作者 | 謝美浴?編輯 | 付影?來源 | 獨(dú)角金融

近日，華農(nóng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)”）一紙公告宣告了重要人事變動(dòng)——董事長(zhǎng)蘇如春因“個(gè)人原因”辭去職務(wù)，由此結(jié)束了對(duì)這家保險(xiǎn)公司近十年的掌舵生涯。

作為華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)第一大股東華邦控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華邦控股”）的創(chuàng)始人和董事長(zhǎng)，蘇如春的離任使華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)的未來發(fā)展路徑充滿變數(shù)。

根據(jù)公告，新任董事長(zhǎng)就任前，由副董事長(zhǎng)朱寧代行董事長(zhǎng)職權(quán)。朱寧自2010年起擔(dān)任華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)董事，是華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)現(xiàn)任第二大股東北京匯欣亞投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京匯欣亞”）的董事長(zhǎng)。

近年來，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)面臨股東結(jié)構(gòu)動(dòng)蕩、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力等多重挑戰(zhàn)。此外，2016年后，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)兩次增資嘗試未果，使得公司償付能力持續(xù)承壓，這家曾經(jīng)歷快速成長(zhǎng)的險(xiǎn)企，還能遇到“白衣騎士”嗎？

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蘇如春十年掌舵期終結(jié)，

與華邦控股關(guān)聯(lián)交易2.44億

蘇如春1967年出生，研究生學(xué)歷，國(guó)家注冊(cè)一級(jí)建造師。其2015年9月起出任華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)董事長(zhǎng)，至近日辭職，任期已達(dá)十年。

值得注意的是，蘇如春同時(shí)是華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)第一大股東華邦控股的創(chuàng)始人和董事長(zhǎng)。除商業(yè)成就外，蘇如春還擁有豐富的政治履歷，曾擔(dān)任第十二屆全國(guó)政協(xié)委員、全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委委員、甘肅省政協(xié)委員等多個(gè)重要職務(wù)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

現(xiàn)年58歲的蘇如春尚未達(dá)到退休年齡，此時(shí)離任或與華邦控股股權(quán)凍結(jié)等情況有關(guān)。2024年11月，華邦控股持有華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)2億股股份已全部被司法凍結(jié)，占華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)股份總數(shù)的20%，該司法凍結(jié)期限為三年，自2024年11月26日起至2027年11月25日止。

香頌資本董事沈萌表示，“股權(quán)被司法凍結(jié)后，或許大股東也無法有效解除凍結(jié)，之后不排除股權(quán)被拍賣而保險(xiǎn)公司實(shí)控人變更，所以為了專注于解決自身事務(wù)，而選擇辭職?！?/span>

中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧也認(rèn)為，“在大股東面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，通常會(huì)影響其對(duì)旗下公司的控制和管理，因此蘇如春的辭職可能是為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)的一部分策略?！?/span>

而對(duì)華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)而言，華邦控股股權(quán)被凍結(jié)，公司與其的關(guān)聯(lián)交易也成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

2023年報(bào)顯示，2023年6月1日，廣州福銘置業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“福銘置業(yè)”）與華邦控股簽訂《債務(wù)剝離協(xié)議書》，雙方約定，福銘置業(yè)應(yīng)付華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)購(gòu)房款和裝修款的債務(wù)由華邦集團(tuán)有限公司承擔(dān)，截止當(dāng)日，債務(wù)款項(xiàng)共計(jì)2.3億元。

截止2023年末，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)應(yīng)收華邦控股款項(xiàng)合計(jì)2.36億元。關(guān)聯(lián)交易季度報(bào)告顯示，2024年一至二季度末，關(guān)聯(lián)方華邦控股持有華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)賬面余額分別為2.36億元、2.42億元；三季度末，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)持有關(guān)聯(lián)方華邦控股關(guān)聯(lián)交易賬面余額為2.44億元。

圖源：華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)交易明細(xì)表

償付能力報(bào)告則披露，2024年三季度末，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)持有關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)占比為3.86%，四季度末升至11.21%。

華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)亦提及，公司2024年三季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果為B類，經(jīng)分析，公司存在持有關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)比重較高、規(guī)模保費(fèi)增速較快等指標(biāo)偏離行業(yè)平均水平的情況，目前已制定相應(yīng)整改措施。

