近日，老鄉(xiāng)雞正式向港交所遞交了上市申請(qǐng)，這家中式快餐巨頭第三次踏上了IPO的征程。

此前，老鄉(xiāng)雞曾兩次沖擊上交所，但均以失敗告終，如今轉(zhuǎn)道申請(qǐng)港股上市。這次，老鄉(xiāng)雞能成功嗎？

兩次失敗，再戰(zhàn)IPO

據(jù)了解，老鄉(xiāng)雞起步于2003年，由束從軒在安徽合肥創(chuàng)立，是一家全國連鎖中式快餐品牌。公司定位為消費(fèi)者的“第二廚房”，以“好吃、不貴、又健康”為品牌特色，客單價(jià)通常保持在20元左右，并實(shí)行24小時(shí)營(yíng)業(yè)制。其招牌菜品為肥西老母雞湯，主打以180天土雞與農(nóng)夫山泉燉制而成。

2020年，老鄉(xiāng)雞開始探索加盟模式，并在第二年變更為股份有限公司。招股書中顯示，截至2024年9月30日，老鄉(xiāng)雞在全國9省53座城市共擁有1404家門店，其中包括949家直營(yíng)店及455家加盟店，為超過1.89億顧客提供服務(wù)。

截圖自老鄉(xiāng)雞招股書

根據(jù)灼識(shí)資訊資料，以2023年交易總額計(jì)，老鄉(xiāng)雞于中國中式快餐行業(yè)位列第一。

回顧老鄉(xiāng)雞的資本之路，可謂是一波三折。

2021年9月，老鄉(xiāng)雞與國元證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議。經(jīng)過半年多的輔導(dǎo)，2022年5月19日，老鄉(xiāng)雞正式在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說明書，擬在上交所主板上市。

這一消息也標(biāo)志著老鄉(xiāng)雞正式邁出了進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一步。

然而，在遞交上市申請(qǐng)后，老鄉(xiāng)雞深陷負(fù)面新聞風(fēng)波。

2022年5月底，#老鄉(xiāng)雞近3年累計(jì)1.6萬員工未繳社保#登上熱搜，一時(shí)間，老鄉(xiāng)雞深陷輿論泥沼。5月31日，老鄉(xiāng)雞董事長(zhǎng)束從軒就此問題發(fā)布微博致歉，稱沒能做到給全員購買社保，感到非常羞愧和自責(zé)。但其提到，其表示，截止到2021年底，老鄉(xiāng)雞員工總計(jì)14503人（1033人為退休返聘），實(shí)際購買社保的有12629人，老鄉(xiāng)雞員工的實(shí)際參保率達(dá)到了93.75%。部分媒體將最近三年未參保人數(shù)累加，存在重復(fù)計(jì)算問題，導(dǎo)致數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差。

截圖自微博

同年10月21日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了關(guān)于老鄉(xiāng)雞首次公開發(fā)行股票的反饋意見，其中提到大量關(guān)于公司違規(guī)出資、實(shí)控人行賄、關(guān)聯(lián)交易及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)波動(dòng)異常等問題，涉及規(guī)范性問題、信息披露問題、與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)問題三大類。

截圖自中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)官網(wǎng)

最終，老鄉(xiāng)雞首次闖關(guān)IPO隨著招股說明書過期失效以及IPO改制而告終。

但老鄉(xiāng)雞并未放棄上市的夢(mèng)想，在首次申請(qǐng)上市失敗后，老鄉(xiāng)雞便繼續(xù)籌備上市事宜。

2023年2月28日，老鄉(xiāng)雞向上交所重新提交上市申請(qǐng)，試圖再次沖擊A股市場(chǎng)。但夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)仍有距離。同年8月23日，老鄉(xiāng)雞宣布主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，這也宣告著其第二次IPO嘗試也以失敗結(jié)尾。

屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)。在經(jīng)歷了兩次A股市場(chǎng)的失敗后，老鄉(xiāng)雞這一次將目光投向了港股市場(chǎng)。

2025年1月3日，老鄉(xiāng)雞正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，開啟第三次IPO之旅，中金公司和海通國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

截圖自老鄉(xiāng)雞招股書

在此次招股書中，老鄉(xiāng)雞表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于加強(qiáng)一體化供應(yīng)鏈布局；擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)，以擴(kuò)大地理覆蓋范圍并加深市場(chǎng)滲透；提升信息技術(shù)能力并升級(jí)智能設(shè)備和數(shù)字化系統(tǒng)；加強(qiáng)品牌推廣和營(yíng)銷活動(dòng)；以及用作營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

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過去三年，老鄉(xiāng)雞的門店數(shù)量在不斷增加。2022年年底、2023年年底以及2024年前三季度，老鄉(xiāng)雞的門店數(shù)量分別為1125家、1199家、1404家。

截圖自老鄉(xiāng)雞招股書

隨著門店數(shù)擴(kuò)張，2022年以來，老鄉(xiāng)雞客流量也在持續(xù)上漲。招股書顯示，2024年1-9月，老鄉(xiāng)雞總計(jì)接待超1.89億人，比2023年同期多接待了超2860萬人。2023年全年接待超2.2億人，比2022年多接待了超5720萬人。

然而，老鄉(xiāng)雞的業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s有所放緩。

2022年至2023年，老鄉(xiāng)雞營(yíng)業(yè)收入分別為45.28億元、56.51億元，增速為24.80%；同期，凈利潤(rùn)分別為2.52億元、3.75億元，增速為48.81%。

與2023年前三季度相比，2024年前三季度老鄉(xiāng)雞的營(yíng)業(yè)收入為46.78億元，同比增長(zhǎng)11.86%，凈利潤(rùn)為3.67億元，同比增長(zhǎng)3.38%。

截圖自老鄉(xiāng)雞招股書

值得注意的是，老鄉(xiāng)雞拓展加盟店的增速明顯變快。

2020年，老鄉(xiāng)雞開了第一家加盟店。2021年，老鄉(xiāng)雞新增的加盟門店數(shù)僅為69家。2022年及2023年，老鄉(xiāng)雞加盟店數(shù)量為118家、226家，增速明顯變快。

值得注意的是，在2023年年末，“老鄉(xiāng)雞“二代掌門人束小龍接班后，老鄉(xiāng)雞加盟店數(shù)量迎來更快增長(zhǎng)。2024年前三個(gè)季度凈增加盟店數(shù)量229家，超2023年全年加盟店數(shù)量，達(dá)到 455家。

而隨著加盟店數(shù)量的擴(kuò)大，其貢獻(xiàn)給老鄉(xiāng)雞的收入也逐步增大。招股書顯示，2022年至2024年前三個(gè)季度，老鄉(xiāng)雞加盟店的收入(包括銷售貨品及加盟管理服務(wù)產(chǎn)生的收入)分別為1.74億元人民幣、2.74億元人民幣、4.45億元人民幣。

根據(jù)招股書，老鄉(xiāng)雞一開始的加盟模式主要采用單店加盟，加盟費(fèi)是5萬元/年，特許權(quán)使用費(fèi)、廣告費(fèi)分別為加盟店?duì)I業(yè)款的4%、2%，此外，還從加盟店收取商務(wù)輔助服務(wù)費(fèi)。

老鄉(xiāng)雞相關(guān)資料顯示，開一家老鄉(xiāng)雞加盟店，包括加盟費(fèi)25萬元/5年，保證金10萬元，設(shè)備采購45萬元左右，還有食材、流動(dòng)資金、裝修等，啟動(dòng)資金大概在120萬元左右。

截圖自老鄉(xiāng)雞官網(wǎng)

