作者 /趙普??編輯/高巖??來源/野馬財(cái)經(jīng)

一手開發(fā)出“國貨之光”薇諾娜、坐擁曾市值千億的貝泰妮（300957.SZ），有著“藥妝首富”之稱的郭振宇曾風(fēng)光無限。但近年來，這位“首富”卻面臨一些新問題，貝泰妮業(yè)績“失速”，單季度利潤虧損，更值得注意的是，他和身邊重要人物的關(guān)系在這兩年接連生變。

2023年，郭振宇昔日的“左膀右臂”董俊姿及兩位高管成員“另起爐灶”，隨后被貝泰妮報(bào)警處理；在這之后，郭振宇對貝泰妮的高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了補(bǔ)充和調(diào)整，近日他又把親兒子的股權(quán)收回到自己手中。

11月26日，貝泰妮收到郭振宇和KEVIN GUO的股權(quán)變更通知，出于家族財(cái)產(chǎn)統(tǒng)籌規(guī)劃、股權(quán)管理需要，二人簽訂了相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，郭振宇收走了分散在兒子KEVIN GUO手中的貝泰妮實(shí)控權(quán)。

這次實(shí)控人變更后，貝泰妮實(shí)控人由GUO ZHENYU（郭振宇）、KEVIN GUO共同控制變更為郭振宇一人控制，郭振宇將合計(jì)控制貝泰妮48.95%的股份。

截至11月28日，貝泰妮股票收盤48.39元/股，市值約205億元。按持股比例粗略估算，郭振宇控制的貝泰妮股份價(jià)值仍超百億。在這之前，KEVIN GUO常常和父親郭振宇一同出現(xiàn)在富豪榜上，這次被收走股權(quán)后，在未來胡潤富豪榜的名單中，郭振宇很可能就不會(huì)和兒子一起出現(xiàn)了。

常言道，“上陣父子兵”，而郭振宇卻開始“集權(quán)”。這位曾經(jīng)身家百億的富豪在調(diào)整家族財(cái)產(chǎn)組合的同時(shí)，能否改善貝泰妮利潤下滑的局面呢？

01

“美妝二代”Kevin Guo為何退？

在30歲這個(gè)年齡段，很多富二代已經(jīng)在父輩的公司中歷練多年，比如楊國強(qiáng)的女兒楊惠妍在24歲就進(jìn)入碧桂園任職，30歲的時(shí)候已經(jīng)是碧桂園副董事長；鐘睒睒的兒子鐘墅子26歲時(shí)進(jìn)入農(nóng)夫山泉工作，至今已10年；宗慶后之女宗馥莉22歲就進(jìn)入娃哈哈集團(tuán)……

生于1994年的KEVIN GUO如今也到了30歲，作為富二代的他，早在2012年就和父親郭振宇一起獲得貝泰妮股權(quán)，當(dāng)時(shí)他只有18歲。

10年后，KEVIN GUO開始和父親郭振宇頻頻登上富豪榜單。2022年，Kevin Guo隨父親以190億元財(cái)富位列“2022年衡昌燒坊·胡潤百富榜”第296位，同年還以29億美元的財(cái)富估值登上“福布斯全球億萬富豪榜”；2023年Kevin Guo又隨父親以170億元財(cái)富估值登上《2023胡潤全球富豪榜》。

來源：罐頭圖庫

但和楊惠妍、鐘墅子、宗馥莉等富二代不同的是，KEVIN GUO并未參與自家公司的運(yùn)營。貝泰妮公告稱，實(shí)控人發(fā)生變更前，郭振宇擔(dān)任貝泰妮董事長兼總經(jīng)理，KEVIN GUO未參與公司經(jīng)營。