余豐慧指出，“關(guān)聯(lián)交易若處理不當(dāng)，可能會(huì)對(duì)華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)的償付能力產(chǎn)生負(fù)面影響，特別是當(dāng)關(guān)聯(lián)交易涉及大額資金轉(zhuǎn)移或利益輸送時(shí)，還可能引發(fā)監(jiān)管關(guān)注?！?/span>

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兩次增資未果，

百億保費(fèi)目標(biāo)靠什么實(shí)現(xiàn)？

過去十年，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)在華邦控股主導(dǎo)下曾保持穩(wěn)健盈利，但如今蘇如春的突然離任，牽出了華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)更多深層問題。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2018至2023年間，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入從21.82億元增長(zhǎng)至47.67億元，但同期凈利潤(rùn)卻長(zhǎng)期在低位徘徊，甚至呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)——2021年至2023年分別為1482萬元、1270萬元和673萬元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2024年，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入不增反降，同比減少7.24%至44.22億元，雖然凈利潤(rùn)逆勢(shì)上漲至0.48億元，但主要得益于資本市場(chǎng)回暖帶來的投資收益提升，而非承保業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性改善。

華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)在2024年社會(huì)責(zé)任報(bào)告中稱取得了“歷史最優(yōu)”的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，強(qiáng)調(diào)其經(jīng)營(yíng)成本率已降至100.3%，接近承保盈虧平衡點(diǎn)，年化綜合投資收益率達(dá)4.48%，高于行業(yè)平均的3.9%。

此外，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)曾提出“2025年保費(fèi)破百億元”的宏偉目標(biāo)，但按目前的保費(fèi)規(guī)模和發(fā)展態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)尚有難度。

具體來看業(yè)務(wù)層面，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)長(zhǎng)期依賴的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，雖保持增長(zhǎng)但持續(xù)虧損，2021至2023年分別虧損1.61億元、0.44億元和0.65億元；非車險(xiǎn)前五大險(xiǎn)種的簽單保費(fèi)整體萎縮，從2023年的14.68億元驟降至8.38億元。

圖源：華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)償付能力報(bào)告

而華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)的償付能力指標(biāo)在2024年出現(xiàn)較大的波動(dòng)。2024年三季度，公司核心和綜合償付能力充足率分別降至153.16%和156.82%，較上季度大幅下降23.7和28.1個(gè)百分點(diǎn)，主因是關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)賬齡跳檔導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)資本要求激增1.76億元；2024年四季度，因股市回暖和資產(chǎn)分類調(diào)整，兩項(xiàng)指標(biāo)回升至184.2%和188.49%。

為緩解資本壓力，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)自身曾多次嘗試增資擴(kuò)股，如2019年公司計(jì)劃增發(fā)18億股募資30.78億元，2022年又推出縮水版的15億股增發(fā)方案，但均未能落地。

針對(duì)華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)增資難的原因，中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元分析指出，“其一是股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散，股東各有利益訴求，在增資方案上難以達(dá)成一致。例如前四大股東均為民營(yíng)企業(yè)，各自關(guān)注自身利益最大化，對(duì)于增資額度、股權(quán)稀釋比例等問題分歧較大，導(dǎo)致決策效率低下，增資計(jì)劃難以推進(jìn)?！?/span>

“其二，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)聲譽(yù)可能影響投資者信心。若公司盈利能力不佳，投資回報(bào)不理想，潛在投資者自然會(huì)對(duì)增資持謹(jǐn)慎態(tài)度。”支培元表示。

圖源：罐頭圖庫(kù)

沈萌則認(rèn)為，“增資或許是某方股東為了打破主要股東相互制衡的局面，但其他股東也不會(huì)輕易放棄，所以導(dǎo)致任何一方提出的增資都難以實(shí)現(xiàn)?！?/span>

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華邦控股能否坐穩(wěn)大股東之位？

蘇如春從華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)離任，一定程度上也折射出華邦控股這個(gè)曾經(jīng)龐大的商業(yè)帝國(guó)正在經(jīng)歷波折。

華邦控股創(chuàng)立于2000年，總部位于廣州，業(yè)務(wù)橫跨數(shù)智基建、養(yǎng)老醫(yī)療、保險(xiǎn)金融和康養(yǎng)小鎮(zhèn)開發(fā)運(yùn)營(yíng)四大領(lǐng)域，巔峰時(shí)期曾是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)多元化擴(kuò)張的典型代表。

