來源|環(huán)球老虎財經(jīng)

作為銀行業(yè)的“零售之王”，招商銀行當(dāng)前卻面臨零售業(yè)務(wù)“拖后腿”。

據(jù)招商銀行2024年年報顯示，報告期內(nèi)，該行實現(xiàn)營業(yè)收入3374.88億元，同比下降0.48%。其中，該行零售金融業(yè)務(wù)在2024年實現(xiàn)稅前利潤906.44億元，同比下降9.28%，占集團稅前利潤的50.74%，同比下降5.83個百分點。

拆解來看，該行零售金融業(yè)務(wù)利潤的下滑主要受個貸業(yè)務(wù)以及財富管理業(yè)務(wù)影響。2024年，招商銀行零售客戶存款平均成本率達1.44%，比2023年上升了0.02個百分點，而零售貸款平均收益率卻從上年的5.02%下降至4.58%，下降了0.44個百分點，推動該行零售金融業(yè)務(wù)成本收入比32.52%，同比上升0.56個百分點。

與此同時，招商銀行寄予厚望的財管業(yè)務(wù)也持續(xù)承壓。2024年該行實現(xiàn)零售財富管理手續(xù)費及傭金收入201.90億元，同比降幅達25.24%。

進入2025年，招商銀行業(yè)績頹勢仍未改善。今年一季度，該行實現(xiàn)營業(yè)收入837.51億元，同比下降3.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤372.86億元，同比下降2.08%，兩項核心指標降幅均超過行業(yè)平均水平。據(jù)安永報告顯示，2025年一季度42家A股上市銀行凈利潤同比減少1.09%，營業(yè)收入同比減少1.72%。

業(yè)績放緩

企業(yè)長青神話終有盡頭。即便是被譽為“銀行茅”的招商銀行，也難逃增長周期律。

招商銀行誕生于中國改革開放的前沿陣地深圳蛇口，其前身為招商局集團旗下的財務(wù)公司。1986年，招商局集團創(chuàng)始人袁庚提出“為中國貢獻一家真正的商業(yè)銀行”的構(gòu)想，并推動該行成為中國第一家完全由企業(yè)法人持股的股份行。

成立后，該行進入高速發(fā)展期。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2000年至2022年，招商銀行營業(yè)收入從87.38億元增至3447.83億元，年復(fù)合增長率達18.18%。

不過，近年來，招商銀行營業(yè)收入開始呈現(xiàn)下滑趨勢。2023年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入3391.23億元，同比下降1.64%。2024年，招行營業(yè)收入降至3374.88億元，同比下降0.48%。進入2025年，這一態(tài)勢仍未得到緩解，一季度該行營業(yè)收入為837.51億元，同比下降3.09%。

具體來看，招商銀行2024年營業(yè)收入下滑主要源于凈利息收入的拖累。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年該行凈利息收入實現(xiàn)2112.77億元，同比下降1.58%；反觀非利息凈收入表現(xiàn)，全年達1262.11億元，同比逆勢增長1.41%。

凈利息收入承壓的主因在于生息資產(chǎn)收益率降幅顯著。2024年，招行生息資產(chǎn)平均收益率為3.50%，較上年下降26個基點；而計息負債平均成本率降至1.64%，僅同比下降9個基點。由于資產(chǎn)端收益率下行幅度遠超負債端成本降幅，該行凈息差收窄至1.98%，同比減少17個基點，直接導(dǎo)致凈利息收入增長承壓。

此外，招商銀行非利息凈收入的同比增長則主要受其他凈收入中的投資收益和公允價值變動收益等增長拉動，與去年該行抓住債券牛市機會相關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年該行其他凈收入達541.17億元，同比大幅增長34.13%。其中，投資收益298.8億元，同比增長34.74%，主要源于債券投資收益的顯著增加；公允價值變動收益60.85億元，同比激增229.63%，主要得益于債券及非貨幣基金投資的公允價值上升。

與2024年營業(yè)收入下滑主因來自凈利息收入拖累不同，2025年一季度招商銀行營業(yè)收入的下滑壓力主要轉(zhuǎn)向非利息收入端。報告期內(nèi)，該行實現(xiàn)凈利息收入529.96億元，同比增長1.92%，實現(xiàn)非利息凈收入307.55億元，同比下降10.64%。

事實上，2025年一季度，招商銀行業(yè)績反而受制于債券和基金投資的公允價值。數(shù)據(jù)顯示，一季度該行公允價值變動損益為-53.06億元，而上年同期為4.23億元，投資收益與公允價值變動損益合計額為64.46億元，同比降幅約35.06%。

零售失速

在業(yè)績放緩的表象之下，招商銀行正經(jīng)歷著發(fā)展動能的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

零售業(yè)務(wù)一直是招商銀行的定海神針。早在21世紀伊始，時任行長的馬蔚華就提出“不做對公業(yè)務(wù)，現(xiàn)在沒飯吃；不做零售業(yè)務(wù)，未來沒飯吃”，徹底奠定了招商銀行的零售戰(zhàn)略。

截至2025年一季度，該行零售客戶數(shù)達2.12億戶，較上年末增長0.95%；管理零售AUM余額達15.57萬億元，較上年末增加6416.16億元，增幅4.30%。其中，金葵花及以上客戶達547.47萬戶，較上年末增長4.56%，私人銀行客戶17.66萬戶，較上年末增長4.43%。

