端進一步擴展至更高階的計算端。

自那時起，“先入為主”的CUDA被視作為一所“學校”，成為了眾多GPU必須前往學習之處。同時，CUDA可以采用C語言進行開發(fā)，亦具備眾多接口，可利用GPU中的多顆計算核心進行通用計算處理工作，推動模型訓練速度倍升。因此，其自身較為齊全的功能持續(xù)吸引開發(fā)者們慕名前來。

更重要的是，CUDA主要面向英偉達自家GPU。這樣一來，公司自身產(chǎn)品也得以借助此平臺一并進行銷售。

再加之英偉達所設計的GPU性能較優(yōu)，因此其經(jīng)營路徑日漸清晰，即通過CUDA來進一步夯實GPU競爭力并提升市場地位，然后再賣出大量相關產(chǎn)品以此獲益。

值得一提的是，為確保產(chǎn)品產(chǎn)量能夠持續(xù)輸出，英偉達還與臺積電等一流大型芯片代工廠深度合作。

早在1998年，英偉達就與臺積電簽約正式成為合作伙伴，并將其顯卡交由后者代工生產(chǎn)。2022年，英偉達H100芯片采用臺積電5nm先進制程工藝制造；而2024年公司最新推出的B100芯片亦向臺積電投送訂單，采用3nm先進制程工藝。

據(jù)TriOrient Investments副總裁Dan Nystedt此前透露，2023年英偉達為臺積電第二大客戶，營收額度占比10.11%。

而微軟則更擅長“巧取”某一時刻的機遇，并致力于潛移默化地形成優(yōu)勢。

90年代期間，電腦普及和電腦辦公日漸興起。彼時微軟陸續(xù)推出Windows3、Windows NT、Windows 2000等一系列產(chǎn)品；并著手引入“開始”按鈕和任務條，附加IE瀏覽器，增添諸如TV調(diào)頻器、DVD播放、USB接口等欄目，還將操作系統(tǒng)推進至32位增強電腦運行速度。

如此一來，Windows系列操作系統(tǒng)“實用性”不斷提升，它的存在使得電腦眾多功能可更貼近于工作及生活。而后，微軟在全球個人設備操作系統(tǒng)市場份額穩(wěn)定在9成左右。

基于操作系統(tǒng)狀況，微軟隨即推進與windows兼容的Office系列產(chǎn)品。對比Office95和Office2003可以看到，除了基礎的word、powerpoint、excel之外，公司增加了制作XML表單應用infopath、電子筆記應用onenote、桌面出版應用publisher、網(wǎng)頁設計制作應用frontpage、專案管理應用project、繪圖應用visio。

大量兼具日常使用及工作用途的產(chǎn)品“問世”后，Office系列產(chǎn)品無論在公司中亦或是居民家中，都存在“用武之地”。至此，微軟逐步“卡位”B端、C端、D端市場；而在多年以后，人們不經(jīng)意間已將Windows和電腦混為一談，將使用Office與辦公所綁定。

綜合對比來看，英偉達的護城河在于CUDA及高性能產(chǎn)品，更偏重技術層面，往后看如何加以維持將是重中之重；而微軟的護城河則在于其善于滲透，目前已經(jīng)進入“生態(tài)系統(tǒng)”之底層。

相比于英偉達的技術領先優(yōu)勢，微軟的操作系統(tǒng)暗含客戶的遷移成本，這在某種程度上來說，微軟更難以被其它后起之秀替代。

巨頭的“新藍海”在哪？

“登頂”光環(huán)下暗流涌動，英偉達與微軟均在尋找新的藍海來鞏固自身的霸主地位。

英偉達方面，公司于2023年3月21日推出DGX Cloud，客戶可通過付費租賃該云平臺以訓練生成式人工智能和其他應用，意味著英偉達正將其AI超級計算機提供給更多企業(yè)。

類似地，英偉達還推出元宇宙云應用平臺Omniverse、云游戲平臺GeForce Now、自動駕駛平臺Automobile Drive。

具體來看，Omniverse采用OpenUSD系統(tǒng)開發(fā)工業(yè)元宇宙場景，可用于制造業(yè)生產(chǎn)，對汽車、建筑、媒體和娛樂等行業(yè)同樣適用；GeForce Now則支持玩家綁定Steam、Epic Games賬號，而Automobile Drive則能對開發(fā)者構建自動駕駛應用程序提供直接援助。

種種跡象表明英偉達正從多個與主營相關的領域，“切入”云服務項目以創(chuàng)造新收入增量。

微軟方面，公司正將AI視作業(yè)務新突破口。2019年至2023年間，微軟投資OpenAI公司超百億美元，獲取49%股權，布局生成式人工智能資產(chǎn)。

除了對外投資，微軟還進一步增加自身主營業(yè)務產(chǎn)品AI元素。

其中，微軟打造Copilot智能助手覆蓋一系列包括單品應用，并實施分檔收費。2023年7月，微軟官宣客群以Office商業(yè)版訂閱用戶為主的Microsoft 365 Copilot價格為30美元/人每月；以Dynamics訂閱用戶為主的Copilot for Sales及Copilot for Service定價為50 美元/人每月。

據(jù)微軟官方披露，截至2023年四季度，超40%的世界100強企業(yè)正試用Microsoft 365 Copilot，30000多個組織使用著Dynamics Copilot；此外，公司旗下Github Copilot亦有超130萬付費用戶。

另外，微軟還以Azure系列為載體，提供全套Azure AI服務，目前客戶超53000家。根據(jù)公司業(yè)績說明會披露，2023年二季度至2023年四季度期間，AI占Azure收入比重從1%提升至6%。

“雙雄”的較量仍在繼續(xù)，誰能久坐“鐵王座”呢？

責任編輯 | 陳斌