在招股書中，老鄉(xiāng)雞闡述了其未來的開店邏輯。在進(jìn)入新省份時(shí)，優(yōu)先考慮設(shè)立直營(yíng)店，在滲透率不斷加深，消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知度不斷提高后，再引入加盟店以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，并將位于非一線和新一線城市的成熟直營(yíng)門店轉(zhuǎn)為加盟店。

值得一提的是，根據(jù)招股書，2024年前三季度中，老鄉(xiāng)雞來自直營(yíng)店的收入為41.23億元，占整體營(yíng)業(yè)收入的比例為88.14%；加盟店的收入為4.45億元，占整體營(yíng)業(yè)收入的比例為9.51%。也就是說，占比總門店數(shù)32.41%的加盟門店貢獻(xiàn)的收入，在公司總收入中占比還不足10%。直營(yíng)店和加盟店對(duì)老鄉(xiāng)雞的收入貢獻(xiàn)還有非常大的差距。

截圖自老鄉(xiāng)雞招股書

“長(zhǎng)三角”業(yè)績(jī)超八成

招股書顯示，老鄉(xiāng)雞的門店目前涉及全國9個(gè)省份，大多數(shù)位于“長(zhǎng)三角”地區(qū)（安徽省、江蘇省、浙江省及上海市），尤其是安徽省，2024年前三季度占據(jù)其門店數(shù)量的50.7%。而包括安徽省在內(nèi)的“長(zhǎng)三角”地區(qū)也為老鄉(xiāng)雞貢獻(xiàn)了約87%的收入。

2022年、2023年以及2024年前三季度，直營(yíng)店中來自“長(zhǎng)三角”地區(qū)的收入金額分別為37.74億元、46.40億元以及35.19億元，約占同期直營(yíng)店總收入的87.54%、87.17%、85.35%；加盟店中的情況也是如此。同時(shí)，服務(wù)顧客總數(shù)上，“長(zhǎng)三角”地區(qū)以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先其他地區(qū)，2024年前三季度，“長(zhǎng)三角”地區(qū)門店服務(wù)了共計(jì)1.65億人次，占比高達(dá)87.30%。

截圖自老鄉(xiāng)雞招股書

同時(shí)，老鄉(xiāng)雞單店日均銷售額、顧客人均消費(fèi)額、每單位面積的日銷量，也顯示出“長(zhǎng)三角”地區(qū)的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)整體好于其他地區(qū)。

難以走出“長(zhǎng)三角”，成了老鄉(xiāng)雞的標(biāo)簽。

2023年，老鄉(xiāng)雞喊出“萬店目標(biāo)，加盟為主”的口號(hào)。顯然，單單依靠華東市場(chǎng)無法幫助其實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，但更廣闊的全國市場(chǎng)也意味著需要更強(qiáng)的供應(yīng)鏈。

可是從老鄉(xiāng)雞目前的盈利能力和成本結(jié)構(gòu)來看，其供應(yīng)鏈建設(shè)的成果似乎不太盡如人意。

2022年、2023年以及2024年前三季度，老鄉(xiāng)雞于原材料及耗材相關(guān)的銷售成本分別為16.77億元、21.31億元以及18.63億元，分別占同期收入的37.04%、37.71%以及39.82%。對(duì)比同期總銷售成本，原材料及耗材的成本分別占比46.47%、49.20%、52.05%，在構(gòu)成銷售成本的諸項(xiàng)中占比最高。

截圖自老鄉(xiāng)雞招股書

供應(yīng)鏈過長(zhǎng)，導(dǎo)致其對(duì)老鄉(xiāng)雞安徽、上海地區(qū)以外的原料成本與菜品質(zhì)量均有一定影響。2024年，老鄉(xiāng)雞在其公眾號(hào)上發(fā)表的《看完你還敢吃老鄉(xiāng)雞嗎？》中表示：“老鄉(xiāng)雞目前僅能在合肥和六安做到食材每日配送，在其他城市的配送時(shí)間需要2天，這對(duì)菜品新鮮有一定的影響。”