然而，受市場利率下行及資產(chǎn)荒影響，銀行業(yè)零售業(yè)務(wù)凈息差收窄幅度顯著大于對公業(yè)務(wù)，疊加消費與購房需求低迷等因素，零售業(yè)務(wù)的盈利能力顯著下滑。

在此背景下，招商銀行零售業(yè)務(wù)的利潤增長也陷入瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，該行零售業(yè)務(wù)稅前利潤分別同比增長21.74%、21.19%及6.09%，但2024年零售業(yè)務(wù)稅前利潤同比下降9.28%，一改此前的增長態(tài)勢。

拆解來看，個貸業(yè)務(wù)承壓一定程度上推動了2024年該行零售業(yè)務(wù)利潤下滑。

一方面，個貸業(yè)務(wù)息差收窄。數(shù)據(jù)顯示，招商銀行2024年末零售客戶存款平均成本率達1.44%，較2023年上升0.02個百分點；而零售貸款平均收益率則由5.02%顯著下滑至4.58%，降幅達0.44個百分點。受此影響，該行零售業(yè)務(wù)成本收入比升至32.52%，同比上升0.56個百分點。

另一方面，該行零售貸款規(guī)模擴張動能持續(xù)減弱。2021年至2024年，零售貸款余額分別為2.94萬億元、3.11萬億元、3.38萬億元和3.58萬億元，同比增速依次為11.24%、5.74%、8.49%、6.06%，占集團貸款比重從56.00%降至54.64%。

此趨勢在2025年一季度進一步顯現(xiàn)，當(dāng)期零售貸款余額3.66萬億元，同比僅微增0.38%，占集團貸款和墊款總額的比例更降至51.35%，創(chuàng)近年來最低水平。

除了個貸業(yè)務(wù)外，被招商銀行寄予厚望的財富管理業(yè)務(wù)也陷入困局。具體來看，2024年，該行實現(xiàn)零售非利息凈收入471.78億元，同比下降16.35%，占零售營業(yè)收入的24.51%。其中，該行實現(xiàn)零售財富管理手續(xù)費及傭金收入201.90億元，同比下降25.24%，占零售凈手續(xù)費及傭金收入的43.96%；實現(xiàn)零售銀行卡手續(xù)費收入166.34億元，同比下降14.23%。

值得一提的是，招商銀行零售業(yè)務(wù)的不良貸款率也有所抬升。數(shù)據(jù)顯示，2024年末，零售貸款（不含信用卡）不良生成額161.07億元，同比增加69.44億元；信用卡新生成不良貸款393.75億元，同比增加6.65億元。?相比之下，該行公司貸款不良生成額112.22億元，同比減少19.02億元。

如何變招？

面對零售業(yè)務(wù)持續(xù)收窄的盈利空間，招商銀行開始主動出招破局。

今年3月，招行總行零售金融總部副總經(jīng)理陸小榮，升任零售金融總部總經(jīng)理。與此同時，該行私人銀行部總經(jīng)理趙悅，不再兼任零售金融總部總經(jīng)理。

公開信息顯示，陸小榮系招商銀行“少壯派”，他在招行工作達20年，先后出任招行信用卡中心信用風(fēng)險管理部總經(jīng)理兼數(shù)據(jù)分析中心主任、招行信用卡中心總經(jīng)理助理、招行信用卡中心副總經(jīng)理等職務(wù)。

據(jù)了解，陸小榮在推動招商銀行信用卡挖掘年輕客群市場和數(shù)字化轉(zhuǎn)型上做出了一定成績。在其主導(dǎo)下，招行信用卡與Visa、Bilibili等品牌的跨界合作累計發(fā)卡超500萬張。

對于趙悅不再擔(dān)任招商銀行總行零售金融總部總經(jīng)理一職，招商銀行則表示，趙悅將更專注于私行業(yè)務(wù)。

從數(shù)據(jù)來看，招商銀行的私行業(yè)務(wù)風(fēng)頭正勁。2021年至2024年，招商銀行的私人銀行客戶數(shù)量分別為12.21萬戶、13.5萬戶、14.9萬戶、16.91萬戶，分別同比增長22.09%、10.43%、10.42%、13.61%。

雖然招商銀行從2023年年報開始，不再披露管理私人銀行客戶的總資產(chǎn)，但其在2022年底私行AUM就已超4萬億元。

此外，在零售業(yè)務(wù)失速的背景下，對公業(yè)務(wù)展現(xiàn)的韌性或許能成為銀行經(jīng)營的破局之道。2024年，招商銀行在對公客群方面持續(xù)擴張。

報告期末，該行公司客戶總數(shù)已達316.64萬戶，同比增長12.26%。其中，報告期內(nèi)公司客戶新開戶53.92萬戶。公司客戶貸款余額2.59萬億元，同比增長11.58%。其中，新發(fā)放公司貸款4025.41億元，同比增長32.61%。

從盈利能力來看，該行批發(fā)金融業(yè)務(wù)營業(yè)收入1355.11億元，同比增長0.64%，占全行營業(yè)收入的40.15%，增長0.44個百分點，實現(xiàn)批發(fā)金融業(yè)務(wù)稅前利潤875.56億元，同比增長20.33%。

未來，招商銀行對公業(yè)務(wù)能否扛旗？私行戰(zhàn)場能否突圍？唯有交由時間來揭曉。

責(zé)任編輯丨汪鵬