即便是曾經(jīng)享有貝泰妮的實(shí)控權(quán)，KEVIN GUO對貝泰妮的意見仍要以父親郭振宇為準(zhǔn)。

在這次變更實(shí)控人之前，KEVIN GUO和父親郭振宇通過旗下公司共同持有貝泰妮控股股東諾娜科技51%的股份。此外，KEVIN GUO還通過自己100%持股的云南海珀企業(yè)管理有限公司（簡稱“云南海珀”）間接持有貝泰妮2.61%的股份。

來源：罐頭圖庫

通過上述股份配置，KEVIN GUO和父親郭振宇曾是貝泰妮的共同實(shí)控人。2020年10月28日，郭振宇與KEVIN GUO簽署《保持一致行動(dòng)協(xié)議書》，約定無法達(dá)成一致意見時(shí)，以郭振宇意見為準(zhǔn)。

可見，雖然郭振宇和兒子共享貝泰妮的實(shí)控權(quán)，但決定意見仍在郭振宇一人身上。但這樣的股權(quán)關(guān)系似乎不能滿足郭振宇“統(tǒng)籌”家族財(cái)產(chǎn)的需要，所以將KEVIN GUO持有的30%Hanson BVI股權(quán)以及100%云南海珀股權(quán)均轉(zhuǎn)讓給父親郭振宇，KEVIN GUO從此不再持有貝泰妮的股份。

變更前 變更后

另據(jù)天眼查顯示，除了云南海珀和貝泰妮的控股股東昆明諾娜科技有限公司（簡稱“諾娜科技”），KEVIN GUO沒有其他關(guān)聯(lián)公司。

上述變更后，KEVIN GUO仍是貝泰妮控股股東“諾娜科技”的董事，但貝泰妮公告表示，“為進(jìn)一步加強(qiáng)控制權(quán)的穩(wěn)定性，郭振宇與KEVIN GUO簽署《繼續(xù)保持一致行動(dòng)協(xié)議書》，繼續(xù)約定KEVIN GUO擔(dān)任諾娜科技董事以及其在行使董事權(quán)力時(shí)，與郭振宇保持一致行動(dòng)并以郭振宇意見為準(zhǔn)。”

可見，無論是在貝泰妮，還是諾娜科技，KEVIN GUO對公司的意見（如果有）都要得到父親郭振宇同意。

02

郭振宇百億身家縮水，

兩大股東套現(xiàn)超60億

貝泰妮強(qiáng)調(diào)，這次實(shí)控人變更是家族成員內(nèi)部的股權(quán)調(diào)整，不涉及市場減持。郭振宇還承諾，未來六個(gè)月內(nèi)不以任何方式減持其本人間接持有的貝泰妮股份。

令人注意的是，即便郭振宇將貝泰妮股份集中在自己手中，他的財(cái)富估值還是在“縮水”。

貝泰妮總市值曾超千億，這也讓郭振宇一度身家大漲，2023年10月，郭振宇以125億元財(cái)富位列《2023年·胡潤百富榜》第471位。

但進(jìn)入2024年后，郭振宇的財(cái)富估值卻快速下跌。2024年3月25日，《2024胡潤全球富豪榜》統(tǒng)計(jì)，郭振宇財(cái)富值為85億元，位列榜單2750位；2024年10月，《2024年·胡潤百富榜》統(tǒng)計(jì)，郭振宇、Kevin Guo父子財(cái)富估值縮水至55億元，位列榜單第940位。

回顧來看，郭振宇的財(cái)富估值隨著貝泰妮股價(jià)的下跌而降低。

2021年3月25日，貝泰妮以“藥妝第一股”“敏感肌第一股”的概念在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)為47.33元/股，上市首日股價(jià)大漲257%。

隨后，貝泰妮股價(jià)一路上行，其股價(jià)歷史最高值出現(xiàn)在2021年7月8日，盤中最高價(jià)達(dá)到287.35元/股，市值一度超過1200億元。但隨后卻開始震蕩下行，如今股價(jià)不足50元/股，市值逼近200億元，相比最高峰時(shí)跌去千億市值。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

