“低利率環(huán)境下，純債資產(chǎn)的靜態(tài)收益吸引力或有所下降，而多資產(chǎn)策略有望有效提升組合的收益性價(jià)比。我們希望通過風(fēng)險(xiǎn)效率模型，動(dòng)態(tài)調(diào)整股債配比，力求在不同市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的更優(yōu)平衡。”面對(duì)市場(chǎng)震蕩和低利率時(shí)代投資如何攻防兼?zhèn)洌瑓R安基金多策略組混合資產(chǎn)投資總監(jiān)張昆給出了更具性價(jià)比的破局之道。

目前擬由張昆擔(dān)綱的匯安聚利債券型基金（A類023804，C類023805）正在發(fā)行中。該基金屬于二級(jí)債基，投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于權(quán)益資產(chǎn)的比例不超過20%，將通過積極主動(dòng)的資產(chǎn)管理，致廣大而盡精微，在宏觀趨勢(shì)與微觀機(jī)會(huì)的平衡中，力爭(zhēng)為投資者尋求進(jìn)可攻退可守的穩(wěn)健前行之路。

股債雙態(tài)或成新常態(tài)

回顧今年來，資金面的收緊、基本面數(shù)據(jù)超預(yù)期、股市情緒升溫等均對(duì)債市形成一定制約。近期在關(guān)稅博弈下，風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之波動(dòng)，債市行情走走停停。在張昆看來，低利率環(huán)境下債券市場(chǎng)可能維持寬幅震蕩格局，基本面和政策寬松預(yù)期均有利于債市。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，消費(fèi)、投資和進(jìn)出口數(shù)據(jù)整體偏弱；同時(shí)貨幣政策維持適度寬松，央行可能繼續(xù)通過降準(zhǔn)或降息等工具維持流動(dòng)性充裕，這些均為債市提供支撐。?而天平的另一端，股票市場(chǎng)將以結(jié)構(gòu)性行情為主，全面牛市或熊市的出現(xiàn)概率較低。

張昆進(jìn)一步分析道，當(dāng)前政策聚焦“擴(kuò)內(nèi)需”和“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，消費(fèi)和科技或?qū)⒊蔀閮纱蠛诵耐顿Y主線。消費(fèi)板塊領(lǐng)域，隨著房地產(chǎn)企穩(wěn)、新興消費(fèi)政策支持以及生育政策的推進(jìn)，將為消費(fèi)板塊帶來持續(xù)機(jī)會(huì)。科技板塊方面，張昆認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人等方向或具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，可能迎來新一輪配置機(jī)會(huì)。而在股債雙態(tài)或?qū)⒕S持的背景下，“債券打底，權(quán)益增強(qiáng)”的二級(jí)債基配置價(jià)值將持續(xù)凸顯，正在發(fā)行的匯安聚利債券型基金有望展現(xiàn)出較強(qiáng)的配置價(jià)值。

用風(fēng)險(xiǎn)效率模型玩轉(zhuǎn)股債

作為匯安基金多策略組混合資產(chǎn)投資總監(jiān)，張昆注重以低波絕對(duì)收益為核心投資目標(biāo)，追求長(zhǎng)期維度上的滾動(dòng)持有勝率；擅長(zhǎng)從宏觀出發(fā)著眼大勢(shì)研判，以風(fēng)險(xiǎn)效率模型指導(dǎo)大類資產(chǎn)配置方向，追求較高風(fēng)險(xiǎn)投資性價(jià)比。

張昆強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)效率模型的本質(zhì)是尋找收益風(fēng)險(xiǎn)比更高的資產(chǎn)，主要通過“七維（宏觀經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹、貨幣政策、政策措施、海外市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)配置、一級(jí)市場(chǎng)）四面（基本面、政策面、資金面、心理面）”的債券研究框架和“基本面為主，技術(shù)面為輔”的股票研究框架，通過五維模型（宏觀需求、產(chǎn)業(yè)政策、流動(dòng)性、科技進(jìn)步和庫存周期）挖掘中觀行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)不同資產(chǎn)進(jìn)行深度分析，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的再平衡。

具體而言，張昆指出，債券投資方面，在低利率環(huán)境下，將更注重票息收入與交易收入的雙輪驅(qū)動(dòng)，靈活調(diào)整久期，避免過度依賴杠桿策略。股票投資方面，將聚焦消費(fèi)和科技兩大主線，注重個(gè)股的基本面分析和市場(chǎng)情緒變化，通過分散投資和動(dòng)態(tài)調(diào)整降低風(fēng)險(xiǎn)。組合管理方面，未來將通過風(fēng)險(xiǎn)效率模型動(dòng)態(tài)調(diào)整股債配比，確保組合在不同市場(chǎng)環(huán)境下都能保持穩(wěn)健表現(xiàn)。

來源/界面新聞