華邦控股為典型的家族企業(yè)，蘇氏家族持股比例高達(dá)98.7%，其中董事長(zhǎng)蘇如春持股67.32%，其女蘇逸持股17.95%，現(xiàn)任華邦美好家園養(yǎng)老集團(tuán)有限公司總裁；其子蘇立釗持股13.46%，現(xiàn)任華邦控股副總裁。

圖源：罐頭圖庫(kù)

從金融布局來看，華邦控股除了是華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)第一大股東，還持有蘭州銀行（001227.SZ）5.28%的股份，位列第三大股東；持有廣東南粵銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南粵銀行”）0.79%的股權(quán)，華邦控股旗下華邦建投集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華邦建投”）持有南粵銀行0.74%股權(quán)。

不過，華邦控股入股的3家金融機(jī)構(gòu)，所持股份均被司法凍結(jié)。

2024年11月初，華邦控股持有南粵銀行的股份被司法凍結(jié)，?天眼查顯示，廣東南粵銀行人民支行與華邦幸福家園集團(tuán)有限公司、華邦控股等存在金融借款合同糾紛；同月，華邦控股持有的華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)2億股份全部被司法凍結(jié)，占總股本的20%。

2025年1月4日，蘭州銀行又公告稱，華邦控股持有的該行股份被司法輪候凍結(jié)，截至2024年底，華邦控股所持的股份被全部?jī)鼋Y(jié)。

“輪候凍結(jié)”指對(duì)已被法院凍結(jié)的資產(chǎn)，其他法院也要求進(jìn)行凍結(jié)。2024年11月底，這筆股權(quán)已被廣東省佛山市中級(jí)人民法院執(zhí)行凍結(jié)，而后在12月被廣東省廣州市中級(jí)人民法院等司法機(jī)關(guān)輪候凍結(jié)，而1月份時(shí)該筆股權(quán)的輪候機(jī)關(guān)是廣州市海珠區(qū)人民法院。

圖源：罐頭圖庫(kù)

在此背景下，華邦控股能否坐穩(wěn)華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)大股東的位置同樣值得關(guān)注。

在新任董事長(zhǎng)就任前，由副董事長(zhǎng)朱寧代行董事長(zhǎng)職權(quán)。簡(jiǎn)歷顯示，朱寧自2010年起擔(dān)任華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)董事，現(xiàn)任第二大股東北京匯欣亞董事長(zhǎng)。從持股比例來看，華邦控股持有華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)，北京匯欣亞持股19.5%，兩者差距微小。

目前，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)共11家股東，其中前四大股東均為民營(yíng)企業(yè)，除華邦控股持股20%、北京匯欣亞持股19.5%外，西部同泰建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同泰建設(shè)”）持股19%，云南金志農(nóng)林投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“金志農(nóng)林投資”）持股18.3%。

值得注意的是，天眼查信息顯示，2024年12月及2025年1月，同泰建設(shè)、金志農(nóng)林投資先后向北京匯欣亞出質(zhì)了1.9億股股權(quán)及1.83億股股權(quán)。

而華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)2024年第四季度償付能力報(bào)告中顯示，因華邦控股、同泰建設(shè)、金志農(nóng)林投資所持公司100%股權(quán)質(zhì)押，其提名董事蘇如春、胡秉軍、林敏、楊建榮不參與表決。換言之，前四大股東中只有北京匯欣亞保留表決權(quán)。

華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)其余股東持股均不足5%，但“中農(nóng)發(fā)系”關(guān)聯(lián)企業(yè)中國(guó)牧工商集團(tuán)有限公司、中牧股份（600195.SH）、中水漁業(yè)（000798.SZ）、大洋商貿(mào)有限責(zé)任公司、北京海豐船務(wù)運(yùn)輸公司合計(jì)持股19.9%。

不過，2019年底開始，中水漁業(yè)及關(guān)聯(lián)方就公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)11%股權(quán)，掛牌底價(jià)為1.88億元，此后多次掛牌但無人接盤。

圖源：罐頭圖庫(kù)

針對(duì)北京匯欣亞是否可能取代華邦控股成為第一大股東，支培元認(rèn)為存在一定變數(shù)，“例如華邦控股是否愿意出讓股權(quán)、北京匯欣亞是否有足夠資金進(jìn)行增持等。”

華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)正站在發(fā)展的十字路口，副董事長(zhǎng)朱寧作為臨時(shí)掌舵人，如何重建業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、提升承保盈利能力，成為核心挑戰(zhàn)。你認(rèn)為華邦控股所持有的華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)股權(quán)接下來會(huì)如何處置？評(píng)論區(qū)聊聊吧。