撰稿/行星?來(lái)源/ 貝多財(cái)經(jīng)

近日，微盟集團(tuán)（HK:02013，下同“微盟”）發(fā)布2024年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。今年以來(lái)，降本增效和聚焦主業(yè)依舊是微盟的運(yùn)營(yíng)主旋律，但在有效減緩虧損幅度、改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量基本面的同時(shí)，該公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模卻出現(xiàn)明顯下滑。

當(dāng)傳統(tǒng)SaaS業(yè)務(wù)觸達(dá)流量天花板，昔日頭頂光環(huán)“SaaS第一股”的微盟集團(tuán)也不得走上變革之路，在新晉熱門賽道中尋求出路。然而，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)接連“碰壁”的微盟已陷入二級(jí)市場(chǎng)“信任危機(jī)”之中，股價(jià)亦是跌跌不休。

路遇行業(yè)寒冬，微盟集團(tuán)能否穿越周期，在諸多不確定變量中尋求確定性的業(yè)績(jī)?cè)隽浚⒁源颂嵴袷袌?chǎng)信心，只有時(shí)間能給出答案。

收入增長(zhǎng)不穩(wěn)，盈利尚未成型

公開(kāi)信息顯示，成立于2013年的微盟集團(tuán)，是一家云端商業(yè)及營(yíng)銷解決方案提供商，致力于為商家提供去中心化的數(shù)字化轉(zhuǎn)型SaaS產(chǎn)品及全鏈路增長(zhǎng)服務(wù)，助力商家經(jīng)營(yíng)可持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品面向電商零售、商超生鮮等多個(gè)行業(yè)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，微盟集團(tuán)2024年上半年的營(yíng)業(yè)收入為8.67億元，較2023年同期的12.09億元下降28.3%；毛利潤(rùn)為5.76億元，同比下降29.4%；綜合毛利率亦較2023年同期縮減1.1個(gè)百分點(diǎn)至66.4%。

而在2023年上半年，微盟集團(tuán)的收入增長(zhǎng)34.5%至12.10億元。實(shí)際上，微盟近年來(lái)的業(yè)績(jī)不甚穩(wěn)定，2020年至2022年上半年的收入分別為9.57億元、13.83億元和9億元，增速分別為59.9%、44.5%和-35.0%。

換句話說(shuō)，微盟集團(tuán)今年上半年的收入體量甚至不及四年前。以年為單位切入可知，微盟在2021年實(shí)現(xiàn)26.86億元的營(yíng)收新高后，收入便驟降31.5%至2022年的18.39億元，2023年雖然回升21.1%至22.28億元，但仍未恢復(fù)到巔峰水平。

需要指出的是，微盟集團(tuán)已連續(xù)多年錄得虧損，2020年至2023年的凈虧損分別為11.57億元、7.83億元、18.29億元和7.58億元，過(guò)去四年間累計(jì)虧損超45億元。而在2019年，該公司曾短暫地轉(zhuǎn)虧為盈，實(shí)現(xiàn)3.11億元的凈利潤(rùn)。

微盟集團(tuán)2024年上半年的經(jīng)營(yíng)虧損為2873萬(wàn)元，同比收窄25.4%。與此同時(shí)，其錄得5.70億元的凈虧損，同比擴(kuò)大21.3%；凈利率亦在連續(xù)四年為負(fù)的情況下，由2023年同期的-38.8%進(jìn)一步擴(kuò)大至如今的-65.7%。

相比之下，與微盟集團(tuán)同屬電商SaaS賽道的中國(guó)有贊（08083.HK），已于2023年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利。2024年上半年中國(guó)有贊的收入為6.86億元，收入規(guī)模略低于微盟集團(tuán)；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為258.6萬(wàn)元，同比大增123%。

不過(guò)，微盟集團(tuán)非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的經(jīng)調(diào)整凈虧損為4640萬(wàn)元，較2023年同期的2.50億元收窄81.4%；經(jīng)調(diào)整凈利率也由2023年的-20.6%回升至-5.3%。該公司的經(jīng)調(diào)整EBITDA亦有所改善，同比收窄19.8%至5280萬(wàn)元。

截止2024年6月末，微盟集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為2949.8萬(wàn)元，已連續(xù)兩個(gè)半年度實(shí)現(xiàn)回正。但該公司截至同期的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為12.14億元，較2023年同期的21.11億元收窄近半；資產(chǎn)總額亦減少5.05%至74.71億元。

持續(xù)降本節(jié)流，業(yè)務(wù)“縮水”明顯

微盟集團(tuán)在財(cái)報(bào)中解釋稱，收入的下降主要是因其堅(jiān)持降本增效和聚焦主業(yè)，主動(dòng)縮減非核心業(yè)務(wù)和低質(zhì)量業(yè)務(wù)，降低業(yè)務(wù)規(guī)模并削減成本和費(fèi)用。具體來(lái)看，微盟的銷售總成本已由2023年上半年的3.93億元減少25.9%至2.91億元。

其中，尤以員工成本的縮減最為顯著，從4740萬(wàn)元到2710萬(wàn)元的降幅接近“腰斬”，而這背后，是微盟集團(tuán)接連不斷的裁員舉措。截至2024年6月末，微盟集團(tuán)共有3952名全職員工，已較2023年同期末的5704名縮減近三分之一。

