來源|環球老虎財經

一向保守的理財子公司也開始“買買買”權益資產了。

4月8日，蘇銀理財表示：“當前，A股估值仍處于歷史低位，公司已增持了交易型開放式指數基金ETF。”

而蘇銀理財僅是理財子公司購買ETF的一個縮影。基金2024年年報信息顯示，中郵理財、招銀理財、興銀理財等眾多理財子公司的理財產品，已成功躋身多只ETF前十大持有人榜單。從持有的ETF類型來看，寬基指數、科技板塊及央企紅利主題ETF成為理財產品重點配置方向。

理財子加配權益資產的背后，主要是因為當前市場處于低利率的環境下，僅靠固收類資產，難以滿足客戶對理財產品收益的期望。再疊加自身投研劣勢，發行的權益類產品表現不及預期，于是理財子公司調整投資策略，通過買入ETF來加大對權益類資產的投入。

理財子大買ETF

隨著公募基金2024年年報的披露，一些資金雄厚的“大買家”也逐漸浮出水面。

年報顯示，截至2024年末，中郵理財、招銀理財、興銀理財等多家理財公司的理財產品已躋身多只ETF前十大持有人行列。

從持有的ETF類型來看，寬基、科技、央企及紅利主題ETF成為理財產品重點配置方向。

具體來看，中郵理財為易方達恒生科技ETF、嘉實中證全指集成電路ETF等產品的前十大持有人；招銀理財為廣發中證國新港股通央企紅利ETF、招商中證國新央企股東回報ETF、易方達中證紅利低波動ETF等產品的前十大持有人；興銀理財為建信滬深300紅利ETF、房地產ETF、國泰中證全指家電ETF等產品的前十大持有人。

以易方達恒生科技ETF為例，其年報數據顯示，截至2024年末，中郵理財旗下的鑫鑫向榮理財為易方達恒生科技ETF的第四大持有人，持有份額達8499.17萬份，在上市基金總份額中所占比例為0.71%。此外，中郵理財旗下的郵銀財富添頤·鴻錦最短持有365天1號也同樣持有易方達恒生科技ETF，其持有份額為4200萬份，在上市基金總份額中所占比例為0.35%。

進入今年一季度，恒生科技指數強勢上揚，漲幅超過20%，為投資恒生科技指數ETF的銀行理財產品帶來了頗為可觀的投資回報。

再看招銀理財，其旗下產品招銀理財招智睿和穩健（安盈優選）360天持有1號混合類理財計劃為招商中證國新央企股東回報ETF的第一大持有人，持有份額達806.23萬份，占基金上市總份額的比例為7.92%。招銀理財招睿豐潤（尊享）180?天持有期1號固收增強理財計劃、招銀理財招睿頤養睿遠穩健一期（五年封閉）固定收益類理財計劃、招銀理財招睿嘉利日開14個月持有1號固收增強理財計劃分別為易方達中證紅利低波動ETF的第一、第四、第七大持有人，合計持有份額7708.59萬份，合計持倉占比為9.23%。

除了大買央企、紅利ETF之外，招銀理財還配置了A50ETF、金融科技ETF、機器人ETF、納指ETF等產品。

布局ETF的背后

多家理財子公司旗下產品躋身ETF前十大持有人行列這一現象充分說明，理財產品已成為ETF市場的重要買方力量。

在當前市場低利率環境下，僅依靠固收類資產難以滿足客戶對理財產品收益的較高期待值。

因此，自2024年以來，受益于市場回暖與政策紅利，理財公司投資策略正顯著向權益類資產傾斜。

中國理財網披露的數據顯示，截至目前，理財公司已發行45款權益類理財產品，發行主體涵蓋中銀理財、華夏理財、招銀理財、民生理財、信銀理財、光大理財、貝萊德建信理財、高盛工銀理財等多家機構。

然而，經梳理發現，多數權益類理財產品目前正處于“破凈”狀態。

以規模較大的招銀理財為例，根據中國理財網，招銀理財旗下權益類產品共計5只，其中，招銀理財招卓泓瑞全明星日開一號、招銀理財招卓消費精選1號的凈值都在1元以下。Choice數據顯示，截至2025年3月27日，招銀理財招卓泓瑞全明星日開一號的最新凈值為0.8388元，成立至今的收益率為-16.12%。

同樣，光大理財的權益類產品表現也不佳。據中國理財網數據，光大理財旗下共有6只權益類產品，其中，陽光紅衛生安全主題精選、陽光紅ESG行業精選、陽光紅新能源主題、陽光紅300紅利增強4只產品均處于“破凈”狀態。

Choice數據顯示，截至2025年4月3日，陽光紅衛生安全主題精選、陽光紅ESG行業精選的最新凈值分別為0.3928元、0.8812元，成立至今的收益率分別為-60.72%、-11.88%。

從理財公司權益類產品的收益不難看出，理財公司在權益類資產的配置能力方面仍有待加強。在此背景下，理財公司將目光投向ETF，試圖以此實現“曲線入市”。

一方面，相較于股票和主動權益類基金，ETF具有分散性、透明性、低成本和工具化特征，更符合理財公司服務穩健客群、追求交易便捷的訴求。

另一方面，政策層面為理財資金配置ETF提供了有力支持。新“國九條”提出建立ETF快速審批通道，推動指數化投資發展。2023年9月召開的中共中央政治局會議明確要求努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。在此背景下，多家理財公司將ETF作為理財資金入市的重要抓手。

此外，上海證券交易所發布的《ETF行業發展報告（2025）》顯示，截至2024年底，境內交易所掛牌上市的ETF總規模達到3.7萬億元，較2023年底增長81%。其中，股票ETF規模達到2.89萬億元，創歷史新高，約占A股總市值的3%。市場規模的快速增長也為理財公司提供了更廣闊的投資空間。

漸落下風的理財子公司

當前，銀行理財在資管市場的地位已大不如前。自2023年公募基金規模首次超越銀行理財后，2024年公募基金的規模優勢進一步擴大。

根據基金業協會發布的數據，截至2024年末，公募基金總規模飆升至32.83萬億元，創下歷史新高。與此同時，隨著權益市場逐漸回暖，銀行理財存續規模與公募基金總規模之間的差距進一步被拉大。銀行業理財登記托管中心的數據表明，截至2024年末，銀行理財市場的存續規模為29.95萬億元。

公募基金相較于銀行理財的規模優勢，從2023年12月末的0.8萬億元，迅速擴張至當下的2.88萬億元。

而銀行理財若想改變現狀，則需積極拓展非固收類理財業務，從?“債市依賴”?轉型為?“多資產配置”。

由于理財子在投研方面天然存在劣勢，權益規模一直發展不起來。據《中國銀行業理財市場年度報告（2024年）》數據顯示，截至2024年末，權益類理財產品的存續規模僅有0.06萬億元，在整體理財產品存續規模中占比僅為0.2%；理財產品資產投向權益類資產的余額為0.83萬億元，占總投資資產的比例僅有2.58%。

今年以來，理財公司布局權益理財產品的進程顯著加快。普益標準數據顯示，2025年1月新發理財產品中，“固收+ ”類、混合類與權益類產品發行占比超76%，達去年下半年以來峰值。

中國理財網數據顯示，截至目前，有9款權益類理財產品待售。其中，有7款源自中銀理財，1款來自華夏理財，1款則出自高盛工銀理財。

而銀行理財通過布局ETF“曲線入市”，不失為一種加大權益投資布局的嘗試。

責任編輯丨陳斌