“低利率環境下，純債資產的靜態收益吸引力或有所下降，而多資產策略有望有效提升組合的收益性價比。我們希望通過風險效率模型，動態調整股債配比，力求在不同市場環境下實現收益和風險的更優平衡。”面對市場震蕩和低利率時代投資如何攻防兼備，匯安基金多策略組混合資產投資總監張昆給出了更具性價比的破局之道。

目前擬由張昆擔綱的匯安聚利債券型基金（A類023804，C類023805）正在發行中。該基金屬于二級債基，投資于債券資產的比例不低于基金資產的80%，投資于權益資產的比例不超過20%，將通過積極主動的資產管理，致廣大而盡精微，在宏觀趨勢與微觀機會的平衡中，力爭為投資者尋求進可攻退可守的穩健前行之路。

股債雙態或成新常態

回顧今年來，資金面的收緊、基本面數據超預期、股市情緒升溫等均對債市形成一定制約。近期在關稅博弈下，風險偏好隨之波動，債市行情走走停停。在張昆看來，低利率環境下債券市場可能維持寬幅震蕩格局，基本面和政策寬松預期均有利于債市。當前經濟基本面仍處于弱復蘇狀態，消費、投資和進出口數據整體偏弱；同時貨幣政策維持適度寬松，央行可能繼續通過降準或降息等工具維持流動性充裕，這些均為債市提供支撐。?而天平的另一端，股票市場將以結構性行情為主，全面牛市或熊市的出現概率較低。

張昆進一步分析道，當前政策聚焦“擴內需”和“發展新質生產力”，消費和科技或將成為兩大核心投資主線。消費板塊領域，隨著房地產企穩、新興消費政策支持以及生育政策的推進，將為消費板塊帶來持續機會。科技板塊方面，張昆認為，AI產業鏈、人形機器人、工業機器人等方向或具備長期成長潛力，可能迎來新一輪配置機會。而在股債雙態或將維持的背景下，“債券打底，權益增強”的二級債基配置價值將持續凸顯，正在發行的匯安聚利債券型基金有望展現出較強的配置價值。

用風險效率模型玩轉股債

作為匯安基金多策略組混合資產投資總監，張昆注重以低波絕對收益為核心投資目標，追求長期維度上的滾動持有勝率；擅長從宏觀出發著眼大勢研判，以風險效率模型指導大類資產配置方向，追求較高風險投資性價比。

張昆強調，風險效率模型的本質是尋找收益風險比更高的資產，主要通過“七維（宏觀經濟、通貨膨脹、貨幣政策、政策措施、海外市場、機構配置、一級市場）四面（基本面、政策面、資金面、心理面）”的債券研究框架和“基本面為主，技術面為輔”的股票研究框架，通過五維模型（宏觀需求、產業政策、流動性、科技進步和庫存周期）挖掘中觀行業比較優勢，對不同資產進行深度分析，力爭實現風險與收益的再平衡。

具體而言，張昆指出，債券投資方面，在低利率環境下，將更注重票息收入與交易收入的雙輪驅動，靈活調整久期，避免過度依賴杠桿策略。股票投資方面，將聚焦消費和科技兩大主線，注重個股的基本面分析和市場情緒變化，通過分散投資和動態調整降低風險。組合管理方面，未來將通過風險效率模型動態調整股債配比，確保組合在不同市場環境下都能保持穩健表現。

來源/界面新聞