在貝泰妮市值大幅下降、郭振宇身價(jià)“縮水”的過程中，貝泰妮當(dāng)初的投資人和股東卻在頻頻減持，合計(jì)套現(xiàn)金額已超60億元。

“野馬財(cái)經(jīng)”梳理發(fā)現(xiàn)，貝泰妮第三大股東廈門臻麗咨詢有限公司（簡稱“臻麗咨詢”）在2022年就開始執(zhí)行減持計(jì)劃。2022年11月，臻麗咨詢完成減持計(jì)劃，共減持貝泰妮333.07萬股，套現(xiàn)金額約5.93億元；2023年4月，臻麗咨詢又減持貝泰妮180.44萬股，套現(xiàn)約2.4億元；2023年8月11日，臻麗咨詢合計(jì)減持貝泰妮450.99萬股，套現(xiàn)約4.53億元。

以上合計(jì)，臻麗咨詢通過減持貝泰妮股份，共套現(xiàn)金額約12.86億元。

11月10日晚間，貝泰妮發(fā)布公告稱，臻麗咨詢又計(jì)劃繼續(xù)減持，這次減持不超過674.06萬股，即不超過公司股份總數(shù)的1.60%。

同樣在2022年，貝泰妮第二大股東天津紅杉聚業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（下稱“紅杉聚業(yè)”）也開始頻頻減持，2022年6月16日，紅杉聚業(yè)減持貝泰妮1694.4萬股，套現(xiàn)約31.39億元；截至2022年11月16日，紅杉聚業(yè)又減持貝泰妮1270.8萬股，合計(jì)套現(xiàn)約18.26億元。

這兩筆合計(jì)下來，紅杉聚業(yè)共套現(xiàn)約49.65億元。而在2014年，紅杉聚業(yè)參與貝泰妮的天使輪融資時(shí)，其投資金額才數(shù)千萬元。

來源：桔子IT

今年10月14日，紅杉聚業(yè)又發(fā)布減持計(jì)劃，預(yù)計(jì)減持貝泰妮股份不超過1263.88萬股，即不超過總股本的3%。

在其他大股東頻頻減持后，貝泰妮控股股東諾娜科技也開始謀求減持套現(xiàn)，預(yù)計(jì)從11月10日開始，三個(gè)月內(nèi)減持不超過674.06萬股，即不超過公司股份總數(shù)的1.60%。諾娜科技表示，減持主要是出于資金需求。

03

“好搭檔”單飛后被刑拘，

“首富”重組團(tuán)隊(duì)

從兒子手中收權(quán)前，郭振宇曾經(jīng)的“好搭檔”董俊姿曾試圖“單飛”創(chuàng)業(yè)，但很快被貝泰妮舉報(bào)，隨后被刑事拘留。董俊姿是郭振宇身邊的一個(gè)重要人物，被媒體稱為他的“左膀右臂”。兩個(gè)人一個(gè)開發(fā)，一個(gè)運(yùn)營，把薇諾娜打造成了“國貨之光”。

講到薇諾娜和郭振宇、董俊姿的關(guān)系，就離不開滇虹藥業(yè)有限公司（簡稱“滇虹藥業(yè)”）。

來源：罐頭圖庫

滇虹藥業(yè)由郭振宇岳父、云南白藥首任總工程師周家礽創(chuàng)立。2002年，郭振宇結(jié)束在加拿大的學(xué)術(shù)研究，回到云南擔(dān)任滇虹藥業(yè)董事長、總裁，2008年開始研發(fā)薇諾娜項(xiàng)目。但從2008年開始研發(fā)到2012年，投入了上億元卻一直沒有取得盈利。

2011年，在郭振宇的主導(dǎo)下，薇諾娜以30萬元的地板價(jià)賣給了其產(chǎn)品經(jīng)銷商貝泰妮。2012年，郭振宇和兒子KEVIN GUO，以及曾在滇虹藥業(yè)任職高管多年的高紹陽等人共同成立諾娜科技，并通過諾娜科技買下貝泰妮51%股權(quán)。

