作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策走向的重要風(fēng)向標(biāo)，今年一經(jīng)出爐便引發(fā)各界熱議。此次報告首次將“穩(wěn)住樓市股市”寫進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展總體要求，體現(xiàn)出呵護(hù)市場的重大決心。其中“加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”的提出，意味著政策層面對資本市場可能出現(xiàn)的非理性波動將有更強(qiáng)力的干預(yù)手段。有券商預(yù)計，在宏觀政策整體力度較去年進(jìn)一步提高以及“更大力度促進(jìn)股市健康發(fā)展”的雙重利好支撐下，股市有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢。

在匯安基金權(quán)益首席研究官吳尚偉看來，開年來普遍關(guān)注的A股資產(chǎn)價值重估并未結(jié)束，2025年A股估值修復(fù)的確定性更高。這一結(jié)論的背后主要有三大邏輯：首先是政策環(huán)境支持、估值和風(fēng)險溢價好轉(zhuǎn)是市場的重要支撐。其次房地產(chǎn)+債務(wù)+產(chǎn)能過剩的壓力在逐步緩解，其中化債帶來的壞債計提沖回，或為企業(yè)提供盈利改善的上行動力，但也需要關(guān)注關(guān)稅的風(fēng)險，可能加劇產(chǎn)能過剩壓力。最后DeepSeek的崛起讓全球重新意識到，中國正在以領(lǐng)先參與者和有力競爭者角色加入到以AI為代表的新技術(shù)革命演進(jìn)中。

那在資產(chǎn)重估過程中誰能夠更受益？吳尚偉分析認(rèn)為，從風(fēng)格上看，成長風(fēng)格相比價值風(fēng)格，受估值驅(qū)動或更明顯，也相對更占優(yōu)。同時價值風(fēng)格也有望受益，或會有絕對收益，但相對收益可能較弱。具體到哪些行業(yè)板塊在重估過程中獲益，吳尚偉指出，本身已經(jīng)具備參與全球競爭的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如中國制造業(yè)加速出海，包括汽車及零部件等或值得關(guān)注。此外若有重要的產(chǎn)業(yè)變化出現(xiàn)，也將提升中國資產(chǎn)勝出的決心。當(dāng)AI“平權(quán)時代”加速來臨，智能駕駛將賦能中國汽車產(chǎn)業(yè)再上新臺階。

吳尚偉也提醒道，港股投資機(jī)會同樣值得重視。主要是港股在行業(yè)結(jié)構(gòu)上與A股有所差異，有A股缺少的新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)和軟硬件等特色行業(yè)，同時港股中的央國企紅籌股長期處于折價狀態(tài)，股息率價值也高于A股。若是在組合中加入港股有望通過差異化配置實現(xiàn)收益增強(qiáng)的效果。

隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展重心從上游向中游下游轉(zhuǎn)移，吳尚偉相對更關(guān)注下游應(yīng)用環(huán)節(jié)投資機(jī)會。包括AI終端領(lǐng)域的人形機(jī)器人、智能汽車、消費(fèi)電子等細(xì)分行業(yè)，以及AI應(yīng)用方面的軟件等。同時對于中上游，吳尚偉建議關(guān)注其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。典型如國產(chǎn)化推理算力領(lǐng)域的云服務(wù)巨頭以及芯片等。

展望后市，吳尚偉認(rèn)為，后續(xù)將從指數(shù)成分股帶動反彈向個股表現(xiàn)過渡。為此，吳尚偉強(qiáng)調(diào)，未來將更加重視個股的表現(xiàn)機(jī)會，自下而上依據(jù)“風(fēng)險收益比”+“邊際變化” 進(jìn)行選股。

風(fēng)險提示：本文觀點(diǎn)僅供參考，基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

來源/中商網(wǎng)