或許是出于這方面的考量，老鄉(xiāng)雞在招股書中提及，港股融資用途之一就是加強(qiáng)一體化供應(yīng)鏈布局。

頻頻“出圈”，遭打假人王海質(zhì)疑

作為最會(huì)營(yíng)銷的餐飲企業(yè)之一，老鄉(xiāng)雞近年來在網(wǎng)絡(luò)上頻頻“出圈”，從2020年創(chuàng)始人束從軒手撕?jiǎn)T工聯(lián)名信到200塊預(yù)算的土味發(fā)布會(huì)，從20周年請(qǐng)大家免費(fèi)吃飯到隔空喊話岳云鵬，和周黑鴨炒CP……

此套營(yíng)銷連環(huán)拳下來，老鄉(xiāng)雞也從“土味雞”變成了“網(wǎng)紅雞”。

但老鄉(xiāng)雞在備受關(guān)注的同時(shí)，也遭到了質(zhì)疑。

2024年8月1日，知名打假人王海的指控直指老鄉(xiāng)雞的"散養(yǎng)"涉嫌虛假宣傳。王海認(rèn)為老鄉(xiāng)雞是在販賣焦慮，以“散養(yǎng)”為噱頭騙了消費(fèi)者十多年。

截圖自王海微博

王海舉證稱，老鄉(xiāng)雞此前多次宣傳自己采用的是散養(yǎng)雞。2012年12月，老鄉(xiāng)雞官方微博稱，“老鄉(xiāng)雞所用食材肥西老母雞皆是自然生長(zhǎng)180天以上日齡的優(yōu)質(zhì)散養(yǎng)雞”。2021年9月，老鄉(xiāng)雞在搜狐網(wǎng)上發(fā)文稱，“為了保證雞的優(yōu)質(zhì)口感，在養(yǎng)殖上均采用散養(yǎng)的模式”。

對(duì)此，2024年8月6日晚間，老鄉(xiāng)雞在官方微信公眾號(hào)正式回應(yīng)稱，老鄉(xiāng)雞的雞并非散養(yǎng)。早期老鄉(xiāng)雞確實(shí)是散養(yǎng)的，后來慢慢升級(jí)為二段式養(yǎng)殖，2014年以后老鄉(xiāng)雞再也沒有宣傳過自己是散養(yǎng)雞。由于近些年來，老鄉(xiāng)雞沒有著重宣傳過養(yǎng)殖方式，可能給部分網(wǎng)友造成了老鄉(xiāng)雞是散養(yǎng)的誤會(huì)。這是其宣傳工作的失職。

截圖自老鄉(xiāng)雞微信公眾號(hào)

除此之外，老鄉(xiāng)雞還多次負(fù)面新聞纏身。在2024年5月份，老鄉(xiāng)雞蔥油雞重量少15克就曾引起爭(zhēng)議，還有網(wǎng)友曝在“老鄉(xiāng)雞”雞蛋里吃出異物等食品安全問題。

在黑貓投訴平臺(tái)上，老鄉(xiāng)雞也遭到眾多網(wǎng)友的吐槽，截至2025年1月17日，共有659條投訴中包含關(guān)鍵詞“老鄉(xiāng)雞”。有消費(fèi)者反映：老鄉(xiāng)雞門店存在虛假宣傳，宣傳的手工鮮肉包，實(shí)為速凍包子；米飯中吃出毛發(fā)、鐵片等異物；食品變質(zhì)、肉沒有熟；服務(wù)質(zhì)量差等等。

截圖自黑貓投訴平臺(tái)

食品安全是餐飲行業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守的底線，也是企業(yè)申請(qǐng)IPO的基本功，從目前的情況來看，老鄉(xiāng)雞還有很長(zhǎng)的路要走。

此次老鄉(xiāng)雞能否在港股成功上市，能否成為“中式快餐第一股”？快消前瞻將繼續(xù)保持關(guān)注。