來源：罐頭圖庫

通過這一圈“迂回作戰(zhàn)”，最終郭振宇及多位滇虹藥業(yè)原高管把薇諾娜從滇虹藥業(yè)剝離出來，開始獨(dú)立運(yùn)營。

而董俊姿此前則是滇虹藥業(yè)負(fù)責(zé)人力條線的高管，曾任滇虹藥業(yè)人力資源總監(jiān)、總裁辦主任，2012年董俊姿也加入貝泰妮，主抓電商運(yùn)營，把薇諾娜的營銷戰(zhàn)略從線下轉(zhuǎn)移到線上，在天貓、京東、唯品會(huì)等電商平臺加強(qiáng)營銷與廣告投放。

事實(shí)證明，董俊姿做線上營銷很有天賦，薇諾娜的品牌迅速向全國滲透。

2017年~2022年，貝泰妮依靠“薇諾娜”這款爆款大單品，年?duì)I收和年凈利潤連續(xù)增長。2017年貝泰妮營收7.98億元，凈利潤1.54億元，2022年?duì)I收和凈利潤則增長到50.14億元和10.51億元，營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)6年6倍的大幅增長。

2021年“雙十一”預(yù)售首日，在李佳琦的大力推銷下，薇諾娜銷售額突破7億元。這是薇諾娜的高光時(shí)刻，享譽(yù)“國貨之光”。華源證券研報(bào)顯示，2018-2024年，薇諾娜連續(xù)入圍天貓雙十一美妝品類排名 TOP10。

來源：天貓

但在薇諾娜大賣之際，郭振宇的“好搭檔”董俊姿卻選擇了“單飛”：2023年2月，主要負(fù)責(zé)薇諾娜線上運(yùn)營的董俊姿官宣離職。

《21世紀(jì)商業(yè)評論》曾在報(bào)道中稱董俊姿是郭振宇的“左膀右臂”。而郭振宇在接受“福布斯中國”采訪時(shí)，也表達(dá)過對董俊姿的高度認(rèn)可，他曾說，“董俊姿特別會(huì)選人、建團(tuán)隊(duì)、搞運(yùn)營，一定能把電商做好。”

“會(huì)選人”、“搞運(yùn)營”的董俊姿離職一個(gè)月便在2023年3月成立了上海君裕生物科技集團(tuán)有限公司（簡稱“上海君裕”）。兩個(gè)月后，董俊姿又收購了另一家國貨護(hù)膚品牌“皮寶”品牌及其背后公司，成為薇諾娜在護(hù)膚領(lǐng)域的競爭對手。

緊接著，貝泰妮前電商事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理項(xiàng)華、貝泰妮前用戶數(shù)據(jù)運(yùn)營中心執(zhí)行總經(jīng)理任奎也從貝泰妮離職，并計(jì)劃入職上海君裕。

在董俊姿等3名重要高管集體離職后，貝泰妮很快就向公安機(jī)關(guān)舉報(bào)了上述三人的違法行為。

據(jù)《成都商報(bào)》旗下“紅星資本局”報(bào)道，2023年6月22日，任奎因涉嫌非法獲取計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)罪被采取指定居所監(jiān)視居住措施；2023年9月3日，項(xiàng)華因涉嫌職務(wù)侵占罪被采取指定居所監(jiān)視居住措施；董俊姿也在2023年被云南省公安機(jī)關(guān)提請采取刑事拘留措施，他被指控涉嫌職務(wù)侵占罪。

來源：罐頭圖庫

在舉報(bào)前員工的同時(shí)，貝泰妮的高管團(tuán)隊(duì)也重新進(jìn)行了組合。2023年3月1日，張梅、王龍和王飛飛被提升為公司副總經(jīng)理，他們?nèi)酥胺謩e主管營銷、財(cái)務(wù)和產(chǎn)品研發(fā)。但在貝泰妮的介紹中，張梅等三人并無滇虹藥業(yè)的履歷背景。

