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虧損超10億、規模縮水7成!西部利得“量化一哥”如何翻盤?

2025-04-14 15:18:50
獨角金融
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2025-04-14

管理規模一點縮水63.3億。

作者 | 鄭理?來源 | 獨角金融

猶記得,2024年春節過后,多家私募基金產品凈值上演了一場驚心動魄的“故事”,有的產品凈值虧到1毛錢、甚至1分錢以下,一時間在投資界引發巨大震動,基民后續紛紛離場量化產品,采用主動量化、微盤策略的公募產品同樣未能幸免。

作為西部利得管理有限公司(下稱“西部利得基金”)量化投資的旗幟人物,盛豐衍管理的西部利得量化成長A和C,2024年以合計虧損10.65億元,進入22只虧損超逾10億的產品“黑榜”。

盛豐衍曾是基金圈的“初代網紅”,常以段子與投資者在社交平臺互動,曾憑借量化投資理念嶄露頭角,2024年盛豐衍管理的產品遭遇職業生涯最大回撤:旗下8只產品盈利縮水至1.25億元,代表作年內最大回撤超25%,并跌出百億“俱樂部”。

如今,盛豐衍將目光轉向波動率更低的央企,試圖通過杠鈴策略優化風險收益比,2025年他能否有機會實現翻盤的可能?

1

因何虧損超10億?

西部利得量化成長自2019年3月19日成立,是一只偏股混合型基金,至今已經運行整整6年,成立至今一直由盛豐衍擔任基金經理。

截至2024年末,其A、C類資產凈值分別為7.73億元、3.43億元,與2023年末A、C類資產凈值高達32.89億、24.07億,一年跌幅分別為76.5%、85.74%。全年利潤由盈轉虧,分別虧損6.06億元、4.67億元。

圖源:天天基金網

從2024年年度報告看,西部利得量化成長的持股較為分散,前十大重倉股的投資比例合計僅為6.65%,產品整體偏小盤風格,其投資理念可以總結為“七分量化+三分主觀”。

該產品換股也較為頻繁,2024年末,產品的持倉換手率為416.97%。以2024年第三和第四季度為例,該產品的前十大重倉股,僅中國石油仍在該席位,其他9只股票全部更換。

換手率高的基金產品,如果業績優秀還是被投資者接受的;反之,如果業績很一般,高換手率就意味著基金交易費用很高,本質上基金資產的損耗就大,高換手率帶來的傭金成本最終會轉移到基民身上。

虧損超過10個億,西部利得量化成長一年卻收取了2024.89萬元的管理費。

2024年開年前兩個月,盛豐衍旗下的西部利得量化成長參與了4家上市公司定增,不過從股價表現看并不理想。

wind數據顯示,該產品定增的股票分別為三力士(002224.SZ)、尚品宅配(300616.SZ)、弘元綠能(603185.SH)、金辰股份(603396.SH),成本總額1.55億元,鎖定期均為6個月,參與的上述4家上市公司解禁日期分別為2024年的9月5日、8月8日、7月30日、7月19日。

截至解禁日收盤,西部利得量化成長參與4家上市公司定增期間,僅弘元綠能實現浮盈,其他3家均浮虧,最大浮虧的是金辰股份,跌幅達50.88%,三力士和尚品宅配的股價跌幅分別為18.14%、6.27%。

圖源:根據wind數據整理

針對定增造成投資虧損,天相投顧曾對《證券時報》分析,如果定增的折扣收益無法覆蓋鎖定期內的流動性風險,則投資標的有可能在限售期內跌穿定增價格,造成投資虧損,這種情況往往發生在市場行情不佳或個股出現特異性風險時。因此,由于鎖定期的存在,公募產品可能無法及時止損造成虧損持續擴大,這也是參與定增存在的風險。

此前,西部利得量化成長還曾是限購基金中的一員。

2023年7月19日,該基金發布公告稱,因投資管理及保護基金持有人利益需要,自2023年7月20日起在全渠道暫停大額轉換轉入、大額定期定額投資業務,單日單個基金賬戶單筆或多筆申購(含轉換轉入和定期定額投資)金額不超過100萬元。2023年8月24日起,該基金恢復辦理正常申購、轉換轉入、定期定額投資業務。

西部利得量化價值一年持有也在2023年5月15日起暫停全渠道大額申購、轉換轉入及定期定額投資業務,單日單個基金賬戶單筆或多筆申購(含轉換轉入和定期定額投資)金額不超過1000萬元。而這一限制從2023年9月5日起解除。

