撰文|蜜妹? 來源|閨蜜財經(jīng)

6月26日，港交所披露哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司（簡稱：合眾新能源）的IPO申請文件。在這份長達500多頁的文件里，我們能更清晰看到哪吒汽車的現(xiàn)狀，以及危與機。?? ?

01

合眾新能源成立于2014年10月，早于蔚來汽車、理想汽車的成立時間。2018年7月，哪吒汽車NO1新車下線。

招股書介紹說，該司已推出五款智能新能源汽車。汽車交付量由2021年的64,230輛迅速增長至2023年的124,189輛。

不過這種增長，是分化的。從哪吒汽車來看，2020—2022年，哪吒汽車的銷量在造車新勢力中分別排名第5位、第4位和第1位。

2022年是哪吒汽車的高光時刻，全年以15.2萬輛的銷量拿下造車新勢力的銷冠。但同年12月，其交付量“腰斬”，降速明顯。

2023年哪吒汽車遭遇了不小的沖擊。此前公開數(shù)據(jù)顯示哪吒汽車2023年銷量約為12.75萬輛，同比下滑16%。嚴重掉隊，與同行的差距在一年中被快速拉大。

今年前五個月，哪吒汽車交付量累計約4.36萬輛，同比下降13.4%。

所以說其實相比早年，這兩年的哪吒似乎是在走下坡路的。? ?

不過哪吒汽車也有牛的地方，那就是出海。近日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-5月哪吒汽車新能源汽車出口16458輛，位列車企新能源汽車出口量第五，新勢力車企出口量第一。

截至5月底，哪吒汽車出口累計3.5萬輛。據(jù)悉，未來，哪吒汽車將在香港建設(shè)國際總部，與上海全球總部聯(lián)動。這塊是一個值得期待的點。

哪吒給自己的定位是：成為新能源車企全球化的領(lǐng)軍者。如其招股書所言：雖然我們定位的15,000至45,000美元左右之間的價格區(qū)間是新能源電動汽車競爭最為激烈的細分市場，但我們認為，任何車企一旦在該市場中取得領(lǐng)先地位，即可掌握未來競爭的主動權(quán)，實現(xiàn)可持續(xù)增長。

遺憾的是，目前哪吒的這種“領(lǐng)先”地位，似乎并不明顯。

02

經(jīng)營方面，合眾新能源的營收由2021年的人民幣5,086.9百萬元增加至2023年的人民幣13,554.7百萬元，年復合增長率63.2%。? ?

不過仔細一看蜜妹發(fā)現(xiàn)，大漲的年份在2022年，彼時營收130.5億元，同比2021年的50.87億元翻了一倍多；2023年則相對一般很多，營收135.5億元，同比僅增長3.8%。

更值得注意的是哪吒汽車的毛利，2021-2023這三年里都是虧損的，虧損額分別為17.48億元、29.39億元、20.14億元。期內(nèi)毛利率分別為-34.4%、-22.5%、-14.9%。? ?

雖然這3年毛利率有所改善，但仍然為負值，且后續(xù)何時轉(zhuǎn)正還不好說。在蜜妹印象里，哪吒汽車似乎是已成規(guī)模化銷量的造車新勢力中，唯一尚未實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正的車企。

持續(xù)的毛虧損，意味著哪吒汽車的凈利潤也不會好到哪去。2021-2023年，該司凈虧損額度更高，分別達48.4億元、66.7億元、68.7億元。3年累計凈虧約183.8億元。

2023年，哪吒汽車的現(xiàn)金流急劇縮水，從2022年的67.57億元下滑至37億元。如果按2023年的那個虧法繼續(xù)下去，這些現(xiàn)金還不夠撐1年的。

不過哪吒汽車在IPO前的融資能力還可以，據(jù)招股書披露，自2017年以來，哪吒汽車共完成10輪融資，融資總額達228.44億元。

合眾新能源前五位股東包括宜春實體、合眾新能源董事長方運舟及控制實體、南寧基金、華鼎資本和三六零安全等。此外，桐鄉(xiāng)、合肥、嘉興等政府基金也是該司股東。? ?

不過歸根結(jié)底，資金都是逐利的，倘若成功上市，哪吒汽車仍迫切需要改善其盈利狀況。

03

此外，招股書里合眾新能源還提到一些風險值得警惕。

比如“車輛的性能可能不符合用戶預期。導致負面報道、收入損失、交付延遲、產(chǎn)品召回、產(chǎn)品責任索賠、品牌形象受損，以及重大開支”

這塊蜜妹印象深刻的是6月早些時候發(fā)生的一件事，在一場哪吒L的直播中，周鴻祎鼓勵重量級嘉賓大熊”坐在哪吒L的前艙蓋上，沒想到直接給坐出了一個大坑。

圖片來源|網(wǎng)絡(luò)（特此感謝！）

還有更大的事兒，5月天津一小區(qū)一輛哪吒新能源汽車自燃并伴隨爆炸，殃及周邊多輛汽車。目擊者稱，該車正常停放未充電。

后續(xù)哪吒官方發(fā)布情況說明稱，事故未造成任何人員傷亡。事故的具體原因待有關(guān)部門進一步調(diào)查。

哪吒招股書里稱：在測試、交付及維修車輛方面的經(jīng)營歷史有限。盡管已經(jīng)建立了嚴格的開發(fā)流程，并在多種溫度、地理位置和環(huán)境條件下進行了一系列嚴格測試，以識別和解決車輛使用中的潛在弱點或缺陷，但員工或第三方服務(wù)提供商可能會出現(xiàn)操作不當、疏忽或不遵守程序的行為。此類人為錯誤可能導致車輛性能或操作不及預期。

此外，新能源整個市場的競爭也是日趨激烈，哪吒汽車面臨的潛在風險不僅在自身，目前關(guān)鍵一步已經(jīng)邁出，是件好事。未來是否能突出重圍，我們拭目以待。