2024年4月，郭振宇又提名高紹陽、馬驍任公司高級副總經(jīng)理，另提升徐志華、邊晟暉為副總經(jīng)理。這四人中，馬驍、徐志華、邊晟暉主要負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈管理、營銷等工作。

此外，高紹陽、馬驍二人曾在滇虹藥業(yè)任職多年，高紹陽也算是薇諾娜項(xiàng)目初期就參與研發(fā)的高管，曾任滇虹藥業(yè)項(xiàng)目總監(jiān)。財(cái)報(bào)顯示，高紹陽、馬驍?shù)亩惽皥?bào)酬均為400萬元，高于張梅、王龍和王飛飛。

04

貝泰妮失速后能否再攀高峰？

但即便做出上述一系列應(yīng)對措施，郭振宇也提前準(zhǔn)備了高管接替董俊姿，但董俊姿離職的2023年，貝泰妮還是“降速”了。

2023年，貝泰妮營收55.22億元，雖然仍保持增長，但凈利潤卻只有7.57億元，同比下滑28.02%，是2017年以來首次同比下滑。而截至2024年前三季度，貝泰妮凈利潤為4.15億元，同比下滑28.39%；營收40.18億元，同比增長17.09%，但增速為近4年來最低。

前不久結(jié)束的“雙十一”大促上，薇諾娜在“天貓美妝雙11品牌成交總榜”上位列第九，相比去年第五的排名下降不少。

來源：華源證券

對此，貝泰妮董秘表示，公司加大了在抖音、京東等主流電商平臺的推廣，其中品牌“薇諾娜”在“雙十一”大促中位居抖音美妝類目排名TOP9、京東國貨美妝類目排名TOP2、唯品會(huì)美妝護(hù)膚類目排名TOP5。

公司旗下品牌“姬芮（Za）”在天貓平臺蟬聯(lián)妝前乳回購榜第一、100元以下妝前乳熱銷榜第一，并榮登抖音美白隔離霜爆款榜、人氣榜雙榜首；此外，高端專業(yè)抗老科技品牌璦科縵品牌在“雙十一”大促期間實(shí)現(xiàn)全域聯(lián)動(dòng)齊發(fā)力，目前璦科縵品牌全國雙美入院機(jī)構(gòu)數(shù)超過600家。

貝泰妮為了尋找更多增長曲線，曾收購了上述“姬芮 （Za）”、“泊美”、“璦科縵”等品牌，2020年推出薇諾娜寶貝。華源證券研報(bào)指出，薇諾娜寶貝及“璦科縵”逐步展現(xiàn)第二增長曲線潛力。

但貝泰妮目前的主要營收來源仍是薇諾娜，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年，薇諾娜營收約51.92億元，占總營收比例約94.38%。

而收購來的“璦科縵”、“姬芮（Za）”、“泊美”則分別貢獻(xiàn)了3618.71萬元、8987.1萬元、1446.56萬元；2024年前三季度，貝泰妮營收40.18億元，其中薇諾娜等品牌貢獻(xiàn)營收約36.37億元，超過九成，而“姬芮（Za）”和“泊美（PURE&MILD）”品牌的營收僅3.81億元。

來源：公司財(cái)報(bào)

2023年5月，貝泰妮董事長郭振宇曾表示，薇諾娜的營收目標(biāo)是150億元，而且要成為“世界第一功效性護(hù)膚品牌”。

但目前來看，薇諾娜的營收距離這個(gè)目標(biāo)還有一定距離。華源證券預(yù)測，貝泰妮2024~2026年實(shí)現(xiàn)營收分別為66億元、75.9億元、85.9億元，同比增速分別為19.6%、15.0%、13.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7億元、9.1億元、10.8億元，同比增速分別為-6.9%、29.2%、18%。

反擊昔日搭檔、從兒子手中“集權(quán)”，郭振宇能否讓“敏感肌第一股”之稱的貝泰妮再上一層樓呢？

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