不僅如此,2023年10月25日,西部利得基金運用公司固有資金合計1000萬元申購旗下西部利得國企紅利指數增強、西部利得量化成長,兩只產品均由盛豐衍管理。

盛豐衍長期偏好小市值股票,但2024年初市場波動加劇,以小微盤為代表的股票發生巨幅回撤,小微盤股大幅回撤,導致其管理的基金觸發風控機制被迫減倉,進而錯失后續反彈機會。

圖源:罐頭圖庫

盛豐衍在產品報告中指出,2024年,小市值風格表現相對疲弱,但針對小市值公司和量化投資的政策已經出現調整,同時主題投資活躍。這些因素相互疊加,為央企中小票后續走勢奠定了基礎。

如果拉長時間看漲幅情況,自成立以來,西部利得量化成長混合收益率達124.08%,對于長期持有者來說,該產品并未辜負基民期望。

2

網紅光環褪去,

“量化一哥”管理規模一年縮水63.3億

2024年,盛豐衍從百億梯隊中退出。

根據wind數據顯示,2024初,盛豐衍管理的產品規模下滑嚴重,遭到投資者大規模贖回。截至2024年一季度末,其管理的規模為82.87億元,較2023年末的133.63億元,縮水50.76億元,至此他也跌出百億基金經理陣營。

此后,盛豐衍管理的產品規模也一直震蕩式下滑,截至2024年末,在管產品規模70.33億元。一年縮水63.3億元。

資料顯示,盛豐衍擁有11年證券從業經驗,包括8年的投資經驗。2016年10月,加入西部利得基金,現任總經理助理、投資總監、主動量化投資部總經理、基金經理。

盛豐衍還是一位網紅基金經理。2021年,他所管理的量化基金一時間業績表現亮眼,而在2021年末時,權益市場開始大幅回調,部分投資者收益不佳,盛豐衍2022年1月初因在社交媒體上表示 “這幾天跌得都不敢去丈母娘家蹭飯了”而快速出圈。

圖源:罐頭圖庫

主要原因是,他的丈母娘在量化基金火爆時定投了盛豐衍管理的基金,但在2021年年底大幅回調時,短短一個月跌幅達到了12%。

在2024年下半年接受媒體采訪時,盛豐衍坦言在年初的大幅波動中遭遇了很大壓力。他意識到降低波動、優化風險收益比的重要性。

他曾說:“相比龍頭成長白馬,國企紅利更配得上核心資產四個字。它們是中國經濟運行的樹干,更符合永續經營的假設,不隨美債起舞,是凈值波動的減震器,風浪中的定海針。”

2025年,盛豐衍將投資目光放在了波動率更低的央企上,希望通過杠鈴策略配置核心紅利央企和其他潛力央企,分享國企改革機遇。在產品報告中,他堅定看好未來權益市場表現,結構上看好央企潛力資產。

3

“券商系”基因深厚,

固收類產品規模占比近80%

西部利得基金成立于2010年7月,注冊資本3.7億元,是行業內第60家獲批的公募基金公司。目前由西部證券控股,持股比例51%,利得科技持股比例49%。

與其他券商系基金類似,西部利得基金同樣重固收,輕權益。

成立后的第14年,西部利得基金管理的基金規模成功突破千億元大關。截至2024年底,該公司公募管理規模達1128.31億元,一年增長135億。72只產品中,涵蓋股票型、指數型、混合型、債券型、貨幣型等,其中貨幣型和債券型產品規模占比高達900億元,占整個公募管理規模的比例為79.78%。

目前,公司的管理層多來自“光大系”。

圖源:罐頭圖庫

3月28日,西部利得基金一紙公告引起市場的廣泛關注——原光大證券上海分公司總經理王汗青正式出任公司副總經理,分管市場板塊。王汗青在券商領域摸爬滾打十七年,有著“救火隊長”的威名,突然轉身踏入公募江湖。

而就在同一天,西部利得基金副總經理孫威因職務調整離任。孫威曾擔任過光大證券銷售交易部執行董事,不僅如此,公司總經理賀燕萍同樣來自光大系。擔任該職位前,她曾在光大證券任職期間,擔任銷售交易部總經理,后來出任光大證券資產管理有限公司總經理。

盛豐衍和2024年5月加入西部利得的基金經理董偉煒也來自光大系。盛豐衍曾任光大證券權益投資助理、光大證券資產管理有限公司研究員;董偉煒曾在光大證券控股的光大保德信基金從產品經理助理,后來一路攀升到基金經理這一職位。

但券商系基因深厚,也導致西部利得基金的產品線和規模始終以固收類為主。該公司董事長何方在2025年的新獻詞中表示,“將優化產品結構,豐富產品線,滿足投資者多樣化的投資需求”。這不僅是戰略宣言,更是對券商系基因的主動突破。

你是否買過西部利得基金旗下產品,收益如何?評論區聊聊吧。


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