此前，微盟集團(tuán)還一度傳出將解散武漢公司的消息。雖然微盟方面回復(fù)并不存在裁撤微盟武漢的情況發(fā)生，只是轉(zhuǎn)變了經(jīng)營(yíng)模式，推出“超級(jí)合伙人計(jì)劃”，但內(nèi)部的動(dòng)蕩使得外界仍對(duì)微盟經(jīng)營(yíng)模式的可持續(xù)性持質(zhì)疑態(tài)度。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，微盟集團(tuán)上半年的各項(xiàng)開(kāi)支也存在不同程度的“瘦身”，其銷售及分銷開(kāi)支、一般及行政開(kāi)支和研發(fā)開(kāi)支的費(fèi)用分別為5.65億元、2.87億元和2.34億元，分別同比降低33.0%、24.5%和26.8%。

誠(chéng)然，開(kāi)源節(jié)流能夠?yàn)槲⒚思瘓F(tuán)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、降低虧損額度提供一定幫助，但也明顯拖累了收入規(guī)模。按照業(yè)務(wù)劃分，2024年上半年該公司的訂閱解決方案收入同比下滑31.0%至4.87億元；商家解決方案收入亦下滑24.5%至3.81億元。

不僅如此，微盟訂閱解決方案的付費(fèi)商戶數(shù)縮減至6.87萬(wàn)名，降幅為31.3%；而其上半年的新增付費(fèi)商戶數(shù)量?jī)H8515名，遠(yuǎn)不能覆蓋流失的用戶數(shù)量。該公司商家解決方案的付費(fèi)商戶數(shù)量亦降至的3.87萬(wàn)名，同比減少1788名。

在微盟集團(tuán)重點(diǎn)發(fā)展的智慧零售等大客業(yè)務(wù)端，上半年的用戶平均收入為7083元，僅同比增長(zhǎng)0.5%；智慧零售的收入為3.04億元，雖同比內(nèi)生增長(zhǎng)3.1%，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)際出現(xiàn)了下滑，同比降低2.6%。

可以預(yù)見(jiàn)的是，雖然聚焦核心主業(yè)、優(yōu)化組織架構(gòu)能夠在一定程度上緩解微盟集團(tuán)的成本壓力，但無(wú)論是驟然下滑的經(jīng)營(yíng)收入，還是持續(xù)縮減的付費(fèi)用戶人數(shù)，都拷問(wèn)著微盟降本增效策略長(zhǎng)期發(fā)展的可行性。

布局多方領(lǐng)域，難振市場(chǎng)信心

實(shí)際上，隨著以微信為代表的各大平臺(tái)相繼建立閉環(huán)生態(tài)，SaaS會(huì)員體系已不再是中小企業(yè)完成公域流量轉(zhuǎn)化的必由之路，電商SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)隨之進(jìn)入“退潮期”。面對(duì)充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境，主動(dòng)求變成為了微盟的唯一選擇。

微盟集團(tuán)于2023年5月推出微盟WAI，拓展“AI+SaaS”服務(wù)觸點(diǎn)。據(jù)悉，微盟WAI目前已應(yīng)用在10余家大模型之上，能夠滿足企業(yè)線上開(kāi)店、內(nèi)容營(yíng)銷、私域運(yùn)營(yíng)等需求，并覆蓋家裝、金融、教育、旅游等全域營(yíng)銷場(chǎng)景。

在押注近年來(lái)頗有熱度的AI概念的同時(shí)，微盟集團(tuán)還瞄準(zhǔn)了短劇賽道，于今年3月通過(guò)戰(zhàn)略性投資上海拌飯信息科技有限公司（下稱“拌飯科技”）；又簽約谷歌了CPP，成為谷歌中國(guó)區(qū)域一級(jí)代理商，以及Apple Ads官方合作伙伴。

現(xiàn)階段的微盟集團(tuán)，可謂是“哪里有熱度往哪跑”。但且不論新領(lǐng)域布局的前期準(zhǔn)備工作對(duì)微盟的資本消耗程度，在未能跑通商業(yè)盈利模式、實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)與自我造血的前提下，市場(chǎng)對(duì)微盟的信心早已不復(fù)往日。

微盟集團(tuán)于1月16日發(fā)布公告稱，其計(jì)劃將上海微盟文化傳媒有限公司（下稱“上海微盟”）約50%以上的股權(quán)，按照預(yù)計(jì)不低于36億元的目標(biāo)公司的整體估值為基礎(chǔ)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，以此尋求上海微盟在境內(nèi)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)部分或整體上市。

微盟集團(tuán)認(rèn)為，此舉能降低微盟營(yíng)銷營(yíng)運(yùn)資本對(duì)其現(xiàn)金流的影響，并有利于上海微盟作為獨(dú)立實(shí)體獲得融資，頗有“棄兵御王”色彩。然而，市場(chǎng)對(duì)此卻并不買賬，公告公布次日該公司的股價(jià)便大幅跳水，最終報(bào)收1.98港元/股，下跌11.61%。

最終，無(wú)奈的微盟發(fā)布了終止?jié)撛诮灰子?jì)劃的公告，理由是“收到股東就潛在交易提出的一系列建設(shè)性反饋意見(jiàn)”。微盟董事會(huì)還宣布，將選擇合適的時(shí)機(jī)購(gòu)回微盟股份，以CEO孫濤勇為代表的管理層也將進(jìn)行股權(quán)增持，試圖提振市場(chǎng)信心。

但實(shí)際卻是，微盟半年報(bào)發(fā)布次日，其股價(jià)跌幅超過(guò)10%，截至2024年8月23日收盤(pán)，微盟集團(tuán)報(bào)收1.13港元/股，總市值僅剩34.77億港元。昔日的輝煌化為泡影，如今市場(chǎng)和投資者留給微盟的機(jī)會(huì)，已經(jīng)不多了。